CAPÍTULO 01
Uma violação de 4.000 na trajetória da taxa não causou: duas sessões de rendimento com sinais opostos e uma direção do ouro
O ouro à vista fechou em 3.995,54, queda de 0,72 por cento, após uma faixa de sessão de 3.975,70 a 4.033,58 e uma perda semanal de 4,07 por cento. A indicação está na curva e não no ouro: na quinta-feira, o rendimento a 10 anos caiu 16,60 pontos base, para 4,953%, e o ouro perdeu 2,79%, e na sexta-feira, o rendimento subiu 4,15 pontos base, para 4,995%, e o ouro perdeu novamente. Dois dias, sinais de rendimento opostos, a mesma direção do ouro, que é a assinatura de uma posição sendo fechada em vez de uma visão sendo alterada.
O formato da semana é a história, e não é o formato que o mercado de ouro deveria ter. Na quinta-feira, o rendimento do Tesouro de 10 anos caiu 16,60 pontos base, para 4,953 por cento, seu primeiro fechamento abaixo de 5 por cento em um mês e com uma baixa intradiária de 4,937 por cento, o menor desde 16 de setembro, com o período de 2 anos caindo 16,21 pontos base, para 4,640 por cento e o 30 anos, queda de 12,96 pontos base, para 5,279 por cento. O ouro caiu 2,79 por cento naquela sessão. Na sexta-feira, o título de 10 anos subiu 4,15 pontos base para 4,995 por cento, o título de 2 anos subiu 4 pontos base para 4,680 por cento e o título de 30 anos subiu 4,07 pontos base para 5,320 por cento, o que está próximo de uma mudança paralela e não de um evento de curva. O ouro voltou a cair, fechando em 3.995,54. Um metal que negoceia a taxa de desconto não pode cair num colapso de rendimento de 16,6 pontos base e num aumento de rendimento de 4 pontos base.O primeiro mínimo da sessão de sexta-feira foi 3.975,70, um mínimo de três meses, e o primeiro fechamento abaixo de 4.000 desde 29 de julho, então o número que tem sido defendido desde meados de outubro desapareceu. O caminho é tão importante quanto o fechamento: a Ásia levou o ouro direto de 4.000 para 3.986 no início da sessão, os compradores o empurraram de volta para 4.032,56, e depois as horas da Europa e dos EUA devolveu o nível e definiu o mínimo. Esse é o perfil de um mercado com compradores presentes e vendedores impacientes, e não de um mercado que perdeu compradores. A prata confirma isso: a prata à vista caiu 5,78% na quinta-feira, para 54,58, e mais 1,28% na sexta-feira, para 53,89, de modo que a proporção ouro-prata aumentou de cerca de 71,4 em 21 de outubro para cerca de 74,1 no fechamento de sexta-feira. Os metais básicos industriais seguiram o caminho inverso na sexta-feira, com o zinco na LME subindo 2,06% e o cobre subindo 1,56%, de modo que ninguém estava liquidando a demanda pelo complexo de commodities como um todo.O que estava a ser liquidado era especificamente o ouro, e as duas explicações independentes apresentadas para o mesmo apontam para o financiamento e não para os fundamentos. O Global X descreve vendas forçadas impulsionadas pela liquidez em chamadas de margem, e o HSBC descreve posições longas alavancadas que compraram acima de 4.000 a serem fechadas para angariar dinheiro, com stops agrupados no número redondo para que a venda programática amplificasse a quebra. Ambos são o mesmo mecanismo descrito por duas casas que não se citavam. A única coisa que esta semana estabeleceu, e que é um negativo útil, é que uma verdadeira fuga para a qualidade não eleva este metal: na quinta-feira o dinheiro foi para os títulos do Tesouro e saiu do ouro simultaneamente.
Caminho reconstruído a partir de impressões publicadas, em vez de um feed de ticks, e rotulado como tal. Os pontos de ancoragem são a abertura da Ásia de 4.023,20 e a alta da sessão de 4.033,58 do conselho CNGOLD, a baixa asiática inicial de 3.986 e a recuperação de 4.032,56 relatada por Yicai, a impressão spot de 4.023,41 às 08:36 ET e o nível 4.027 perto de 13:54 ET realizado por The Paper e Yicai, o O mínimo da sessão de 3.975,70 do conselho CNGOLD e o mínimo de 3.975 dólares relatado pelo Sina, e o acordo de 3.995,54. Os pontos intermediários são uma interpolação entre essas âncoras e não devem ser lidos como dados de ticks. O fechamento anterior é o fechamento anterior do tabuleiro de 4.024,56, que difere do Vento 4.024,33 e do Tonghuashun de 22 de outubro próximo em 23 centavos. O valor de 3.989,10 na peça Yonhap Infomax é o mínimo dos futuros de dezembro da COMEX, em vez de uma impressão à vista e, portanto, não é usado como uma âncora à vista, e o número de 4.008,40 na mesma peça é o contrato futuro de dezembro às 13:40 ET, em vez de à vista.
CAPÍTULO 02
O Fed está em apagão e o mercado passou a semana discutindo sobre dezembro em vez de outubro
O preço de manutenção de outubro é de 90,6%, abaixo dos 92,8% no fechamento de 22 de outubro, enquanto o preço de dezembro para pelo menos um aumento caiu de 93,6% em 20 de outubro para 74,2%. Kevin Warsh não fala desde 16 de Outubro em Banguecoque e não pode falar novamente até à decisão de 28 de Outubro, pelo que a reavaliação ocorreu sem uma única voz da Fed para o explicar. O que o mercado tinha era petróleo no máximo em sete meses, uma expectativa de inflação anual de 4,7% da Universidade de Michigan e uma pesquisa da Reuters na qual 94 entre 100 economistas esperam uma manutenção na quarta-feira.
Não houve palestrantes do Fed esta semana, e isso é um fato sobre o calendário, e não uma ausência de informações. O Federal Reserve entrou em seu blecaute para a reunião de 27 a 28 de outubro no fim de semana de 17 de outubro, e as últimas palavras públicas do presidente Kevin Warsh foram em Bangkok, em 16 de outubro, onde ele se recusou a pré-julgar a decisão de outubro ou de dezembro e apontou o investimento impulsionado pela IA como um choque de demanda de curto prazo que tornará o caminho acidentado, embora aumente. produtividade a longo prazo. Portanto, todas as reavaliações das taxas esta semana aconteceram sem a voz do Fed, e o tamanho da reavaliação é o que o torna interessante. Na ferramenta CME, o preço de manutenção de outubro passou de 83,9% em 19 de outubro para 92,8% no fechamento de 22 de outubro e 90,6% no fechamento de 23 de outubro, enquanto o preço de dezembro para pelo menos um aumento caiu de 93,6% em 20 de outubro para 90,3%, 80,5% e depois 74,2%. Um movimento de dezenove pontos no caminho de dezembro em três sessões, sem Fed comunicação e nenhum dado material dos EUA, é um evento de posicionamento.Os insumos de sexta-feira foram o petróleo e os preços, e não a política: o Brent fechou em 116,72 dólares por barril, alta de 3,14% e um máximo de sete meses, e a leitura final da Universidade de Michigan mostrou expectativas de inflação de um ano em 4,7% e expectativas de cinco a dez anos em 3,5%, ambas as mais altas desde maio, mesmo com o índice de sentimento caindo para 48, um mínimo de cinco meses. Essa combinação é estagflacionária em miniatura, e é por isso que outubro recuperou 2,2 pontos de probabilidade de alta na sexta-feira, enquanto dezembro cedeu 6,3 pontos da mesma probabilidade. O mercado não está reavaliando uma trajetória; é dividir um, aproximando a primeira decisão e tornando a decisão final menos certa. As previsões externas disponíveis para quarta-feira concordam com a decisão e divergem em tudo o resto: o Danske Bank espera uma retenção com duas ou três dissidências agressivas e mais movimentos de 25 pontos base em Dezembro de 2026 e Março de 2027; a pesquisa da Reuters com economistas mostra que 94 dos 100 esperam uma manutenção e cerca de 60 por cento veem as taxas atingindo um pico de 4,00 a 4,25 por cento; A Pimco vê a inflação elevada, mas sem aceleração, e espera o aumento em dezembro quando as projeções forem atualizadas.A reunião de 28 de Outubro não traz novas projecções, o que elimina a âncora habitual para uma decisão sobre taxas e deixa a linguagem da declaração e a conferência de imprensa como o evento completo. Para um mercado que acaba de descobrir ouro e já não responde à trajetória da taxa, essa é a configuração menos favorável possível.
