Алт дөнгөж $4,410-ыг давлаа. Гурван долоо хоног энэ түвшинг харж байна. Үнэнийг хэлэхэд, нэг зүйл намайг энд төвөгшөөлж байна.
Доллар нурахгүй байхад алт өссөөр байна.
Эдгээр хоёр зүйл зэрэгцэн орших ёсгүй, тийм ээ? Гэхдээ доор илүү гүнзгий зүйл болж байгаа бол яах вэ.
Доллар одоо ч дэлхийн төв банкуудын нөөцийн ойролцоогоор 58%-ийг эзэлдэг. Дэлхийн худалдааны төлбөр тооцооны үндсэн валют хэвээр байна. OPEC газрын тосыг үнэлдэг валют хэвээр байна. Цаасан дээр долларын нөөц валютын статус бүрэн бүтэн харагдаж байна.
Гэхдээ би XAUUSD-г харж арав гаруй жил зарцуулсан. Хамгийн аюултай эвдрэлүүд сүйрлээр ирдэггүй гэдгийг мэдсэн. Тэд чимээгүйхэн, дотроосоо ирдэг. Долларыг юань, евро эсвэл ямар нэгэн дижитал валютын төсөөлөл түлхэн унагахгүй байна. Энэ нь өөрийн хамгаалагчдынхаа гараар хөндийрч байна.
Зомби нөөц валют
"Зомби нөөц валют" гэж юу гэсэн үг болохыг тайлбарлая. Зомби гэдэг нь амин чухал үйл ажиллагаа нь зогссоны дараа хөдөлгөөнөө үргэлжлүүлж буй зүйл юм. Энэ бол 2026 оны доллар.
АНУ-ын өрийн ДНБ-ий харьцаа 120%-аас дээш байна. Конгрессын Төсвийн Албаны төсөөллөөр үндэсний өрийн хүүгийн төлбөр жил бүр холбооны орлогын өсөн нэмэгдэж буй хувийг эзлэх болно. Гэсэн хэдий ч доллар дэлхийн нөөц валют хэвээр байна. Яагаад? Учир нь найдвартай хувилбар байхгүй. АНУ санхүүгийн хувьд хариуцлагатай учраас биш.
Би 2011 онд S&P АНУ-ын зээлжих зэрэглэлийг анх удаа бууруулахад арилжаа хийж байснаа санаж байна. Алт $1,920 хүртэл огцом өссөн. Бүгд "долларын төгсгөл" гэж хашгирсан. Дараа нь доллар олон жил өссөөр байсан.
Би үүнээс нэг зүйл сурсан: долларын нөөц валютын статус нэг цохилтоор үхдэггүй. Энэ нь мянган зүсэлтээр үхдэг.
Миний одоо харж буй зүсэлтүүд 2011-ээс өөр байна. Тэр үед АНУ аюулгүй хөрөнгийн хувьд цорын ганц тоглогч байсан. Өнөөдөр төв банкууд чимээгүйхэн төрөлжүүлж байна. Дэлхийн Алтны Зөвлөлийн мэдээллээр төв банкууд арав гаруй жилийн турш алтны цэвэр худалдан авагчид байсан. Сүүлийн жилүүдэд худалдан авалт хурдассан. Хятад, Энэтхэг, Турк, Польш — тэд бүгд нөөцдөө алтны гулдмай нэмж байна.
Яагаад?
Учир нь доллар эзэмшихэд та АНУ-ын төсвийн бодлогод өртдөг. АНУ-ын төсвийн бодлого нэг чиглэлтэй зам болжээ. Жил бүр алдагдал. Хэдэн сар тутамд өрийн таазны жүжиг. Төсвийн хариуцлагыг муу үг мэт үздэг улс төрийн ангилал.
Өөрөөсөө асуу: Хэрэв та Зүүн Өмнөд Азийн төв банкны захирагч байсан бол, АНУ татварын бууралт, өдөөлт санхүүжүүлэхээр их хэмжээний зээл авч байгааг харж, таны экспортлогчид бодит бараа зарж доллар олж байхад — та тэр цаасыг хэр удаан эзэмших вэ?
