Rebound pada hari Senin bukanlah sebuah tawaran safe-haven dan bukan sebuah tekanan. Rantai harga minyak-inflasi-riil berjalan mundur untuk pertama kalinya sejak premi perang mulai berlaku, dan logam menguat sementara Federal Reserve memberi tahu pasar bahwa mereka akan terus menaikkan suku bunga.

Bentuk hari Senin mudah untuk digambarkan dan ini adalah sesi pertama sejak koreksi bulan September di mana emas tampak seperti likuidasi. Harga dibuka pada 3,894.03 pada bar harian resmi situs tersebut dan berdiri di 3,959.87, naik 2.14 persen pada bar dan 2.14 persen pada file kutipan terstruktur, yang cetakan terakhirnya pada pukul 12:29 ET adalah 3,959.87 melawan referensi bergulir 3.876,90. Seri berdurasi lima menit ini dibuka dengan restart pada hari Minggu pukul 18:00 ET pada pukul 3,895.39 dan menghasilkan 220 cetakan ke 3,959.87, dan terendah dari seri ini adalah 3,892.31 pada pukul 03:19 ET, yaitu pukul 16:19 Beijing, di tengah sore Eropa. Pergerakannya bukan dalam satu langkah, melainkan tiga langkah. Pertama sesi Asia, di mana logam dibuka di dekat 3,880, melonjak ke 3,892.62 di jam-jam pertama dan menetap kembali ke 3,900 hingga 3,919, dengan paket radar situs tersebut pada pukul 05:42 ET membawa 3,902.35 dengan harga tertinggi di 3,919.17 dan terendah 3.880,15. Yang kedua adalah pembukaan sore Eropa dan pendekatan ke Amerika Serikat, di mana angka tersebut naik dari 3,907.12 pada 08:29 ET menjadi 3,939.54 pada 08:43 ET dan seterusnya menjadi 3,961.86 pada 09:39 ET.Ketiga pada sesi New York, di mana rilis ISM 55,5 pada pukul 23:00 Beijing mendorong harga logam turun ke 3,952.99 pada pukul 10:33 ET sebelum membuat sesi tertinggi di 3,969.72 pada pukul 11:39 ET. Bacalah bagian ketiga tersebut dengan baik, karena bagian inilah yang memberikan informasi: ISM 55,5, yang tertinggi kedua dalam empat tahun, dengan indeks produksi pada nilai tertinggi dalam lima tahun, menurunkan harga logam sebesar 12,39 dolar dan sekitar satu jam kemudian logam mencapai titik tertinggi baru. Alasannya adalah pada sub-indeks, harga dibayar pada 75,2 dan turun, dan pada fakta bahwa 55,5 adalah cetakan aktivitas dan bukan harga mencetak. Apa yang tidak terjadi sama informatifnya dengan apa yang terjadi. Nilai terendah tahun ini tidak diuji ulang. Cetakan terendah pada seri lima menit adalah 3,892.31, bar harian resmi membawa 3,891.85 dan jendela bergulir pada file kutipan terstruktur berjalan 3,880.15 hingga 3,970.30, dan ketiganya berada di atas rekor terendah Kitco 3,869.30 dari hari Jumat dan di atas level terendah 3,872.24 pada bar 30 Oktober milik situs tersebut. Cluster terendah pada hari Jumat yaitu 3.869 hingga 3.877 telah dihapus dan tidak ditinjau kembali.Dan angka-angka di Asia layak mendapatkan satu penjelasan lagi, karena angka-angka tersebut merupakan satu-satunya jendela nyata yang menunjukkan bagaimana perilaku para pembeli Tiongkok dan Asia Tenggara. Harga domestik tidak mengikuti logam tersebut: sesi hari Au(T+D) di Shanghai Gold Exchange ditutup pada 835,55 yuan per gram, turun 2,6 persen, sementara Hang Seng ditutup naik 0,42 persen dan indeks teknologi Hang Seng naik 2,25 persen, dan nama-nama logam mulia A-share turun bersama Chifeng Harga emas turun lebih dari 8 persen dan Emas Zhenfeng dan Emas Lingbao turun lebih dari 6 persen di Hong Kong. Ini bukan karena pembeli Tiongkok menolak logam tersebut, ini adalah sesi Tiongkok yang ditutup sebelum harga minyak utama selesai bekerja, dan sesi malam di dalam negeri ditawar kembali ke sekitar 849 yuan per gram untuk Au99,99 pada pukul 22:49 Beijing. Bentuk sesi berikutnya, jika Anda memperdagangkan ini: hal pertama yang harus diperhatikan adalah apakah kompleks di dalam negeri menutup kesenjangan tersebut, dan yang kedua adalah apakah penutupan New York bertahan di 3,950, yang merupakan level yang diselesaikan pasar saat naik pada pukul 09:33 ET.