DADOS
| Data | Oficial | Declaração | Viés |
|---|---|---|---|
| Oct 16, Bangkok | Kevin WarshPresidente da Reserva Federal | Na reunião anual do FMI e do Banco Mundial em Banguecoque, em 16 de Outubro, Warsh recusou-se a dizer o que poderia fazer na reunião de Outubro ou de Dezembro e repetiu o objectivo de estabilidade de preços, argumentando que o aumento do investimento impulsionado pela IA é um choque de procura a curto prazo que tornará o caminho acidentado, embora deva aumentar a produtividade a longo prazo. Ele também observou estar excessivamente assustado com a crise financeira global, que a mesma cobertura interpreta como um quadro de gestão de risco e de estabilidade financeira, em vez de um quadro pacifista. Ele não se pronunciou desde então e não poderá falar novamente até a decisão de 28 de outubro, e o Federal Reserve está em blecaute desde o fim de semana de 17 de outubro. Todas as reavaliações das taxas esta semana aconteceram, portanto, com o comitê em silêncio. | Neutro |
| Oct 23, Frankfurt | Danske Bank economistsPrevisão externa – NÃO é uma voz do Fed | A previsão externa mais clara da página, e não é uma declaração do Fed: uma suspensão em 28 de outubro com dois ou três votos a favor de um aumento, depois 25 pontos base em dezembro de 2026 e 25 pontos base em março de 2027. O Danske Bank argumenta que o aumento de setembro foi uma retirada parcial da acomodação e que o Fed deveria analisar o excesso de inflação impulsionado pela energia, que a inflação básica subiu, que o risco trabalhista negativo é limitado e que o PIBNow do Fed de Atlanta está monitorando um crescimento de 3,5% no terceiro trimestre. A parte interessante são as dissidências que se espera: Hammack e Logan como os membros que pressionam por um aperto mais urgente, Williams, Jefferson e Bowman querendo mais dados primeiro, Waller flexível no timing, e Barr, Cook e Paulson neutros. Isso implica uma divisão de decisão em vez de uma decisão, e uma divisão agressiva é o cenário menos favorável para o ouro entrar em uma reunião sem novas projeções anexadas. | Baixista |
| Oct 23, London | Reuters economist panelPesquisa externa – NÃO é uma voz do Fed | Uma pesquisa de consenso, em vez de uma voz política, e a lacuna dentro dela é a história. Noventa e quatro dos cem economistas consultados pela Reuters esperam que o FOMC se mantenha entre 3,75% e 4,00% em 28 de outubro, consistente com a chance de aumento de cerca de 10% que a ferramenta CME implica. Mas cerca de 60 por cento do mesmo painel vê a taxa terminal atingir um pico entre 4,00 e 4,25 por cento e cerca de 40 por cento vê pelo menos mais dois aumentos, e todos os entrevistados esperam um aumento da taxa em algum momento. A discordância é sobre quanto mais alto, e não sobre se o próximo movimento é ascendente, e corresponde à reavaliação de outubro de 2,2 pontos que a impressão do petróleo de sexta-feira produziu. Note-se que esta é uma pesquisa de expectativas e não uma comunicação do Comité, e não contém informações sobre a reunião de dezembro em si. | Neutro |
| Oct 23, Frankfurt | PimcoGestor de ativos externo – NÃO é uma voz do Fed | A estrutura de um gestor de ativos externo e a única voz nesta tabela que aborda diretamente a reunião de dezembro. A Pimco descreve o cenário da inflação como elevado, mas sem aceleração, espera uma contenção em outubro com o Fed mantendo um claro viés de aperto, e espera um aumento de 25 pontos base em dezembro, que é também quando o Fed atualiza suas projeções da próxima vez. Depois, vai mais longe do que o consenso de esperar e ver, ao esperar mais um ou dois aumentos, o que reverteria efectivamente os cortes do ano passado. Essa é a leitura mais pessimista na tabela para o ouro, e é a razão pela qual o preço de dezembro caiu dezenove pontos em três sessões, em vez de subir: o caminho tornou-se mais curto e mais certo, e não menos. Para completar, uma nota separada do Goldman argumenta que o aumento de setembro foi uma retirada da acomodação visando um ambiente financeiro muito fácil, e enquadra a taxa real de cinco anos a frente em cerca de 3% - um nível visto pela última vez no início dos anos 2000, com alta de cerca de 50%. pontos base desde Junho - tanto como um obstáculo ao crescimento como como uma força desinflacionista. | Baixista |
CAPÍTULO 03
Um acidente fiscal francês e um choque petrolífero derrubaram conjuntamente o euro e o iene, enquanto o franco desistiu da sua oferta de refúgio
O índice do dólar fechou em 101,811, alta de 0,2 por cento, com o euro em 1,1193, a libra esterlina em 1,3371, o iene em 156,87, o franco suíço em 0,8252 e o dólar canadense em 1,4004. O franco perdeu 0,57 por cento num dia em que o S&P 500 caiu 0,52 por cento e o Nasdaq caiu 0,21 por cento, de modo que as moedas de refúgio tradicionais não receberam qualquer oferta, e o euro foi atingido pela França e não pelo Fed: o rendimento francês de 10 anos atingiu 5,028 por cento, acima do título de 10 anos dos EUA pela primeira vez desde 2013, e a Moody's afirmou Aa3 na sexta-feira com um valor negativo perspectiva.
O índice do dólar fechou em 101,811, alta de 0,2%, e a composição dessa sessão diz mais do que o nível. O euro caiu para 1,1193, a libra esterlina para 1,3371 e o dólar canadense para 1,4004, mas o franco suíço caiu 0,8252 dólares por dólar, enfraquecendo 0,57%, e o iene permaneceu essencialmente inalterado em 156,87 depois de uma queda de 0,87 por cento na quinta-feira. Num dia em que o Dow Jones caiu 652,82 pontos, o S&P 500 caiu 0,52 por cento e o Nasdaq caiu 0,21 por cento, as moedas tradicionais de refúgio não tiveram qualquer oferta e o dólar sim. Essa é a imagem espelhada de como é uma sessão normal de risco e é consistente com um aperto de financiamento em que o único ativo que poderia ser vendido imediatamente sem uma queda no preço era o dólar. O euro tem um problema separado e é francês: o rendimento do OAT francês de 10 anos atingiu 5,028%, um aumento de 24,3 pontos base na semana, ultrapassou os 5% pela primeira vez desde 2002 em 21 de outubro e ultrapassou os EUA. 10 anos pela primeira vez desde 2013 em 22 de outubro, e a Moody's afirmou a classificação Aa3 na sexta-feira, mantendo a perspectiva negativa porque a instabilidade política continuará restringindo o orçamento fiscal.consolidação. Uma economia com uma perspectiva de notação negativa e um rendimento a 10 anos acima dos 5% não atrairá uma oferta de fundos de cobertura para a sua moeda numa semana da Fed. O iene é uma história do petróleo: o Brent a 116,72 é um imposto sobre os termos de troca de um importador de petróleo, e o mesmo choque que produziu a redução do risco da semana também produziu a impressão energética elevada do ano. A própria posição do dólar é a única restrição genuína nesta análise e argumenta contra a leitura excessiva de um ganho do índice de 0,2 por cento. O índice estava em torno de 101,70 durante o horário asiático e europeu de sexta-feira, permanece abaixo da alta de 102,95 alcançada no início de outubro, e a TD Securities observou que o posicionamento longo agregado do dólar ainda está próximo dos desvios padrão históricos, o que significa que uma compra lotada é uma base frágil para um avanço de 0,2 por cento. Essa fragilidade é em si um risco para o ouro, porque uma longa recuperação do dólar seria a única coisa que poderia resgatar o metal rapidamente.
