Алт бүтэн долоо хоногт бондын арилжааны зорчигч байсан. Нью-Йоркийн цагаар 16:00-д арилжаа эргэж, зорчигч бууж, жолооч нь эцэстээ макро соронзон хальс болж таарсан. 10 жилийн нь 7.53 суурь пунктээр өсөж 5.1481 хувьд тооцоологдсон бол алт өөрийн сессийн доод цэгт тооцоологдсон.

Спот алт 4,140.52-т хаагдсан бөгөөд 24.88 доллар буюу 0.60 хувиар буурч, хаалтын үнэ нь тухайн сессийн хамгийн доод цэг болсон. Хамгийн өндөр нь Европын өглөөний үеэр 4,190.27 байсан тул нэг арилжааны өдрийн доторх хэлбэлзэл нь 49.75 доллар буюу 1.20 хувь болжээ. Өмнөх хаалтын үнэ маргаантай биш: 4,165.40 нь -24.88 долларын хөдөлгөөнтэй арифметик байдлаар нийцэж байгаа бөгөөд бусад гурван ширээ 4,165.4, 4,165.50, 4,165.18 дээр байрлаж байна.

Өдрийн хэлбэр нь өдрийн доторх хэвлэлд дүрсэлсэнтэй ижил бөгөөд төгсгөл нь тэнд дүрсэлснээс дор байна. Алт Азийн турш Уоршийн тайлбараар 4,175-4,185-д арилжаалагдаж, Европын шилжилтийн өмнө 4,190.27 хүрч, дараа нь эвджээ. 11:00 ET-д 4,146.29 байсан бөгөөд сессийн доод цэг 4,142.68 байв. Тэндээс хаалт хүртэл дахин 5.77 доллараар унасан нь бэлэн зах хаагдах үед доод цэг хараахан үүсч байсныг илтгэнэ. Энэ нь бүтцийн хувьд чухал: доод цэг дээрээ хаагдсан сесс нь худалдан авалт олдоогүй сесс бөгөөд зарж, хамгаалагдсан сессээс ялгаатай.

Үнийг хөдөлгөсөн зүйл нь Treasury зах байсан бөгөөд цаг хугацаа нь тодорхой. 10 жилийн өгөөж Азийн сессийн турш 5.07 хувийн эргэн тойронд нарийн зурваст арилжаалагдаж, Бээжингийн цагаар 20:00-д тогтвортой өсч эхэлсэн бөгөөд хаалтад 5.1481 хувьд хүрч - өдөрт 7.53 суурь пункт, 30 жилийн өгөөж 6.42-оор өсөж 5.4851 хувь, 2 жилийн өгөөж 5.73-аар өсөж 4.7655 хувь болжээ. Хувьцааны зах эсрэг чиглэлд явсан: Nasdaq 1.11 хувь, S&P 500 0.41 хувь, Филадельфийн хагас дамжуулагчийн индекс 1.61 хувиар өсөж найман сессийн уналтыг зогсоов. Эрсдэлийн хөрөнгө duration болон металлыг нэгэн зэрэг орхив.

Өдрийн доторх хэвлэлийн хоёр тоо одоо хүчингүй болсон бөгөөд чимээгүйхэн солихын оронд энд залруулж байна. 4,146.29-ийн сессийн дундах үнэ нь хаалтын үнэ биш бөгөөд түүний бүртгэсэн 4,142.68 доод цэг нь доод цэг биш юм. Мөн металыг макро таспаас өөр зүйл тогтоож байна гэсэн үндэслэл нь сессийн сүүлийн таван цагийг давахгүй, учир нь энэ хугацаанд макро таспа 7.53 суурь пунктоор дахин үнэлэгдэж, металыг өөртэйгөө хамт доош татсан.

