CHƯƠNG 01
Diễn biến giá - một vòng đi về 49,75 đô la kết thúc tại mức giá chốt phiên
Đỉnh được thiết lập tại châu Âu nhờ một tiêu đề ôn hòa, đáy được thiết lập tại phiên đóng cửa New York, và nguyên nhân là thị trường trái phiếu chứ không phải bất cứ điều gì Fed nói
Vàng giao ngay chốt phiên tại 4.140,52, giảm 24,88 đô la tương đương 0,60%, và mức chốt phiên này chính là đáy của phiên. Đỉnh là 4.190,27, thiết lập vào buổi sáng giờ châu Âu, vậy biên độ khứ hồi là 49,75 đô la tương đương 1,20% trong một phiên giao dịch duy nhất. Mức chốt phiên trước đó không có gì phải tranh cãi: 4.165,40 khớp số học với mức giảm -24,88 đô la, và ba bàn khác đưa ra 4.165,4, 4.165,50 và 4.165,18.
Hình thái phiên giao dịch giống hệt những gì bản tin trong ngày đã phác họa, và cái kết còn tệ hơn những gì bản tin đó vẽ ra. Vàng giao dịch trong vùng 4.175 đến 4.185 suốt phiên châu Á theo cách diễn giải Warsh, đẩy lên 4.190,27 trước khi chuyển giao sang phiên châu Âu, rồi sau đó vỡ. Lúc 11:00 giờ ET, giá ở mức 4.146,29 với đáy phiên 4.142,68. Từ đó giá giảm thêm 5,77 đô la cho đến lúc đóng cửa, nghĩa là đáy vẫn đang được tạo ra khi thị trường giao ngay đóng cửa. Điều này quan trọng về mặt cấu trúc: một phiên kết thúc ngay tại đáy là một phiên không hề tìm được lực cầu, khác hẳn với một phiên bán tháo rồi được đỡ giá.
Thứ làm giá chạy là thị trường trái phiếu, và thời điểm thì không thể nhầm lẫn. Lợi suất trái phiếu 10 năm giao dịch trong biên hẹp quanh 5,07% suốt phiên châu Á và bắt đầu leo dốc liên tục từ 20:00 giờ Bắc Kinh, đạt 5,1481% lúc đóng cửa - tăng 7,53 điểm cơ bản trong ngày, với trái phiếu 30 năm tăng 6,42 lên 5,4851% và 2 năm tăng 5,73 lên 4,7655%. Thị trường chứng khoán đi ngược lại: Nasdaq tăng 1,11%, S&P 500 tăng 0,41%, và chỉ số bán dẫn Philadelphia tăng 1,61%, chấm dứt chuỗi tám phiên giảm. Dòng vốn rủi ro rời bỏ cả trái phiếu dài hạn lẫn kim loại cùng một lúc.
Hai con số từ bản tin trong ngày giờ đã bị thay thế và được đính chính tại đây thay vì lặng lẽ thay mới. Mức 4.146,29 giữa phiên không phải là giá chốt phiên và mức đáy 4.142,68 mà bản tin ghi nhận không phải là đáy. Và lập luận rằng kim loại đang được định giá bởi thứ gì đó khác ngoài bảng vĩ mô không thể đứng vững qua năm giờ cuối của phiên, khi bảng vĩ mô định giá lại 7,53 điểm cơ bản và kéo kim loại đi xuống theo.
Đường đi được dựng lại từ các mức giá công bố thay vì từ dữ liệu tick, và được ghi chú như vậy. Mức chốt phiên trước 4.165,40 là cơ sở eastmoney dùng cho mức biến động chốt phiên -24,88 đô la của chính họ và được NBD và Wallstreetcn xác nhận ở 4.165,4 và bởi ba bàn giao dịch ở 4.165,50, 4.165,4 và 4.165,18 trong bản đọc trước đó. Đỉnh châu Âu 4.190,27 và mức mở cửa Chủ nhật 4.163,32 được lấy từ bảng phiên CNGOLD của bản tin trong phiên; Wallstreetcn độc lập xác định thời điểm cập nhật đỉnh trong ngày là 15:33 giờ Bắc Kinh. Mức 4.146,29 lúc 11:00 ET là mức được bản tin đó trích dẫn, và 4.142,68 là đáy được ghi nhận tại thời điểm đó. Điểm cuối cùng là chính mức chốt phiên, thấp hơn 4.142,68 và do đó là đáy mới của phiên. Trục tung trải từ 4.200 đến 4.135 để mức chốt phiên không nằm trên khung.
CHƯƠNG 02
Fed - tám diễn giả mà bản tin trong ngày đã bỏ sót, và một thị trường trái phiếu đã thôi chờ đợi định hướng
Giai đoạn im lặng kéo dài đến ngày 29 tháng 10; quyết định được đưa ra vào ngày 27-28 tháng 10, ngay trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ ngày 3 tháng 11, và lộ trình lãi suất quan trọng đang được định giá ở đầu dài của đường cong chứ không phải ở đầu ngắn
Bản chỉnh sửa mà tệp này nợ độc giả là một danh sách, và đây là lần thứ ba thuộc loại này. Các ấn bản đầu tháng 10 đã bỏ sót một bản phát hành Beige Book trong cửa sổ đưa tin đã nêu và bỏ sót một bài phát biểu của Hammack được đưa qua đêm; phiên bản 11:00 ET ngày 19 tháng 10 chỉ có bốn dòng bảng và bỏ sót mọi diễn giả Fed đã phát biểu vào ngày 19 tháng 10. Williams nói rằng thêm một lần tăng lãi suất trong năm nay là phù hợp và không cần thêm lần nào vào năm 2027. Collins kỳ vọng sẽ có thêm một lần tăng trước cuối năm và chỉ ra việc xây dựng trung tâm dữ liệu là một nguồn lạm phát. Hammack cảnh báo rằng các cú sốc nguồn cung kéo dài có thể tạo ra tâm lý lạm phát, điều này sau đó sẽ đòi hỏi các hành động chính sách lớn hơn để loại bỏ. Goolsbee, Bowman và Daly lập luận ngược lại - không cần gấp, chờ thêm dữ liệu - và Waller lưu ý rằng lợi suất dài hạn đã kiềm chế nhu cầu nhạy cảm với lãi suất. Năm tiếng nói có tên được thêm vào bảng này và không có dòng nào trong bốn dòng trước đó bị xóa.
Tại sao việc bổ sung này lại quan trọng với người đọc về vàng: sự chia rẽ hoàn toàn hai chiều và nó ánh xạ lên đường cong. Phe bồ câu đang nói về cuộc họp tiếp theo và phe diều hâu đang nói về mức lãi suất vào năm tới. Xác suất tháng 10 giữ gần 15 phần trăm suốt phiên, không đổi so với mức trong ngày, trong khi đầu dài bán tháo 7.53 điểm cơ bản. Đó là minh chứng rõ ràng nhất có thể rằng thị trường đang giao dịch mức cuối cùng thay vì bước đi tiếp theo. Quyết định sẽ đến vào ngày 27-28 tháng 10, ngay trước cuộc bầu cử giữa kỳ ngày 3 tháng 11, với giai đoạn im lặng kéo dài đến ngày 29 tháng 10 và chỉ số giá tiêu dùng cá nhân công bố vào ngày 29 tháng 10.
Cảnh báo về phương sai của Goldman từ ghi chú hàng quý không còn là dự báo nữa. Công ty lập luận rằng việc rút bỏ hướng dẫn tương lai buộc thị trường phải dựa vào dữ liệu và lãi suất thực, mở rộng biến động quanh mỗi lần công bố. Một mức di chuyển danh nghĩa 7.53 điểm cơ bản trong đó 6.95 điểm cơ bản là thực, vào một ngày không có công bố nào của Fed, chính là phương sai đó đến trong một phiên. Cách diễn đạt của Waller là điều cần ngẫm: đầu dài đang thực hiện việc thắt chặt, nghĩa là ủy ban có ít việc hơn ở phía trước và thị trường có nhiều lý do hơn để đòi bồi thường ở phía sau.
Một chỉnh sửa được mang sang từ ấn bản trong ngày vẫn giữ nguyên và không nên bị mất trong lần viết lại. Ấn bản đó lưu ý rằng trước đó đã mô tả mức thấp 4,073.35 là sản phẩm của một lần định giá lại diều hâu mạnh mẽ, ngụ ý một rủi ro giảm đối xứng nếu lần định giá lại đó quay trở lại. Nó đã không quay trở lại, mức thấp chưa được thử lại, và đà giảm của thứ Hai vẫn kết thúc trong một vùng được bảo vệ thay vì phá vỡ nó. Cho đến khi ai đó có thể xác định người bán thực sự đang định giá lại điều gì, việc gọi 4,073.35 là đáy vẫn là một khẳng định chứ không phải phân tích - và di chuyển lợi suất thực của thứ Hai là ứng viên tốt nhất cho đến nay, vì nó đến từ phần bù kỳ hạn chứ không phải từ ủy ban.