DADOS
| Par | Fechamento | Variação | Perspectiva Q4 |
|---|---|---|---|
| EUR/USD | 1.1193 | ▼ | O euro caiu por uma razão francesa e não por uma razão do Fed, o que é uma negociação diferente de qualquer outra história do dólar este ano. O par EUR/USD fechou em 1,1193, uma queda de 0,24% em relação a 1,1220. O rendimento OAT de 10 anos da França atingiu 5,028 por cento, um aumento de 24,3 pontos base na semana, tendo ultrapassado 5 por cento pela primeira vez desde 2002 em 21 de outubro e ultrapassado os 10 anos dos EUA pela primeira vez desde 2013 em 22 de outubro, e a Moody's afirmou a classificação Aa3 na sexta-feira com uma perspectiva negativa, citando a instabilidade política como uma restrição persistente à consolidação fiscal. Essa é uma moeda de risco soberano, e não uma moeda de taxa de juro, e significa que a fraqueza do euro sobrevive mesmo que a Fed se torne menos agressiva. A compensação é que um euro mais fraco aperta os termos de troca europeus exactamente no momento em que o Brent atinge o máximo de sete meses, o que é um argumento para o BCE ter cuidado na quinta-feira. |
| GBP/USD | 1.3371 | ▼ | A libra esterlina está sendo mantida unida por um evento orçamentário, e essa é uma data conhecida e não um risco ilimitado. O par GBP/USD ficou em 1,3371, queda de 0,22% em relação a 1,3400. O Orçamento de Outono do Reino Unido chega na quarta-feira, 28 de Outubro, no mesmo dia que o FOMC, e o Newsquawk observa que os eventos fiscais com forte incidência de gilt que coincidem com um grande anúncio do banco central tendem a permitir que as taxas de gilt sejam negociadas com base no seu próprio prémio fiscal, em vez de acompanhar os movimentos globais, com os custos do OBR e a missão da gilt como indicados. A especulação em torno dos impostos bancários e qualquer erosão das margens das regras orçamentais tem sido a fonte da recente reavaliação dos preços, embora o mercado esteja razoavelmente confortável com um resultado que se mantém dentro da orientação declarada. A assimetria relevante é que a libra tem mais risco de evento nas próximas quatro sessões do que o dólar. |
| USD/JPY | 156.87 | ▲ | O iene não está ganhando, e a razão é o preço do petróleo e não o diferencial de taxas. O par USD/JPY fechou em 156,87, uma alta de 0,06% ante 156,78, após o iene ter se fortalecido 0,87% na quinta-feira. Um Brent de 116,72 dólares é um imposto sobre os termos de troca de um grande importador de energia, que compensa o apoio à taxa de juro que o iene normalmente recebe de uma Fed que deverá fazer uma pausa. O posicionamento da CFTC mostra uma compra líquida em ienes de 69.878 mãos, e o mercado de futuros já reavaliou a reunião de novembro do Banco do Japão, com o consenso mantido e uma possível revisão em alta das projeções de inflação, além do núcleo do IPC de Tóquio esperado em 2,6%, contra 2,7%. Espera-se que o iene continue sendo a moeda de financiamento preferida até sexta-feira, o que é um obstáculo para o ouro, e não um suporte. |
| USD/CHF | 0.8252 | ▲ | A queda de 0,57% do franco num dia em que as ações caíram é o número mais informativo nesta página. O par USD/CHF fechou em 0,8252, acima dos 0,8205, quando a oferta de refúgio padrão teria empurrado o franco para uma forte alta. Compare-se com a quinta-feira, quando o franco se fortaleceu 0,25% enquanto o ouro caiu na sessão de 20 de outubro, e observe que a CFTC mostra um franco suíço líquido a menos de 18.150 mãos contra um euro líquido a menos de 134.524. Quando a moeda de financiamento e o activo refúgio são vendidos na mesma sessão enquanto o dólar sobe, a explicação mecânica é um pedido de margem denominado em dólares, e não uma mudança de visão sobre a Suíça. Este é o mesmo mecanismo descrito pela Global X e pelo HSBC no lado do ouro, observado no lado da moeda, e é por isso que a sessão pode ser chamada de venda indiscriminada: bens de consumo básico, serviços públicos e cuidados de saúde também caíram. |
| USD/CAD | 1.4004 | ▼ | O dólar canadense manteve-se apesar da máxima de sete meses no petróleo bruto, o que é uma divergência genuína e é visível nos dados de posicionamento. O par USD/CAD fechou em 1,4004, queda de 0,03% em relação a 1,4008, em uma sessão em que o WTI subiu 3,82%, para 103,27, e o Brent subiu 3,14%, para 116,72. O BoC decide na quarta-feira, 28 de Outubro, e a Continuum Economics espera uma espera, ao mesmo tempo que sinaliza que o tom pode ser mais equilibrado do que em Setembro e que uma mudança em Dezembro não deve ser tratada como um acordo fechado, que é o mesmo risco que o posicionamento da CFTC mostra. Um pico de petróleo que não compra uma moeda é o mercado dizer que não acredita que o banco central agirá sobre a inflação que ele cria. |
| USD/CNH (offshore) | 6.6691 | ▼ | O yuan offshore é o único lugar no mundo onde o ouro, o petróleo e o dólar estão subindo e a moeda ainda está se fortalecendo. O par USD/CNH fechou em 6,6691, com o yuan offshore subindo 36 pontos base. O ponto médio onshore em 22 de outubro era 6,7195 e o ponto onshore 6,6732, portanto a impressão offshore em 6,6691 é o extremo mais forte do complexo chinês. O prêmio de Xangai é o local para se observar a confirmação de que a demanda física chinesa não está participando dessa liquidação: o ouro de Xangai fechou em baixa por cinco sessões consecutivas e o preço bruto doméstico caiu cerca de 47% desde o início do ano, e o prêmio do ouro onshore em relação ao preço offshore é o que mostraria se a oferta física está absorvendo o fluxo. a queda de 0,72 por cento já implica uma redução do prémio. |
CAPÍTULO 04
Duas coortes de compradores a dois preços diferentes: vinte e três meses de compras do banco central acima de 4.000 e uma posição CFTC caindo pela quarta semana
O PBoC adicionou 740.000 onças em Setembro, o seu maior aumento mensal deste ciclo e o vigésimo terceiro consecutivo, e o Goldman elevou o seu pressuposto de compra do banco central em 2026-27 para 60 toneladas por mês. Contra isso, o legado líquido não comercial longo da CFTC caiu pela quarta semana consecutiva para 108.685 mãos na semana encerrada em 20 de outubro, o ETF está 18,53 toneladas mais leve em três sessões e o lado da venda reduziu o próximo ano novamente: o valor justo de final de ano de 2026 do Goldman para 4.650, a meta de final de ano do JPMorgan para 4.500, a média do ano inteiro do Bank of America para 4.360, com UBS Wealth Management em 4.600 para dezembro de 2026.
O lado vendedor, entretanto, continuou cortando o ano próximo e mantendo o ano distante, o que é uma disputa diferente daquela que a fita está tendo. O Goldman reduziu seu valor justo de final de ano de 2026 para 4.650, enquanto manteve 2027 em 5.400; O JPMorgan elevou sua meta de final de ano para 4.500; O Bank of America reduziu sua média anual para 4.360; O UBS Wealth Management publicou um caminho de 4.600 para dezembro de 2026, 5.000 para março de 2027 e 5.400 para setembro de 2027. A rejeição do Deutsche Bank de uma meta de final de ano de 6.000 dólares do JPMorgan na edição de 21 de outubro desta série foi agora superada por um artigo amplamente divulgado mostrando que 6.000 como o número do qual o JPMorgan cortou, o que é uma afirmação diferente e um mais interessante, e o número apresentado neste relatório é de 4.500. Uma advertência nesse painel: a mesma tabela agregadora amplamente divulgada que a edição de 21 de Outubro nomeou e rejeitou ainda traz um número de final de ano do UBS de 5.600 dólares e um número do Goldman de 4.900 dólares, e esses dois não são usados aqui. Ambos os grupos estão certos sobre o seu próprio horizonte, e é exatamente por isso que o preço não vai a lugar nenhum: o comprador estratégico está acumulando por uma década e o detentor alavancado está fechando à tarde.
DADOS
- A oferta estrutural está intacta e não está reagindo a esta semana. O Banco Popular da China comprou pelo vigésimo terceiro mês consecutivo em setembro e pela maior quantidade mensal deste ciclo, 740.000 onças ou cerca de 23 toneladas, elevando as reservas para 77,47 milhões de onças e cerca de 2.410 toneladas, ainda perto de 9% das reservas oficiais contra uma média global do banco central perto de 27%.
- Os dados do Conselho Mundial do Ouro indicam que as compras líquidas dos bancos centrais globais no segundo trimestre foram de 289 toneladas, um aumento de 62% em relação ao ano anterior, com 45% dos bancos centrais pesquisados planejando adicionar no próximo ano, e um recorde de 31 bilhões de dólares em entradas em ETFs de ouro globais no terceiro trimestre. e aumentou o seu pressuposto para 2026-27 para 60 toneladas por mês.
- Quatro casas – UBS Wealth Management, Morgan Stanley, Societe Generale e HSBC – têm 4.000 identificados como um nível importante, e as três primeiras ainda têm metas para 2027 entre 5.000 e 5.400.
- O argumento otimista não é que o ouro não possa cair abaixo de 4.000; é que os compradores que definem o preço mínimo não estão vendendo e não são sensíveis ao preço nesta escala de tempo.
- Todos os fluxos que respondem ao preço estão agora apontando para o outro lado, e aquele que não o faz é muito lento para ter importância esta semana. O legado líquido não comercial longo da CFTC caiu pela quarta semana consecutiva para 108.685 mãos, o longo líquido especulativo da prata caiu 1.988 mãos para 3.746, e o relatório que registraria a liquidação desta semana não será divulgado até 30 de outubro.