Энэ файлын уншигчдад төлөх засвар нь жагсаалт бөгөөд энэ нь ийм төрлийн гурав дахь нь юм. Аравдугаар сарын өмнөх хэвлэлүүд зарласан хамрах хугацааны цонх дотор Beige Book-ийн гаргацыг орхиж, шөнийн турш дамжуулсан Hammack-ийн илтгэлийг орхиж байсан; Аравдугаар сарын 19-ний 11:00 ET хувилбар нь дөрвөн хүснэгтийн мөр агуулж, Аравдугаар сарын 19-нд үг хэлсэн Холбооны Нөөцийн бүх илтгэгчийг орхигдуулсан. Williams энэ жил дахин нэг удаагийн өсөлт тохиромжтой бөгөөд 2027 онд нэг ч шаардлагагүй гэж хэлсэн. Collins оны эцэсээс өмнө нэмэлт өсөлт хүлээж байгаа бөгөөд мэдээллийн төвийн барилгын ажлыг инфляцийн эх үүсвэр гэж заасан. Hammack байнгын нийлүүлэлтийн цочролууд инфляцийн сэтгэлгээг бий болгож болзошгүй бөгөөд энэ нь дараа нь арилгахад илүү том бодлогын арга хэмжээ шаардана гэж анхааруулсан. Goolsbee, Bowman болон Daly эсрэг байр суурьтай байсан - яаралтай биш, илүү мэдээлэл хүлээх - харин Waller урт хугацааны өгөөжүүд хүүгийн мэдрэмтгий эрэлтийг аль хэдийн хязгаарласан гэж тэмдэглэсэн. Энэ хүснэгтэд таван нэрлэсэн дуу хоолой нэмэгдсэн бөгөөд өмнөх дөрвөн мөрийн аль нь ч устгагдаагүй.

Алтны уншигчид нэмэлт яагаад чухал вэ: хуваагдал нь яг хоёр талт бөгөөд энэ нь муруй дээр буудаг. Тагтаачид дараагийн хуралдааны тухай ярьж байхад шонхорууд ирэх оны хүүгийн түвшний тухай ярьж байна. Аравдугаар сарын магадлал бүх сессийн турш 15 хувийн ойролцоо хэвээр байсан бөгөөд өдрийн доторх уншилтаас өөрчлөгдөөгүй, харин урт хэсэг нь 7.53 суурь пунктээр зарагдсан. Энэ нь зах зээл дараагийн алхам биш харин эцсийн түвшнийг арилжаалж байгааг харуулах хамгийн цэвэр боломж юм. Шийдвэр нь өөрөө Аравдугаар сарын 27-28-нд, 11 дүгээр сарын 3-ны дунд хугацааны сонгуулийн яг өмнө гарч, чимээгүй хугацаа Аравдугаар сарын 29 хүртэл үргэлжилж, хувийн хэрэглээний үнийн индекс Аравдугаар сарын 29-нд гарна.

Goldman-ийн улирлын тэмдэглэлээс гарсан хэлбэлзлийн анхааруулга цаашид таамаг биш болсон. Тус компани урьдчилсан чиглүүлгийг буцаан татах нь зах зээлийг мэдээлэл болон бодит хүүнд тулгуурлахад хүргэж, гаргац бүрийн эргэн тойронд хэлбэлзлийг өргөжүүлнэ гэж үзсэн. 7.53 суурь пунктийн нэрлэсэн хөдөлгөөний 6.95 суурь пункт нь бодит, Холбооны Нөөцийн ямар ч гаргацгүй өдөр тохиолсон нь тэр хэлбэлзэл нэг сессийн дотор ирж буй хэрэг юм. Waller-ийн томьёолол нь эргэцүүлэх зүйл: урт хэсэг нь аль хэдийн чангатгалыг хийж байгаа нь хороо урд хэсэгт хийх ажил багатай, зах зээл арын хэсэгт нөхөн төлбөр шаардах илүү шалтгаантай гэсэн үг.

Өдрийн доторх хувилбараас урагшлуулсан нэг засвар хэвээр байгаа бөгөөд дахин бичихдээ алдагдах ёсгүй. Тэр хувилбар нь 4,073.35-ын доод хязгаарыг түрэмгий шонхор дахин үнэлгээний бүтээгдэхүүн гэж өмнө нь томьёолсон бөгөөд хэрэв тэр дахин үнэлгээ буцаж ирвэл тэгш хэмтэй доош эрсдэлтэй гэсэн үг. Энэ нь буцаж ирээгүй, доод хязгаар дахин харагдаагүй, Даваа гарагийн уналт хамгаалагдсан хязгаарын дотор дууссан бөгөөд хязгаарыг эвдээгүй. Хэн нэгэн худалдагч яг юуг дахин үнэлж байгааг тодорхойлж чатах хүртэл 4,073.35-ыг шал гэж нэрлэх нь дүн шинжилгээ биш харин мэдэгдэл хэвээр байна - Даваа гарагийн бодит өгөөжийн хөдөлгөөн нь хамгийн сайн нэр дэвшигч, учир нь энэ нь хорооноос биш харин хугацааны урамшууллаас ирсэн.

