01
第 01 章
亚洲低点为 3,978，欧洲收复 4,000，纽约时段为 35.26 美元，然后下跌 3.27，无结算报告
亚洲时段创下低点3,978.01，欧洲时段收复4,000美元，纽约现货开盘价为3,991.42美元，随后市场上涨至当日高点4,026.68美元，然后在北京时间00:17:37下跌3.27美元至4,019.70美元。这是实时打印，而不是收盘：10 月 26 日 16:00 ET 结算尚不存在
晚间版，北京10月27日星期二00:25出版，纽约10月26日星期一中午12:25出版。亚洲时段和欧洲时段已结束；纽约现货交易时段于美国东部时间 09:30 开盘，此版本是在大约三个小时后撰写的，因此 10 月 26 日东部时间 16:00 没有结算，此处也没有报告。 可用的最后价格是该网站自己的结构化报价文件，北京时间 00:17:37：现货黄金 4,019.70 美元每盎司，较该文件自己的参考收盘价上涨 21.99 美元或 0.55%。 3,997.71，会话范围为 3,978 至 4,026.68。该区间设定在极端位置：低点出现在亚洲早盘，高点出现在纽约时段，金价从 09:30 ET 现金开盘价 3,991.42 上涨到该高点，然后在该窗口最后一次下跌 3.27 美元。在该窗口内发布的两项美国数据都包含在其发布时间和共识数据中，因为它们是在截止时间之前发布的。 9月份芝加哥联储全国活动指数于美国东部时间 08:30 或北京时间 20:30 发布，为 0.07，而共识值为负 0.1，先期值为负 0.08（从负 0.04 向下修正）；达拉斯联邦储备银行 10 月份制造业调查于美国东部时间 10:30（北京时间 22:30）公布，为 13.4，而市场普遍预期为 8.8，另一市场为 7.0，此前为 9.8。两者均强于预期，并且在金价上涨的同一交易日内，12 月利率路径明显走高而不是走低。本版进行了三处更正，它们是被命名的，而不是悄悄应用的。本文件23:05版本作为1月合约携带的114.50美元布伦特原油打印的是2026年12月合约，2027年1月合约为109.62美元；今天的十年期盈亏平衡和实际利率的划分无法根据此时公布的数据计算出来，因为财政部 10 月 26 日的通胀保值曲线尚未公布，而 23:05 的版本表明这一划分是事实；其他部门报出的 12 月份加价幅度也从 78% 至 83% 重新调整为 77% 至 80%，这是指定委员会实际的幅度。 故意缺席的是尚不存在的东西。没有纽约结算价，没有上海夜盘 10 月 26 日收盘价，没有涵盖本周清算的 CFTC 报告，也没有明确注明 10 月 26 日日期的 SPDR 吨位数据。此页面上的每个价格都是实时或最后发布的印刷品，带有自己的时间戳，如果两个董事会意见不一致，则披露差异，而不是平均掉。
每个点都是已发布的印刷品，有自己的来源和时间戳，没有一个刻度，并且他们所描述的会议没有结算。亚洲开盘价 3,995.14 和早盘高点 4,003.99 以及低点 3,991.49 是 CNGOLD 板，因为它在北京时间 06:40 ； 3,996.93 高点、3,986.55 打印点和 3,982.78 低点与 08:50 中国市场摘要所载的同一板； 3,986.16点是路透社香港电讯的早期修订，其后来的修订印刷为4,014； 3,998.63点是北京时间10点39分的数据，3,986.59点是北京时间11点47分的数据，而3,978.01点是该网站自己的结构化文件中与结算相关的极端值，中国板块的误差在40美分之内； 4,009.61的打印和4,016.59的高点是该网站自己的12:14和12:24北京快照； 4,015.00点为14:49北京报，4,016.00点为16:12北京报，4,017.08点为中国财经日报晚报； 4,012.09点是北京时间20点54分； 3,991.42 点是 09:30 ET 纽约现金开盘价，来自该网站自己的报价文件； 4,001.51点是22:10北京打印，4,022.97点是23:00:21北京打印最后一点是北京时间 00:17:37 报 4,019.70，也承载着 4,026.68 的日内高点。横向参考是上一版本使用的周五结算价 3,995.54；在该网站自己的 3,997.71 参考收盘价上，同一路径的收盘价为 21.99 美元，而不是 24.16 美元。 值得一读的形状是最后五个点：纽约开盘价为 3,991.42，然后是 4,001.51，然后是 4,022.97，五十分钟内美元走势为 31.55，然后是 4,019.70，在最后一小时内回升了 3.27，事实上，当天的低点是在亚洲时段提前 11 个小时而不是在纽约时段设定的，即应该承担风险。
02
第 02 章
鹰派停电：12 月 76.2%，而美联储本身已连续第九天保持沉默
美联储自 10 月 17 日以来一直处于停电状态，并于美国东部时间 10 月 28 日星期三 14:00 做出决定，主席沃什于美国东部时间 14:30 做出决定，因此没有官方声音来解释今天早上的数据。该网站自己的 CME FedWatch 综合指数中公布的 12 月概率升至 76.2%，其他交易台的概率在 77% 至 80% 之间，而 10 月 23 日收盘价为 74.2%，一周前为 93.6%
