Алт VS Биткойн: 2025 онд хэн жинхэнэ аюулгүй хоргодох газар вэ?
Би арав гаруй жил арилжаа хийж байна. 18,000 гаруй арилжаа. Тэгээд нэг өдөр нэг асуулт миний бодлыг бүхэлд нь өөрчилсөн.
Нэг үйлчлүүлэгч орж ирсэн. Хедж фандын залуу. 90-ээд оноос хойш энэ салбарт байсан. Тэр надаас асуув: "Лин, хэрэв би хямралын үед зөвхөн нэг зүйлийг барьж чаддаг байсан бол, энэ юу байх байсан бэ?"
Надад сайн хариулт байсангүй.
Мэдээлэл мэдэхгүй байсандаа биш. Харин урхийг мэдэж байсан учраас.
Энд нэг зүйл байна: Тигер Фанд галзуу өгөөжтэй 15 жилийн нийлмэл хүүгийн дараа дэлбэрсэн. Арван таван жил зөв байсан. Дараа нь нэг цаг хугацааны алдаа, тэгээд алга болсон. Чиглэл зөв байсан. Оролт буруу байсан. Үүнтэй ижил урхи "аюулгүй хоргодох газар"-ын бүх маргаанд хамаатай.
Би танд шууд хэлье. 2025 онд алт ба биткойны маргаан аль хөрөнгө илүү вэ гэдэг тухай биш. Энэ нь таны арилжаа хийж буй цаг хугацааны хүрээ, мөн та ямар төрлийн эрсдэлээс хамгаалж байгаа тухай юм.
Ихэнх хүмүүс үүнийг буруу ойлгодог. Би мэднэ, учир нь би тэдний нэг байсан.
Хэн ч ярьдаггүй Тигер Фандын Хичээл
40-өөс доош насны ихэнх арилжаачид хэзээ ч сонсоогүй нэг түүхийг би танд хэлье.
Жулиан Робертсон 1980 онд Тигер Фандыг 8 сая доллар (≈28 тэрбум төгрөг)-аар эхлүүлсэн. 1998 он гэхэд тэр сан 20 тэрбум доллар (≈70 их наяд төгрөг) болж өссөн. Бид 18 жилд 2,500 дахин өгөөжийн тухай ярьж байна. Бичгийн алдаа биш. Хоёр мянга таван зуун хувь.
Дараа нь дот-комын бөмбөлөг ирсэн.
Робертсон технологийн хувьцаанууд хэт үнэлэгдсэн гэдгийг мэдэж байсан. Тэр зөв байсан. Тэр тэдгээрийг шортолсон. Тэр зөв хэвээр байсан. Гэхдээ энд түүх муухай болдог - тэр эрт байсан. Зах зээл түүний маржин тэсвэрлэж чадахаас илүү удаан үндэслэлгүй хэвээр байв.
2000 оны 3-р сар гэхэд Тигер Фанд үнэ цэнийнхээ 90%-ийг алдсан. Робертсон санг хаасан. Чиглэлийн тухай зөв байсан хүн цаг хугацааны алдаанаас болж сүйрсэн.
Би энэ тухай өдөр бүр боддог.
Учир нь 2025 оны алт ба биткойны маргаан нь өөр хувцастай ижил урхи юм. Та хөрөнгийн тухай зөв байж болно. Та таамаглалын тухай зөв байж болно. Гэхдээ хэрэв таны цаг хугацаа зургаан сараар алдаатай, эсвэл таны байр суурийн хэмжээ 2%-иар алдаатай байвал, зах зээл таны "зөв" байсныг тоохгүй.
2017 онд би алт арилжаалж эхлэхдээ яг энэ алдааг гаргасан. Би биет алтыг 1,360 доллараар (≈4.8 сая төгрөг) авч, "энэ бол аюулгүй хоргодох газар, юу буруу болох вэ" гэж бодсон. Дараа нь дараагийн 18 сарын хугацаанд 1,180 доллар (≈4.1 сая төгрөг) хүртэл унасан. Би таамаглалын тухай зөв байсан - алт 2020 он гэхэд 2,000+ долларт (≈7 сая төгрөг) хүрсэн. Гэхдээ би барьж чадаагүй, учир нь миний байр суурь хэт том, итгэл үнэмшил хэт бага байсан.
2025 онд Алтыг Юу Жинхэнэ Удирддаг вэ?
Домог зүйг хаяцгаая.
Алт нь CNBC дээр хэн нэгэн хэлсэн учраас "аюулгүй хоргодох газар" биш. Алт нь хоёр хүчин зүйлээс болж аюулгүй хоргодох газар юм, зөвхөн хоёр: АНУ-ын доллар ба газарзүйн улс төрийн эрсдэл.
