Алтны макро өсөлт: Бодит хүү, долларын ноёрхол, Төв банкууд яагаад худалдан авалтаа үргэлжлүүлж байна вэ?
Алт миний дэлгэц дээр $4,156 дээр байна. Хоёр долоо хоногийн өмнөх цохилт надад одоо ч мэдрэгдэж байна. Тэр үед би PAXG, токенжүүлсэн алтны гэрээ, 7-р сарын 13-нд $3,988 хүртэл унасныг харсан бөгөөд арилжааны талбайн тал нь өсөлттэй зах зээл үхсэн гэж дуудаж байв. Хүчтэй ажлын байрны тайлан, FED-ийн хүүгийн хүлээлт огцом өсөж, алт 2026 оны ашгаа арилгаж байна гэж гарчигууд хашгирч байв. Үнэнийг хэлэхэд, эргэлзээ намайг ч бас дайрсан.
Дараа нь уналтыг худалдан авсан. Есөн өдрийн дараа алт $4,100-аас дээш эргэн гарсан. Одоо энэ нь дараагийн хөлийг шийдэх түвшин болох $4,203 руу тэмүүлж байна.
Ихэнх хөрөнгө оруулагчид AI хувьцааг хөөж байхад, энэ арван жилийн хамгийн хүчирхэг макро арилжаа алтанд чимээгүйхэн явагдаж байна. Энэ нь хэзээ ч инфляцийн тухай байгаагүй.
Хуучин тоглоомын дүрэм суларч байна
Миний арилжааны карьерын ихэнх хугацаанд алт бол миний арилжаалж байсан хамгийн энгийн зүйл байсан. Бодит хүү өсөхөд алт унадаг. Бодит хүү унахад алт өсдөг. Энэ харилцаа нь механик шинжтэй байсан тул TIPS өгөөжийг ашиглан оролтын цэгээ тогтоогоод, үлдсэн өдрийг юу ч хийхгүй өнгөрөөх боломжтой байв. Энэ нь надад мөнгө авчирсан. Мөн намайг залхуу болгосон.
7-р сар бол залхуу байдлыг эмчилсэн сар байв.
Хүчтэй ажлын байрны тайлан гарч, зах зээл FED-ийн хүлээлтийг хатуу чиглэлд дахин үнэлэв. Нэрлэсэн өгөөж огцом өссөн. Хэрэв та хуучин загварт итгэж байсан бол уналт руу алтыг шорт хийх байсан. Алт дээд цэгээсээ ойролцоогоор 5 хувиар унаж, $4,196-аас $3,988 болсон. Сурах бичгийн дагуу, одоогоор.
Дараа нь сурах бичиг ажиллахаа больсон. Уналтыг хэдхэн хоногийн дотор худалдан авч, алт FED-ийн нүд ирмэхийг хүлээхгүйгээр $4,100-аас дээш эргэн гарсан. Өндөр бодит хүү алтыг бутлах ёстой гэсэн загвар хэзээ ч үргэлжлэлийг өгөөгүй. Энэ бол түр зуурын зүйл биш. Энэ бол бодит цаг хугацаанд тасарч буй хамаарал юм.
Би тэр уналтыг шорт хийх талаар бодсон. H4 бүтэц баавгайн шинжтэй харагдаж, ажлын байрны тоо халуун байсан, макро түүх хашгирч байв. Гэхдээ D1 дээр өсөлтийн чиг хандлага хэвээр байсан бөгөөд миний дүрэм энгийн: Би мэдээний мэдээлэл намайг ухаантай мэдрүүлсэн гэж D1 өсөлтийн чиг хандлагыг дэмжлэгийн бүсэд шорт хийдэггүй. Тиймээс би гараа тавиад суусан. Уйтгартай шийдвэр зөв байсан нь чангаар хэлэхэд үнэ цэнэтэй, учир нь энэ зах зээлийн ихэнх өвдөлт нь уйтгартай байхаас татгалздаг арилжаачдаас ирдэг.