本页上最有用的事实是，12 月走势和今天金价走势相同，而且美联储官员根本没有发表讲话。美联储自 10 月 17 日周末以来一直处于停电状态，并于美国东部时间 10 月 28 日星期三 14:00 做出决定，沃什主席于美国东部时间 14:30 发表讲话，因此该报道窗口中唯一的新信息是数据、市场定价和一项与政策无关的财政部公告。北京时间 05:57，该网站自己的 CME FedWatch 综合指数显示，10 月会议定价不变的可能性为 90%，12 月会议定价不变的可能性为 23.8%，而累计加息 25 个基点的可能性为 68.9%，50 个基点或以上的可能性为 7.3%，至少加息一次的可能性为 76.2%，而 10 月 23 日收盘时的可能性为 74.2%。这与上一版本记录的方向相反，当时相同的衡量标准在三个会议中从 93.6% 削减到 74.2%。其他部门引用 12 月的衡量标准在 77% 到 80% 之间，这些是不同的罢工日期和不同的提要，并且是陈述的而不是平均的；本页的 23:05 版本将这一范围设定为 78% 至 83%，但没有指定的委员会公布这一范围。美国东部时间 08:30 发布的两份美国数据均强于预期：芝加哥联储全国经济活动指数为 0.07，预期为负 0.1，此前于东部时间 08:30 发布，预期为负 0.08；达拉斯联储制造业指数为 13.4，预期为 7.0 至 8.8，预期为 9.8，东部时间 10:30 发布。建设性的解读来自能源方面：据报道，卡塔尔调解员在德黑兰表示通胀冲动正在缓和，而经济活动却保持不变，布伦特原油 12 月合约下跌近 2%，至约 114.48 美元，这使得美联储能够按兵不动而不加息。对于屡次未能对利率路径做出反应的金属来说，重要的后果是，今天的反弹是用石油买来的，而美元除了降低贴现率之外没有任何贡献。 本页 23:05 版本表示，整个名义下跌来自盈亏平衡通胀，而实际收益率在 2.65% 附近保持不变；该说法已被撤回，因为财政部仅在美国收盘后公布其每日通胀保值曲线，而当时并不存在 10 月 26 日实际收益率。 前副主席艾伦·布林德 (Alan Blinder) 并非美联储代言人，他在 10 月 26 日主张前瞻性指引，暗示美联储在准备再次加息的同时暂停，而报告的预测摘要中仍有四名成员希望在年底前进一步收紧 50 个基点，因此无法达成一致声明。周三的声明对能源冲击的处理才是重要的，而不是大家已经同意保留的 25 个基点。
数据
| 时间 | 人物/机构 | 核心表态 | 方向 |
|---|---|---|---|
| Oct 28, Washington | Kevin Warsh美联储主席 - 新闻发布会安排 | 停电期间发布了两份活动报告，均强于预期：芝加哥联储全国活动指数为 0.07，预期为负 0.1；达拉斯联储制造业指数为 13.4，预期为 7.0 至 8.8。其中一项非发布公告是财政部宣布在 10 月 27 日以 20 至 30 年期名义票息回购高达 60 亿美元的流动性支持，这不是一个政策信号。美联储前副主席、明确不代表美联储发言的艾伦·布林德 (Alan Blinder) 10 月 26 日表示，现在是发布前瞻性指引的时刻，虽然他没有明说，但强烈暗示美联储现在正在暂停，同时准备再次加息。 所报告的预测摘要仍然有四位成员预计年底前将进一步实行 50 个基点的累积紧缩政策，因此无法达成一致声明。 市场的预期是他不会提供指导，而对于刚刚证明其不响应利率路径的金属，风险在于有一句话在 12 月向任一方向重新定价，而没有锚定它。 | 中性 |
| Oct 26, Washington | Alan Blinder前美联储副主席 - 不是美联储的声音 | 唯一一位在 10 月 26 日发表的具有明确政策观点的经济学家，也是当天报道中最具可操作性的一句话。布林德预计会出现鹰派停顿，并认为现在需要澄清：这是前瞻性指引的最佳时机，虽然没有完全明示，但强烈暗示，美联储现在正在暂停，同时准备再次加息，甚至暗示下次会议可能是下一次加息。 他是前副主席和普林斯顿大学教授，不是投票成员，所以这是一个外部预测，并被标记为预测。这很重要，因为它决定了市场必须定价的决定：不是每个人都同意保留的 25 个基点，而是之后的路径形状。一份将能源冲击视为暂时现象的声明将 12 月的情况保持不变；一份声明将本次会议收盘时 12 月的概率以及 2027 年的定价视为持续走势。 | 利空 |
| Oct 26, Chicago and Dallas | Chicago Fed National Activity Index and Dallas Fed manufacturing survey区域和国家活动调查——数据，而非政策声音 | 在报道窗口内发布的两份报告，以及它们的发布时间和共识数据，因为它们是 12 月路径在同一交易日黄金上涨的原因。 9 月芝加哥联储全国活动指数于美国东部时间 08:30 或北京时间 20:30 发布，为 0.07，共识为负 0.1，之前的修正值从负 0.04 下调至负 0.08；生产指标贡献0.13，而8月份为负0.06，就业相关指标为中性，个人消费和住房类别下降。 9月份该指数的三个月移动平均值为0.03。达拉斯联储 10 月份制造业调查于美国东部时间 10:30（北京时间 22:30）发布，公布价格为 13.4，而市场普遍预期为 8.8，另一市场为 7.0，之前为 9.8，9 月份生产指数为 29.5。这两个惊喜都是强势的一面，对它们的建设性解读来自能源方面，而不是增长方面。据报道，卡塔尔调解员在德黑兰进行调解后，2026 年 12 月合约的布伦特原油价格下跌近 2%，至约 114.48 美元，这意味着即使经济活动保持稳定，通胀冲动仍在下降，这种组合使央行无需加息即可持有资产。这就是盈亏平衡通胀率下降的定价，也是 12 月份概率上升而金价随之上涨的原因。 | 利空 |