DỮ LIỆU
| Thời gian | Quan chức | Phát biểu | Thiên hướng |
|---|---|---|---|
| Oct 16, Bangkok | Kevin WarshChủ tịch Fed | Sẽ không định trước kết quả tháng 10. Từ chối nói liệu Ủy ban có tiếp tục tăng lãi suất hay không, nói rằng bức tranh toàn cầu nhìn chung đúng như kỳ vọng kể từ cuộc họp tháng 9, và lập luận rằng hướng dẫn tương lai có thể mắc kẹt ngân hàng trung ương vào một con đường mà dữ liệu không còn ủng hộ. Mô tả trí tuệ nhân tạo là một lực lượng ngắn hạn tác động lên nhu cầu và lạm phát trước khi nó trở thành cổ tức năng suất. Được Bloomberg và Citi đọc là từ chối sử dụng CPI và PPI nóng để lập luận cho một lần tăng lãi suất tháng 10. Không đổi khi kết toán: xác suất tháng 10 giữ gần 15 phần trăm suốt phiên và không có định giá chính thức mới nào xuất hiện. | Trung tính |
| Oct 19, quarterly note | Goldman SachsNhóm Chiến lược Đầu tư | Giảm hướng dẫn tương lai kéo dài truyền dẫn tiền tệ và khuếch đại biến động thị trường tài chính. Với ít tín hiệu chính sách hơn, thị trường phụ thuộc nhiều hơn vào dữ liệu kinh tế và lãi suất thực, do đó biến động quanh mỗi lần công bố sẽ mở rộng. Một dự báo về phương sai của thị trường, không phải về quyết định tháng 10. Mức di chuyển 7.53 điểm cơ bản của lợi suất 10 năm và 6.95 điểm cơ bản của lợi suất thực 10 năm chính là phương sai đang được mô tả, đến trong một phiên duy nhất. | Tiêu cực |
| Oct 19, New York hours | John WilliamsChủ tịch Fed New York | Thêm một lần tăng lãi suất trong năm nay là phù hợp và không cần thêm lần nào vào năm 2027. Các bài phát biểu và phát biểu trong phiên thảo luận diễn ra vào ngày 19 tháng 10. Chủ tịch Fed New York là người bỏ phiếu năm 2026. Đây là mẩu hướng dẫn rõ ràng nhất cho chặng tháng 12 mà bảng của ấn bản trong ngày không có. | Tích cực |
| Oct 19, New York hours | Susan CollinsChủ tịch Fed Boston | Dự kiến sẽ có thêm một đợt tăng lãi suất chính sách trước cuối năm, với việc xây dựng trung tâm dữ liệu đẩy lạm phát lên cao hơn. Bổ sung tiếng nói thắt chặt thứ hai bên trong Reserve cho phần còn lại của năm 2026 và gắn quan điểm này trực tiếp với tổ hợp chi tiêu vốn trí tuệ nhân tạo thay vì năng lượng. | Tích cực |
| Oct 19, New York hours | Beth HammackChủ tịch Fed Cleveland | Các cú sốc nguồn cung dai dẳng có thể đang tạo ra tâm lý lạm phát, và nếu kỳ vọng đó bám rễ thì việc chống lạm phát sau này sẽ đòi hỏi các hành động chính sách lớn hơn so với mức cần thiết. Lập luận diều hâu mạnh nhất trong ngày, và là lập luận gắn trực tiếp nhất với lợi suất thực kỳ hạn 10 năm ở mức 2.79 phần trăm. | Tích cực |
| Oct 19, New York hours | Austan GoolsbeeChủ tịch Fed Chicago | Không có gấp gáp tăng lãi suất trong ngắn hạn; muốn chờ thêm dữ liệu trước khi đánh giá nền kinh tế. Thuộc nhóm ba tiếng nói bồ câu cùng với Bowman và Daly, những người đều thừa nhận lạm phát tháng 9 vượt kỳ vọng và lạm phát lõi vẫn dai dẳng. Cánh bồ câu đã lộ diện cùng ngày với Williams, Collins và Hammack. | Tiêu cực |
| Oct 19, New York hours | Christopher WallerThống đốc Fed | Lợi suất trái phiếu dài hạn đã kiềm chế nhu cầu trong các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất, và trí tuệ nhân tạo đẩy lạm phát lên trong ngắn hạn trong khi kỳ vọng vẫn được neo giữ tốt. Ngoài trí tuệ nhân tạo và năng lượng, ông không thấy áp lực giá tổng quát. Câu hữu ích nhất trong ngày cho người đọc về vàng: mệnh đề đầu tiên thừa nhận rằng đầu dài đã đang thực hiện việc thắt chặt. | Trung tính |
| Oct 19, Bangkok | Tiff MacklemThống đốc Ngân hàng Trung ương Canada | Giá năng lượng cao dai dẳng làm tăng rủi ro lạm phát lan rộng, và Ngân hàng sẵn sàng tăng lãi suất. Cũng cảnh báo rằng khả năng phục hồi toàn cầu đang chịu áp lực và dự trữ dầu chiến lược chỉ có thể được xả ra một số lần nhất định, đồng thời cho biết tăng trưởng toàn cầu đã diễn ra tốt hơn kỳ vọng bất chấp các cuộc chiến ở Iran và Ukraine cùng lợi suất trái phiếu gia tăng. Sự thận trọng của ông đã được thị trường xác nhận qua phản ứng với số liệu Canada: Bank of Montreal hiện nghiêng về một đợt tăng 25 điểm cơ bản vào ngày 28 tháng 10. | Tích cực |
| Oct 19, minutes | Reserve Bank of AustraliaNgân hàng trung ương | Biên bản tháng 9 cho thấy sự đồng thuận nhất trí tăng 25 điểm cơ bản lên 4.60 phần trăm. Được đưa vào vì một đợt tăng lãi suất đồng thuận của Úc cùng ngày với số liệu Canada thấp hơn kỳ vọng là bằng chứng rõ ràng nhất cho thấy hàm phản ứng của ngân hàng trung ương trong chu kỳ này vẫn đang thắt chặt, chứ không phải đang chờ đợi. | Tích cực |
| Oct 19, Bangkok | Joachim NagelChủ tịch Bundesbank | Biến động thị trường trái phiếu không thay đổi vai trò của Đức là neo ổn định của châu Âu, và nền kinh tế đang lấy lại đà. Quy biến động cho lạm phát cao, tăng trưởng bền bỉ và chi tiêu vốn trí tuệ nhân tạo gia tăng thay vì một sự kiện tín dụng - một kiểm tra bên ngoài hữu ích cho nhánh chi tiêu vốn của đợt bán tháo tại Hoa Kỳ, và là sự tương phản trực tiếp với căng thẳng chủ quyền của Pháp hôm thứ Hai. | Trung tính |
CHƯƠNG 03
Tiền tệ - đồng franc từ bỏ vai trò trú ẩn, và đồng đô la không còn cần mức 102 để làm việc đó
Đồng đô la tăng 0.14 phần trăm trong ngày sau khi giảm suốt cả tuần, và chênh lệch OAT-Bund mở rộng lên 146 điểm cơ bản hầu như không tác động đến đồng euro
Chỉ số đô la đóng cửa ở 101.98, tăng 0.14 phần trăm, sau khi đã giảm khoảng nửa phần trăm trong tuần trước đó. Giá đóng cửa New York của Tân Hoa Xã và ba cơ quan đưa tin nguyên văn đều cho 101.980; gói của NBD cho 0.13 phần trăm ở 101.972 và Cnyes in 101.9773. Mức 101.84 của phiên trước là tham chiếu, điều này khớp lại. Bản tin trong ngày giữ đô la ở 101.84 như một mức sống và lập luận rằng nó chưa lấy lại 102 bất chấp CPI 3.7 phần trăm và PPI 6.3 phần trăm. Nó vẫn chưa lấy lại 102, và sau thứ Hai nó không còn cần phải làm vậy để đẩy vàng xuống.
Đó là thay đổi quan trọng nhất trong phần này, và nó đảo ngược lập luận trong ngày. Phiên bản 11:00 ET kết luận rằng một thị trường kỳ vọng thắt chặt thực sự sẽ đẩy giá đô la lên khi lạm phát nóng, rằng nó đã không làm vậy, và do đó vàng cũng sẽ không phản ứng với dữ liệu yếu vì cả hai đang giao dịch mức của đường chính sách chứ không phải độ dốc của nó. Thứ Hai đã cung cấp lực mua đô la còn thiếu và vàng vẫn giảm, nghĩa là kim loại này đang giao dịch một thứ khác - và câu trả lời, như phần còn lại của ấn bản này ghi nhận, là lợi suất thực.
