月曜日の反発は安全な逃避先の買いではないし、圧迫でもない。これは、戦争プレミアムが定着して以来初めて、原油・インフレ・実質金利の連鎖が逆行する現象であり、連邦準備理事会が市場に利上げを続けると告げている間に金属価格が上昇した。

月曜日の形状は説明しやすく、9 月の調整以来、金が清算以外のものに見えたのは初めての取引です。 サイトの公式日足では 3,894.03 で始まり、足では 2.14 パーセント上昇し、構造相場ファイルでは 2.14 パーセント上昇して 3,959.87 で推移しています。東部時間 12 時 29 分の最終出力は対 3,959.87 です。ローリングリファレンスは 3,876.90 です。 5分間のシリーズは日曜日の東部時間18時3,895.39の再開で始まり、220枚印刷して3,959.87まで続きます。シリーズの最低値は東部時間03時19分の3,892.31で、これはヨーロッパの午後の真ん中、北京の16時19分です。 この動きは 1 つのレッグではなく、3 つのレッグでした。 まず、アジアセッションで、金属は 3,880 付近で始まり、最初の数時間で 3,892.62 に急上昇し、3,900 から 3,919 に戻りました。サイト独自のレーダーパックでは東部時間 05:42 に 3,902.35 を記録し、最高値は 3,919.17、最低値は 3,919.17 でした。 3,880.15。 2番目はヨーロッパの午後で米国へのアプローチが始まり、シリーズは東部時間08:29の3,907.12から東部時間08:43の3,939.54、そして東部標準時09:39の3,961.86まで上昇しました。3番目はニューヨークセッションで、北京の23時00分に55.5 ISMがリリースされ、金属価格は東部標準時10時33分に3,952.99まで下落し、その後東部標準時間11時39分にセッション最高値3,969.72となった。 その 3 番目のレッグを正しく読んでください。このレッグには情報が含まれているためです。生産指数が 5 年ぶりの高値にある中、4 年で 2 番目の高値となる 55.5 ISM が金属から 12.39 ドル下落し、約 1 時間後に金属は新高値を更新しました。 その理由はサブ指数にあり、75.2 で支払われた価格と下落、そして 55.5 が価格プリントではなく活動プリントであったという事実にあります。 何が起こらなかったかは、起こったことと同じくらい有益です。 今年の最低値は再検証されませんでした。 5分足シリーズの最低値は3,892.31、公式日足は3,891.85、構造化相場ファイルのローリングウィンドウは3,880.15から3,970.30で、これら3つすべてがKitcoの金曜以来の過去最低値3,869.30を上回り、同サイト独自の10月30日足の安値3,872.24を上回っている。金曜の3,869人から3,877人という低水準のクラスターは解消され、再び発生することはなかった。そして、アジアの数値はもう 1 行追加する価値があります。中国と東南アジアの買い手がどのように行動したかを知る唯一の本当の窓だからです。 国内価格は金属に追従しませんでした。上海金取引所の Au(T+D) 日取引は 2.6% 下落して 1 グラムあたり 835.55 元で終了しましたが、ハンセンは 0.42%、ハンセン技術指数は 2.25% 上昇して取引を終えました。また、A 株貴金属は、名前は下落し、赤峰ゴールドは8％以上下落し、香港では振峰ゴールドと霊宝ゴールドが6％以上下落した。これは中国の買い手が金属を拒否したのではなく、原油ヘッドラインが機能し終わる前に中国の取引が終了したためで、陸上夜間取引は北京の22時49分までに99.99オーストラリアドルで1グラム当たり約849元まで入札された。 これを取引する場合の次のセッションの形状: 最初に注目すべきことは、陸上複合施設がそのギャップを埋めるかどうかであり、2 つ目はニューヨーク終値が 3,950 を保持しているかどうかです。これは、東部時間 09:33 に市場が途中でクリアしたレベルです。