Долларын индекс 101.98-д хаагдаж, 0.14 хувиар өссөн бөгөөд өмнөх долоо хоногт ойролцоогоор хагас хувиар унасан байв. Xinhua-гийн Нью-Йоркийн хаалт болон түүнийг үгчлэн дамжуулсан гурван эх сурвалж 101.980 гэж бичсэн; NBD-ийн багц 101.972 дээр 0.13 хувь, Cnyes 101.9773 гэж хэвлэсэн. Өмнөх сессийн 101.84-ийг жишиг болгосноор тооцоо нийцэж байна. Өдрийн доторх хэвлэл долларыг 101.84-ийн амьд түвшинд барьж, 3.7 хувийн CPI болон 6.3 хувийн PPI-тэй байсан ч 102-ыг сэргээгээгүй гэж үзсэн. Тэр 102-ыг одоо ч сэргээгээгүй бөгөөд Даваа гарагийн дараа алтыг доош түлхэхэд тэр үүнийг сэргээх шаардлагагүй болсон.

Энэ бол энэ хэсгийн хамгийн чухал нэг өөрчлөлт бөгөөд өдрийн доторх үндэслэлийг эргүүлж байна. 11:00 ET хувилбар нь жинхэнэ чангалтыг хүлээж буй зах зээл халуун инфляцид долларыг өсгөх байсан, гэтэл өсгөөгүй, тиймээс алт зөөлөн мэдээнд ч хариу үйлдэл үзүүлэхгүй, учир нь хоёулаа бодлогын замын налууг бус түвшинг арилжаалж байсан гэж дүгнэсэн. Даваа гараг дутуу байсан долларын өсөлтийг өгсөн ч алт буусан хэвээр, энэ нь металл өөр зүйлийг арилжаалж байсныг илтгэнэ - хариулт нь, энэ хэвлэлийн бусад хэсэгт баримтжуулснаар, бодит өгөөж юм.

Франц бүрэн эрхт дахин үнэлгээ хийж, евро түүнийг бараг шингээгээгүй. EUR/USD 21 пипсээр унаж 1.1212 болж, өдрийн доторх 1.1183-аас сэргэсэн бол Францын арван жилийн өгөөж 10 гаруй суурь пунктээр өсөж 4.88 хувь орчим болж, OAT-Bund-ийн зөрүү 8 суурь пунктээр өргөжиж 145-146 суурь пункт болсон. Францын өр одоо Итали, Грекийн өрөөс илүү өгөөжтэй болж, Италиас ойролцоогоор 35 суурь пунктийн дээд зөрүүтэй байгаа бөгөөд нийтийн өр ДНБ-ий 119 хувь, ирэх жил ойролцоогоор 340 тэрбум еврогийн нийт гаргалт төлөвлөгдсөн. Банкууд хүчтэй унасан - Wells Fargo 2.47 хувь, Citi 2.04 хувь, JPMorgan 1.79 хувь - харин CAC 40 1.11 хувиар унасан. Нэг гишүүний үнэт цаасны эмх замбараагүй хөдөлгөөнийг валют дагахаас татгалзах нь улсын эрсдэл; энэ нь одоохондоо евро бүсийн зээлийн үйл явдал биш.

Франк бол энэ тайлангийн засах ёстой байр суурь юм. USD/CHF 0.8242-оос 0.8265 болж өссөн. Өдрийн доторх хэвлэл зөөлөрч буй франкийг зөөлөрч буй металлын дэргэд эрсдэл бууруулж буй шинж тэмдэг гэж үзэж, ахиу худалдан авагч алтыг бүрмөсөн орхисноо нотолж байна гэж дүгнэж, үүнийг бүтцийн болгоомжлолынхоо үндэс болгосон. Хувьцаа 1.11 хувиар өсөж, хагас дамжуулагчийн индекс найман сессийн уналтаа зогсоосонтой холбогдуулан хамгийн хэмнэлтэй тайлбар нь эрсдэлээс зугтах бус харин аюулгүйн хөрөнгө ба эрсдэлийн хоорондын ротаци юм. Энэ ялгаа нь позицын хэмжээнд чухал: жинхэнэ эрсдэл бууруулах дэглэм бэлэн мөнгө рүү тэмүүлдэг бол ротаци нь металлыг хувьцааны экспозицийг санхүүжүүлэхээр зарж байгаа бөгөөд мөн адил аргаар эргүүлэн худалдан авч болно гэсэн үг.