Dua suara Federal Reserve ada dalam jendela ini dan salah satunya adalah alasan edisi ini berpendapat sesuatu yang berbeda dari edisi sebelumnya. Presiden Fed Chicago Austan Goolsbee, seorang pemilih tahun 2027, berbicara di forum resmi lembaga moneter dan keuangan di London pada pukul 00:15 Beijing pada tanggal 3 November, yaitu pukul 11:15 ET pada tanggal 2 November, dan dia sangat blak-blakan mengenai guncangan pasokan. Dia mengatakan inflasi menghadapi risiko yang berkelanjutan dari harga energi, tarif, permintaan yang kuat, dan guncangan pasokan lainnya, sehingga guncangan pasokan menjadi lebih sering, lebih besar, dan bertahan lama, sehingga The Fed harus melihat bukti yang dapat dipercaya bahwa guncangan pasokan mulai memudar, bahwa mengabaikan guncangan yang berulang akan mengakibatkan pengabaian terhadap stabilitas harga, dan jika permintaan terlalu tinggi, maka kenaikan suku bunga lebih lanjut adalah satu-satunya jalan keluar. Ia juga mengatakan tidak ada masalah ketenagakerjaan dan ada masalah inflasi. Itu adalah istilah yang paling hawkish dalam seri ini dan harga jangka panjang turun 5,1 basis poin sementara logam mencapai titik tertinggi baru. Goolsbee menggambarkan guncangan harga minyak yang sama yang terjadi di pasar, dan jawaban pasar adalah bahwa guncangan pasokan yang berakhir bernilai lebih dari janji bank sentral untuk melawannya.Kemudian data, dan datanya panas. Indeks manufaktur ISM mencetak 55,5 pada pukul 23:00 Beijing dibandingkan perkiraan 54,6 dan 54,5 sebelumnya, tertinggi kedua dalam lebih dari empat tahun, dengan indeks produksi di 59, tertinggi sejak 2021, pesanan baru tertinggi sejak Juli, lapangan kerja di pabrik naik selama empat bulan berturut-turut dan jangka waktu terpanjang sejak awal 2022, dan harga yang dibayarkan sebesar 75,2, turun dari bulan sebelumnya namun masih jauh di atas tingkat sebelum perang. Final manufaktur S&P Global mencapai 54,9 dibandingkan perkiraan 56,0 dan 56,0 sebelumnya, dan belanja konstruksi pada bulan September turun 1,9 persen terhadap konsensus 0,4 persen, penurunan bulanan terbesar sejak April 2020, dengan perumahan turun 5,5 persen dan non-perumahan naik 0,6 persen. Dan alasan jangka panjang menguat melalui semua itu adalah bentuk kurva, yang merupakan hal yang paling berguna dalam sesi ini. Pada 10:48 ET sepuluh tahun berada pada 4,882 persen, turun 5,1 basis poin, dua puluh tahun pada 5,283 persen turun 5,7, tiga puluh tahun pada 5,254 persen turun 5,6 dan tujuh tahun pada 4,769 persen turun 4,8, sedangkan obligasi dua tahun datar pada 4,581 persen dan 1,5 basis poin lebih tinggi pada 4,595 persen di perdagangan Asia.Sepuluh tahun yang jatuh sedangkan dua tahun tidak adalah premi inflasi yang meninggalkan jangka panjang, bukan jalur kebijakan yang meninggalkan kurva. Pemeriksaan silang FedWatch sepakat: bulan Desember bertahan pada 72 persen untuk setidaknya satu kenaikan 25 basis poin dan 28 persen tanpa perubahan, dan pada bulan Januari 19,3 persen tidak berubah, 58,4 persen secara kumulatif 25 dan 22,3 persen secara kumulatif 50, dan tidak ada satupun yang bergerak lebih rendah secara signifikan dalam sehari emas naik 2,14 persen. Satu kesenjangan yang jujur, dan saya lebih suka menyebutkannya daripada