| Oct 26, New York | The October 2026 Fed funds market市场定价——无人投票 | 定价本身就是新闻，当天它的走势与金属的走势相同，这一事实使得本版值得仔细阅读。在该网站自己的 CME FedWatch 综合指数（北京时间 05:57）上，10 月 27 日至 28 日的会议定价为 90% 不变，累计加息 25 个基点的可能性为 10%，12 月定价为 23.8% 不变，累计加息 68.9%加息25个基点，加息50个基点或以上为7.3%，至少加息一次为76.2%。相比之下，10 月 24 日的同一三桶价格分别上涨了 25.8%、67.5 和 6.7%，并且上一版 10 月 23 日收盘价至少上涨了 74.2%。其他部门对 12 月份会议的预测结果在 77% 至 80% 之间，而一位基于 CME 的监测机构则表示 10 月份会议的搁置概率为 90.6%。 这些并没有协调一致，也没有被平均。上一版在相反的方向上提出了同样的观点，当时至少一个价格在三个交易日内从 93.6% 下调至 74.2%，而美联储没有发表任何言论。对于这种金属来说，利率预期现在是一种双向风险，而不是单向逆风，这是当天产生的结构性变化。 据报道，上一版中由 100 名经济学家组成的路透社小组一致预计 12 月加息，100 名经济学家中的 94 人预计 10 月 28 日将维持在 3.75% 至 4.00% 的水平，其中约 60% 的人预计最终利率将达到 4.00 至 4.00% 的峰值。 4.25%。 | 利空 |
| Oct 26, Frankfurt and New York | ING economists and the October projection summary外部预测——不是美联储的声音 | 10 月 26 日最直接的看空论点与前一版相比没有变化，它没有被淘汰的原因是当天的数据中没有任何内容与它相矛盾。 ING 判断，美联储将在 10 月份暂停收集信息，特别是关于中东燃油价格冲击对通胀的影响程度，这是调查数据仍在推向另一方向的一个渠道，而且紧缩政策将在 12 月恢复，同样的论点是十年期国债收益率不太可能出现下滑。保持在 5% 以下是因为通胀粘性、财政赤字和人工智能资本支出热潮都在向相反的方向发展。高盛(Goldman Sachs)首席美国经济学家大卫·梅里克(David Mericle)解读了最近的官方评论，称大多数官员支持每隔一次会议加息25个基点，这将导致接下来的两次加息将在12月和3月举行。丹斯克银行预计，有两到三票赞成加息的情况下将维持利率不变，随后在 2026 年 12 月和 2027 年 3 月加息 25 个基点。10 月 26 日，第一个预测不仅没有改变，而且得到了强化，因为燃油价格冲击确实缓解了，而第二个预测则得到了强化，因为经济活动并未缓解。报告的预测摘要已经有四名成员预计年底前将进一步实行 50 个基点的累积紧缩政策，其中 Hammack、Kashkari 和 Logan 反对 7 月加息，Williams、Jefferson 和 Bowman 希望获得更多数据。 | 利空 |
10 月 27-28 日会议——维持在 3.75-4.00%（CME FedWatch 综合指数，北京 10 月 26 日 05:57）90.0%
0%50%100%
10 月 27 日至 28 日会议 - 累计加息 25 个基点（10 月 26 日的综合数据相同）10.0%
0%50%100%
10 月持有定价为 10 月 23 日收盘价，以供比较90.6%
0%50%100%
12 月 9 日会议 - 不变（CME FedWatch 综合数据，10 月 26 日）23.8%
0%50%100%
12 月 9 日会议 - 累计加息 25 个基点（10 月 26 日综合数据相同）68.9%
0%50%100%
12 月 9 日会议 - 累计上涨 50 个基点或更多（10 月 26 日的综合数据相同）7.3%
0%50%100%
12 月 9 日会议 - 同一综合指数至少暗示一次加息，而 10 月 23 日收盘价为 74.2%76.2%
0%50%100%
10 月 26 日其他交易台报出的 12 月价格至少上涨一次，对于不同的行使日期和不同的提要，上涨幅度在 77% 到 80% 之间77-80%
0%50%100%
路透社由 100 名经济学家组成的小组预计 12 月加息（外部调查，而非市场定价）100%
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03
第 03 章
美元止涨黄金上涨：DXY跌至101.61，欧元回吐升级升势
美元指数ICE连续合约报101.89，中国收盘报101.61，口径冲突而非四舍五入，欧元路透香港报1.1218，中盘报1.1223，北京时间00:17回落至1.1177，英镑报1.3379，日元报156.92，最新公布的美元兑日元汇率为 157.575。欧元提振的原因是法国摆脱了穆迪的降级，而不是政策路径的转变
10 月 26 日最重要的货币事实是，美元对黄金的上涨没有任何贡献，这消除了上一版用来解释金价疲软的机制，委员会甚至不同意美元的走势。CNGOLD 收盘时美元指数为 101.6062，较前纽约收盘价 101.8100 下跌 0.2002%，而路透社的报道则几乎没有变化。 101.65，而 ICE 美元指数连续合约交易价格为 101.91，然后为 101.89，较 ICE 之前的参考水平上涨 0.10% 和 0.07%。 这是同一指数的两种不同口径，诚实的解读是美元当天持平甚至小幅走高，而不是下跌。这对于本页的论点很重要：如果美元下跌，黄金的复苏将有第二个原因，而石油部分将承担一半的工作。在合同提要上，它正在完成所有这一切。欧洲时段，欧元报1.1223，英镑报1.3385，法国摆脱穆迪降级，评级维持在Aa3，尽管社会动荡，但前景仍为负面，这对欧元和英镑都有帮助；路透社香港版报道欧元报1.1218，根据北京时间00:17:37该网站自己的报价文件，欧元回升至1.1177，英镑回升至1.3347，因此欧洲的缓解性反弹未能在纽约开盘后幸存下来。 例外的是带有信息的两个：美元兑瑞士法郎为 0.8237，因此瑞郎坚挺，而股票和黄金都上涨，这不是以美元计价的追加保证金的行为；美元兑加元为 1.4001，基本没有变化，尽管布伦特 12 月合约下跌近 2% 至约 114.48 美元。原油价格下跌 2% 是一个不将 114 美元视为通胀冲击的市场，这恰恰是让盈亏平衡通胀压缩而实际收益率不变的条件。日元是个例外，在周五守住一个月低点156.08后，日元下跌至157.575，参考收盘价156.818，这是一种融资货币在十年期名义收益率跌至约4.97%时的表现。离岸人民币报6.6702，在岸黄金合约收低，离岸金价上涨，延续了上期上海金价下跌速度快于国际金价的格局。国内的一个事实则相反，那就是上市股票市场，创业板收盘上涨 4.16%，而其中的黄金股则下跌 6% 至 9%。