Goldman бууруулж, UBS нэмэгдүүлсэн нь нэг долоо хоногт болсон бөгөөд тэдгээрийн хоорондын зөрүү нь арифметикийн бус, тодорхойлолтын зөрүү юм. Goldman 2026 оны эцсийн шударга үнэлгээгээ 4,900-аас 4,650 болгон бууруулж, 2027 оны эцэст 5,400-ыг хэвээр үлдээсэн. UBS 2026 оны эцсийн зорилтоо өмнөх 5,400-аас 5,600 болгон нэмэгдүүлж, үнийн суурь нь бодит хүүгээс АНУ-ын өрийн тогтвортой байдал руу шилжсэн гэж үзсэн. Эдгээр нь нэг загварын хоёр үзэл биш - алт юуг хедж хийдэг тухай хоёр өөр тодорхойлолт юм. Даваа гарагийн тооцоо нь хоёр талын аль алинд нь анхны цэвэр шалгалт болсон: 10 жилийн бодит өгөөж 2.7896 хувьд тогтож, 6.95 суурь пунктээр өссөн бол металл 0.60 хувиар буурч тогтсон. Зах зээлийн хөдөлгөөн Goldman-ы хүрээнд хамаарч байна. Маргаан UBS-ийн талд хэвээр байна, учир нь өрийн тогтвортой байдлын үндэслэл нь маргаашийн тооноос илүү урт хугацааны төгсгөлийн түвшний тухай юм.

Механик эерэг үндэслэл нэг өдрийг алдсан бөгөөд энэ нь анхны алдсан өдөр юм. SPDR-ийн хөрөнгө 10-р сарын 19-нд 0.57 тонноор буурч 1,058.47 тонн болсон бол өмнөх сессилд мэдээлэгдсэн дээд амжилт 1,059.042 тонн байв - эдгээр хоёр тоо яг тохирч байгаа нь өмнөх уншилтыг баталж байгаа бөгөөд зөрчихгүй байна. iShares Silver Trust 15,478.67 тоннд хэвээр байв. COMEX-ийн удирдлагын мөнгөний цэвэр урт 111,079 гэрээ бөгөөд 18 долоо хоногийн хамгийн доод түвшин, долоо хоногт 3,741 гэрээгээр буурсан бол сарын өмнө 137,060 байв. Мөнгө 5,735 гэрээнд байгаа нь сард 54 хувиар буурч, найман сарын доод түвшин болсон бол Silver Institute 2026 оны нийлүүлэлтийн алдагдлыг 46.3 сая унци гэж тооцож байна. Казахстаны Төв банк нөөцөө тэнцвэржүүлэх зорилгоор алт зарж эхэлсэн. Багасаж буй спекulative дэвтэр, зогссон ETF эрэлт, өргөжиж буй биет алдагдал нь хүчтэй хоёр талын хэлбэлзлийн стандарт нөхцөл бөгөөд чиг хандлагын биш.

Нэг бүтцийн үндэслэл сессийг бүрэн даван гарсан. Хятадын Ардын банк худалдан авалтын цувралаа хорин гурав дахь сар дараалан сунгасан, Дэлхийн алтны зөвлөл гуравдугаар улиралд дэлхийн алтны ETF-д 31 тэрбум долларын дээд амжилттай урсгал орсныг мэдээлсэн, мөн байр суурийн тооцоогоор өөрөө удирдсан хөрөнгө оруулагчдын алтны экспозиц 2022 оны оргилоос ойролцоогоор 30 хувь, 2016 оны оргилоос ойролцоогоор 50 хувиар доогуур байна. Задаргах ёстой бөөгнөрсөн урт байхгүй - энэ нь хоёр талдаа нөлөөлнө, учир нь шахах шорт суурь ч байхгүй. Аль аль нь байхгүй зах зээлд үнийг ахиу урсгал тогтоодог бөгөөд даваа гарагт ахиу урсгал нь аравтын жилийн 7.53 суурь пунктийн өсөлт байсан бөгөөд үүний 6.95 суурь пункт нь бодит байсан, ямар ч ФРБ-ийн мэдээлэлгүйгээр ирсэн.