- As participações em SPDR caíram 18,53 toneladas em quatro sessões, para 1.041,65, incluindo uma queda de 11,98 toneladas no dia em que os rendimentos caíram e mais 3,99 toneladas no dia em que 4.000 quebraram. aproximar-se de greves de opções de compra importantes, onde a cobertura do negociante amplifica a volatilidade em ambas as direções, é um aviso tanto sobre a próxima sessão quanto sobre a última.
- O ouro caiu 2,79% no dia em que o rendimento de 10 anos caiu 16,60 pontos base e 4,07% na semana, o que não é o que acontece com um metal com uma relação funcional de taxa de desconto.
- O cenário de baixa não é uma previsão de um preço mais baixo; é que o comprador marginal mudou de identidade, e o novo reage à fita em horas, enquanto o antigo reage em anos.
- Goldman Sachs4,350+8.9%O valor justo de final de ano de 2026 do Goldman em 4.350, um número que foi reduzido duas vezes em três semanas e que esta página deliberadamente não reapresenta ao número mais alto que circula agora. A edição de 19 de outubro desta série apresentou o valor justo de final de ano de 2026 do Goldman em 4.650 e a edição de 21 de outubro apresentou 4.350, com a diferença declarada em vez de média. Os artigos amplamente divulgados publicados em 23 e 24 de outubro relatam agora que o Goldman reduziu 4.900 para 4.650 e manteve 2027 em 5.400, que é a safra que já foi substituída em 21 de outubro, em vez de um novo corte. O número atual do Goldman usado aqui é de 4.350, e a linha amplamente difundida de 4.900 a 4.650 é registrada como dados reciclados, em vez de adotada. O que é genuinamente actual e corroborado de forma independente é a meta de 5.400 para o final do ano de 2027, que três fontes distintas de 23 de Outubro mantêm inalterada, e o aviso estrutural do Goldman de que o ouro está a aproximar-se dos principais preços de exercício das opções de compra, onde a cobertura dos negociantes pode amplificar a volatilidade em ambas as direcções.
- Banco da América4,360+9.1%O valor de 4.360 dólares do Bank of America é uma média anual e não é o mesmo objecto que a média trimestral de 4.000 dólares publicada na edição de 21 de Outubro. Ambos são divulgados e ambos estão correctos dentro do seu próprio calibre, pelo que são apresentados separadamente em vez de serem tratados como uma contradição. A casa atribui um cenário de baixa de 3.750 dólares ao caso da alta de dezembro, e é o único número negativo no painel que vem de um grande banco e não de um balcão técnico. O detalhe importante é o motivo do corte: a média anual caiu de 5.093, enquanto a média trimestral já estava em 4.000, o que significa que a casa estava baixando o ano inteiro, em vez de um quarto dele.
- JPMorgan4,500+12.6%A meta de final de ano de 4.500 dólares do JPMorgan, e a razão pela qual aparece aqui é que o número que esta série rejeitou há uma semana acabou sendo o número que foi cortado. A edição de 21 de outubro nomeou e rejeitou um valor de final de ano de 6.000 dólares do JPMorgan como um número agregador isolado que não poderia ser comparado à pesquisa primária, enquanto um painel separado de onze casas já havia produzido 4.500. Os relatórios de 23 e 24 de Outubro mostram agora a JPMorgan a reduzir a sua meta de final de ano de cerca de 6.000 para 4.500, o que explica retrospectivamente de onde vieram os 6.000 e confirma 4.500 como o número real. A mesma casa também publica um número genuinamente diferente e mais interessante: um cenário de 2029 em que uma realocação de 0,5% dos ativos estrangeiros detidos pelos EUA em ouro, no valor de cerca de 273,6 mil milhões de dólares e 2.500 toneladas, leva o ouro para 6.000, com o argumento de que a oferta é inelástica o suficiente para que uma mudança marginal na procura mova o preço drasticamente. Este é um cenário com uma condição explícita anexada, não uma previsão, e é mantido separado. da linha de destino.
- Gestão de patrimônio do UBS4,600+15.1%O valor de 4.600 dólares do UBS Wealth Management é um número de dezembro de 2026 e o horizonte mais curto do painel, o que o torna mais diretamente comparável ao preço. O caminho publicado é de 4.600 para dezembro de 2026, 5.000 para março de 2027, 5.200 para junho e 5.400 para setembro de 2027, e a lógica de suporte é a compra de 750 a 1.000 toneladas por ano, preocupações com a dívida pública, um dólar mais fraco a longo prazo e a procura chinesa. Duas das suas afirmações são directamente testáveis face à fita desta semana e ambas merecem ser mencionadas. Primeiro, a casa espera que o ouro teste novamente a área de 4.000 e diz que a procura estrutural deverá formar um fundo lá - que é exactamente o nível que quebrou na sexta-feira, por isso a decisão foi feita e está agora a ser testada. Em segundo lugar, e mais importante para o argumento desta edição, a Câmara argumenta que a sensibilidade do ouro às taxas reais já diminuiu e que a procura estrutural proporciona agora um amortecedor mais forte do que em ciclos anteriores. Essa afirmação é consistente com uma manutenção do nível 4.000 com um rendimento real de 4,1 por cento, e é directamente contrariada por uma semana em que o ouro caiu 4,07 por cento, enquanto o rendimento nominal a 10 anos caiu 10,4 pontos base na semana.Ou a sensibilidade está caindo, ou o fluxo está superando a sensibilidade, e sexta-feira foi um teste que a sensibilidade sozinha não passa.
- Morgan Stanley5,000+25.1%O valor de 5.000 dólares do Morgan Stanley é um nível do segundo semestre de 2027, não uma meta para o final do ano de 2026, e é colocado aqui porque é a declaração mais clara do painel de que 4.000 é um piso. A equipe de estratégia de metais e mineração argumenta que um dólar forte e rendimentos de títulos de longo prazo próximos aos máximos de 20 anos estão pressionando o ouro, mas que a demanda permanece firme, que os dados do Conselho Mundial do Ouro mostram aproximadamente 31 bilhões de dólares em fluxos recordes de ETFs de ouro globais no terceiro trimestre fornecem uma base sólida, e esse ouro tem forte suporte em 4.000 com um retorno acima de 5.000 no segundo semestre de 2027. Essa é a mesma chamada de 4.000 feita independentemente pelo UBS Wealth Management, SocGen e HSBC, que são quatro casas pousando em um número - e o nível quebrou na sexta-feira. Quer se torne um nível de compra ou um nível. o que revela quão limitada é realmente a oferta é a questão central da próxima semana, e é por isso que o fecho de sexta-feira é mais importante do que qualquer meta nesta tabela.
- Société Générale (projeção negativa)3,830-4.1%O valor de 3.830 dólares do Société Générale é uma projeção negativa e não uma meta, e está incluído porque a tabela, de outra forma, não conteria nenhum caso de baixa de uma grande casa. A sequência que a mesa descreve é 4.065 como primeiro suporte, depois a baixa de junho em 3.960 a 3.940 se isso falhar, e então uma projeção de 3.830, com 4.200 a 4.225 identificados como o zona de resistência de curto prazo de uma faixa que se formou no início do mês. O limite superior dessa faixa antiga já foi rompido, então a questão atual é se o limite inferior em 4.065 e depois em 3.960 se mantém. O mapa de mesa de uma casa e a nota da tarde de um banco global estão apontando para a mesma sequência em extremos opostos da distribuição, e ambos agora terão um teste ao vivo na segunda-feira.
Painel compilado a partir de resumos de pesquisas publicados em outubro e relatórios de 23 a 24 de outubro, com membros alterados em relação à edição de 21 de outubro. A distância é medida em relação à liquidação de sexta-feira de 3.995,54 e, portanto, não se move durante a sessão: esta é uma distância ancorada na liquidação, ao contrário da distância ao vivo na edição intradiária de 21 de outubro. REJEITADO E NÃO CARREGADO NA TABELA: números de final de ano de 5.600 atribuídos ao UBS, 6.000 atribuídos ao JPMorgan como meta atual, 5.200 atribuídos ao Morgan Stanley e 4.900 atribuídos ao Goldman, todos os quais aparecem em uma única tabela agregadora de preços do ouro do WeChat datada de 22 de outubro e não podem ser comparados com pesquisas primárias; a linha de corte de 4.900 a 4.650 do Goldman, também realizada por JRJ e NetEase em 23 e 24 de outubro, que é a safra de 19 de outubro de uma meta que esta série já superou duas vezes; e as linhas de commodities do resumo financeiro internacional para 22 de outubro, que comparam um ganho à vista do ouro de 0,12% com a queda de 2,79% da mesma sessão e são internamente inconsistentes. Todos os quatro são registrados na lista de fontes, portanto as omissões ficam registradas.Onde dois calibres da mesma casa são atuais, ambos são transportados e rotulados: a média de 4.360 para o ano inteiro do Bank of America e sua média de 4.000 para o quarto trimestre são objetos diferentes, e a meta de final de ano de 4.500 do JPMorgan e seu cenário condicional para 2029 de 6.000 são afirmações diferentes. A linha Goldman de 4.900 a 4.650 e o 6.000 linhas do JPMorgan sendo recicladas, já que os números dos quais essas casas cortaram são, por si só, uma evidência de que as tabelas agregadoras estão atrasadas na pesquisa primária, em vez de contradizê-la.