kertas di atasnya. Kurva par akhir hari resmi Departemen Keuangan yang menunjukkan imbal hasil riil diterbitkan setelah penutupan, sehingga pembagian resmi terakhir dalam jendela ini masih pada tanggal 30 Oktober: sepuluh tahun 4,94 persen, riil sepuluh tahun 2,60 persen, titik impas 2,34 persen, dengan penurunan nominal empat basis poin pada hari itu sekitar tiga perempat nyata. Kurva resmi tanggal 2 November belum ada.Kaliber TIPS pihak ketiga yang tersedia saat ini adalah 2,5845 persen pada satu rekor pasar Tiongkok setelah penurunan bulanan sebesar 32,94 basis poin, 2,60 persen pada yang lain pada penutupan tanggal 30 Oktober, dan 2,59 persen dari sepertiga yang juga memiliki 2,64 persen pada minggu sebelumnya, dan itu adalah tiga kaliber dari satu seri dan bukan satu angka, jadi saya tidak menghitung rata-ratanya. Angka yang menyelesaikan argumen malam ini adalah hasil riil resmi tanggal 2 November, dan saya tidak akan mengambil posisi berdasarkan kesimpulan ketika angka yang dicetak tinggal delapan jam lagi.

Dolar melemah pada sesi Asia dan Eropa, sedangkan Yen, yang seharusnya diuntungkan, tidak mengalami penurunan. Indeks mencetak 101,98 di perdagangan Asia sekitar pukul 10:56 di Beijing, kemudian turun menjadi 101,71, menjadi 101,533 pada level terendah sepuluh hari pada pukul 16:52, menjadi 101,442 pada pukul 17:07 dan menjadi 101,43 pada pukul 17:13, yang terlemah sejak akhir September, sebelum pulih ke 101,61 pada 23:48 Beijing setelah rilis ISM. File terstruktur situs ini membawa euro pada 1,12056 melawan referensi bergulir 1,11659, sterling pada 1,34210 melawan 1,33921 dan yen pada 157,83 melawan 157,53. Baca ketiganya bersama-sama: dolar melemah terhadap euro dan sterling dan menguat terhadap yen, pada sesi ketika dolar seharusnya menjadi pemenang safe-haven, dan itu adalah hal pertama yang patut dikatakan tentang keseluruhan pergerakan tersebut. Satu laporan langsung ditolak dan saya lebih memilih menunjukkan penolakan daripada menyembunyikannya. Layar awal di Beijing menampilkan euro di 1,2333 dengan kenaikan 0,67 persen. Angka tersebut tidak dapat hidup berdampingan dengan indeks dolar pada 101,43, karena euro pada 1,23 akan menempatkan indeks pada posisi terendah tahun sembilan puluhan, dan tidak dapat hidup berdampingan dengan file situs itu sendiri pada 1,12056 atau dengan penutupan hari Jumat di 1,1167.Cetakannya rusak dan tidak muncul di nomor mana pun pada edisi ini. Alasan mengapa yen tidak akan menjadi aset safe-haven pada sesi ini adalah karena kalender bank sentral dan bukan karena aliran risiko. Bank of Japan menerbitkan Outlook untuk Aktivitas Ekonomi dan Harga secara lengkap pada hari Senin dengan inflasi yang mendasarinya secara luas sejalan dengan target 2 persen, penjualan dana yang diperdagangkan di bursa (exchange-traded-fund) tahunan meningkat dari 330 miliar yen menjadi 860 miliar yen mulai bulan Januari 2027 dan salah satu anggota dewan yang hawkish berpendapat sebesar 1,5 persen, dan PMI manufaktur bulan Oktober turun menjadi 53,3, level terendah dalam tujuh bulan. Nomura menyebut kenaikan suku bunga Bank of Japan pada bulan Desember hampir selesai dan Macquarie memperkirakan probabilitas subjektif sekitar 80 persen dibandingkan sekitar 66 persen