Pháp đã tạo ra một đợt định giá lại chủ quyền toàn diện và đồng euro hấp thụ gần như không chút nào. EUR/USD giảm 21 pip xuống 1.1212 và phục hồi từ 1.1183 trong ngày, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn mười năm của Pháp tăng hơn 10 điểm cơ bản lên khoảng 4.88 phần trăm và chênh lệch OAT-Bund mở rộng 8 điểm cơ bản lên 145-146 điểm cơ bản. Nợ Pháp giờ đây có lợi suất cao hơn nợ Ý và Hy Lạp, với mức phụ trội kỷ lục khoảng 35 điểm cơ bản so với Ý, nợ công ở mức 119 phần trăm GDP và khoảng 340 tỷ euro phát hành gộp dự kiến cho năm tới. Cổ phiếu ngân hàng giảm mạnh - Wells Fargo 2.47 phần trăm, Citi 2.04 phần trăm, JPMorgan 1.79 phần trăm - trong khi CAC 40 giảm 1.11 phần trăm. Một động thái mất trật tự trong giấy tờ của một thành viên mà đồng tiền từ chối đi theo là rủi ro quốc gia; nó chưa phải là một sự kiện tín dụng khu vực euro.
Franc Thụy Sĩ là vị thế mà báo cáo này phải chỉnh lại. USD/CHF tăng từ 0.8242 lên 0.8265. Bản tin trong ngày cho rằng một franc Thụy Sĩ yếu đi bên cạnh một kim loại yếu đi là dấu hiệu giảm rủi ro chứng minh người mua biên đã hoàn toàn từ bỏ vàng, và lấy đó làm cơ sở cho sự thận trọng cấu trúc của mình. Với cổ phiếu tăng 1.11 phần trăm và chỉ số bán dẫn kết thúc chuỗi tám phiên giảm, cách đọc tiết kiệm nhất là luân chuyển giữa tài sản trú ẩn và tài sản rủi ro chứ không phải chạy trốn khỏi rủi ro. Sự phân biệt đó quan trọng cho việc định cỡ vị thế: một chế độ giảm rủi ro thực sự lập luận cho việc nắm tiền mặt, trong khi một sự luân chuyển lập luận rằng kim loại đang bị bán để tài trợ cho tiếp xúc cổ phiếu và có thể được mua lại theo cùng cách.
DỮ LIỆU
| Cặp | Đóng cửa | Thay đổi | Dự báo Q4 & luận điểm |
|---|---|---|---|
| USD/JPY | 158.52 | ▲ | Đồng yên suy yếu 47 điểm và giờ là chân yếu nhất trong một thị trường nơi lợi suất Mỹ tăng 7.53 điểm cơ bản. Giá đóng cửa New York của Tân Hoa Xã in 158.52 so với 158.05 phiên trước; Cnyes độc lập in 158.53. Ueda nói với các cuộc họp IMF rằng lạm phát cơ bản đang tiến đều đặn về mục tiêu 2 phần trăm và không thể dung thứ việc nó chạy cao hơn nữa, điều này lập luận cho việc tiếp tục bình thường hóa - vậy mà cặp tiền vẫn tăng, vì mức tăng 7.53 điểm cơ bản ở đầu dài hạn của Mỹ mở rộng chênh lệch nhanh hơn tín hiệu có thể bù đắp. Nhà chức trách Nhật Bản đã đưa ra cảnh báo chung với Mỹ, và các bàn giao dịch vẫn ở trạng thái cảnh giác cao độ về can thiệp ở các mức này. Hãy đọc cặp tiền này như chênh lệch lãi suất thực, không phải như tín hiệu của BoJ. |
| GBP/USD | 1.3305 | ▼ | Đồng tiền chính mạnh nhất trong bản tin trong ngày ở +41 pip giờ là đồng yếu thứ hai ở -14, và CPI Vương quốc Anh thứ Tư là sự kiện quyết định liệu đó có phải là nhiễu hay không. Tân Hoa Xã in 1.3305 so với 1.3319. Đồng thuận cho thứ Tư là 3.4 phần trăm so với 3.1 phần trăm vào tháng Tám. Bản tin trong ngày gọi đây là con đường một ngày sạch sẽ nhất để có một phiên đô la xuống, vàng lên trong tuần đó, và không có gì trong băng giao dịch thứ Hai loại bỏ điều đó - nhưng nó có thêm một lưu ý: với việc đô la giờ đang tăng do động thái phụ trội kỳ hạn chứ không phải động thái chính sách, một số liệu Vương quốc Anh yếu có thể nâng bảng Anh mà không nâng vàng, vì cả hai sẽ giao dịch các chân khác nhau của đường cong. |
| EUR/USD | 1.1212 | ▼ | Rủi ro quốc gia, không phải sự kiện tín dụng, và đồng tiền đã tự nói lên điều đó bằng việc từ chối nằm yên dưới đáy. Xinhua ghi nhận 1.1212 so với 1.1233 phiên trước. Đáy trong ngày là 1.1183, tức khoảng hai phần ba biên độ đã được phục hồi trước khi đóng cửa. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Pháp tăng hơn 10 điểm cơ bản lên khoảng 4.88 phần trăm và chênh lệch OAT-Bund mở rộng 8 điểm cơ bản lên 145-146 điểm cơ bản, mức cao nhất hai tuần, với mức phụ trội của Pháp so với nợ Ý ở mức kỷ lục gần 35 điểm cơ bản. Nhiều nhà phân tích mô tả đây là sự kiện đơn quốc gia chưa mang tính hệ thống: RBC BlueBay đặt thâm hụt gần 5 phần trăm so với quy định 3 phần trăm của châu Âu, Szurek của IMF nói rủi ro tái cấp vốn ngắn hạn vẫn trong tầm kiểm soát, và Lagarde đã loại trừ ngân hàng trung ương như giải pháp đầu tiên. Một thị trường trái phiếu mở rộng chênh lệch và một đồng tiền ổn định chính là chẩn đoán; nếu tin ngân sách thứ Tư đẩy chênh lệch vượt 150 điểm cơ bản mà đồng euro không bám theo, chẩn đoán sẽ thay đổi. |
| USD/CAD | 1.4106 | ▼ | Đây là nơi dữ liệu Canada thực sự hạ cánh, và nó hạ cánh ngược với cách bản báo cáo này đọc lúc 11:00 ET. Đồng loonie tăng 47 pip từ 1.4153, với Cnyes ghi nhận 1.4110 và mức fixing sau đó là 1.4107. Shelly Kaushik của Bank of Montreal cho biết công ty hiện nghiêng về khả năng tăng 25 điểm cơ bản vào ngày 28 tháng 10 bất chấp con số tổng thể nhẹ hơn dự kiến, và thị trường tiền tệ chuyển sang kỳ vọng giữ nguyên ở 2.25 phần trăm trong tháng 10 với 25 điểm cơ bản được định giá cho tháng 12. Lý do nằm ở cơ cấu: năng lượng tăng 19.0 phần trăm so với cùng kỳ năm trước, so với 15.4 phần trăm, xăng tăng 27.8 phần trăm, con số tổng thể quay lại trong biên độ 1 đến 3 phần trăm lần đầu tiên sau ba tháng. Ngân hàng trung ương bảo vệ biên độ dựa trên con số tổng thể, không phải trung bình cắt tỉa - và cách đọc giảm phát của bản trong ngày đối với dữ liệu này mới là sai sót, không phải dữ liệu. |
| USD/CHF | 0.8265 | ▲ | Đồng franc yếu đi 23 pip từ 0.8242, chấm dứt điều mà bản trong ngày mô tả là phiên yếu thứ ba liên tiếp và rút lại cơ sở cho cách diễn giải giảm rủi ro của nó. Cách đọc trong ngày là franc giảm cùng với thị trường vàng giảm là dấu hiệu giảm rủi ro, nghĩa là người mua biên đã rời bỏ kim loại hoàn toàn. Phiên chốt mang đến một cách giải thích đơn giản hơn và được hỗ trợ tốt hơn: khi kim loại và đồng tiền tài trợ cùng giảm trong khi cổ phiếu tăng, dòng vốn đang luân chuyển ra khỏi cả hai tài sản trú ẩn vào rủi ro, chứ không phải rời khỏi rủi ro. Nasdaq tăng 1.11 phần trăm và chỉ số bán dẫn tăng 1.61 phần trăm trong ngày. Đây là phép thử rõ ràng nhất hiện có cho luận điểm franc-là-trọng-tài mà báo cáo này đã theo đuổi, và franc đã trả lời ngược lại. |
CHƯƠNG 04
Tăng và giảm - ETF ngừng mua trong một phiên, và bảng dự báo vẫn trải từ 1,450 đô la
Kịch bản tăng giá thuần cơ học mất một ngày dòng vốn vào trong khi đuôi diều hâu có thêm ba giọng nói mới được nêu tên
Goldman hạ dự báo và UBS nâng dự báo trong cùng một tuần, và khoảng cách giữa hai bên là khác biệt về định nghĩa chứ không phải về số học. Goldman hạ giá trị hợp lý cuối năm 2026 từ 4.900 xuống 4.650 trong khi giữ nguyên 5.400 cho cuối năm 2027. UBS nâng mục tiêu cuối năm 2026 lên 5.600 từ mức 5.400 trước đó và lập luận rằng cơ sở định giá đã dịch chuyển từ lãi suất thực sang tính bền vững nợ của Hoa Kỳ. Đây không phải hai góc nhìn của cùng một mô hình - mà là hai định nghĩa khác nhau về việc vàng phòng ngừa rủi ro gì. Phiên thanh toán thứ Hai là phép thử sạch đầu tiên mà cả hai bên có được: lợi suất thực kỳ hạn 10 năm chốt ở 2,7896 phần trăm, tăng 6,95 điểm cơ bản, và kim loại chốt giảm 0,60 phần trăm. Diễn biến giá thuộc về khung phân tích của Goldman. Nhưng lập luận vẫn thuộc về UBS, bởi câu chuyện tính bền vững nợ nói về mức của đầu dài đường cong chứ không phải về con số ngày mai.