CAPÍTULO 05
4.000 tornam-se resistência, 3.975 tornam-se a única oferta dentro de uma semana que termina com quatro bancos centrais e uma impressão do PIB
Os três níveis que importam agora: 4.024 a 4.034 de sobrecarga do cluster de liquidação de quinta-feira e a máxima de sexta-feira, 3.995 e 4.000 como o pivô, e 3.975,70 com 3.960 como o último lance antes de 3.900. A próxima semana é a razão pela qual o nível importa: o FOMC, o BCE, o BoJ, o Orçamento do Reino Unido, o PIB do terceiro trimestre dos EUA e o PCE de Setembro aterram todos entre quarta e sexta-feira, e cada um deles pode movimentar o dólar e o preço do petróleo que estão actualmente a fazer o trabalho.
O mapa técnico é excepcionalmente claro e é um mapa de limites e não de tendências. Acima do mercado, 4.024,33 a 4.028,58 é onde a quinta-feira se estabeleceu e 4.033,58 é a máxima de sexta-feira, uma faixa de 38 dólares que é a oferta mais próxima, e acima dela 4.060,40 é a liquidação dos futuros de dezembro implícita na própria variação percentual de sexta-feira. Um fecho acima de 4.034 seria a primeira evidência de que a quebra foi um evento de liquidez e nada mais. Abaixo, 3.975,70 é o mínimo de sexta-feira e a única oferta que foi testada neste ciclo, 3.986 foi o mínimo asiático, e 3.960 a 3.940 é o mínimo de junho que o Societe Generale nomeou como o próximo suporte se 4.065 ceder, com 3.830 como seu nível projetado. Abaixo disso, 3.900 é o nível Global X nomeado como o próximo teste e a porta técnica que um comentarista local chama de diferença entre uma correção e uma reescrita da tese.Em Xangai, o mercado acompanhou a queda offshore sem divergir: Au99,99 fechou em 864,00 yuans por grama contra uma mínima de 856,01, Au(T+D) em 863,38 após uma mínima de 856,24, e o benchmark do ouro de Xangai em 862,91 pela manhã fixando e 862,76 à tarde, com o principal contrato futuro em 864,36 na semana, caiu 4,15 por cento. Xangai fechou em baixa por cinco sessões consecutivas e o preço interno do ouro bruto caiu cerca de 47 por cento desde o início do ano, o que é a versão doméstica do mesmo fato: esta não é uma queda que os compradores têm lutado. A próxima semana é o evento de risco de maior densidade do trimestre e cai no nível que acabou de quebrar. O FOMC decide na quarta-feira sem novas projeções, o Orçamento do Reino Unido chega no mesmo dia, o BoC e o RBNZ decidem na quarta-feira, o BCE decide na quinta-feira com o spread francês como centro de gravidade, e o BoJ fecha a sequência na sexta-feira. O PIB do terceiro trimestre dos EUA e o PCE de setembro chegam na quinta-feira, depois que o Fed já se pronunciou, o que o Newsquawk observa ser uma ordem incomum que transforma os dados da entrada de decisão em validação.De acordo com as estimativas, o PIB do terceiro trimestre deverá situar-se nos 2,8% anualizado, com um PCE central de Setembro de 0,3%, e o PIB do terceiro trimestre da área do euro deverá situar-se nos 0,2% em termos trimestrais. A votação no Knesset israelita, na terça-feira, é um risco distinto para as matérias-primas, porque se espera que ambos os grandes blocos mantenham uma posição firme em relação ao Irão. A regra de decisão para a semana é direta e vem diretamente da evidência desta semana: o nível de 4.000 é um limite com uma consequência mecânica, então a questão para segunda-feira não é se 4.000 se mantém, mas se a saída que está impulsionando o preço continua depois que o calendário parar de alimentá-lo.
DADOS
| Tipo | Nível | Base e significado |
|---|---|---|
| Resistência forte | 4,024 / 4,034 / 4,060 | Três níveis em uma zona, porque todo o cluster de liquidação de quinta-feira e a máxima de sexta-feira estão dentro de uma faixa de 38 dólares e é a oferta mais próxima acima do mercado. O fechamento à vista de quinta-feira é realizado em 4.024,33 por Tonghuashun e Wind e em 4.028,58 como uma impressão de cauda de Nova York por JRJ, e a máxima da sessão de sexta-feira foi 4.033,58, então 4.024 para a banda 4.034 é onde os vendedores estiveram ativos pela última vez. Acima disso, 4.060,40 é o acordo futuro de dezembro implícito no declínio de 1,24% de sexta-feira e no acordo anterior citado pela Yonhap Infomax, o que o torna o primeiro nível de referência para quem observa a base de futuros. Um fechamento acima de 4.034 seria a primeira evidência de que a quebra foi um evento de liquidez e nada mais. |
| Meio da faixa | 3,995 / 4,000 | A faixa de 3.995 a 4.000 é o pivô e é estreita, porque a liquidação está 4,46 dólares abaixo do número redondo e o número redondo foi a razão pela qual o mercado quebrou. O nível de 4.000 foi defendido repetidamente a partir de meados de outubro, as ordens de stop que causaram a aceleração foram agrupadas em torno dele de acordo com o HSBC, e a condição limite de Berenberg para saídas de ETF foi explicitamente escrita em um fechamento abaixo 4.000. Um nível que foi tanto um suporte quanto um gatilho não é um suporte, que é a razão técnica pela qual a ruptura aconteceu tão rapidamente na sexta-feira. O ouro a 3.995,54 está 0,11% abaixo de 4.000, então o mercado abriu o fim de semana no lado errado do nível que importava. |
| Suporte forte | 3,975 / 3,960 | 3.975,70 e 3.960 são as duas únicas ofertas que foram testadas neste ciclo, e a segunda é uma projeção em nível de mesa, em vez de um mínimo negociado. O valor de 3.975,70 é o mínimo da sessão de sexta-feira do conselho da CNGOLD, independentemente delimitado pela Sina relatando um mínimo de 3.975 dólares, e é um mínimo de três meses. 3.960 a 3.940 é o mínimo de junho que o SocGen nomeou como o próximo suporte se 4.065 ceder, e a mesma mesa projeta 3.830 abaixo disso. Abaixo de 3.900, o argumento muda de caráter: o X Global nomeia 3.900 como o nível-chave, e uma mesa de comentários local chama 3.900 de portão técnico contra 3.500 a 3.550, onde se situam a média móvel de 200 dias e a acumulação do banco central no primeiro semestre, como o nível no qual a tese, e não o preço, deve ser reescrita. |
| Suporte T+D | 863 / 869 | 863 e 869 em Xangai, e a base é o número a ser observado e não o nível. Au(T+D) se estabeleceu em 863,38 yuans por grama com uma mínima de 856,24, Au99,99 se estabeleceu em 864,00 com uma mínima de 856,01, e o benchmark do ouro de Xangai imprimiu 862,91 na fixação da manhã e 862,76 no à tarde, enquanto o principal contrato futuro fechou em 864,36, queda de 4,15% na semana. O principal contrato futuro de ouro de Xangai atingiu 858,08 intradiário, o mínimo do ano, antes de se recuperar para 864. Contra um acordo offshore de 3.995,54 dólares e um yuan offshore de 6,6691, o preço onshore implica um prêmio que diminuiu acentuadamente, e Xangai agora fechou em baixa por cinco sessões consecutivas, com o preço bruto doméstico caindo cerca de 47% desde o início do ano. Um prêmio cada vez menor. é a evidência mais clara disponível sobre se a procura física chinesa está a absorver esta liquidação ou a transmiti-la. |
- 1Quarta, 28 de outubro - a decisão do FOMC e a única voz do Fed que pode movimentar o ouro antes que os dados cheguemA única voz do Fed que pode movimentar o ouro antes da chegada dos dados, e a razão pela qual isso é importante esta semana é que o mercado tem se movimentado sem ele. O FOMC decide na quarta-feira, 28 de outubro, sem novas projeções, portanto não há gráfico de pontos nem SEP para ancorar a trajetória de dezembro. O preço de manutenção é de 90,6 por cento, com uma probabilidade acumulada de aumento de 25 pontos base de 9,4 por cento, o Danske Bank espera duas ou três dissidências para um aumento, e a pesquisa da Reuters tem 94 de 100 economistas em espera. A linguagem da declaração sobre a inflação, sobre o choque de investimento impulsionado pela IA que Warsh levantou em Banguecoque e sobre o máximo de sete meses do petróleo bruto são as variáveis; a conferência de imprensa é o evento. Dado que a trajectória de Dezembro caiu dezanove pontos em três sessões sem uma única palavra da Fed, o risco para o ouro é assimétrico em ambas as direcções e a posição honesta é que a trajectória pode ser reavaliada de qualquer forma através de uma frase. O Orçamento de Outono do Reino Unido e as decisões do BoC e do RBNZ chegam no mesmo dia, o que, segundo o Newsquawk, concentra a volatilidade das taxas na segunda metade da semana e deixa segunda e terça-feira fracas em comparação.