Хязгаар нь 4,073.35-аас 4,217 байсан бөгөөд алт одоо гурван долоо хоногийн дотор анх удаа эргэлтийн цэгээс доош хаагдсан. 4,140.52 тооцооны үнэ нь өдрийн доторх хэвлэл хуваах шугам гэж нэрлэсэн 4,150-ын тав болон арав хоногийн зурвасаас доогуур байгаа бөгөөд мөн сессийн доод хэмжээ юм. Нийтэлсэн гурван техникийн дүгнэлт 4 цагийн хайрцаг тогтоно гэдэгт санал нэгдсэн: хайрцаг одоо гаднаас биш дотроос шалгагдсан. Гурван долоо хоногийн эргэлтийн цэгээс доош хаагдах нь хэмжээнээс илүү чухал, дараагийн сесс буцааж авахгүй л бол.

Шийдвэрлэх түвшин одоо ч 4,200 бөгөөд гурван долоо хоногт гурван удаа татгалзагдсан, тус бүр ФРБ зөөлөн байр суурьтай байсан цонхны дотор. Даваа гараг 4,190-ийн тавиур руу дөрөв дэх удаагийн аялал байсан бөгөөд эхний гурваас илүү хүчтэй бүтэлгүйтсэн, учир нь байр сууринд биш бодит өгөөжийн хөдөлгөөнд бүтэлгүйтсэн. Худалдагчид түвшингээс татгалзахад муу мэдээ хэрэггүй; зөвхөн итгэл үнэмшилгүй ирсэн худалдан авагчид хэрэгтэй. Зөөлөн мэдээгээр алтыг 4,190 хүртэл өргөсөн худалдан авагчид хэзээ ч 4,220-ыг хүссэн худалдан авагчид байгаагүй бөгөөд Даваа гараг доод хэмжээнд хааж үүнийг баталсан.

Доошоо, бүтэц үнэхээр нимгэн, Даваа гарагийн бодит өгөөжийн хөдөлгөөн үүнийг нимгэн болгосон. 4,140.52-оос доош дараагийн тавиур 4,125, дараа нь 4,096-4,073.35 зурвас. Ширээний дэмжлэгийн санал нэгдэл 4,141-4,148-д бөөгнөрч, тооцооны үнэ түүний ёроолд байна, энэ нь тэдгээр ширээний нэрлэсэн дэмжлэг өнөөдөр аль хэдийн шалгагдсаныг илтгэнэ. 10 жилийн бодит өгөөж 2.7896 хувиас ойролцоогоор 25-30 суурь пункт буурах шаардлагатай 4,073.35-ын шалгалтыг тав тухтай болгоход. Даваа гарагт эсрэгээрээ 6.95 суурь пункт өссөн. Энэ бол энэ хязгаарт тэгш бус байдал шийдвэрлэхүйц баавгай руу шилжсэн эхний сесс бөгөөд хямралаар биш стандарт хүрээгээр ийм болсон.

Энэ долоо хоногийн тэгш бус байдал одоо ч хуанли дээр байгаа, гэхдээ хуанли дээр одоо шинэ төрлийн бичлэг байна. ФРБ 10-р сарын 29 хүртэл дахин ярьж чадахгүй. Өндөр нөлөөтэй мэдээлэл бол Лхагва гарагт UK CPI, Мягмар гарагт орон сууц, Баасан гарагт PMI болон Michigan - мөн 11-р сарын WTI гэрээ Мягмар гарагт дуусгавар болох нь цэвэр механикаар дор хаяж нэг хоёр долларын газрын тосны хөдөлгөөн үүсгэнэ. Хоёр дотоод баримт аль хэдийн нэг чиглэл рүү зааж байна: NAHB 29, худалдан авагчийн урсгал 18, 30 жилийн ипотек 7.40 хувь. Эдгээр нь бодлогын хоосон орон зайд ирж буй өсөлтөд сөрөг баримтууд, энэ нь өөр гурван долоо хоногийн нунтаглалт биш харин хязгаарын эвдрэл үүсгэдэг хослол - Даваа гараг түүний эхний хагас байсан байж магадгүй.