Хуучин загварын илүү гүнзгий асуудал бол энэ юм. Энэ нь алт өсөхийн тулд FED-ийн хүүг бууруулах шаардлагатай гэж үздэг байв. Урьдчилсан таамаглалын тоглоом ингэж явдаг байсан: dot plot-ыг таамаглаж, дараа нь алтны зорилтоо тохируулна. Энэ жил FED хамтран ажилласангүй, алт ямар ч байсан шинэ дээд цэгт хүрсэн. FED эцэст нь хүүгээ бууруулахад хуучин загварууд өсөлтийг хүлээж байна. Шинэ бодит байдал илүү эвгүй: алт FED-ийн зөвшөөрлийг шаардахаа больсон. Энэ нь dot plot-д гинжлэгдсэн бүх таамаглалд юу гэсэн үг вэ?
Төв банкууд үлдэгдэл хуудсаараа саналаа өгч байна
Хуучин загвар үүнийг харж чадахгүй. Төв банкууд богино хугацааны арилжаачид биш. Тэд нэг ажлын байрны тайлан эсвэл нэг FOMC хуралд санаа тавьдаггүй. Тэд алтыг гэр бүл гал түймрийн даатгал худалдаж авдаг шиг худалдаж авч байгаа юм, хедж сан ялагчид нэмдэг шиг биш.
Reuters мэдээлснээр, залруулгын дараа алтны таамаглалыг бууруулсан боловч шинжээчид албан ёсны секторын худалдан авалтыг энэ зах зээлийн дэр гэж онцолж байна. Дэлхийн Алтны Зөвлөл төв банкуудын хүчтэй эрэлтийг баримтжуулсаар байна. Энэ бол бодит хүүгийн загвар бүрэн алддаг бүтцийн bid юм, учир нь энэ нь огт өөр цаг хугацааны хүрээнд амьдардаг.
Нөөцийн менежер долларын хөрөнгөөс төрөлжүүлэхдээ дараагийн CPI хэвлэл дээр тактикийн шийдвэр гаргаж байгаа биш. Тэр долларын дэлхийн гол валютын үүргийн тухай үеийн шийдвэр гаргаж байна. Тэр шийдвэр FED нэг удаа хүүгээ өсгөсөнөөр эргэхгүй. Хэрэв ямар нэг зүйл бол, FED-ийн өгөгдөл бүр дээр дахин үнэлэх хүсэл эрмэлзэл нь яг төрөлжүүлэлтийг хурдасгаж байгаа шалтгаан юм.
Эдгээр худалдан авагчдын хувьд алт бол моментум арилжаа биш. Энэ бол мянган жилээр хэмжигддэг түүхтэй багцын төрөлжүүлэлт юм. Таны бодлоор, түүнийг барьж буй байгууллагууд үлдэгдэл хуудсаараа саналаа өгч эхлэхэд валютын нөөцийн статуст юу тохиолдох вэ?
Де-долларжуулалт бол ямар ч загвар хардаггүй бүтцийн bid юм
Би үүнийг тодорхой хэлье: де-долларжуулалт бодит, хурдасч байгаа бөгөөд ямар ч шорт худалдагч хүрч чадахгүй алтны эрэлтийн хамгийн том эх үүсвэр юм.
Доллар дэлхийн нөөц валют хэвээр байна. Энэ нь өнөөдөр үнэн, магадгүй таван жилийн дараа ч үнэн байх болно. Гэхдээ зөв графикуудыг үзвэл элэгдэл урсгалд харагдаж байна. Төв банкуудын нөөц өөрчлөгдөж байна. Алтны албан ёсны нөөц дэх эзлэх хувь өссөөр байна, учир нь алт бол хэвлэгдэж үнэ цэнээ алдаж болохгүй цорын ганц нөөц хөрөнгө юм.