数据
| 货币对 | 收盘 | 日变动 | 四季度预测与逻辑 |
|---|---|---|---|
| EUR/USD | 1.1177 | ▼ | 欧元当日两笔交易，第二笔取消了第一笔。 美元指数中国收盘报101.6062，跌幅0.2002%；ICE连续合约报101.89，涨0.07%；欧元北京时间18:45收盘报1.1223，涨0.20%。尽管社会动荡，法国并未被穆迪下调评级，评级维持在 Aa3，展望为负面。路透社香港版欧元报1.1218，上涨0.15%，欧洲下午其他盘显示1.1222至1.1224。 根据北京时间00:17:37该网站自己的报价文件，欧元回到1.1177，较参考收盘价1.12004下跌0.21%。这是一个更有趣的数字：当金价上涨时，美元兑欧元并没有上涨，这消除了上一版本用来解释黄金疲软的机制，而石油价格是唯一发生变化的。请注意这次缓解的地理情况：法国10年期国债收益率为5.019%，而上周五收紧7个基点后德法利差为167个基点，这是一个财政问题，而不是货币问题，而前一版声称欧元疲软是法国原因的说法是正确的，并在一个交易日内被一家评级机构修复，但这不是持久的修复。 |
| GBP/USD | 1.3347 | ▼ | 英镑是市场上最干净的例子，它在评级上反弹，然后又回落，重要的是距离事件发生还有一天。北京时间18:45，英镑报价为1.3385，上涨0.09%，路透香港版报价为1.3379，此前欧元/英镑曾在17个月低点0.8360以下得到支撑周三公布英国秋季预算。截至北京时间00:17最后打印为1.3347，下跌0.16%。 英国 10 月份零售额余额从五个月低点 -55 升至 -10，为 2025 年 4 月以来的最高水平，11 月份销量预期也为 -10，预期为 -37，供应商订单从创纪录的负 62 降至 -36。英国工业联合会 (CBI) 呼吁财政大臣约翰·希利 (John Healey) 在周三预算公布前削减雇主社会保障缴款和财产税。硬数据的改善和预算前的不确定性向相反的方向拉动，这就是为什么英镑的缓解性反弹未能在交易中幸存下来的原因。金边债券风险溢价是值得关注的机制，Newsquawk 的观察结果是：大量金边债券的财政事件与央行的重大声明同时发生，往往会让金边债券利率根据其自身的财政溢价进行交易。 |
| USD/JPY | 157.575 | ▲ | 日元是告诉你债券市场走势的货币，10 月 26 日日元是唯一兑美元走弱的主要货币。路透社香港版报道，美元兑日元汇率为 156.92，周五从一个月低点 156.08 反弹，预计日本央行周五将维持在 1.25% 的水平，12 月加息 77%，重点关注其指引。根据北京时间 00:17:37 该网站自己的报价文件，美元兑美元汇率为 157.575，较参考收盘价 156.818 上涨 0.48%，最高交易至 157.636。 当十年期名义收益率跌至约 4.967% 且美元指数下滑时，这是融资货币的正确行为，这与前一版所描述的相反，当时日元是同一天最强劲的走势。请注意例外情况：在欧洲时段，由于法国评级消息，美元兑欧元和英镑也走弱，因此这是尾盘走势，盘中走势比收盘更重要。 |
| USD/CHF | 0.8237 | ▼ | 瑞郎是上一版用来证明追加保证金机制的工具，10月26日它的表现根本不像避险货币。 北京时间18:45，美元兑瑞郎盘中报0.8234，跌幅0.08%；另一盘报0.8237，跌幅0.16%，最高曾交投于0.8252。 因此，瑞郎坚挺，而股市上涨，黄金上涨，这不是以美元计价的追加保证金通知的样子。上一版的解读是，在避险日与黄金一起抛售的避险货币是强制清算的标志，而不是对瑞士看法的改变，周末给出了一个理由认为该机制可能会变得更糟。 10月26日该机制并未运作，避险情绪也未能发挥作用：美元指数下滑，欧洲股市高开，美元兑欧元和英镑走弱。报告的 CFTC 头寸仍显示瑞士法郎净空头为 18,150 手，而欧元净空头为 134,524 手，因此结构性空头没有变化，尽管日常行为没有变化。 |
| USD/CAD | 1.4001 | ▼ | 加元是没有变动的货币对，这就是关于石油通货紧缩的全部论点。美元兑加元两盘报1.4001，变化分别为-0.007%和-0.02%，基本不变，北京时间18:45盘内交易于1.3994至1.4033之间。 12 月合约布伦特原油下跌约 1.9%，至约 114.48 美元，WTI 下跌约 2%，至约 100.90 美元，但进口货币并未走强。上周五的版本已经指出了这一点，现在更加尖锐：原油价格下跌 2% 根本没有导致加元升值。 市场并未将每桶 114 美元视为通胀冲击，因此也不将每桶 114 美元视为贸易条件冲击。 加拿大央行将于周三做出决定，市场预期维持不变，新西兰联储预计当天加息 25 个基点，因此周三将出现全球事件集群，而不是北美事件。 12 月布伦特原油兑加元汇率为 116.72 美元，但没有做出反应； 114.48 仍然没有。 |
| USD/CNH | 6.6702 | ▼ | 离岸人民币是中国实物买盘和国内股票买盘分开的地方，10月26日，它们的分开方向与上一版的描述相反。美元兑人民币单板报6.6702，当天没有变化，在岸中点为6.7180，在岸收盘价为6.6704，离岸纽约收盘价为6.7592。在岸黄金合约收低，离岸黄金上涨，延续了上一版所指出的模式，即上海金价下跌速度快于国际金价。 但中国的股市走势却相反：境内A股市场收盘，上海涨0.89%，深圳涨2.79%，创业板涨4.16%，成交额19.73万亿元，上涨4.31万亿元，超4500只个股上涨，而市场上的金银股则大幅下跌，赤峰黄金沪市跌幅超过8%，港股跌幅超过9% Kong和紫金矿业的股价均下跌超过6%。因此，中国实物买家出现在黄金 ETF 中，而在上市黄金股票被买入的同时却缺席。这是金属与其权益之间的差异，这是一个关于定位而不是需求的事实。 |