Kịch bản tăng giá thuần cơ học mất một ngày, và đây là ngày đầu tiên nó mất. Lượng nắm giữ của SPDR giảm 0,57 tấn xuống 1.058,47 tấn vào ngày 19 tháng 10, so với mức kỷ lục 1.059,042 tấn được báo cáo cho phiên trước đó - hai con số này khớp chính xác, điều này xác nhận chứ không hề mâu thuẫn với số liệu trước đó. iShares Silver Trust đi ngang ở 15.478,67 tấn. Vị thế ròng của dòng tiền quản lý tại COMEX là 111.079 hợp đồng, thấp nhất trong 18 tuần, sau khi cắt 3.741 hợp đồng trong tuần so với 137.060 một tháng trước. Bạc ở mức 5.735 hợp đồng, giảm 54 phần trăm trong một tháng và là mức thấp nhất tám tháng, trong khi Silver Institute ước tính thâm hụt nguồn cung năm 2026 ở mức 46,3 triệu ounce. Ngân hàng trung ương Kazakhstan đã bắt đầu bán vàng để tái cân bằng dự trữ. Sổ đầu cơ thu hẹp, lực mua ETF tạm dừng và thâm hụt vật chất mở rộng là bối cảnh tiêu chuẩn cho biến động hai chiều dữ dội, chứ không phải cho một xu hướng.
Một lập luận cấu trúc vẫn nguyên vẹn sau phiên này. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc kéo dài chuỗi mua sang tháng thứ hai mươi ba liên tiếp, Hội đồng Vàng Thế giới báo cáo dòng vốn vào ETF vàng toàn cầu kỷ lục 31 tỷ đô la trong quý ba, và các ước tính vị thế cho thấy mức độ tiếp xúc vàng của nhà đầu tư tự quyết thấp hơn khoảng 30 phần trăm so với đỉnh 2022 và khoảng 50 phần trăm so với đỉnh 2016. Không có vị thế mua đông đúc nào cần tháo gỡ - điều này cắt cả hai chiều, bởi cũng không có nền tảng bán khống nào để siết. Trong một thị trường không có cả hai, giá được quyết định bởi dòng tiền biên, và vào thứ Hai dòng tiền biên là mức tăng 7,53 điểm cơ bản của lợi suất kỳ hạn mười năm, trong đó 6,95 điểm cơ bản là thực, xuất hiện mà không có bất kỳ công bố nào từ Fed.
DỮ LIỆU
- Vẫn không có vị thế mua đông đúc nào cần tháo gỡ. Các ước tính vị thế cho thấy mức độ tiếp xúc vàng của nhà đầu tư tự quyết thấp hơn khoảng 30 phần trăm so với đỉnh 2022 và khoảng 50 phần trăm so với đỉnh 2016, và ETF vàng toàn cầu đã tăng thêm khoảng 6,3 triệu ounce kể từ tháng Bảy không gián đoạn. Vị thế ròng đầu cơ ở 111.079 hợp đồng là thấp nhất trong 18 tuần sau khi cắt 3.741 hợp đồng trong tuần, so với 137.060 một tháng trước, và bạc ở mức 5.735 hợp đồng, giảm 54 phần trăm trong một tháng và là mức thấp nhất tám tháng, so với thâm hụt nguồn cung 46,3 triệu ounce của Silver Institute. Sổ đầu cơ thu hẹp song hành với thâm hụt vật chất mở rộng là bối cảnh tiêu chuẩn cho biến động hai chiều dữ dội, chứ không phải cho một xu hướng - đó là lý do báo cáo này vẫn sẽ không gọi 4.073,35 là đáy.
- Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc kéo dài chuỗi mua sang tháng thứ hai mươi ba liên tiếp, và Hội đồng Vàng Thế giới báo cáo dòng vốn kỷ lục 31 tỷ đô la vào ETF vàng toàn cầu trong quý ba. Nhu cầu từ ngân hàng trung ương không phản ứng với mức tăng 7,53 điểm cơ bản của lợi suất kỳ hạn mười năm, đó chính là lý do nó có thể hấp thụ mà không thay đổi giá.
- Việc ngân hàng trung ương Kazakhstan chuyển sang bán vàng để tái cân bằng dự trữ là một điểm dữ liệu đơn lẻ, không phải một xu hướng. Một quốc gia cắt giảm vị thế không giống với việc cả nhóm mua đảo chiều. Điều này đáng theo dõi chính vì đây là người bán chính thức đầu tiên mà báo cáo này ghi nhận trong chu kỳ hiện tại, và vì động cơ tái cân bằng dự trữ có thể lặp lại ở các ngân hàng trung ương khác.
- Vàng hiện đã bị từ chối ba lần tại 4.200 và đã giữ 4.073,35 ba lần, và cả hai biên độ đều đang được bảo vệ bởi dòng tiền chứ không phải bởi câu chuyện. Đợt giảm thứ Hai kết thúc tại 4.140,52 với lợi suất trái phiếu 10 năm ở 5,1481 phần trăm - một mức không có gì đặc biệt về danh nghĩa và bình thường về mặt lịch sử theo giá trị thực ở 2,79 phần trăm. Không có gì trong phiên thứ Hai là một sự kiện thay đổi chế độ, và diễn biến đi ngang trong biên độ là những gì một cuốn sổ đầu cơ đã xẹp hơi tạo ra.
- Định giá tháng 12 vẫn phản ánh khoảng 89 đến 92 phần trăm cho ít nhất một lần tăng lãi suất, với một phần không nhỏ ở mức 50 điểm cơ bản hoặc hơn. Việc hoãn lại không phải là hủy bỏ, và một thị trường đã đẩy việc thắt chặt từ tháng 10 sang tháng 12 không trở nên ít diều hâu hơn - nó trở nên kiên nhẫn hơn. Ba quan chức có tên đã lập luận cho việc thắt chặt thêm vào ngày 19 tháng 10: Williams cho một lần tăng nữa trong năm nay và không cần lần nào vào năm 2027, Collins cho một lần tăng thêm trước cuối năm, và Hammack cho hành động lớn hơn cuối cùng nếu các cú sốc nguồn cung tạo ra tâm lý lạm phát.
- Lợi suất thực là con số đã đánh gục kim loại, và nó không gần điểm đảo chiều. Lợi suất TIPS 10 năm chốt ở 2,7896 phần trăm, tăng 6,95 điểm cơ bản, sau khi đã giảm 16,31 điểm cơ bản trong tuần trước đó. Khoảng 92 phần trăm của đợt bán tháo danh nghĩa là thực, khiến lạm phát hòa vốn gần như không đổi - nghĩa là thị trường đã định giá lại chi phí cơ hội của việc nắm giữ một tài sản không sinh lời thay vì định giá lại lạm phát. Cho đến khi con số đó đảo chiều, vàng đang giao dịch ngược với một cơn gió ngược mà không tiêu đề ôn hòa nào ở đầu ngắn hạn có thể bù đắp.
- Dòng tiền vào ETF đã dừng lại một phiên và vị thế là dòng tiền, không phải định giá. Lượng nắm giữ của SPDR giảm 0,57 tấn xuống 1.058,47 tấn vào ngày 19 tháng 10, so với mức kỷ lục 1.059,042 tấn - điều này khớp chính xác với con số của phiên trước, xác nhận cách đọc trước đó thay vì mâu thuẫn với nó. Một dòng tiền ra nhỏ không phải là xu hướng, nhưng nó loại bỏ lập luận phản biện mạnh nhất đối với phe tiêu cực: một kim loại giảm giá trong khi nhu cầu ETF ở mức kỷ lục thì không có người mua biên; một kim loại giảm giá trong khi người mua tạm dừng thì có. iShares Silver Trust giữ ở 15.478,67 tấn, đi ngang.