Хуучин алтны өсөлтийн хэв маяг энгийн байсан: инфляци огцом өсдөг, алт огцом өсдөг, инфляци дээд цэгтээ хүрдэг, алт унадаг. Би 2020, 2022 онд энэ мөчлөгийг бусадтай адил арилжаалсан. Энэ мөчлөгийн худалдан авагчид өөр. Тэд дараагийн CPI хэвлэл дээр байр сууриа эргүүлдэг инфляцийн хеджерүүд биш. Тэд долларын хөрөнгөө олон жилийн турш худалдан авах чадвараа алдаж байгааг харж, жинхэнэ эрсдэл нь инфляци биш гэж дүгнэсэн нөөцийн менежерүүд юм. Жинхэнэ эрсдэл бол валютын үнэгүйдэл, үүнээс цааш долларын ноёрхлын удаан задлах үйл явц юм.
Долларын бүтцийн сул тал ба алтны өсөлт нь нэг арилжааны хоёр тал юм. Та нэгэн зэрэг долларын ноёрхолд баавгай, фиат валютын найдварт байдалд бух байж чадахгүй. Алт бол зүгээр л тэр байр суурийн нөгөө тал юм.
Хуучин дэг журам алга болсныг харуулж буй өөр нэг шинж тэмдэг бий. Алт нь цэвэр risk-off хөрөнгө шиг аашилдаг байсан, хувьцааны зах зээл унахад худалдаж авч, сэргэлт эхлэхэд зардаг байв. Энэ мөчлөгт алт хувьцааны зах зээлтэй хамт өсдөг. Энэ хослол хуучин логикийн дагуу боломжгүй байх ёстой. Гэхдээ bid нь мөчлөгийн биш бүтцийн шинжтэй үед энэ нь төгс утга учиртай.
Хэрэв танд зах зээл үүнийг ойлгосон гэдгийн нотолгоо хэрэгтэй бол сэтгэл хөдлөлийн өгөгдлийг хар. BullionVault-ийн хамгийн сүүлийн судалгаагаар хөрөнгө оруулагчид алт, мөнгөний талаар хэзээ ч илүү өөдрөг байгаагүй. Энэ бол би ихэвчлэн санаа зовдог олон түмэн юм. Гэхдээ би байнга эргэж ирдэг хэсэг нь энэ: олон түмэн эрт байж болно, гэхдээ зөв байж чадна. Арилжаа хөл хөдөлгөөн ихтэй харагдаж болох ч хэдэн жил үлдсэн байж болно, учир нь түүний ард байгаа хүч нь байр суурь биш. Энэ бол бодлого юм.
Арилжаа, түвшин, хүлээн зөвшөөрөл
Би яг одоо бүтцийг ингэж уншиж байна, учир нь энэ хэсэг нь үнэхээр чухал зүйл юм.
D1 дээр чиг хандлага өссөөр байна. 7-р сарын дээд цэг $4,196, доод цэг $3,988 дээр байна. Тэр дүүжинээс Фибоначчи зурвал, 61.8 хувийн retracement $4,116 дээр бууж, үнэ хэдхэн хоногийн дотор үүнийг эргүүлэн авсан. 78.6 хувийн түвшин $4,151 дээр байгаа бөгөөд би үүнийг бичиж байх үед үнэ түүнээс дээш байрлаж байна. Дараагийн хөлийг шийдэх түвшин $4,203 юм. АНУ-ын сессийн үед түүнээс дээш цэвэр эвдрэл нь дээшээ хамгийн бага эсэргүүцлийн замыг нээж өгнө.
Би бүтцийн bid-д итгэх итгэлээ 70 хувь гэж үнэлнэ. Энэ бол итгэл үнэмшлийн арилжаа биш. Энэ бол баталгаажуулалтыг хүлээж буй тохиргоо юм.