04
第 04 章
资金流出只是一包，买盘仍在买入：全球黄金 ETF 综合体处于多年高点，而美国上市的信托基金被出售
实物黄金 ETF 连续第十四周流入接近 1.02 亿盎司，为 2022 年中期以来的最高水平，而美国上市的单一信托基金单日流出量为 15.6 亿美元，为 3 月 4 日以来的最大流出量。世界央行买家 8 月份估计购买了 79 吨，是 2022 年之前月度平均水平的四倍，而解决争端的头寸要到 10 月 30 日周五才会公布
与此相反，前一版用来证明 ETF 出价已停止对大盘做出反应的唯一工具——美国上市的 SPDR 信托基金单日流出 15.6 亿美元，为 3 月 4 日以来的最大流出量，资产规模为 1,361 亿美元，为 8 月 4 日以来的最低水平，而盛宝集团统计的黄金 ETF 持有量截至本周末减少了 12.8 吨。 这两个事实并不矛盾。地理是特定的，地理就是故事：不断流入的资金来自在美国境外销售的产品，其中包括连续第十三个交易日流入的中国国内资金，而美国包装则被抛售。前一版本关于边际买家已经改变身份的框架离错误仅一步之遥。它已经改变了地址。官方出价也在加速，而不仅仅是目前：高盛估计全球央行 8 月份购买量为 79 吨，是 2022 年之前约 17 吨的月平均购买量的四倍多，其中中国是最大的可识别买家，购买量约为 25 吨，世界黄金协会预计 9 月份全球黄金 ETF 持有量增加 67 吨，而 CFTC 管理货币净多头减少约 84 吨。 解决争论的头寸要到 10 月 30 日星期五才会公布。 上一份 CFTC 报告涵盖了截至 10 月 20 日的一周，显示管理资金净多头为 104,206 手，减少 2,883 手，未平仓合约总数增加 5,934 手，至 402,279 手，多头减少 3,777 手，空头减少 894 手，计算净多头为 25.90%未平仓合约较一周前下降 27.02%，在连续八周下调后，账面合约数量比 9 月 1 日的水平低 32,565 手，因此大盘已经连续第五个交易日跑在持仓数据之前。与所有这些相反的是，一个指定的央行卖方哈萨克斯坦将386吨石油中的大约3%转入美国国债，而导致今天上涨的石油溢价相对于主流模型公允价值94美元每桶大约价值20美元，并且可以通过一个头条新闻撤回，因为周末胡塞武装对沙特能源设施的袭击仍在继续。 关于口径的进一步说明，本版已更正而不是继承。本页的 23:05 版本载有 10 月 23 日十年期通胀保值实际收益率约为 2.76%，名义收盘价为 4.995%，盈亏平衡点为 2.32%，而这三者无法相互协调，因为 4.995 减去 2.76 等于 2.235，而不是2.32。然后，它用不同的单一来源集替换它们，名义利率为 4.9945%，实际利率为 2.6415%，盈亏平衡点约为 2.353%，并仅根据该集计算了本报告中的每个分解。财政部自己的面值曲线和市场收盘数据这两个口径都记录在这里，而且都不是 10 月 26 日的数据，因为 10 月 26 日的通胀保值曲线要等到美国收盘后才会公布。
数据
多结构性利多4 条
- 全球 ETF 综合体以盎司计处于多年高位，而价格本周下跌 4%，这是本系列中无法用情绪来解释的一个证据。实物黄金 ETF 连续第十四周流入接近 1.02 亿盎司，为 2022 年中期以来的最高水平，Kitco 将全球持有量定为 1.014 亿盎司，此前为 177,400 盎司。周四增加盎司，年初至今净购买量为 243 万盎司，同比增长 2.5%。 这位买家在价格下跌 4% 的同时补充了黄金，并获得了自 6 月份以来最糟糕的一周表现。 上一版本以资金外流为基础，并使用 SPDR 吨位系列作为证据，而对新数据的诚实解读是，该证据测量了错误的工具，世界黄金协会认为 9 月份全球资金流入为 100 亿美元，中国基金增加了 11 吨：出售的信托是美国人在其经纪账户中持有的信托，而源源不断的资金来自于其他地方销售的产品。
- 官方出价现在正在加速，而不仅仅是目前，而且估计低估了它。高盛预计，8月份全球央行购买量为79吨，是2022年之前约17吨的月平均购买量的四倍多，其中中国是最大的可识别买家，购买量约为25吨。世界黄金协会的数据显示，9月份全球黄金ETF持有量增加了67吨，而COMEX管理货币净多头减少了约84吨。中国人民银行已连续第 23 个月购买黄金，其中 9 月份是该周期中最大的月份，购买量为 740,000 盎司，储备量达到约 2,410 吨。 官方部门的边际买家的增加速度与上一版9月份的数据一样会成为头条新闻，而且是在CFTC定位显示期货资金离开的同一个月。
- 盘中实物报价出现，果然出现在了正确的位置。北京时间20:00上海黄金T+D夜盘开盘，22:23报862.88元/克，上涨0.34%，日内收盘Au99.99低位855.00，报859.90、862.99，主力期货合约报 862.58，成交量 249,122 手，持仓量 194,392 手。据报道，周末深圳市场成交量为 1,023 元/克，纯度 999，而回收价为 850，品牌零售价约为 1,200 元，因此人们正在接受原料价格的折扣，而不是等待。越南金条报价为138.7至1.417亿盾，泰国黄金开盘较当时现货价格低200泰铢，协会主席预计反弹1,000至2,000泰铢。 印度在 Dhanteras 和排灯节期间的实物需求是季节性平衡本页其他所有内容的因素。