Графикууд надад хэлж буй зүйл, гарчигууд хэлэхгүй байгаа зүйл
Миний D1 график дээр алтны бүтэц макро гарчигууд алдаж буй түүхийг ярьж байна.
7-р сарын дээд цэгээс ойролцоогоор $4,197-оос $3,960 орчим хүртэлх ухралт нь сурах бичгийн ретрейсмент байсан. Өдрийн цаг хугацааны 61.8% Фибоначчи түвшинг барьж, АНУ-ын сессийн худалдан авалт даруй эргэн ирсэн.
Би танд шударгаар хэлье: би тэр түвшин баригдана гэдэгт ердөө 65% итгэлтэй байсан. Ретрейсмент миний таалагдахаас илүү гүнзгий байсан. Гэхдээ Нью Йоркийн нээлт ирж, худалдан авагчид 61.8% түвшинд орж ирэхэд, бүтэц надад чухал зүйл хэлсэн. Уналтыг арилжаачид биш, алтыг үнэ цэнийн хадгалалт гэж үздэг хүмүүс худалдаж авч байсан.
Энэ бол энэ алтны зах зээл болон миний эхний жилүүдэд арилжаалж байсан зах зээлүүдийн гол ялгаа юм.
2015 онд алт бодит өгөөж, Холбооны Нөөцийн хүлээлтээр арилжаалагдаж байсан. Энэ нь хүүгийн тоглоом байсан. Хэрэв ХН хүүгээ өсгөвөл алт унадаг байсан. Энгийн.
Тэр загвар 2022 оны орчимд эвдэрсэн. ХН дөчин жилийн хамгийн хурдацтай хүүгээ өсгөсөн. Бодит өгөөж гүнзгий эерэг болсон. Алт нуран унасангүй. Консолидаци хийгээд дахин өсч эхэлсэн. Бодит хүү болон алтны хоорондын хуучин хамаарал эвдэрсэн. Зах зээл огт өөр зүйлийг үнэлж эхэлсэн.
Юу өөрчлөгдсөн бэ?
Хоригууд.
2022 онд АНУ Оросын төв банкны хөрөнгийг царцаахад, барууны бус бүх төв банкууд мессежийг ойлгосон: таны долларын нөөц үнэхээр таных биш. АНУ таныг системээс хүссэн үедээ таслан зогсоож чадна.
Би энэ бодлого зөв эсвэл буруу байсан эсэхийг маргах гэж энд ирээгүй. Би танд энэ нь алтны эрэлтийн бүтцэд юу хийснийг хэлж байна. ХН-д хамаагүй бүтцийн эрэлтийг бий болгосон. Тэр эрэлт нь долларын индекс 100-аас доош хэлбэлзэж байхад алт $4,000-ыг барьж чадах шалтгаан юм.
Зэвсэглэлийн парадокс
Долларыг дотроосоо ялзарч буй зөрчил энд байна: АНУ долларыг зэвсэг болгон хэдий чинээ их ашиглана, төдий чинээ хурдан бусад орнуудыг хувилбар хайхад түлхдэг.
Тоонууд түүхийг ярьдаг. Долларын дэлхийн нөөцөд эзлэх хувь 2000 онд ойролцоогоор 71% байсан бол өнөөдөр ойролцоогоор 58% болж буурсан. Энэ бол нуралт биш. Энэ бол удаан цус алдалт.
Гэхдээ удаан цус алдалт нь арилжаанд таныг яг алдагдуулдаг зүйл юм. Та бууралтыг эргүүлэхэд хэтэрхий гүн болтол анзаардаггүй.
Би геополитикийн үйл явдлын үед алтны үнийн хөдөлгөөнийг харахдаа энэ тоглолтыг бодит цаг хугацаанд харж байна. Ойрхи Дорнод хурцдахад алт огцом өсдөг. Орос-Украин хурцдахад алт өөрийн эрэлтийг барьдаг. Аюулгүй хоргодох урсгал, урьд нь АНУ-ын Төрийн сангийн бонд руу ордог байсан, одоо Төрийн сангийн бонд болон алтны хооронд хуваагдаж байна.
Тэр хуваагдал бол дохио.