- Phức hợp hàng hóa đang truyền đi cùng một tín hiệu. Brent chốt ở 109,55 đô la, giảm 0,28 phần trăm nhưng gần mức cao nhất năm tháng và tăng khoảng 80 phần trăm từ đầu năm đến nay, và Kpler đưa dòng dầu thô qua eo biển Hormuz ở khoảng 8,5 triệu thùng mỗi ngày theo trung bình bảy ngày, giảm từ hơn 20 triệu vào tuần trước. Một thị trường dầu do nguồn cung dẫn dắt mà giữ lợi suất thực trái phiếu ở mức cao là một khoản thuế dai dẳng đối với một tài sản không sinh lời, và các cuộc tấn công được Houthi tuyên bố nhắm vào cơ sở năng lượng, sân bay và quân sự của Saudi, bao gồm một cơ sở của Aramco tại Yanbu và mỏ Shaybah, chưa được nhà chức trách Saudi xác nhận và chưa được xác minh độc lập.
- Goldman Sachs4,650+12.3%Hạ từ 4.900 - giá trị hợp lý cuối năm 2026. Vẫn giữ 5.400 cho cuối năm 2027 theo luận điểm bền vững nợ. Tính toán mức sàn giả định một lộ trình tăng lãi suất nhẹ nhàng hơn, điều mà việc định giá lại tháng 10 ủng hộ. Khoảng cách được tính lại từ mức chốt 4.140,52.
- Citigroup Research5,000+20.8%Chặng sáu đến mười hai tháng của một khuyến nghị mua vàng dài hạn; chặng ngắn hạn là 4.800. Được công bố như một quan điểm định hướng chứ không phải dự báo giá, đó là lý do nó không có ngày sửa đổi. Khoảng cách được tính lại từ mức chốt 4.140,52.
- Morgan Stanley5,200+25.6%Được nhóm với UBS ở mức 5.200 trong các bảng cả năm đã công bố. Không có ngày sửa đổi nào xuất hiện trong bình luận bàn giao dịch tuần này, nên con số được giữ ở lần công bố cuối cùng. Khoảng cách được tính lại từ mức chốt 4.140,52.
- Wells Fargo5,400+30.4%Điểm giữa của vùng 5.300-5.500 đã công bố. Nhà này cũng công bố khảo sát tâm lý NAHB ghi nhận mức thấp nhất 14 năm vào ngày 19 tháng 10, đáng chú ý: bộ phận tiêu dùng của họ đọc chính dữ liệu nhà ở mà họ cũng sản xuất. Khoảng cách được tính lại từ mức thanh toán 4.140,52.
- UBS5,600+35.2%Mục tiêu cuối năm 2026 được nâng từ 5.400 trước đó, với lộ trình được nêu rõ hướng tới 6.000. Lý do - rằng vàng đang chuyển dịch từ định giá theo lãi suất thực sang tính bền vững nợ của Mỹ - chính xác là khuôn khổ mà lợi suất thực 2,7896 phần trăm của thứ Hai kiểm tra trực tiếp nhất. Khoảng cách được tính lại từ mức thanh toán 4.140,52.
- JPMorgan6,000+44.9%Cuối năm 2026, đi kèm mức trung bình 6.263 cho năm 2027, và được Deutsche Bank duy trì ở cùng mức. Mục tiêu rộng nhất trong bảng và là mục tiêu chịu ảnh hưởng nhiều nhất từ câu chuyện phần bù kỳ hạn: nó đòi hỏi lợi suất thực 10 năm phải giảm từ 2,79 phần trăm, chứ không chỉ ngừng tăng. Khoảng cách được tính lại từ mức thanh toán 4.140,52.
Bảng được tổng hợp từ các bản tóm tắt nghiên cứu tháng 10 và giữ nguyên thành phần từ ấn bản trong ngày; chỉ cột khoảng cách được tính lại, so với mức chốt 4.140,52 thay vì báo giá giữa phiên 4.146,29. Sự phân tán không phải là vấn đề dữ liệu - đó là sự chia rẽ ba chiều thực sự giữa các nhà mô hình hóa vàng như một tài sản lợi suất thực (Goldman Sachs, hạ dự báo), các nhà mô hình hóa nó như một hàng rào rủi ro nợ (UBS, nâng dự báo), và các nhà chạy bảng động lượng cộng nhu cầu ngân hàng trung ương (Wells Fargo, JPMorgan, Deutsche Bank). Phiên thứ Hai thuộc về nhóm đầu tiên trong diễn biến và nhóm thứ hai trong lập luận. Các tỷ lệ phần trăm là khoảng cách từ mức chốt và khớp với nó trong phạm vi quy ước làm tròn; chúng không được làm tròn cho đẹp.
CHƯƠNG 05
Các mức cần theo dõi - điểm pivot đã bị mất, và bài kiểm tra 4.073,35 giờ chỉ còn cách một nhịp lợi suất thực
Vàng đóng cửa dưới pivot 4.150 lần đầu tiên trong vùng này; sự bất đối xứng đã chuyển từ lịch sang đường cong
Vùng giá là 4.073,35 đến 4.217 và vàng giờ đã đóng cửa dưới pivot lần đầu tiên trong ba tuần. Mức thanh toán 4.140,52 nằm dưới dải 5 ngày và 10 ngày quanh 4.150 mà bản tin trong ngày đã nêu là ranh giới phân chia, và đây cũng là mức thấp nhất của phiên. Ba phân tích kỹ thuật đã công bố đều đồng thuận rằng hộp 4 giờ sẽ giữ vững: giờ hộp đã bị kiểm tra từ bên trong thay vì từ bên ngoài. Việc đóng cửa dưới pivot ba tuần quan trọng hơn quy mô của nó, miễn là phiên tiếp theo không lấy lại được.
Mức quyết định vẫn là 4.200 và nó đã bị từ chối ba lần trong ba tuần, mỗi lần đều trong bối cảnh Fed phát tín hiệu ôn hòa. Thứ Hai là lần thứ tư chạm ngưỡng 4.190 và thất bại nặng hơn ba lần trước, vì thất bại do biến động lợi suất thực chứ không phải do vị thế. Người bán không cần tin xấu để từ chối một mức giá; họ chỉ cần người mua đến mà không có niềm tin. Những người mua đã đẩy vàng lên 4.190 nhờ tin ôn hòa chưa bao giờ là những người mua muốn 4.220, và thứ Hai đã chứng minh điều đó bằng việc đóng cửa ở mức thấp nhất.
Về phía giảm, cấu trúc thực sự mỏng, và nhịp lợi suất thực của thứ Hai chính là lý do khiến nó mỏng. Dưới 4.140,52, ngưỡng tiếp theo là 4.125, rồi đến dải 4.096 đến 4.073,35. Đồng thuận hỗ trợ của các desk tập trung ở 4.141 đến 4.148 và mức thanh toán nằm ở đáy của dải đó, nghĩa là mức hỗ trợ mà các desk nêu tên đã bị kiểm tra ngay hôm nay. Lợi suất thực 10 năm sẽ cần giảm khoảng 25 đến 30 điểm cơ bản từ 2,7896 phần trăm để bài kiểm tra 4.073,35 trở nên thoải mái. Thứ Hai nó lại tăng 6,95 điểm cơ bản. Đây là phiên đầu tiên trong vùng này mà sự bất đối xứng đã chuyển hẳn về phía người bán, và nó diễn ra qua khuôn khổ tiêu chuẩn chứ không phải qua một cuộc khủng hoảng.
Sự bất đối xứng tuần này vẫn nằm trên lịch, nhưng lịch giờ đã có thêm một loại mục mới. Fed không thể phát biểu lại cho đến ngày 29 tháng 10. Các số liệu tác động cao là CPI Anh vào thứ Tư, dữ liệu nhà ở vào thứ Ba, PMI và Michigan vào thứ Sáu - và hợp đồng WTI tháng 11 đáo hạn vào thứ Ba, điều này sẽ tạo ra ít nhất một nhịp dầu hai đô la thuần túy mang tính kỹ thuật. Hai dữ kiện trong nước đã chỉ cùng một hướng: NAHB ở 29 với lưu lượng người mua ở 18, và lãi suất thế chấp 30 năm ở 7,40 phần trăm. Đó là những dữ kiện tiêu cực cho tăng trưởng đến trong một khoảng trống chính sách, chính là sự kết hợp tạo ra một cú phá vỡ vùng giá thay vì thêm ba tuần giằng co - và thứ Hai có thể đã là nửa đầu của nó.