- 2Qui, 29 de outubro – PIB do terceiro trimestre e PCE de setembro, chegando após o discurso do FedA ordem é incomum e muda a finalidade dos dados. O PIB do terceiro trimestre e o PCE de setembro chegam na quinta-feira, 29 de outubro, que é depois que o Fed se pronunciou na quarta-feira, e Newsquawk observa que esta ordem muda o peso dos dados da entrada de decisão para a validação ou contradição da orientação que acabamos de fornecer. O consenso é de 2,8 por cento anualizado para o PIB do terceiro trimestre, com um aumento de 2,4 por cento no núcleo do índice de preços PCE para o trimestre, que pressupõe um aumento de 0,3 por cento no núcleo do PCE de setembro, divulgado na mesma manhã. Os pedidos iniciais de seguro-desemprego para a semana encerrada em 24 de outubro vêm junto, e o Tesouro realiza um leilão TIPS de 5 anos e um leilão de 30 anos na mesma janela. Um PCE de núcleo quente contra uma retenção de 90,6 por cento seria a combinação que empurra o rendimento de 30 anos e o dólar juntos, que é o mecanismo que tem prejudicado o ouro durante toda a semana, e uma impressão suave seria o primeiro argumento credível de que o caminho de Dezembro é demasiado elevado.
- 3Sexta-feira, 30 de outubro - o relatório da CFTC que finalmente contém a liquidação desta semanaO único documento que pode atribuir a liquidação desta semana às posições e não ao sentimento, e não descreverá a maior parte dela. O relatório da CFTC divulgado na tarde de sexta-feira cobre a semana que terminou a 20 de outubro, pelo que capta o mínimo de 21 de outubro, mas nem o colapso de 22 de outubro nem a quebra de 4.000 de 23 de outubro. O que mostra é que o legado líquido não comercial caiu pela quarta semana consecutiva para 108.685 mãos, o líquido especulativo da prata caiu longamente 1.988 para 3.746, e os gestores de fundos de ações cortaram os índices S&P 500. O próximo relatório, previsto para sexta-feira, 30 de outubro, cobrirá a semana que contém o acidente. Para um metal que acaba de ser demonstrado que não responde à trajetória da taxa, a série de posicionamento tornou-se o conjunto de dados de maior valor neste mercado e é publicada com um atraso que agora é maior do que a negociação. Leia ao lado as impressões diárias do SPDR - 1.060,18 em 20 de outubro, 1.057,62 em 21 de outubro, 1.045,64 em 22 de outubro e 1.041,65 em 23 de outubro – o número CFTC é a confirmação mais lenta da mesma história.Mais uma observação sobre o calibre: o número 108.685 é a série não comercial herdada e não é a série de dinheiro gerenciado publicada na edição de 21 de outubro, portanto, as duas não estão unidas.
- 4Quarta, 28 de outubro a sexta, 30 de outubro - o BCE, o BoJ e o orçamento do Reino Unido contra um choque fiscal francêsQuatro decisões em três dias contra um choque fiscal francês em vigor, e a perna da área do euro é aquela que pode movimentar o ouro através do dólar. O BCE decide na quinta-feira, 29 de outubro, com Lagarde e Cipollone falando, o foco está no spread francês e não na decisão em si, com o PIB instantâneo do terceiro trimestre da área do euro esperado em 0,2% em termos trimestrais a trimestre e 1,1% em termos anuais, de 1,2%. O BoJ fecha na sexta-feira, 30 de outubro, com Ueda, Lane do BCE e Musalem do Fed falando, e o BoC e o RBNZ decidiram na quarta-feira com um dia de orçamento pesado no Reino Unido no meio. A Economia Contínua enquadra a sequência corretamente: quando o Fed fica à frente do BCE e do Banco do Japão em poucos dias, o dólar tende a assumir a primeira etapa de qualquer reavaliação, com o euro e o iene seguindo apenas onde a orientação diverge. custo de oportunidade - e a sessão de sexta-feira foi precisamente um dólar em alta e o franco em baixa.
- 5Terça-feira, 27 de outubro - a votação no Knesset israelense e o preço do petróleo que ela alimentaDois riscos separados na mesma página, um geopolítico e um calendário, e o preço do petróleo é o que os liga. Os israelitas elegem o Knesset de 120 membros na terça-feira, 27 de Outubro, sem que nem o bloco de Netanyahu nem a oposição liderada por Eisenkot alcancem os 61 assentos necessários para uma maioria, e a aritmética da coligação em torno do limite de 3,25% é o mecanismo que decide qual governo herdará o confronto com o Irão. Espera-se que tanto um governo liderado por Netanyahu como um governo liderado por Eisenkot mantenham uma postura firme em relação ao Irão, com a diferença de saber se a coordenação com os EUA e os parceiros regionais é mais estreita, e se os militares dos EUA e de Israel elaboraram planos para outro ataque após as eleições intercalares de 3 de Novembro. Trump disse na sexta-feira que os Estados Unidos podem realizar outra operação em pequena escala do Epic Fury ou que o Irã escolherá um compromisso, e um membro do comitê parlamentar iraniano deu aos estados regionais um ultimato para parar de apoiar os Estados Unidos.A questão é a assimetria: um choque petrolífero impulsionado pela oferta aumenta a trajectória da inflação e, portanto, prejudica o ouro, enquanto uma recuperação do petróleo provocada pelo choque da procura não o faria, por isso o voto de Israel é um risco real para a única variável - o preço do petróleo - que está actualmente a causar mais danos a este metal.
- 6Segunda-feira, 26 de outubro - o portão 3.900, a impressão diária do SPDR e uma recompra do TesouroTambém na segunda e terça-feira: o Ifo alemão na segunda-feira, os lucros industriais chineses e o Quinto Plenário Chinês que termina na terça-feira, as encomendas de bens duradouros dos EUA e os índices industriais do Fed de Richmond e Dallas. Para a semana como um todo, o número único de maior valor continua a ser o relatório da CFTC de sexta-feira, e o nível único de maior valor continua a ser 4.000.
Fontes de dados · 33›
- 1CNGOLD live spot gold board, October 23 close: 3,995.54, down 29.02 or 0.72 percent, open 4,023.20, high 4,033.58, low 3,975.70, previous close 4,024.56. Primary source for the session range, the settlement used throughout this report and the 29.02 dollar change.
- 2Zhongxin Jingwei via 21st Century Business, The Paper and Sina Finance, October 24: spot gold close 3,997.79 below 4,000; COMEX December gold 4,010.00, down 1.24 percent, week down 4.22 percent; COMEX December silver 53.96, down 1.90 percent, week down 5.56 percent; WTI 103.27, up 3.82 percent, week up over 4.3 percent; Brent 116.72, up 3.55 dollars or 3.14 percent, a seven-month high, week up over 6.2 percent. Independent second source for the futures settlement and the weekly changes.
- 3Dahe Cube Finance overnight Americas wrap, October 24: Dow down 652.82 points or 1.23 percent to 52,215.16; S&P 500 down 0.52 percent to 7,623.68; Nasdaq down 0.21 percent to 25,955.34; DAX down 0.75 percent; CAC 40 down 0.36 percent; FTSE 100 down 0.32 percent; COMEX gold down 1.24 percent to 4,010.00; WTI main contract up 3.99 percent to 103.44; Brent main contract up 3.25 percent to 116.85; dollar index up 0.13 percent to 101.75; offshore yuan up 36 pips to 6.6691; LME zinc up 2.06 percent, copper up 1.56 percent, tin up 1.35 percent, aluminium up 1.03 percent, nickel down 1.58 percent; 2-year yield up 4 basis points to 4.680 percent, 3-year up 3.35 to 4.743 percent, 5-year up 3.72 to 4.807 percent, 10-year up 4.15 to 4.995 percent, 30-year up 4.07 to 5.320 percent. Source for the full Friday curve and the European and Asian equity closes.
- 4Xinhua New York close wire, carried identically by Cailian Press, NBD and International Finance News, October 24: dollar index up 0.2 percent to 101.811 at the close; euro 1.1193 against 1.1220; sterling 1.3371 against 1.3400; yen 156.87 against 156.78; Swiss franc 0.8252 against 0.8205; Canadian dollar 1.4004 against 1.4008; Swedish krona 9.9424 against 9.9079. One wire, three carriers; used as a single source with the previous-day values cross-checked against the independently reported October 22 closes.