Миний ажиллаж буй төлөвлөгөө: хэрэв бид $4,203-ыг АНУ-ын сессийн хүчтэй хэмжээгээр эвдэж, барьж чадвал, би дахин шалгахад лонг нэмнэ. Хэрэв бид буцаж түлхэгдвэл, би юу ч хүрэхээсээ өмнө $4,116-г H4 дээр барихыг харахыг хүсч байна. Аль ч тохиолдолд, миний стоп $3,988 доод цэгээс доогуур байрлаж, бүтэц баталгаажаагүй бол байр суурийн хэмжээ багасгасан хэвээр байна. Надад итгэж болох зорилтот тоо хараахан алга. Надад хүндэтгэх түвшин бий. Ихэнх тохиолдолд энэ нь хангалттай.
Би хүлээн зөвшөөрөхөд бэлэн хэсэг: Би энэ жилийн эхээр энэ арилжааны FED хэсгийг буруу ойлгосон. Алт шинэ дээд цэгт хүрэхийн тулд хүүгийн бууралт хэрэгтэй гэж бодож, удаан өсөлтөд байр сууриа тохируулсан. Зах зээл хажуу тийш явж, дараа нь FED-ийн ямар ч үйлдэлгүйгээр дээш шахагдсан. Би чиглэлийн хувьд зөв байсан ч хөдөлгүүрийн хувьд буруу байсан. Хөдөлгүүр нь FED байхаа больсон. Хөдөлгүүр нь бусад бүх хүмүүсийн FED-ийн валютын талаарх үл итгэл юм.
Би түүнтэй маргах хэн бэ? Би ч мөн адил шалтгаанаар алт худалдаж авсан.
Макро тоглоомын дүрэм дахин бичигдсэн
Хуучин тоглоомын дүрэм нь доллар маргаангүй, бодит хүү нь дэлхийн зах зээлийн хамгийн чухал үнэ, алт нь зүгээр л мөчлөгийн инфляцийн хедж байсан ертөнц дээр бүтээгдсэн. Эдгээр таамаглалуудын аль нь ч одоо баримтлагдахгүй байна.
Алт урт хугацааны өсөлттэй зах зээлд байгаа бөгөөд та үүнийг CPI-ийн эсрэг арилжаа гэж үзэхээ хурдан болих тусам юу болж байгааг хурдан ойлгох болно. Энэ бол фиат мөнгөнд итгэх итгэлийн удаан элэгдлийн эсрэг арилжаа юм. Бүх том засгийн газрууд өөрийн валютыг үнэгүйтүүлэхээр өрсөлдөж байхад, алт бол өрөөний цорын ганц шударга хөрөнгө болдог. Танд ямар нэг зүйл төлдөг учраас биш. Хэзээ ч амлахгүй учраас.
Төв банкууд жижиглэнгийн олон түмнээс өмнө үүнийг ойлгосон. Тэд дараагийн FOMC хуралд анхаарал хандуулахгүйгээр чимээгүй, тогтвортой худалдан авч байна. Энэ мөчлөгт ялах хөрөнгө оруулагчид хамгийн хурдан арилжаачид биш байх болно. Тэд алтыг арилжаа биш, хуваарилалт гэж үздэг макро хөрөнгө оруулагчид болон тэтгэврийн хадгаламж эзэмшигчид байх болно.
Танд тавигдах асуулт харагдахаас илүү энгийн. Та хуучин тоглоомын дүрмийг үргэлжлүүлэн ажиллуулах уу, эсвэл тоглоом өөрчлөгдсөнийг хүлээн зөвшөөрөх үү?
Энэ мөчлөгийн хамгийн муу алдагдал нь муу оролт биш байх болно. Энэ бол таныг хүлээхгүйгээр өсөлт явахад гадуур сууж, олон жилийн өмнө энэ автобусыг жолоодохоо больсон FED-ийг хүлээх явдал юм.
Энэ дэлгэцийн ард арван жил надад нэг зүйлийг заасан, давтан хэлэхэд үнэ цэнэтэй: мөнгө хэвлэдэг хүмүүс хэвлэж чадахгүй зүйлээ худалдаж авч эхлэхэд, та сонсох хэрэгтэй.
Төв банкууд сонсож байна. Та сонсож байна уу?