DỮ LIỆU
| Loại | Mức | Cơ sở và ý nghĩa |
|---|---|---|
| Kháng cự mạnh | 4,150 - 4,190 | Mốc xoay 4.150 đã neo giữ biên độ này trong ba tuần giờ nằm trên đầu, vì mức thanh toán 4.140,52 đã đóng cửa dưới nó. Bậc tiếp theo là dải thanh toán trước đó ở 4.165,40 đến 4.165,50, rồi đến đỉnh phiên ở 4.190,27 và con số tròn 4.200, vốn đã bị từ chối ba lần. Đồng thuận kháng cự của bàn giao dịch nằm trong vùng 4.190 đến 4.217 suốt tuần trước, và đường trung bình động 100 ngày vẫn ở vùng 4.245 đến 4.250 với đường giữa Bollinger tuần gần 4.240. EMA65 khung 4 giờ đang phẳng ra gần 4.180 giờ nằm trên giá thay vì dưới, điều này biến nó từ hỗ trợ thành kháng cự. Lấy lại 4.150 là một việc khác với lấy lại 4.190: việc đầu tiên đòi hỏi lợi suất thực ngừng tăng, việc thứ hai đòi hỏi nó phải giảm. |
| Mốc xoay - đã mất. Dải hàng ngày 4.150 nhường chỗ cho mức thanh toán 4.140,52 | 4,125 - 4,150 | Bản trong ngày gọi 4.150 vừa là trung bình năm ngày và mười ngày hàng ngày vừa là đường phân chia mà các bàn giao dịch châu Á coi là mức cho phiên. Mức thanh toán 4.140,52 nằm dưới nó. Đó là lần đóng cửa đầu tiên dưới mốc xoay trong biên độ này, và đó là lý do tại sao đáy thứ Hai và giá đóng cửa thứ Hai là cùng một mức giá. Thứ Sáu thanh toán ở 4.165,40, nên toàn bộ công sức cả tuần đã bị trả lại. Một lần đóng cửa dưới mốc xoay đã giữ được ba tuần đáng giá hơn mức độ của động thái gợi ý, miễn là phiên tiếp theo không lấy lại được nó. Lấy lại 4.150 trước thứ Tư sẽ khôi phục biên độ; không làm được sẽ đưa 4.125 vào cuộc chơi trên khung thời gian ngắn. |
| Hỗ trợ mạnh | 4,073 / 4,096 / 4,125 | Bên dưới mức thanh toán, cấu trúc thực sự mỏng, và còn mỏng hơn vẻ ngoài của một ngày biến động 49,75 đô la. Bậc tiếp theo là 4,125, rồi dải 4,096 đến 4,073.35 nơi đáy tuần trước được in ra và đã bị chạm ba lần. Đồng thuận hỗ trợ từ các desk tập trung ở 4,141 đến 4,148, và mức thanh toán nằm ngay trong đáy của dải đó, nghĩa là mức hỗ trợ được nêu đã bị kiểm tra rồi. Rủi ro gap dưới 4,125 là có thật chính vì 4,073 đã bị chạm ba lần mà không trở thành nền - mỗi lần kiểm tra đều mua được một nhịp hồi và mỗi nhịp hồi đều bị bán. Khoảng cách từ mức thanh toán đến sàn đó là 67,17 đô la, và lợi suất thực 10 năm sẽ phải giảm khoảng 25 đến 30 điểm cơ bản từ 2,79% để khiến lần kiểm tra trở nên khó chịu. Thứ Hai vừa rồi nó lại tăng 6,95 điểm cơ bản, đó là lý do vì sao sự bất đối xứng giờ đây nghiêng về phe gấu lần đầu tiên trong vùng này. |
- 1Thứ Ba 20 tháng 10 - hợp đồng WTI tháng 11 đáo hạn, và tiêu đề sẽ nói sai về điều đóSự kiện mang tính kỹ thuật bậc nhất trên lịch này, và nó đến trước bất kỳ công bố vĩ mô nào. Hợp đồng tháng 11 đáo hạn vào ngày 20 tháng 10, đã thanh toán cao hơn 2,25 đô la ở mức 103,66 với khối lượng khoảng 26.000 lô, trong khi hợp đồng tháng 12 thanh toán ở mức 98,54 với khoảng 195.000 lô. Hãy kỳ vọng các số liệu dầu được công bố sẽ chênh lệch hai đô la theo hai hướng ngược nhau qua các phiên châu Á và châu Âu, và ít nhất một hãng tin sẽ đưa tin về mức tăng thuần túy do roll. Hãy dùng hợp đồng tháng 12, hoặc dùng chênh lệch Brent-tháng 12 so với 109,55. Điều này quan trọng không chỉ với dầu: nếu các tiêu đề về dầu thô lại đẩy term premium lên cao - như Wallstreetcn lập luận đã xảy ra vào thứ Hai - thì lợi suất thực kỳ hạn 10 năm sẽ theo sau, và vàng sẽ theo lợi suất thực.
- 2Thứ Ba 20/10, 12:30 GMT - khởi công nhà ở và giấy phép xây dựng của Mỹ, đổ vào một thị trường trái phiếu vừa định giá lại 7,53 điểm cơ bảnChỉ số tăng trưởng thực sự đầu tiên của tuần, và là phép thử thực sự đầu tiên xem đợt bán tháo thứ Hai là giao dịch tăng trưởng hay lạm phát. Hai bằng chứng trong nước đã cùng chỉ về một hướng: tâm lý NAHB ở mức 29, yếu nhất kể từ tháng 6/2012, với lưu lượng người mua tiềm năng ở mức 18 và 43% chủ thầu đang giảm giá; và lãi suất thế chấp 30 năm trung bình 7,40%, cao nhất trong gần ba năm. Một số liệu yếu mà đẩy lợi suất 10 năm lên cao hơn sẽ xác nhận cách đọc về nguồn cung tài khóa của động thái thứ Hai và loại bỏ lập luận cuối cùng để mua vàng khi giá yếu. Một số liệu mạnh sẽ làm ngược lại bằng cách hồi sinh giao dịch tăng trưởng-lạm phát vốn đang dẫn dắt cả đồng đô la lẫn đường cong lợi suất.
- 3Thứ Tư 21/10 - CPI Anh vào buổi sáng, sau đó Meta và Tesla sau giờ đóng cửa New YorkĐồng thuận là 3,4% so với 3,1% trong tháng 8, và đây là con đường theo lịch rõ ràng nhất dẫn tới một phiên đô la giảm trong tuần này. Bản trong ngày đã đưa ra nhận định đó và không có gì trong diễn biến thứ Hai loại bỏ nó - nhưng thứ Hai đã thêm một lưu ý đáng nêu: với việc đồng đô la giờ đây tăng do term premium chứ không phải do chính sách, một số liệu Anh yếu có thể nâng bảng Anh mà không nâng vàng, vì hai thứ sẽ giao dịch ở các đoạn khác nhau của đường cong. Meta và Tesla báo cáo cùng buổi tối đó quan trọng với phía bên kia của vòng xoay thứ Hai: lực mua cổ phiếu đã tháo gỡ giao dịch duration đến từ nhóm bán dẫn, và mức 1,11% của Nasdaq dựa vào sức mạnh tiếp diễn ở đó.
- 4Thứ Tư 21/10 - ngân sách Pháp 2027, và liệu chênh lệch OAT-Bund có vượt 146 điểm cơ bảnRủi ro quốc gia trở thành câu hỏi của khu vực đồng euro tại một con số tròn. Phần bù của Pháp so với Bund mở rộng 8 điểm cơ bản lên 145-146 điểm cơ bản, cao nhất hai tuần, và phần bù so với Ý lập kỷ lục gần 35 điểm cơ bản. Nợ công là 119% GDP, chính phủ cần khoảng 540 tỷ euro điều chỉnh để đưa thâm hụt từ 5,4% xuống 5,0%, và khoảng 340 tỷ euro phát hành gộp được dự kiến cho năm tới. Hãy theo dõi liệu đồng euro có đi theo trái phiếu không. Vào thứ Hai thì không - EUR/USD giảm 21 pip và phục hồi từ 1,1183. Nếu một thất bại ngân sách đẩy chênh lệch qua 150 điểm cơ bản mà đồng euro vẫn giữ được, sự kiện vẫn là câu chuyện của Pháp; nếu đồng euro phá 1,1180 trên tin chênh lệch, thì không phải vậy, và tác động lan sang đồng đô la trở thành tín hiệu risk-off thực sự thay vì một vòng xoay.
- 5Thứ Năm 22/10 - số đơn xin trợ cấp ở 200.000, tồn kho dầu thô EIA, và CPI Nhật vào cuối tuầnĐồng thuận là số đơn xin trợ cấp ở 200.000 sau 199.000 và nên được đọc cùng với lưu lượng NAHB ở 18 thay vì đọc riêng lẻ. Tồn kho EIA quan trọng hơn bình thường trong tuần này vì hợp đồng tháng 11 đáo hạn - số liệu WTI bị méo mó nghĩa là con số tồn kho giờ là một trong số ít cách đọc sạch về nhu cầu dầu thô. CPI Nhật rơi vào một đồng yên đã yếu đi 47 điểm xuống 158,52 bất chấp lập trường diều hâu của Ueda, vì đầu dài hạn của Mỹ tăng nhanh hơn mức lập luận chênh lệch có thể bù đắp. Nhà chức trách Nhật đã đưa ra cảnh báo chung với Mỹ và các bàn giao dịch vẫn cảnh giác với can thiệp.