- 5Xinhua Finance international markets morning note, October 23, for the October 22 US session: Dow up 0.02 percent to 52,867.98; S&P 500 down 1.21 percent to 7,663.43; Nasdaq down 2.60 percent to 26,008.86; KOSPI down 3.52 percent to 5,533.76, a six-month closing low; Nikkei down 2.65 percent; COMEX gold down 2.66 percent to 4,039.80; COMEX silver down 5.34 percent to 54.63; WTI main contract up 2.01 percent to 99.10; Brent main contract up 3.77 percent to 112.92; 2-year yield down 16.21 basis points to 4.640 percent, 3-year down 17.63 to 4.710 percent, 5-year down 17.75 to 4.770 percent, 10-year down 16.60 to 4.953 percent, 30-year down 12.96 to 5.279 percent; dollar index down 0.07 percent to 101.62; euro 1.1217, sterling 1.3400, Australian dollar 0.7019, yen 156.7620, Canadian dollar 1.4009, Swiss franc 0.8204. Source for the Thursday session in full, including the 16.60 basis point yield collapse that anchors the argument of this edition.
- 6Tonghuashun futures morning brief, October 23, for the October 22 US session: COMEX gold main contract 4,039.80, down 110.20 dollars or 2.66 percent; spot gold down 2.79 percent to 4,024.33 after breaking 4,050; COMEX silver main contract 54.63, down 5.34 percent or 3.08 dollars; spot silver down 5.78 percent to 54.58; SPDR holdings down 12 tonnes to 1,045.64 tonnes; CME FedWatch October hold 92.8 percent with a 7.2 percent hike probability and December 19.5 percent unchanged, 74.8 percent for one hike and 5.7 percent for two; the Fed is in a blackout week before the October 29 meeting with attention on the October 27 Israeli election and the November 3 US midterms. Second independent source for the Thursday spot and futures closes and the October 22 FedWatch strike.
- 7Yicai via NetEase, October 24 01:54 Beijing: the Asian session on Friday broke 4,000 for the first time since July with a 3,986 low before buyers pushed the price back to 4,032.56, and the metal was around 4,027 near press time; the Shanghai gold futures main contract touched 858.08 yuan a gram, the low of the year, before recovering to close at 864; the 10-year yield dipped to 4.937 percent, the lowest since September 16, and the 2-year fell more than 16 basis points to 4.64 percent; initial jobless claims were 194,000 against 200,000 expected; CME October hold 92.8 percent with December at least one hike 74.8 percent; Guotai Junan Securities Futures on the systematically higher carrying cost of a zero-coupon asset when Treasuries and the dollar both carry yield, and China International Capital Fortune on markets selling other assets to buy Treasuries in a scramble for liquidity that endangers gold directly.
- 8The Paper, October 23 20:36 Beijing: spot gold 4,023.412, up 0.01 percent at that hour and therefore not used as a level here; spot silver 53.883, down 1.27 percent; Shanghai Au99.99 closed 864 yuan a gram, a fifth consecutive down session, with brand jewellery quotes cut 24 to 30 yuan a gram to 1,208 for Chow Tai Fook and 1,212 for Lao Feng Xiang; Guomao Futures on oil-driven inflation stickiness and on global asset declines triggering liquidity risk and forced precious metal selling, with funds going only into Treasuries; the United States deploying a third carrier strike group to the Middle East and the US and Israeli militaries having drawn up plans for a further strike on Iran after the November 3 midterms; Houthi attacks on Saudi defence and Aramco facilities.
- 9Yonhap Infomax, October 23-24: December delivery gold futures GCZ6 at 4,008.40 at 13:40 ET, down 52.00 dollars or 1.28 percent from a previous settlement of 4,060.40, with a session low of 3,989.10 and the first sub-4,000 print since July; Berenberg noting the decline in gold despite risk-off sentiment as a notable deviation and the first time since December 2008 that gold has shown weakness when Treasury yields fell this sharply, warning a close below 4,000 would trigger ETF outflows and that technical selling is likely to follow even in mixed gold and equity positions; Global X's Justin Lin attributing the decline to liquidity-driven forced selling, gold as a source of liquidity for margin calls, and naming 3,900 as the key level. Source for the mechanism call and for the 4,060.40 settlement arithmetic.
- 10CME FedWatch readings carried by NBD, China Fund News and FX678, October 24: October hold 90.6 percent with a 9.4 percent cumulative 25 basis point hike probability; December unchanged 25.8 percent, cumulative 25 basis point hike 67.5 percent, cumulative 50 basis points or more 6.7 percent. Used as the October 23 close strike. A separate October 22 strike of October hold 92.8 percent and December 19.5, 74.8 and 5.7 percent is carried by Tonghuashun and by Dahe Cube Finance, whose December buckets are internally inconsistent with the other two carries and are therefore not used.
- 11Sina Finance economic calendar, October 24: SPDR gold holdings for October 23 at 1,041.65 tonnes with a daily change of minus 3.99 tonnes, against a prior 1,045.64 tonnes and a prior change of minus 11.98 tonnes; iShares gold holdings 939.64 tonnes, down 0.01; iShares silver holdings 45,139.2 tonnes, down 1.2; COMEX gold stocks for October 22 at 232,829.73 ounces, down 600.91; United States Baker Hughes rig counts for the week ended October 23 at 603 total, 460 oil and 133 gas, against 603, 459 and 132 previously, and North America at 823 against 820. Single source for the latest SPDR print and the only supply-side datapoint used here.
- 12Oriental Securities FICC commodities and carbon market weekly, October 19-23: SPDR holdings 1,045.64 tonnes with a weekly net reduction of 13.40 tonnes and iShares silver at 15,485.69 tonnes, flat; COMEX gold non-commercial net long down 2,392 hands to 108,685, a fourth consecutive weekly decline, and silver speculative net long down 1,988 to 3,746; October flash US manufacturing PMI at 56.0 against 55.5 expected and 55.9 prior, services at 57.9 against 58.0 and 58.8, composite at 57.6 against 58.4; weekly commodity table with New York gold 4,038.10, London gold 4,023.91, New York silver 53.91, Brent 114.41 and Shanghai gold 864.36, down 4.15 percent on the week; a week-long account of Strait of Hormuz vessel strikes, the Iranian proposal to reopen the strait within seven days, the IRGC navy commander threatening to sink US warships near the strait, CENTCOM escorting more than 19 million barrels a day, and the recommendation to watch the October FOMC, September PCE and the strait.
- 13CFTC via Cailian Press, Eastmoney and FX678, October 24: for the week ended October 20 COMEX gold speculative net long down 2,392 hands to 108,685 and silver speculative net long down 1,988 to 3,746; WTI speculative net long up 311 to 110,930; natural gas net short up 26,764 to 126,900; CBOT 10-year Treasury futures net short cut by 23,809 to 964,293 and ultra-long Treasury futures net short up 53,564 to 375,161; Swiss franc net short 18,150, euro net short 134,524, yen net long 69,878; S&P 500 CME equity fund net long cut 18,079 to 894,464. The positioning print is eight days stale relative to this week's prices and is used only for that reason.
- 14Reuters economist poll via Newsquawk, October 24: 94 of 100 economists surveyed expect the FOMC to hold at 3.75 to 4.00 percent on October 28, consistent with the roughly 10 percent hike chance the CME tool implies; around 60 percent expect rates to peak at 4.00 to 4.25 percent and around 40 percent expect at least two further increases; Pimco describes inflation as elevated but not accelerating, expects a hold in October with a clear tightening bias and a 25 basis point hike in December when the Fed next updates projections.
- 15Danske Bank via Sina Finance, October 23: a hold is expected with two or three votes for a hike; the baseline is 25 basis points in December 2026 and 25 basis points in March 2027, with risk skewed to more; most of the core committee has signalled a willingness to wait for more data, including Williams, Jefferson and Bowman, while Waller sees room but is flexible on timing and Kashkari had said one more hike suffices in 2026, though before the latest inflation data; Hammack and Logan are named as the members pressing for more urgent tightening and Barr, Cook and Paulson as neutral on timing; the Atlanta Fed GDPNow model tracking 3.5 percent for third-quarter growth.
- 16Financial News via FX678, October 23: the Fed is expected to hold at 3.75 to 4.00 percent while keeping an explicit tightening bias, with December the most likely next move; the September SEP showed almost all participants expecting one or two further hikes; the 5-year forward 5-year real rate is around 3 percent, a level last seen in the early 2000s and up about 50 basis points since June, which the note frames as a growth headwind that also lowers the risk of persistent inflation.