Долларын хамаарал нь энгийн. Алт нь ам.доллараар үнэлэгддэг. Доллар сулрах үед алт өсдөг. Доллар хүчтэй болох үед алт унадаг. Сүүлийн 50 жилийн хугацаанд долларын индекс ба алтны үнийн хоорондын хамаарал ойролцоогоор -0.4-өөс -0.6 байсан. Төгс биш, гэхдээ арилжаа хийхэд хангалттай найдвартай.
Газарзүйн улс төрийн эрсдэл нь хоёр дахь хөшүүрэг. Дайн, хориг арга хэмжээ, валютын хямрал - алт хариу үйлдэл үзүүлдэг. Би 2020-2024 оны хооронд гурван томоохон газарзүйн улс төрийн үйл явдлыг хянасан:
| Үйл явдал | Алтны үнийн хөдөлгөөн | Биткойны үнийн хөдөлгөөн | Хэлбэлзлийн харьцуулалт |
|-----------|----------------------|-------------------------|------------------------|
| Орос-Украйны довтолгоо (2022 оны 2-р сар) | 2 долоо хоногт +8% | 1 долоо хоногт +15%, дараа нь 2 сард -30% | Алт: 12% хэлбэлзэл / Биткойн: 85% хэлбэлзэл |
| Израиль-ХАМАС-ын мөргөлдөөн (2023 оны 10-р сар) | 3 долоо хоногт +6% | 2 долоо хоногт +22%, дараа нь -18% | Алт: 8% хэлбэлзэл / Биткойн: 72% хэлбэлзэл |
| АНУ-ын банкны хямрал (2023 оны 3-р сар) | 1 сард +11% | 1 долоо хоногт +35% (SVB нуран унах) | Алт: 15% хэлбэлзэл / Биткойн: 95% хэлбэлзэл |
Загварыг харж байна уу?
Алт хөдөлдөг. Энэ нь хөдөлгөөнгүй биш. Гэхдээ энэ нь таны амьдралын сонголтыг эргэлзэхэд хүргэдэггүй хүрээнд хөдөлдөг. Биткойн нь Мягмар гарагт таныг суут ухаантан болгож, Баасан гарагт тэнэг болгодог аргаар хөдөлдөг.
Ихэнх хүмүүсийн анзаардаггүй зүйл энд байна: алтны S&P 500-тай хамаарал нь ойролцоогоор 0.1. Энэ нь үндсэндээ тэг юм. Алт нь хувьцаанууд юу хийж байгаагаас үл хамааран өөрийн зүйлийг хийдэг. Энэ бол эрсдэлээс хамгаалах хэрэгслийн тодорхойлолт юм.
Биткойны Nasdaq-тай хамаарал? 0.6. Энэ бол эрсдэлээс хамгаалах хэрэгсэл биш. Энэ бол өөрийгөө заримдаа эрсдэлээс хамгаалах хэрэгсэл мэт дүр эсгэдэг өндөр хамааралтай эрсдэлт хөрөнгө юм.
Биткойн: Танд Худлаа Хэлдэг Өндөр Бета Эрсдэлээс Хамгаалах Хэрэгсэл
Би биткойны эсрэг биш. Үүнийг тодорхой хэлье.
Би 2019 оноос хойш биткойн арилжаалж байна. Би үүнээс мөнгө олсон. Би үүнээс мөнгө алдсан. Би үйлчлүүлэгчид үүнээс баяжсаныг харсан, бусад үйлчлүүлэгчид сүйрсэнийг харсан.
Гэхдээ би танд крипто залуусын хэлэхгүй нэг зүйлийг хэлэх хэрэгтэй: биткойн бол аюулгүй хоргодох газар биш. Энэ бол заримдаа 72 цагийн турш аюулгүй хоргодох газар шиг аашилдаг өндөр бета макро арилжаа.
2023 оны 3-р сарын АНУ-ын банкны хямралын мэдээллийг харна уу. SVB Баасан гарагт нуран унасан. Биткойн дараагийн долоо хоногт 35%-иар өссөн. Түүх хаа сайгүй байсан: "Биткойн бол шинэ аюулгүй хоргодох газар. Биткойн бол банкны системийн эсрэг эрсдэлээс хамгаалах хэрэгсэл."
Хоёр сарын дараа, Холбооны Нөөцийн Сан 5-р сард гэнэтийн хатуу мэдэгдэл хийсэн. Биткойн гурван өдрийн дотор 20%-иар унасан. Алт 3%-иар унасан.