untuk ECB, dengan survei Bank Sentral Eropa yang menunjukkan ekspektasi inflasi meningkat pada kuartal mendatang, Schnabel mengatakan kenaikan paling awal bisa terjadi pada pertemuan berikutnya dan Nagel mengatakan tindakan lebih lanjut jika diperlukan.Jadi ini adalah pasar yang memperkirakan dua bank sentral akan melakukan pengetatan sekaligus, dan bagian mata uang dari perdagangan emas adalah bagian terkecil darinya. Eropa juga sedang melakukan pengetatan dan kekuatan euro juga ikut mengalami hal tersebut. Final PMI manufaktur kawasan euro berada pada angka 52,7 dibandingkan dengan perkiraan 52,4 dengan Jerman pada angka 54,2 tidak berubah, Perancis pada angka 49,5 melawan 49,3 dan Inggris pada angka 52,8 tidak berubah, Swiss Penjualan ritel riil bulan September turun menjadi 1,6 persen dari 3,20 persen, dan Council Bank secara taktis telah mengubah kebijakan obligasi Eropa menjadi lebih konstruktif. Dan satu laporan Asia layak mendapat lebih banyak perhatian daripada yang didapat. PMI manufaktur China October RatingDog berada di 52,0 dibandingkan perkiraan 51,6 dan 52,1 sebelumnya, bulan kedua di atas 50 dan kontras langsung dengan indeks manufaktur resmi sebesar 49,3 yang dipublikasikan pada hari Sabtu, yang merupakan pemisahan dua survei dan bukan kesalahan. Posisinya berbunyi: dolar memberikan pengaruh yang lebih kecil terhadap harga emas setiap minggunya, dan korelasi yang putus pada hari Jumat diperbaiki pada hari Senin.

Bank of America memperkirakan harga emas di bawah 4.000 selama tiga bulan dengan rata-rata kuartal keempat sebesar 4.000, dengan pelacak permintaannya menunjukkan penurunan pembelian tahun-ke-tahun sebesar 16,6 persen oleh pembeli utama dan impor India turun 77,8 persen, dan Bank of America memperkirakan bahwa bank sentral dapat kembali menjual dengan Turki sebesar 82 ton dan Rusia dengan penjualan bersih sebesar 56 ton hingga bulan Agustus. Morgan Stanley mempertahankan kuartal kedua tahun 2027 pada angka 5.000 dan telah menyatakan kembali peran emas sebagai lindung nilai terhadap risiko fiskal dan kredit negara dibandingkan terhadap ekuitas. ANZ memperkirakan kisaran mendekati 4.000 dengan pengujian ulang posisi terendah. Dan perpecahan sentimen bernilai satu baris saja. Dalam survei mingguan Kitco, satu dari enam belas analis memperkirakan kenaikan, sepuluh analis memperkirakan penurunan, dan lima analis memperkirakan tidak ada perubahan, sementara dalam jajak pendapat ritel terhadap 184 responden, 98, atau 53 persen, memperkirakan kenaikan. Itu adalah pasar di mana para profesional diposisikan pada harga yang lebih rendah dan masyarakat diposisikan pada harga yang lebih tinggi, dan konfigurasi inilah yang membuat kejutan disinflasi menghasilkan pasar dua arah yang penuh kekerasan dan bukannya tren.

Apa yang akan mengubah pembacaan edisi ini, dalam dua arah: Brent yang kembali di atas 110 dolar akan menempatkan premi inflasi kembali ke jangka panjang dan membalikkan pergerakan emas pada hari Senin tanpa bantuan apa pun dari The Fed, dan imbal hasil riil resmi pada tanggal 2 November yang secara material berada di atas 2,60 persen akan menunjukkan bahwa reli jangka panjang bukanlah ekspektasi inflasi sama sekali, yang merupakan pembacaan yang penting.