- 导致这次牛市失败的仓位尚未公布，这与看涨不同。上一份 CFTC 报告涵盖了截至 10 月 20 日的一周，显示管理资金净多头为 104,206 手，减少 2,883 手，总持仓量增加 5,934 手至 402,279 手，多头减少 3,777 手，空头减少 894 手，计算得出的净多头头寸占未平仓合约的 25.90%，而一周前为 27.02%，在连续八周削减之后，目前的合约数量比 9 月 1 日的水平低 32,565 张。下一份报告将于 10 月 30 日星期五提交，将是第一份包含本周清算的报告。 在此之前，磁带将连续第五个交易日领先于数据，而诚实的立场是，所报告的管理资金账簿相对于 ETF 综合体一直积累的总持仓规模较小。
空结构性利空4 条
- 一家指定央行正在趁着这次涨势进行抛售，而且是本周期中第一个这么说的央行。哈萨克斯坦国家银行将出售其 386 吨黄金中的大约 3%，将黄金储备比例从约 78% 提高到既定的年底目标 75%，其中一半通过黄金期权，一半通过实物出售，原因是美国 10 年期国债收益率已达到该银行长期以来未曾见过的水平。土耳其3月份两周内减产约118.4吨，为2013年以来最大两周减产幅度，降至约702吨，俄罗斯截至8月1日较年初减产160万盎司，彭博经济研究估计印度储备银行在截至5月22日的两周内可能已抛售了约120亿美元的黄金。 上一版声称结构性出价现在是双边的市场而非单向支撑在这一天得到了证实，而不是被驳斥，现在重要的原因是，20 美元一桶的风险溢价解除正是那种会降低官方卖家采取行动的头条新闻。
- 实际利率没有下降，因此涨势没有贴现率支撑，12 月路径在周三的定价更高。 名义十年期利率下跌了 2 到 4 个基点，约为 4.97%，但这一走势的差异无法从此时公布的数据计算出来，因为财政部仅在美国收盘后公布其每日通胀保值曲线，而公布的调查证据却相反：家庭一年期通胀预期为 4.7%，而实际利率则为 4.7%。五年到十年的涨幅为 3.5%，均为五个月高位，标普全球闪购价格达到 2022 年 8 月以来的最高水平。该网站自己的综合指数上，12 月份至少一次加息的价格上涨至 76.2%，其他交易台的涨幅在 77% 至 80% 之间，而 10 月 23 日收盘价为 74.2%，一周前为 93.6%。周三鹰派的沃什没有实际利率缓冲来吸收它，如果12月价格重新定价到10月20日定价的93.6%，那么这次反弹几乎没有什么支撑。芝加哥联储活动为0.07，预期为负0.1，达拉斯联储制造业为13.4，预期为7.0至8.8，均高于趋势，这是美联储必须回答石油问题而不是忽视的条件它。
- 水平预测是错误的，错误的水平预测是一种成本，而不是麻烦。上一版本称 4,000 已经成为间接供应，比结算价高出 46 美元，这是周一交易这种金属的人首先会看到的最接近间接供应的价格，并且第一个小时将确定市场认为其交易在 4,000 的哪一侧。它还表示，3,970 是唯一尚未成交的出价。 实际情况是，金价开盘于 3,995.14，跌至 3,978.01，然后在余下的时间内收复 4,000，并在纽约时段最高交易至 4,026.68，其中 3,970 从未测试过。 任何建立在 4,000 为上限的前提下的级别图都有错误的标志，上一版自己的说法是4,000 点同时是支撑位和触发点，原因是：写为两者的水平不能用作其中任何一个。
- 石油溢价现在是一个双向变量，其升级的一面并不平静。从布伦特原油中夺走2%的调解渠道与胡塞武装袭击沙特能源设施和伊朗防空发射器袭击锡里克所面对的渠道相同。胡塞武装表示，他们周六向沙特阿拉伯发射了数十枚弹道导弹，目标是哈立德国王国际机场、哈米斯穆谢特的哈立德国王空军基地、吉赞南部海军基地和延布的阿美石油公司设施，而沙特阿拉伯则表示拦截了更多导弹和无人机，并在其主要机场重新启动了部分行动。与主流模型公允价值 94 美元相比，溢价约为每桶 20 美元，远期曲线将 22.49 美元置于 2026 年 12 月合约和 2027 年 8 月之间，因此重新升级的标题不需要很大，价值就超过全天。 罢工计划推迟到 11 月 3 日中期选举之后，据报道扩大了包括能源和经济基础设施在内的目标清单，伊朗外交部长表示10月25日，霍尔木兹海峡的管理将与以前不同，12月至少一项76.2%的价格是决定石油通道是否继续为黄金工作的三个过时项目。
- 高盛（8月央行预测）3,995-0.61%不是价格目标，而是确定下限参数的数字，它是流量估计而不是预测，这就是它属于此表的原因以及它的日期为 8 月的原因。 高盛估计 8 月份全球央行购买量为 79 吨，是 2022 年之前月均购买量约 17 吨的四倍多，其中中国是最大的可识别买家，约为 25 吨，其论点是储备多元化动机并不取决于价格。这是对上一版本熊市情况的最简洁的答案，因为所测试的价格正是买家以旧速度四倍积累的价格所不关心的。世界黄金协会的调查显示，89% 的储备经理预计全球黄金持有量将在 12 个月内持续增长。请注意，此处的 Delta 是根据实时 4,019.70 的打印数据来衡量的，该水平是对实际需求的估计，因此它是一个刻度标记，而不是一个价格目标，并且不应将其视为一个。
- 盛宝银行（汉森，确认级别）4,230+5.23%面板中对交易者来说最有用的数字，对估值来说最没有用处，因为它根本不是目标：Ole Hansen 表示，高于该水平则反弹确认修正已经结束。 10 月 26 日，金属交易价高达 4,026.68，位于该水平的 4.8% 以内，是自突破以来最接近确认的水平。他将市场描述为短期投机者在疲软时抛售，而长期投资者则稳步买入，周四突破 4,065 点后，抛售因止损而放大。他将 3,970 点视为下一个重要支撑位，这一点值得注意，因为周一低点 3,978.01 点距离该支撑位还差 8 美元，他表示确认需要回到 4,230 点上方。这是一个很宽的区间，它是衡量在损害正式结束之前市场需要走多远的真实指标。