この窓の中には連邦準備制度理事会の2つの声があり、そのうちの1つは、この版が前回とは異なることを主張する理由です。 2027 年有権者であるシカゴ連銀のオースタン・グールズビー総裁は、11月3日北京午前0時15分（東部標準時間11月2日午前11時15分）にロンドンで開催された公式金融・金融機関フォーラムで講演し、供給ショックについて異例に率直な態度をとった。同氏は、インフレはエネルギー価格、関税、旺盛な需要、その他の供給ショックによる継続的なリスクに直面しており、供給ショックはより頻繁かつ大規模になり、供給ショックは長期化する、FRBは供給ショックが薄れつつあるという信頼できる証拠を見極める必要がある、再発するショックを無視することは物価安定を無視することになる、需要があまりに熱くなりすぎた場合にはさらなる利上げが唯一の解決策である、と主張している。同氏はまた、雇用問題は存在しないが、インフレ問題は存在すると述べた。 これはシリーズの中で最もタカ派的な語彙であり、金属が新高値を更新する一方で、ロングエンドは5.1ベーシスポイント下落しました。グールズビー氏は、市場が巻き戻しつつあるのと同じオイルショックについて説明していましたが、市場の答えは、終わりつつある供給ショックは、中央銀行がそれと戦うと約束するよりも価値があるというものでした。そしてデータ、そしてデータは熱かった。 北京時間23時のISM製造業景気指数は予想54.6、前回の54.5に対し55.5と、4年以上で2番目に高かった。生産指数は59で2021年以来最高、新規受注は7月以来の最高、工場雇用は4か月連続増加で2022年初頭以来最長、支払価格は59であった。 75.2と前月から低下したが、それでも戦前の水準をはるかに上回っている。 S&Pグローバル製造業最終指数は予想56.0、事前予想56.0に対し54.9となり、9月の建設支出はコンセンサス0.4％に対し1.9％減少し、月間では2020年4月以来最大の減少となり、住宅が5.5％減、非住宅が0.6％増となった。 そして、そのすべてを通じて長期金利が上昇した理由は、このセッションで最も役立つカーブの形状でした。 東部標準時 10 時 48 分時点で、10 年債は 5.1 ベーシス ポイント下落の 4.882 パーセント、20 年債は 5.7 ベーシス ポイント下落の 5.283 パーセント、30 年債は 5.6 ベーシス ポイント下落の 5.254 パーセント、そして 7 年債は 4.769 パーセント下落しました。アジア貿易では2年物が4.581％で横ばい、1.5ベーシスポイント高い4.595％となった。10 年が低下し、2 年が低下しないのは、インフレプレミアムが長期端から離脱することではなく、政策経路が曲線から離脱することではありません。 FedWatch のクロスチェックでは、12 月は少なくとも 1 回の 25 ベーシスポイント利上げが 72 パーセント、変更なしが 28 パーセントで維持され、1 月までに 19.3 パーセントが変わらず、25 ベーシスポイント累計で 58.4 パーセント、50 ベーシスポイント累計で 22.3 パーセントで、いずれも大幅に低下したものはありませんでした。日中の金は２．１４％上昇した。 正直なギャップが 1 つあり、紙で隠すよりも名前を付けたいと思います。 実質利回りを示す財務省の公式の終値額面曲線は取引終了後に公表されるため、このウィンドウ内での最後の公式の分岐はまだ 10 月 30 日です。10 年物 4.94 パーセント、10 年実質 2.60 パーセント、損益分岐点 2.34 パーセントで、その日の名目 4 ベーシスポイントは実質約 4 分の 3 下落します。 11 月 2 日の公式曲線はまだ存在しません。現在利用可能なサードパーティのTIPS基準は、月次32.94ベーシスポイント下落後のある中国市場の記録では2.5845パーセント、10月30日終値では2.60％、そして1週間前の同じく2.64％だった3つ目の記録では2.59％となっており、これらは1つのシリーズの3つの基準であり、1つの数字ではないため、私はそれらを平均しません。 今夜この議論に決着を付ける数字は、11 月 2 日の公式実質利回りであり、印刷された数字が 8 時間も離れている場合、私は推論に基づいてポジションを構築するつもりはありません。