- 6Thứ Sáu 23/10 - PMI sơ bộ ở 55,5 và 57,9, cùng tâm lý Michigan, dữ liệu cuối cùng trước khi Fed hoàn toàn im lặngSản xuất được dự báo ở mức 55,5 sau 55,9 và dịch vụ ở mức 57,9 sau 58,8. Đây là lần đọc dữ liệu theo lịch cuối cùng trước quyết định ngày 27-28 tháng 10, và nó rơi vào một thị trường vừa chứng kiến lợi suất trái phiếu 10 năm bán tháo 7,53 điểm cơ bản mà không có một thông cáo nào từ Fed. Nếu sự yếu kém của PMI không kéo được đầu dài xuống, thì cách đọc tài khóa cho động thái hôm thứ Hai được xác nhận và quyết định tháng 10 không còn là biến số liên quan. Một chỉ số tâm lý Michigan dưới 55, so với tâm lý nhà ở ở mức 29, sẽ là bằng chứng tăng trưởng cuối cùng buộc phải đặt ra câu hỏi.
- 7Bất kỳ lúc nào - Dòng chảy qua Hormuz ở 8,5 triệu thùng mỗi ngày, miễn trừ trừng phạt Iran, và các cuộc tấn công chưa được xác minh của HouthiDầu là cơ chế truyền lạm phát vào lợi suất thực, nên các tiêu đề về năng lượng chính là tiêu đề vĩ mô đối với vàng. Kpler ước tính dòng dầu thô qua eo biển Hormuz vào khoảng 8,5 triệu thùng mỗi ngày theo trung bình bảy ngày, giảm từ hơn 20 triệu thùng tuần trước đó, với ít nhất mười sự cố được xác nhận liên quan đến tàu thương mại. Houthi tuyên bố tấn công vào cơ sở năng lượng, sân bay và quân sự của Saudi bao gồm một cơ sở của Aramco tại Yanbu và mỏ Shaybah; nhà chức trách Saudi chưa xác nhận ngay các tuyên bố này và các báo cáo không thể được xác minh độc lập. IRGC báo cáo một tàu chở dầu trúng thủy lôi ở phía nam eo biển, cũng chưa được xác minh, và riêng rẽ tuyên bố rằng bảy tuyến cáp ngầm chính chạy qua eo biển. Tổng thống Trump đã ký sắc lệnh miễn trừ một số biện pháp trừng phạt và thuế quan đối với xuất khẩu năng lượng của Nga, mà các nhà phân tích cho rằng có thể cho phép thêm nhiên liệu tiếp cận thị trường. Trong khi đó Bộ trưởng Năng lượng Hoa Kỳ cho biết các lô hàng dầu thô đã phục hồi lên khoảng 80 phần trăm mức trước chiến tranh, và Bloomberg ghi nhận WTI kỳ hạn gần ở mức 98 đô la. Bức tranh nguồn cung đang phục hồi trong khi phần bù rủi ro thì không. Brent ở mức 109,55 là con số quan trọng và nó không giảm.
- 8Đến ngày 29 tháng 10 - giai đoạn im lặng kết thúc cùng tuần với quyết định và số liệu lạm phátGiai đoạn im lặng kéo dài từ thứ Bảy ngày 17 tháng 10 đến ngày 29 tháng 10, với quyết định vào ngày 27-28 tháng 10 ngay trước cuộc bầu cử giữa kỳ ngày 3 tháng 11 và chỉ số giá tiêu dùng cá nhân vào ngày 29 tháng 10. Goldman đúng khi cho rằng việc rút hướng dẫn buộc thị trường phải dựa vào dữ liệu và lãi suất thực, và thứ Hai đã chứng minh cơ chế này trong một phiên duy nhất. Điều cụ thể cần theo dõi không phải là một bài phát biểu mà là mức lợi suất thực 10 năm, vốn đóng cửa ở 2,7896 phần trăm. Williams, Collins và Hammack lập luận ủng hộ thắt chặt thêm vào ngày 19 tháng 10 trong khi Goolsbee, Bowman và Daly lập luận kiên nhẫn, nên bản thân ủy ban đang chia rẽ theo hướng mà thị trường phải giải quyết. Nếu lợi suất thực vẫn gần 2,79 phần trăm vào ngày 29 tháng 10, mọi nhà mô hình hóa vàng như một tài sản lãi suất thực đều đã đúng và lập luận về tính bền vững nợ sẽ cần một cơ chế chứ không phải một dự báo.
Nguồn dữ liệu · 30›
- 1Xinhua Finance, New York close October 19: dollar index up 0.14 percent at 101.980; EUR/USD 1.1212 against 1.1233; GBP/USD 1.3305 against 1.3319; USD/JPY 158.52 against 158.05; USD/CHF 0.8265 against 0.8242; USD/CAD 1.4106 against 1.4153; USD/SEK 9.9200 against 9.9192. Carried verbatim by China Financial Information, China Securities Journal and Sina.
- 2Wallstreetcn, New York close October 19: 10-year 5.1481 percent up 7.53 basis points, 2-year 4.7655 percent up 5.73, 30-year 5.4851 percent up 6.42 at the session high, 2s10s 38.048 basis points up 1.808, 10-year TIPS 2.7896 percent up 6.95, 2-year TIPS 2.1131 percent up 6.28, 30-year TIPS 3.2289 percent up 6.26; notes the rise began at 20:00 Beijing after a narrow 5.07 percent Asian range. The outlet's own framing attributes the move to attention shifting from the artificial-intelligence sell-off toward higher American crude.
- 3Eastmoney futures desk, international precious metals, October 19 settlement: spot gold down 24.88 dollars to 4,140.52, minus 0.60 percent; COMEX gold down 20.80 dollars to 4,160.30, minus 0.50 percent; spot silver up 0.10 dollars to 57.1, plus 0.18 percent; COMEX silver down 0.07 dollars to 57.23. Used as the base series because its own change column reconciles against the 4,165.40 prior settlement.
- 4NBD morning pack and NBD flash, October 19 New York close: spot gold down 0.60 percent at 4,140.57; spot silver up 0.15 percent at 57.0762; COMEX gold down 0.5 percent at 4,160.3; ICE dollar index up 0.13 percent at 101.972; Dow -0.07 percent, Nasdaq +1.11 percent, S&P 500 +0.41 percent.
- 5China News Service and The Paper, US close October 19: Dow 51,966.03 -0.07 percent, S&P 500 7,690.73 +0.41 percent, Nasdaq 26,430.89 +1.11 percent; Philadelphia semiconductor index +1.61 percent ending an eight-session slide; storage names led with Western Digital +6.09 percent, SanDisk +5.53 percent, SK Hynix +4.67 percent, Micron +2.97 percent; gold miners all lower with Kinross -1.56 percent, Agnico Eagle -1.40 percent, Barrick -0.96 percent, Newmont -0.50 percent; banks lower with Wells Fargo -2.47 percent, Citi -2.04 percent, JPMorgan -1.79 percent; spot gold 4,140.46 -0.59 percent.
- 6Southern Finance Network, overseas close October 19: WTI crude +1.72 percent at 103.15, Brent -0.62 percent at 109.18, COMEX gold -0.50 percent at 4,160.3, London gold -0.59 percent at 4,140.46. Third independent confirmation of the COMEX settlement.
- 7Cnyes, New York foreign exchange report October 19: dollar index 101.9773 at 05:40 Taiwan time; EUR/USD 1.1211, GBP/USD 1.3301, USD/CAD 1.4107; US 10-year up 4.5 basis points at 5.145 percent and 2-year up 4 basis points at 4.776 percent; yen to 158.53. The basis-point figures differ from Wallstreetcn's because of a different snapshot convention; the level and direction agree.
- 8Xinhua Finance central bank roundup, October 19: Kevin Warsh declining to prejudge the October decision at the IMF meetings; Christopher Waller noting longer Treasury yields have already restrained interest-sensitive demand with artificial intelligence lifting inflation near term while expectations remain anchored; Bowman, Goolsbee and Daly seeing no urgency; John Williams saying one more hike this year is appropriate and none needed in 2027; Susan Collins expecting a further increase before year-end with data-centre construction pushing inflation; Beth Hammack warning persistent supply shocks may create an inflation mindset requiring larger later action; Tiff Macklem on energy-driven broadening inflation and readiness to act; Joachim Nagel on Germany as Europe's stability anchor; RBA September minutes showing unanimous agreement to hike 25 basis points to 4.60 percent; Kazakhstan's central bank switching to gold sales to rebalance reserves; Ueda saying underlying inflation is approaching the 2 percent target and cannot be tolerated further above it; Kazaks saying the ECB has time.
- 9Ifnews international financial digest, Tuesday October 20: Dow 51,966.03, S&P 500 7,690.73, Nasdaq 26,430.89; DAX 25,319.77 -1.18 percent, CAC 40 7,868.05 -1.11 percent, FTSE 100 10,764.69 -1.08 percent, Euro Stoxx 50 -0.96 percent; spot gold 4,140.78; COMEX gold 4,160.00; Shanghai Gold Exchange gold 9999 at 891.20 CNY/g -1.08 percent, gold T+D 892.90 -0.67 percent, Shanghai gold futures main contract 895.30 -0.69 percent; WTI 98.15 -0.40 percent, Brent 109.50 -0.28 percent; USD/CNY central parity 6.7208.