Долларын нөөц валютын статус АНУ-ын эдийн засгийн хүч чадлын функц байхаа больсон. Энэ нь инерцийн функц болжээ. Дэлхий доллар хэрэглэсээр байна, учир нь шилжих зардал асар их. Худалдааны гэрээ, үнийн жишиг, төлбөр тооцооны системүүд — бүгд доллараар нэрлэгдсэн. Та үүнийг нэг шөнийн дотор тайлдаггүй.
Гэхдээ долларын системийг тайлахаас илүү хялбар зүйлийг мэдэх үү?
Маржин дээр алт худалдаж авах.
Та Төрийн сангийн бондоо хаях шаардлагагүй. Та зүгээр л жил бүр бага зэрэг илүү алтны гулдмайд хуваарилдаг. Төв банкууд үүнийг хийж байгаа бөгөөд ийм учраас алт ХН-ийн ямар ч хэт яст мэлхийн бодлогыг бүрэн дарах боломжгүй бүтцийн эрэлттэй байна.
Жейми Димон саяхан хэлсэн: АНУ давуу талаа алдвал доллар нөөц валют хэвээр үлдэхгүй, дэлхий хэсэгчлэгдэнэ. Түүний хэсэгчлэлийн тухай зөв гэж би бодож байна. Зүгээр л цаг хугацаа нь гарчигуудаас урт гэж бодож байна.
Энэ нь таны багцад юу гэсэн үг вэ
Тэгэхээр та энэ шинжилгээгээр юу хийх вэ?
Практик хувилбарыг өгье.
Нэгдүгээрт, долларын нуралтын гарчиг хүлээхээ боль. Энэ ирэхгүй. Доллар олон жил, магадгүй хэдэн арван жил нөөц валют хэвээр байх болно. Гэхдээ түүний худалдан авах чадвар буурсаар байх бөгөөд энэ нь таны хадгаламжид чухал юм.
Хоёрдугаарт, алтны үүрэг өөрчлөгдсөнийг ойлго. Энэ нь зөвхөн инфляцийн хамгаалалт байхаа больсон. Энэ нь төсвийн хариуцлагагүй байдал, геополитикийн хэсэгчлэлийн эсрэг хамгаалалт болжээ. Эдгээр хоёр хүч ХН-ийн хүүгийн бууралтаар арилдаггүй.
Гуравдугаарт, жинхэнэ дохиог хар, чимээг биш.
Би гурван зүйлийг хянадаг: төв банкуудын алт худалдан авалтын мэдээлэл, D1 дээрх долларын индексийн бүтэц, 10 жилийн Төрийн сангийн бондын бодит өгөөж. Эдгээр гурав нийцэх үед алт том хөдөлгөөнүүдээ хийдэг.
Одоогоор нийцэл надад алтны уналтыг худалдаж авдаг гэж хэлж байна. Өдрийн график дээрх 61.8% Фибоначчи түвшин хүртэлх ухралтыг АНУ-ын сессийн нээлтэд түрэмгий худалдаж авсан. Энэ бол миний итгэдэг бүтэц.
Гол дүгнэлт
Доллар үхэхгүй байна. Энэ ялзарч байна.
Ялзрал нь нуралтаас харахад илүү хэцүү.
Би өмнө нь буруу байсан. Дахин буруу байх болно. Гэхдээ энэ зах зээлийг арав гаруй жил харсны эцэст би өгүүллэгээс илүү бүтцэд итгэж сурсан. Бүтэц нь төв банкууд төрөлжүүлж, алт бүтцийн эрэлттэй, долларын ноёрхол дотроосоо аажмаар эвдэрч байгааг хэлж байна.
Та доллараа хаях шаардлагагүй. Та сандрах шаардлагагүй. Та зүгээр л хуучин загвар — доллар эзэмших нь аюулгүй байр суурийн үндсэн сонголт байсан тэр бүх түүх — байхаа больсныг хүлээн зөвшөөрөх хэрэгтэй.
Асуулт бол доллар нөөц валютын статусаа алдах эсэх биш. Энэ нь та аль хэдийн эхэлсэн удаан ялзралд бэлэн байр суурьтай эсэх юм.
Удаан цус алдалтын эсрэг таны хамгаалалт юу вэ?