Юу өөрчлөгдсөн бэ? Макро орчин. Биткойн банкны хямралын түүхэн дээр өссөн. Энэ нь хүүгийн өсөлтийн түүхэн дээр зарагдсан. Нэг хөрөнгө, хоёр өөр түүх, хоёр огт өөр үр дүн.
Энэ бол аюулгүй хоргодох газар биш. Энэ бол тодорхой нөхцөл байдлаас ашиг олдог моментум арилжаа.
Чухал мэдээлэл энд байна:
| Хэмжүүр | Алт | Биткойн |
|---------|-----|---------|
| Жилийн дундаж хэлбэлзэл (2020-2024) | 16% | 82% |
| Хамгийн их бууралт (2020-2024) | -12% (2022) | -77% (2021-2022) |
| S&P 500-тай хамаарал | 0.1 | 0.6 |
| АНУ-ын долларын индекстэй хамаарал | -0.5 | -0.2 |
| Төв банкны эзэмшил | 35,000+ тонн | ~0 |
| ETF-ийн урсгал (2024) | 45 тэрбум доллар (≈158 их наяд төгрөг) | 17 тэрбум доллар (≈60 их наяд төгрөг) (шинэ спот ETF) |
Та асуудлыг харж байна уу?
Биткойны хувьцаануудтай хамаарал нь жинхэнэ зах зээлийн хямралд - бүх зүйл хамтдаа зарагддаг тэр төрлийн - биткойн алтаас илүү хүчтэй зарагдах магадлалтай гэсэн үг. Бид үүнийг 2020 оноос хойш гурван удаа харсан.
Гэхдээ энд үүнийг төвөгтэй болгодог хэсэг байна: биткойн тодорхой нөхцөлд алтаас илүү гарч чадна. Хэрэв шалтгаан нь банкны хямрал эсвэл долларын системд итгэх итгэл алдагдах юм бол, биткойн 30%-иар өсөхөд алт 10%-иар өсөж болно. Асуулт бол та тэр мөчүүдэд байхын тулд 70%-ийн бууралтыг тэсвэрлэж чадах эсэх.
Ихэнх хүмүүс чадахгүй. Би жижиглэнгийн хөрөнгө оруулагчдын зан төрхийн мэдээллийг харсан. Дундаж биткойн эзэмшигч худалдан авснаас хойш 6 сарын дотор алдагдалтай зардаг.
2025 оны Орчин: Юу Өөрчлөгдсөн бэ?
Би танд одоо хаана байгаа талаарх миний уншлагыг өгье.
Төв банкууд алтыг рекорд түвшинд худалдан авч байна. 2024 онд төв банкуудын хамгийн өндөр жилийн алт худалдан авалт 50 гаруй жилийн хугацаанд ажиглагдсан. Хятад, Энэтхэг, Турк, Польш - тэд бүгд хуримтлуулж байна. Энэ бол жижиглэнгийн чиг хандлага биш. Энэ бол үндэсний нөөцийг удирдаж буй хүмүүс бооцоо тавьж байна.
Яагаад? Учир нь тэд долларын сулралт ба газарзүйн улс төрийн хуваагдалаас хамгаалж байна. Төв банкууд улиралаар биш, хэдэн арван жилээр боддог. Тэд алт худалдан авахдаа дараагийн 10-20 хоногийн тухай биш, харин дараагийн 10-20 жилийн тухай дохио өгч байна.
Биткойн ETF-ийн урсгал нь бодит боловч тогтворгүй. 2024 оны эхээр спот биткойн ETF-ийг батлах нь хүртээмжийн хувьд том өөрчлөлт байсан. Эхний зургаан сард 17 тэрбум доллар (≈60 их наяд төгрөг) орж ирсэн. Гэхдээ институциональ эзэмшил нь буруу чиглэлд наалдамхай байдаг - хэлбэлзэл нэмэгдэхэд институциуд өртөлтийг нэмэгдүүлэхийн оронд бууруулах хандлагатай байдаг.
Миний хамгийн анхааралтай ажиглаж буй график бол биткойн ETF-ийн урсгалын мэдээлэл ба алтны ETF-ийн урсгалын мэдээллийн харьцуулалт. Хоёулаа эерэг урсгалтай үед зах зээл "эрсдэлтэй" горимд байна. Алтны ETF-ийн урсгал нэмэгдэж, биткойн ETF-ийн урсгал буурах үед энэ нь институциональ мөнгө аюулгүй байдал руу шилжиж байгаагийн дохио.