- 美国银行（全年平均值，附有熊市案例）4,360+8.47%面板中唯一的下行数字来自主要房屋而不是技术部门，其附加方式是重点。该房屋的 2026 年全年平均价格为 4,360 美元，而 3,750 美元的熊市情景专门与 12 月加息情况相关，这种情况今天变得更加昂贵，至少有 76.2% 的概率。重要的细节是降价的具体内容：全年平均价格从 5,093 美元下降，而季度平均价格已经达到 4,000 美元，这意味着该公司下调了全年价格，而不是四分之一。这张桌子也是四家公司独立登陆的 4,000 个支持电话的来源，并且该水平在 10 月 23 日突破，因此它的电话在水平问题上应该有折扣，而其修正算法不应该有折扣。
- 摩根大通（年底目标，从约6,000人削减）4,500+11.95%该系列一周前拒绝的数字已被证明是被削减的数字，这是卖方修订流程如何运行的最清晰的证据。摩根大通的年终目标从约 6,000 降至 4,500，10 月 21 日的版本将 6,000 数字命名并拒绝为一个孤立的汇总数字，无法与初步研究相匹配。 10 月 23 日至 26 日的报告显示，目前的实时数字为 4,500 人。该机构还公布了一个完全不同且更有趣的数字：2029 年的情景是，外国持有的美国资产将 0.5% 重新配置为黄金，价值约 2,736 亿美元和 2,500 吨，使金价升至 6,000 美元，理由是供应缺乏弹性，需求的边际变化会大幅推动金价。这是一个附加了显式条件而不是预测的场景，并且有意将其与目标行分开。
- 瑞银财富管理（2026 年 12 月路径）4,600+14.44%面板中的最短期限，这使其与价格最直接可比，并且其两个声明可以直接根据本次交易的磁带进行测试。已发布的路径为2026年12月4,600吨，2027年3月5,000吨，2027年6月5,200吨和2027年9月5,400吨，支撑逻辑是央行购买750至1,000吨一年来，公共债务担忧、美元长期疲软和中国需求。 首先，该机构预计金价将再次测试 4,000 点区域，并表示结构性需求应该会在那里形成底部，这正是 10 月 23 日突破且周一反弹的水平。其次，该机构认为黄金对实际利率的敏感性已经下降，结构性需求现在提供了比之前周期更强的缓冲。第二个说法与实际收益率保持在 4,000 点附近 2.65% 附近的水平一致，但与一周金价下跌 4.07% 而十年期名义收益率下跌 10.4 个基点相矛盾。要么是敏感度在下降，要么是流量压倒了敏感度，周五是一次考验，光是敏感度是过不了的。该机构还预计白银将连续第六年出现赤字，并预计到 2027 年 9 月白银价格将达到 80 美元。
- 法国兴业银行（下行预测）3,830-4.72%来自主要房屋的唯一下行情况，包括在内，因此面板不是单方面的，其顺序是有用的部分而不是终点。该交易台将 4,065 点描述为第一个支撑位，如果失败，则将 6 月低点 3,960 至 3,940 点，然后是预计的 3,830 点，其中 4,200 至 4,225 点被确定为本月早些时候形成的范围内的短期阻力区。 周一的行情显示了顺序而非终点：市场在 4,026.68 点突破了该阻力区的顶部，但没有达到 4,065，也没有测试 3,970。Adrian Day 资产管理公司的 Adrian Day 持相反观点，预计金价将继续在当前水平附近波动，即使金价略跌至下方，4,000 点也可能成为支撑位，而 Bannockburn 的 Marc Chandler全球外汇确定最近的阻力区为 4,065 至 4,075，动能指标未见改善，目前高于盘中高点。
此表中的距离是根据北京 00:17:37 的实时 4,019.70 打印测量的，因此会随市场变化；它们不是以结算为锚定的距离，并且在水平上与 10 月 25 日版中印刷的距离没有可比性，该距离是根据周五结算价 3,995.54 来衡量的。高盛行是对央行 8 月份购买的实物流量估计，显示为刻度标记，而不是价格目标，并且不应将其视为一个。盛宝行是技术确认水平，而不是估值。美国银行的 3,750 点熊市情景和摩根大通 2029 年的 6,000 点情景并未出现在表中，因为两者都不是该范围的目标，而且都出现在附注中。 小组成员资格与 10 月 25 日版本相比没有变化，只是高盛行取代了包含被拒绝数字的高盛行，并且被拒绝聚合器数字的年鉴仍然有效。
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05
第 05 章
4,000 被测试为下限而不是上限，3,970 从未达到，地图现在指向上方 4,026 至 4,033 和下方 4,017
周末版的倒置地图未能通过自己的测试。金价开盘于3,995.14，亚洲早盘触及3,978.01，随后收复4,000，纽约时段升至4,026.68，留下3,970未受考验。上方，4,033.58 为 10 月 23 日高点，4,060 至 4,075 为钱德勒区域；下面，4,016.91 是最后一次打印，3,978 是重要的低点
周末版的地图没有经受住自己的测试，其失败的方式值得一提，因为它与上一版本在金属本身中已诊断出的故障模式相同。该版本表示 4,000 已成为间接供应，比结算价高出 46 美元，这是周一交易这种金属的任何人首先会看到的最接近间接供应的东西，并且第一个小时将确定市场认为其交易在 4,000 的哪一侧。它还表示，3,970 是唯一尚未交易的出价，这使得它既重要又脆弱。 周一实际做的是开盘于3,995.14，亚洲早盘打印3,978.01，然后在余下的交易时段收回4,000，在纽约时段最高升至4,026.68，其中3,970从未测试过。写为上限的水平在上涨过程中得到了捍卫，而写为未测试的买盘并未达到，原因是出于同样的原因，金属本身在一个月内很难确定：同时作为支撑和触发因素的水平不能用作任何一个。枢轴本身已上涨 24 美元，从 3,995 区间升至 4,019.70，这就是结构性批评现在适用的地方，因为新的枢轴是由实时打印而不是由结算确定的，因此在其下方没有交易量，就像 3,970 一样。上面，第一级现在是市场今天已经交易过一次的数字，4,033.58 是 10 月 23 日的高点，2027 年 1 月 COMEX 合约的价格为 4,049.40，10 月 22 日的参考价 4,060.40 位于其上方，期货隐含区域位于钱德勒波段内的 4,065 至 4,075，这是延续的位置必须成为 Saxo 音阶 4,230 的确认。