ドルはアジアと欧州の取引を通じて下落し、恩恵を受けるはずの円はそうではなかった。 同指数は北京時間10時56分頃、アジア貿易で101.98を記録した後、101.71まで下落し、16時52分には10日ぶりの安値となる101.533、17時07分には101.442、17時13分には101.43と9月末以来の安値となった後、101.61まで回復した。 ISMリリース後の23時48分北京 サイト独自の構造化ファイルでは、ユーロはローリングリファレンス1.11659に対して1.12056、ポンドは1.33921に対して1.34210、円は157.53に対して157.83となっている。 これら 3 つを合わせて読んでください。ドルが安全資産の勝者であると考えられていたセッションで、ドルはユーロとポンドに対して下落し、円に対しては上昇しました。これが、全体の動きについて最初に言う価値のあることです。 ある印刷物は完全に拒否されましたが、私はそれを隠すよりも拒否したことを示したいと思います。 北京の初期の画面では、ユーロは 0.67% 上昇して 1.2333 で表示されていました。この数字は、101.43のドル指数と共存することはできない。なぜなら、1.23ユーロなら指数は90台前半になるからだ。また、サイト自身のファイルである1.12056や金曜終値の1.1167とも共存できないからだ。これは破損した印刷物であり、この版の番号のどこにも記載されていません。 円が今取引の逃避行にならない理由は、リスクフローではなく中央銀行のカレンダーにある。 日銀は月曜、経済・物価情勢の完全な見通しを発表し、基調インフレは2％の目標とほぼ一致し、ETFの年間売上高は2027年1月から3,300億円から8,600億円に増加し、タカ派理事の1人は1.5％を主張し、10月の製造業PMIは低下したと発表した。は５３．３と７カ月ぶりの低水準となった。野村氏は日銀の12月利上げはほぼ決着に近づいているとし、マッコーリー氏は欧州中央銀行独自の調査で今後数四半期にインフレ期待が上昇することを示していることから、主観的確率は約80％、一方ECBは約66％とし、シュナーベル氏は次回会合で最も早い利上げが行われる可能性があると述べ、ネーゲル氏は必要に応じてさらなる措置が講じられると述べた。つまり、これは 2 つの中央銀行が同時に引き締めることを織り込んだ市場であり、金取引の通貨レッグはその中で最も小さい部分です。 欧州も引き締めであり、ユーロの強さもその一部です。 ユーロ圏の製造業 PMI 最終値は予想 52.4 に対して 52.7 となり、ドイツは変わらず 54.2、フランスは 49.3 に対して 49.5、英国は変わらず 52.8、スイスは変わらずでした。 ９月の実質小売売上高は３．２０％から１．６％に低下し、カウンシル銀行は欧州債券に対してより建設的な戦術に転じた。 そして、アジアの印刷物が 1 つ、さらに注目されるべきだ。 中国の 10 月のレーティングドッグ製造業 PMI は、予想 51.6、前回の 52.1 に対して 52.0 となり、2 か月連続で 50 を上回り、土曜日に発表された公式の製造業景況指数 49.3 とは対照的であった。これは誤りではなく、純粋に 2 つの調査に分かれている。 そのポジショニングは、ドルが金価格に与える影響を毎週減らしており、金曜日に崩れた相関関係は月曜日には修復されるというものでした。

バンク・オブ・アメリカは、金の価格が第4四半期の平均4,000トンで3カ月は4,000トンを下回ると予想しており、その需要追跡調査では、主要買い手による購入額が前年比16.6％減、インド輸入が77.8％減少していることが示されており、8月までの純売上高がトルコ82トン、ロシア56トンで中央銀行が再び売り手に転じる可能性があると警告している。モルガン・スタンレーは2027年の第2四半期を5,000に維持し、株式に対するリスクではなく、財政およびソブリンの信用リスクに対するヘッジとしての金の役割を改めて表明した。 ＡＮＺは安値を再試算し、レンジは４０００付近になると予想している。 そして、センチメントの分裂はそれだけで 1 行の価値があります。 Kitco の毎週の調査では、アナリスト 16 人中 1 人が上昇を予想し、10 人が下落を予想し、5 人が変化なしを予想していますが、回答者 184 人を対象とした小売業の世論調査では、98 人 (53%) が上昇を予想しています。それはプロは低価格、一般人は高価格に位置する市場であり、まさにディスインフレサプライズがトレンドではなく激しい双方向市場を生み出す構図です。

両方向でこの版の読みを変えるものは何でしょうか。ブレントが 110 ドルを超えると、インフレプレミアムが長期金利に一気に戻り、FRB の支援なしに月曜日の金の動きは逆転します。また、11 月 2 日の公式実質利回りが 2.60% を大幅に上回れば、長期金利の上昇はインフレ期待ではまったくなかったことがわかります。これが重要な読みです。