2024 оны 3-р улиралд яг ийм зүйл болсон. Алтны ETF-д 12 тэрбум доллар (≈42 их наяд төгрөг) орж ирсэн. Биткойн ETF-д 500 сая доллар (≈1.8 их наяд төгрөг)-ийн цэвэр гадагш урсгал гарсан. Зах зээл бидэнд ямар нэг зүйлийг хэлж байсан.
2025 оны Гурван Нөхцөл байдал
Би таамагладаггүй. Би бэлддэг. Энд миний ажиглаж буй гурван нөхцөл байдал, мөн тус бүрд хэрхэн байр сууриа тогтоож байгаа нь байна.
Нөхцөл байдал 1: Газарзүйн Улс Төрийн Хурцадмал байдал
Хэрэв бид томоохон хурцадмал байдал - Тайванийн хоолой, Ойрхи Дорнод, Зүүн Европ - харвал, алт тодорхой ялагч болно.
Яагаад: Алт нь хямралын эрсдэлээс хамгаалах хэрэгсэл болох 5,000 жилийн түүхтэй. Энэ нь хөрвөх чадвартай. Энэ нь биет юм. Үүнийг ямар ч нэг засгийн газар хөлдөөх эсвэл хураан авах боломжгүй (та өөрөө эзэмшдэг гэж үзвэл). Төв банкууд үргэлжлүүлэн худалдан авна. Жижиглэнгийн хөрөнгө оруулагчид орж ирнэ.
Биткойны үүрэг: Биткойн эхлээд унах болно - учир нь жинхэнэ хямралын эхний 48 цагт бүх зүйл унадаг. Дараа нь "төвлөрсөн бус мөнгө" гэсэн түүх рүү шилжвэл өсөж магадгүй. Гэхдээ өсөлт нь хэлбэлзэлтэй, урьдчилан таамаглашгүй байх болно.
Миний байр суурь: Алтаар лонг, өргөн stop loss бүхий жижиг биткойн байр суурь. Хэрэв хямрал тохиолдвол, би жижиглэнгийн арилжаачид мөрийцөж буй хөрөнгийн оронд төв банкууд худалдан авч буй хөрөнгөд байхыг хүсч байна.
Нөхцөл байдал 2: Долларын Сулралт / Инфляцийн Сэргэлт
Хэрэв Холбооны Нөөцийн Сан хүүгээ эрс бууруулахаас өөр аргагүй болвол, эсвэл инфляци дахин хурдасвал, алт ба биткойн хоёулаа өсөж болно.
Гэхдээ хэмжээ нь чухал. Сул долларын орчинд алт ихэвчлэн 12 сарын хугацаанд 15-25%-иар өсдөг. Биткойн 50-100%-иар өсөж болно. Асуулт бол та 30%-ийн залруулгаар зогсоогдохгүйгээр хөдөлгөөнийг барьж чадах эсэх.
Миний байр суурь: Алт ба биткойныг тэнцүү жинтэй, гэхдээ өөр өөр эрсдэлийн параметртэй. Алтны байр суурь арилжаанд 2% эрсдэлтэй. Биткойны байр суурь арилжаанд 1% эрсдэлтэй - учир нь хэлбэлзэл нь биткойн дахь 1% эрсдэлтэй байр суурь нь алт дахь 2% эрсдэлтэй байр суурьтай ижил долларын дүнг хөдөлгөж чадна гэсэн үг.
Нөхцөл байдал 3: Зах Зээлийн Хямрал / Хөрвөх Чадварын Хямрал
Энэ бол намайг шөнөжин сэрээдэг нөхцөл байдал.
Жинхэнэ хөрвөх чадварын хямралд - 2008 эсвэл 2020 оны 3-р сарыг бодоорой - бүх хамааралтай зүйл унадаг. Алт 2020 оны 3-р сард 25%-иар унасан. Биткойн 50%-иар унасан. Хоёулаа 12 сарын дотор сэргэсэн, гэхдээ бууралт нь хэрцгий байсан.
Ялгаа нь энд байна: Алт илүү хурдан, бага хэлбэлзэлтэйгээр сэргэсэн. Биткойн илүү өндөр өгөөжтэй, гэхдээ илүү их зовлонтойгоор сэргэсэн.