- 10Statistics Canada Daily via Xinhua English and China View, September 2026 Consumer Price Index, Table 18-10-0004-01: headline 3.1 percent year on year after 3.0 percent, seasonally adjusted monthly 0.4 percent and unadjusted 0.1 percent; gasoline driving the acceleration with energy up 19.0 percent year on year from 15.4 percent and gasoline up 27.8 percent; ex-gasoline 2.2 percent after 2.4 percent; groceries 1.7 percent, weakest since May 2024; shelter 1.8 percent from 1.5 percent with rents 2.8 percent; air transportation 19.4 percent; CPI-median 1.9 percent and CPI-trim 1.8 percent, both six-year lows.
- 11Reuters via Finwire, October 19: Bank of Montreal senior economist Shelly Kaushik saying the firm now leans to a 25 basis point hike on October 28, citing Macklem's recent hawkish comments and noting inflation risks remain tilted to the upside; money markets pricing a hold at 2.25 percent on October 28 with 25 basis points priced for December; Reuters poll consensus 3.2 percent; inflation back above the Bank of Canada's upper limit for the first time in three months.
- 12Reuters via nglobenews, October 19: same Canadian data with the note that this is the last inflation reading before the October 28 decision and that Macklem expects the new forecasts to show higher inflation with no sign yet of spread to other goods.
- 13PFL Petroleum daily report and Finimize, October 19: Brent settled 109.55 dollars down 31 cents after falling more than 3 dollars intraday on profit-taking; WTI November settled 103.66 dollars up 2.25, its highest settlement since September 15, but Reuters flagged thin trading ahead of the October 20 expiry with roughly 26,000 lots in November against about 195,000 in December, and December settled 98.54 dollars down 0.5 percent; Houthis claimed strikes on Saudi energy, airport and military facilities including an Aramco facility at Yanbu and the Shaybah field, not confirmed by Saudi authorities and not independently verified; IRGC reported a tanker striking a naval mine in the southern Strait of Hormuz, not independently verified; Kpler seven-day average crude flows through the region at roughly 8.5 million barrels per day against more than 20 million the prior week, with at least ten confirmed incidents involving commercial vessels; Trump executive order waiving certain Russian energy sanctions and tariffs; Reuters survey showing OPEC output rose in September led by Saudi Arabia and Iraq.
- 14Fx678 and Huitong, October 19: WTI November +2.25 dollars at 103.66, +2.22 percent; Brent December -31 cents at 109.55, -0.28 percent; and a separate Huitong gold note on the French session opening with EUR/USD down before stabilising, a technical read flagging 1.1193 as a solid neckline in a break-and-reverse pattern, and institutional views that the shock is a single-country risk rather than an area-wide credit event with the euro's upside constrained by oil.
- 15Hong Kong Commercial Daily, October 20: French ten-year yields underperforming other European sovereign debt with the OAT-Bund spread widening 8 basis points to 146 basis points, a two-week high; the French premium over Italian debt at a record; French public debt about 3.6 trillion euros or 119 percent of GDP, a post-war high; about 540 billion euros of adjustment planned to take the deficit from 5.4 to 5.0 percent of GDP; about 340 billion euros of gross issuance planned for next year; InTouch Capital Markets FX head Kieran Williams saying the channel into the euro is the bond market and that the euro stays cautious while the spread is near 140 basis points; IMF's Szurek saying short-term refinancing risk is contained; Lagarde saying the problem must be solved by domestic fiscal policy first; EU Commissioner Dombrovskis saying there is no sign of a new sovereign debt crisis.
- 16Jin10 and IDN Financials citing CNBC, October 19: about 550,000 protesters across France with roughly 110,000 in Paris, more than 2,400 arrested and close to 1,000 police and gendarmerie injured, severe damage to the Limoges town hall and arson or property damage in Paris, Marseille, Lyon and Bordeaux; Macron's national address calling the violence shocking and asking whether intelligence and police preparation had failed; French ten-year up more than 10 basis points near multi-decade highs, two-year up 6 and 30-year up 8; CAC 40 down about 1.34 percent in the morning and closing 1.11 percent lower; RBC BlueBay's Mike Bell on foreign holdings of French debt rising from about 48 percent in early 2022 to nearly 60 percent in early 2026.
- 17CNBC via IDN Financials, October 19: euro down 0.28 percent against the dollar and 0.24 percent against sterling during the session; French yields rising as markets weigh deficit and 2027 budget concerns.
- 18International Financial News ifnews, SPDR Gold Trust holdings: 1,058.47 tonnes as of October 19, down 0.57 tonnes from the previous session. Corroborated by Dahe Cube and Economic Observer. Reconciles exactly with the 1,059.042 tonne record reported for the prior session.
- 19Dahe Cube, October 20: iShares Silver Trust holdings at 15,478.67 tonnes as of October 19, unchanged from the previous session.
- 20Futunn GLD page, close October 19 at 16:00 Eastern: GLD 379.690, -2.320, -0.61 percent; order-flow distribution showing net outflow of 18.7324 million against inflows of 413.6088 million and outflows of 432.3412 million; a note that precious-metals funds saw 1.1 billion dollars of outflows in the prior week, ending four consecutive weeks of inflows, alongside a Bloomberg-sourced remark that Brent touched 110 dollars per barrel for the first time since May.
- 21Morningstar via Dow Jones Newswires and Reuters, October 19: NAHB/Wells Fargo housing market index at 29, the lowest since June 2012, against a Wall Street Journal consensus; prospective buyer traffic at 18; 30-year fixed mortgage averaging 7.40 percent last week, the highest in nearly three years; 43 percent of builders discounting.
- 22Goldman Sachs Investment Strategy Group quarterly client note, October 19: reducing forward guidance lengthens monetary transmission and amplifies financial-market volatility, leaving markets to lean more heavily on economic data and real rates, so volatility around each release should widen.
- 23OpticAlpha macro blog, October 19: October hike odds falling from roughly 27 percent to the mid-teens after Warsh's remarks, with one account citing CME FedWatch at 27.7 to 16.1 percent, and sources differing by a point or so on the end level while agreeing on direction; December odds near 92 percent from a single un-timestamped TradingView report, treated as indicative; September producer prices up 1.3 percent in a month, the biggest since March 2022; Brent around 108.06 and WTI near 100.70 early Monday per ATFX after Brent settled near 109.86 on Friday; 10-year near 5.06 percent and 2-year near 4.71 percent in early Monday quotes; the September decision unanimous 19-0 with 16 of 18 officials projecting at least one more hike this year; Meta and Tesla reporting October 21 after the close and the October 28 decision followed by the October 29 personal consumption price index.
- 24Xinhua Finance morning brief, October 19: prior-session reference levels for the curve and the dollar carried into the settlement comparison, including 2-year 4.706 percent, 10-year 5.075 percent and 30-year 5.422 percent on the Friday close.
- 25Guojin Securities fifth-hour note, October 19: the framework this report applies to Monday's settlement, namely that real yield equals nominal yield minus inflation expectations and that all three of the ten-year nominal at 5.10 percent, the ten-year TIPS at 2.78 percent and the dollar index at 101.82 had fallen together over the prior month, with October hike odds revised from about 43.7 percent down through about 27 percent to below 15 percent.
- 26REJECTED - Ifnews October 20 digest: spot gold 4,140.78 with a -0.01 percent change and COMEX gold 4,160.00 with a +0.00 percent change. Neither percentage reconciles with any prior close on the tape: a move from 4,165.40 to 4,140.78 is -0.59 percent, not -0.01 percent. The level is plausible and the change column is not, so neither figure is used.
- 27REJECTED - CFI.cn October 19: COMEX gold main contract at 4,186.7 with SPDR holdings at 1,059 tonnes. Both are the prior session's values carried under an October 19 timestamp, published at 15:16 Beijing before the New York session opened. Not used for any settlement figure.
- 28REJECTED - dailymarket.report rate table, stamped refreshed 19 Oct 2026 05:02 UTC: 10-year TIPS 2.78 percent down 6 basis points, 10-year breakeven 2.35 percent up 3 basis points, 2-year 4.77 percent down 5, 10-year 5.10 percent down 9, 30-year 5.43 percent down 9, 10-2 spread 33 basis points. Every one of those moves has the wrong sign for the completed October 19 session because the stamp precedes the New York open. The 2.78 percent real-yield level is incidentally close to the settlement's 2.7896 percent and must not be mistaken for agreement.
- 29REJECTED - Dahe Cube October 19 intraday note: Philadelphia semiconductor index up 2.80 percent. An intraday reading; the settled figure is 1.61 percent, carried identically by China News Service and The Paper. The intraday number is not used.
- 30REJECTED - Futunn commodity summary: front-month WTI trading around 98 dollars per barrel per Bloomberg on October 19, alongside Brent settling at 109.55. The 98 dollar level corresponds to the December and continuous contracts rather than the expiring November contract, and is not used as a contradiction of the 103.66 November settlement; both series are reported instead.