- 17FX678 dollar index catalyst note quoting TD Securities, October 23: the dollar index near 101.70, down from 102.95 earlier in October; the ten-year Treasury yield around 4.97 percent with real yields running between 2.6 and 2.8 percent; FX positioning still carrying significant dollar longs near historical standard deviations; the Fed facing the highest hike pressure among G10 central banks; and the 2018 analogy in which the dollar strengthened with rising blue-wave midterm odds.
- 18The University of Michigan final reading via Xinhua English, Cailian Press and Econoday, October 23: consumer sentiment at 48 in October, 0.2 percent below September and 10.4 percent below a year earlier, with current conditions at 46.7 from 50.9 and expectations at 48.8 from 46.3; year-ahead inflation expectations at 4.7 percent from 4.6 percent and long-run expectations at 3.5 percent from 3.4 percent, both the highest since May; about 69 percent of consumers expecting rates to rise, the highest since April 2023; sentiment 15 percent below February, just before the Iran conflict.
- 19Shanghai Gold Exchange official delayed quotes and benchmark, October 23: Au99.99 open 874.50, close 864.00, high 883.98, low 856.01; Au(T+D) open 872.80, close 863.38, high 880.04, low 856.24; mAu(T+D) close 864.34; Au100g close 865.54; Ag(T+D) open 13,488, close 13,021, high 13,543, low 12,904; iAu99.99 close 862.33; Shanghai gold benchmark morning fixing 862.91 and afternoon fixing 862.76. Primary source for every Shanghai price in this report.
- 20JRJ via Toutiao, October 23: Shanghai Au99.99 closed at 864.00 yuan a gram, down 16.30 yuan or 1.85 percent against the previous settlement of 880.30, with an 874.50 open, an 883.98 high, a 856.01 low, a weighted average of 863.44, volume of 14,000 kilograms and turnover of 12.057 billion yuan, a 3.20 percent intraday amplitude. Independent second source for the Shanghai close and the previous settlement used to compute the T+D change.
- 21100ppi business society commodity table, October 23: Shanghai Futures Exchange gold contract 2612 at a 864.36 settlement, down 17.18 yuan, on volume of 286,554 lots and open interest of 198,578 lots; silver 2612 at 13,108, down 576. Contract month and volume stated here because the near and far months can differ materially in this market.
- 22Securities Times via Shanghai Mid Futures weekly strategy, October 23: SPDR holdings of 1,045.64 tonnes as of October 23, down 11.98 tonnes, and SLV silver holdings of 15,485.69 tonnes, flat; the view that the precious metals platform below its support, with renewed AI capital expenditure and financing sustainability doubts, Middle East escalation lifting oil and inflation expectations, and a strong dollar and high rates continuing to suppress precious metals.
- 23Eastmoney, October 21: SPDR holdings at 1,060.18 tonnes as of October 20 after a brief outflow, cumulative additions above 7 tonnes since October 9; third-quarter global gold ETF inflows of 31 billion dollars, a quarterly record, on the view that investors treat price pullbacks as strategic entry points; the China-listed gold ETF with the lowest fee tier in its category taking net inflows for eleven consecutive trading days to 2.129 billion units, up more than 71 percent year to date. Used for the October 20 SPDR anchor and the quarterly ETF flow figure.
- 24Xinhua Finance international financial morning brief, October 23: initial jobless claims for the week ended October 17 down 6,000 to 194,000 against 200,000 expected and 199,000 prior, with the four-week average at 197,750, the lowest since 2022, while continuing claims rose 25,000 to 1.73 million, a six-week high. The only US labour data of the week and the reason the 2-year yield fell 16 basis points on Thursday.
- 25Global Times Finance, October 23: Goldman's Lina Thomas estimating global central bank purchases at 79 tonnes in August against a pre-2022 monthly average of 17 tonnes, an annualised pace near 1,000 tonnes, and Goldman raising its 2026-27 central bank purchase assumption to 60 tonnes a month while holding its 2027 year-end target at 5,400; Morgan Stanley's Amy Gower on strong support at 4,000 and a return above 5,000 in the second half of 2027; UBS Wealth Management on gold having lost sensitivity to real rates and structural demand offering a stronger buffer than in previous cycles; and the JPMorgan scenario in which a 0.5 percent reallocation of foreign-held US assets into gold reaches 6,000 by 2029.
- 26NetEase Finance via JRJ, October 23-24: Goldman cutting its 2026 year-end gold fair value from 4,900 to 4,650 while keeping the 2027 year-end target at 5,400; UBS at about 4,600 for December 2026 and 5,400 for September 2027; Citi and Standard Chartered both at 5,000 on different forecast horizons; JPMorgan cutting its year-end target from about 6,000 to 4,500; Bank of America cutting its full-year average from 5,093 to 4,360; the People's Bank of China at 23 consecutive months of purchases with the September addition of 740,000 ounces the largest of the cycle; and Metals Focus's Piggott on institutional and central bank buying supporting the floor above 4,000.
- 27Sina Finance reprints of CNFOL and China Gold, October 23: Societe Generale on the temporary low near 4,065 earlier in the month, 4,200 to 4,225 as the short-term resistance zone, 4,065 as first support and a break below extending toward the June low at 3,960 to 3,940 and the projected 3,830; Goldman holding the 5,400 dollar 2027 target while warning that gold is approaching key call option strike prices where dealer hedging can amplify volatility in both directions; UBS Wealth Management's October 12 path of 4,600 for December 2026, 5,000 for March 2027, 5,200 for June and 5,400 for September; and the argument that this correction resembles March 2020 rather than April 2013.
- 28Shangguan News and Yicai, October 23: HSBC Asset Management on gold having failed as an effective hedge against equity drawdowns, with leveraged long positions triggering margin calls and forced liquidation, dense stop orders around the round number amplifying the break, and sentiment unable to stabilise until the liquidity shock fades; Nanhua Futures naming 4,000 the core defence line as fully priced while seeing three or more hikes by the end of next year and the pullback as a buying opportunity; UBS Wealth Management expecting a retest of 4,000 with structural demand forming a bottom there; Goldman holding the 5,400 dollar 2027 target with a warning on dealer hedging amplification; and Southern Fund on the conditions for stabilisation.
- 29FX168 and the Weekly Global Financial Summary via NBD, October 23-24: the Dow down more than 650 points with spot gold below 4,000 and Brent above 116; US 10-year yields rising more than 4 basis points to about 4.999 percent after breaking 5 percent for the first time in a month; defensive sectors such as consumer staples, utilities and healthcare also falling, which is indiscriminate selling rather than rotation; CME FedWatch October hold 90.6 percent and December 25.8, 67.5 and 6.7 percent; French 10-year yields up 24.3 basis points on the week to 5.028 percent, having crossed 5 percent for the first time since 2002 and the US 10-year for the first time since 2013; Moody's affirming Aa3 with a negative outlook on October 23; spot gold down 4.07 percent on the week at 3,995.63, formally below 4,000 for the first time in three months.
- 30Sina Finance, October 23: spot gold dipping to 3,975 dollars an ounce in the session, a three-month low, before returning to trade around 4,000, down about 0.6 percent on the day and close to 3.9 percent on the week; WTI up more than 4 percent and back above 100 dollars; University of Michigan sentiment at 48; October flash manufacturing PMI at 56.0 and services at 57.9; and Prime Terminal pricing the probability of a December hike at about 78 percent.
- 3121st Century Business and 21st Century Herald, October 24: oil settlement detail and the geopolitical tape, including Trump saying the United States may carry out another small-scale operation of Epic Fury or that Iran will choose to compromise, the US and Israeli plans for another strike after the November 3 midterms, US ambassador Michael Waltz saying the United States is prepared for a long standoff with Iran with the strait possibly not returning to pre-conflict levels a year from now, an Iranian parliamentary ultimatum to regional states, and Russian, US and Ukrainian talks due to begin in Abu Dhabi in the first half of November.
- 32REJECTED - the WeChat gold-price aggregator table carried on October 22, which repeats the year-end figures of 5,600 for UBS, 6,000 for JPMorgan, 5,200 for Morgan Stanley and 4,900 for Goldman. The 5,400, 5,600 and 6,000 year-end numbers were already named and rejected in the October 21 edition of this series as single-aggregator figures that could not be matched to primary research, and the 4,900 Goldman number conflicts with the 4,900-to-4,650 cut carried by JRJ and with the 4,350 figure this report carries. Not used anywhere in this edition; listed here so the omission is on the record.
- 33REJECTED - the international financial digest's commodity lines for October 22, which carry spot gold at 4,029.29 with a 0.12 percent gain and COMEX gold at 4,044.80 with a 0.38 percent decline while the same digest's equity lines are labelled as the October 22 close. A 0.12 percent gain is inconsistent with a 2.79 percent fall on the same session, so the change column is stale or recycled. The levels are not used in this report.