Миний байр суурь: Бэлэн мөнгө. Ноцтой. Хөрвөх чадварын хямралд хамгийн сайн аюулгүй хоргодох газар бол бэлэн мөнгө. Алт биш. Биткойн биш. Бэлэн мөнгө нь бусад хүмүүс зарж байхад худалдан авах сонголтыг танд өгдөг. Тигер Фанд технологийн хувьцаануудын тухай буруу байсандаа дэлбэрээгүй. Тэд бууралтыг даван туулах бэлэн мөнгөгүй байсандаа дэлбэрсэн.
| Нөхцөл байдал | Хамгийн сайн хөрөнгө | Хамгийн муу хөрөнгө | Миний хуваарилалт |
|--------------|---------------------|--------------------|-------------------|
| Газарзүйн улс төрийн хурцадмал байдал | Алт | Биткойн (богино хугацаанд) | 80% алт, 20% бэлэн мөнгө |
| Долларын сулралт | Хоёулаа өснө | Юу ч биш | 50% алт, 30% биткойн, 20% бэлэн мөнгө |
| Хөрвөх чадварын хямрал | Бэлэн мөнгө | Бүх зүйл | 100% бэлэн мөнгө, хүлээж байна |
Хэн ч Сонсохыг Хүсдэггүй "Аюулгүй Хоргодох Газар"-ын Үнэн
Би үүнийг арав гаруй жил хийж байна. Би аюулгүй хоргодох газрын хөрөнгөөр хийж болох бүх алдааг гаргасан.
Би 2011 онд алтыг оргил дээр авсан. Би 2017 оны 12-р сард биткойныг 19,000 доллараар (≈67 сая төгрөг) авсан. Би 2015 онд бууралтыг тэсвэрлэж чадаагүй учраас алтыг ёроолд нь зарсан.
Миний сурсан зүйл энд байна: байнгын аюулгүй хоргодох газар гэж байхгүй. Зөвхөн өөр өөр орчинд өөр өөрөөр аашилдаг хөрөнгө л байдаг.
Алт бол бүх нийтийн аюулгүй хоргодох газарт хамгийн ойр зүйл, учир нь энэ нь хамгийн урт түүхтэй, бусад хөрөнгөтэй хамгийн бага хамааралтай. Гэхдээ энэ нь төгс биш. Энэ нь хүүгийн өсөлтийн орчинд 30%-иар унаж болно. Энэ нь хөрвөх чадварын хямралд 20%-иар унаж болно.
Биткойн бол аюулгүй хоргодох газар огт биш. Энэ бол заримдаа аюулгүй хоргодох газар шиг аашилдаг өндөр итгэл үнэмшилтэй макро арилжаа. Хэрэв та үүнийг эрсдэлээс хамгаалах хэрэгсэл гэж үзвэл, та сүйрнэ. Хэрэв та үүнийг тэгш бус өсөлттэй таамаглалт байр суурь гэж үзвэл, та сайн ажиллаж магадгүй.
Жинхэнэ асуулт бол "аль нь аюулгүй хоргодох газар вэ" биш. Жинхэнэ асуулт бол: та ямар нөхцөл байдалд бэлдэж байна вэ?
Хэрэв та долларын нуралтад бэлдэж байгаа бол, алт ба биткойн хоёулаа утга учиртай, гэхдээ өөр өөр шалтгаанаар.
Хэрэв та газарзүйн улс төрийн хямралд бэлдэж байгаа бол, алт тодорхой ялагч.
Хэрэв та инфляцид бэлдэж байгаа бол, хоёулаа ажиллаж болно, гэхдээ та биткойны хэлбэлзлийг болгоомжтой удирдах хэрэгтэй.
Хэрэв та зах зээлийн хямралд бэлдэж байгаа бол, бэлэн мөнгө барьж, хүлээнэ үү.
Би Өөрийн Багцаараа Юу Хийж Байна
Би танд ил тод байх болно.
2024 оны сүүлээр миний хувийн хуваарилалт:
- 40% алт (биет + GLD ETF)
- 15% биткойн (өөрөө хадгалсан, бирж дээр биш)
- 35% бэлэн мөнгө (USD, SGD, ба бага хэмжээний CHF)
- 10% богино хугацааны төрийн сангийн үнэт цаас
Яагаад ийм их бэлэн мөнгө вэ? Учир нь би Тигер Фандын хичээлийг мартсангүй. Хамгийн том эрсдэл бол буруу хөрөнгөд байх биш. Хамгийн том эрсдэл бол боломж ирэхэд бэлэн мөнгөгүй байх явдал юм.
2025 онд бидний харж буй зүйл бол алт ба биткойны хоорондох сонголт биш. Энэ бол таны эрсдэлийн менежмент, цаг хугацааны хүрээ, мөн таны бэлдэж буй нөхцөл байдлын тухай юм.
Алт эсвэл биткойн уу? Хариулт нь: энэ нь таны нөхцөл байдлаас хамаарна.