道明证券将系统性趋势追随者可以开始回补空头的水平定为 4,092 点，该水平高于所有这些水平，也是这一走势的下一段拍卖必须清除的数字。下面的序列是 3,978，然后是未测试的 3,970，然后是 10 月 23 日低点 3,975.70，6 月低点 3,960 至 3,940 以及今年低点 3,942.43。新的结构水平是 SPDR 信托 7 月 17 日的低点 999.02 吨，FXEmpire 柜台将其视为 3,560 美元情景的相关点。上海主力合约收于862.58，T+D收于859.90，离岸金上涨，夜盘22:23反冲至862.88，离岸后国内买盘到来，上市黄金股下跌6%至9%，而创业板A股大盘上涨4.16%。收盘时需要考虑的一个事实是，本交易日的低点是在其高点之前 11 小时出现的，是在亚洲而不是纽约，因此风险是在亚洲时段承担的，而资金则到达美国时段。
数据
| 类型 | 价位 | 依据与含义 |
|---|---|---|
| 强阻力 | 4,027 / 4,034 / 4,049 / 4,065 | 第一级现在是打印而不是投影，这改变了该水平的含义。 时段高点 4,026.68 是在纽约时段设定的，因此市场在延续时必须清除的数字是今天已经交易过的数字。在此之上，4,033.58 是 10 月 23 日的高点，也是卖家最后活跃的区间顶部，而 2027 年 1 月 COMEX 合约的 4,049.40 是该交易所自己的下一个日期梯级，班诺克本全球外汇公司 (Bannockburn Global Forex) 的马克·钱德勒 (Marc Chandler) 将最近的阻力区定为 4,065 至 4,075，动量指标未改善，市场已经突破该水平一次不持有。最重要的是 4,092 点，道明证券认为系统性趋势追随者可以开始回补空头，这是下一步行动必须清除的数字。 10 月 25 日版关于旧区间的警告值得以正确的形式继续下去：4,000 点同时是支撑位和触发点，因此既不能用作支撑位，也不能用作触发位，而这正是周一的表现，因为它是在上涨过程中受到防守，而不是在下跌过程中受到防守。另请注意期货参考：10 月 22 日 12 月合约参考 4,060.40 位于 4,033.58 高点上方并位于钱德勒区域内，而 1 月合约 4,049.40 位于其下方，这使得 4,049 至 4,060 区间成为任何关注期货基差的人最有用的区域。 |
| 中枢 | 3,995 / 4,020 | 枢轴点在一个交易日内上涨了 24 美元，而旧的现在是支撑位而不是决定点。 3,995 区间是周末的全部争论点，因为结算价比整数低 4.46 美元，而整数是市场崩溃的原因。周一开盘于3,995.14，并在亚洲早盘打印出3,978.01，因此该通道在数小时内受到上方测试，随后市场将重心移至4,019.70，这是该覆盖窗口中的最后一个打印。 必须明确指出的是，新的枢轴是通过实时打印而不是通过结算来设置的，因此它根本没有任何卷，这与上一版出于完全相同的原因对 3,970 所做的结构性批评相同。可以更有信心地说的一件事是顺序：当天的低点是在高点之前 11 小时形成的，低点在亚洲，高点在纽约，所以这个交易日的风险是在亚洲时段承担的，资金到达了美国时段。 |
| 强支撑 | 3,978 / 3,970 / 3,942 | 3,970 未经测试，这是页面上最重要的一条级别信息，因为它是周末地图上唯一没有交易量的出价。盛宝银行的 Ole Hansen 将其称为下一个重要支撑位，而上一版本观察到它从未被交易过，这使得它变得重要，也使它变得脆弱。周一的低点为 3,978.01，比该点高 8 美元，该低点是在欧洲反弹和纽约高点之前的亚洲早盘创下的。其下方，第一条线为10月23日低点3,975.70，第二条线为6月低点3,960至3,940，全年最低点为3,942.43，这是今年表现从高点上涨29.7%转向跌幅超过7%的地方。 Global X 将 3,900 点称为低于该点的论点，当地一家评论台称其为针对 3,500 至 3,550 点的技术关口，即 200 日移动平均线和上半年央行吸筹所在地。结构性出价现在附加了周末地图上没有的数字：FXEmpire 柜台将 SPDR 信托 7 月 17 日的低点 999.02 吨视为其 3,560 美元情景的相关水平。 |
| T+D 支撑 | 859 / 863 / 865 | 全盘在岸离岸走势相反，晚间国内报价上扬。上海主力12月合约收于862.58元/克，跌幅0.76%，成交量249,122手，持仓量194,392手，区间波动856.28至868.86，结算价861.88； Au99.99收盘报862.00，跌幅0.23%，低点855.00，黄金T+D日内收盘报859.90，跌幅0.40%，最低点854.32，最高点866.79。 北京20:00开盘的夜盘随后反其道而行之，22:23至862.88，上涨0.34%，上海黄金交易所T+D夜盘报价开盘863.50，参考收盘859.96。这是上一版本确定的模式，现在是衡量而不是断言：上海价格的下跌速度快于国际价格，因此国内溢价正在收窄因为在岸市场迟到了，而不是因为实物买家已经离开。更广泛的国内情况也支持同样的解读：品牌零售价约为每克 1,200 元，回收价为 850，而深圳楼盘拥挤的价格为 1,023，纯度为 999，因此实物买盘是打折而不是等待，而同一市场的上市黄金股票下跌 6% 至 9%，而创业板 A 股市场整体上涨 4.16%。 |
- 1今晚——纽约时段剩余时间，北京时间 23:11 宣布回购，北京时间 01:00 发行 690 亿美元两年期票据当天结束前有两个预定项目落下，而且都不是方向性的，这是用时间而不是形容词来提及它们的要点。国债回购公告不再悬而未决，因为它在北京时间23:11到达，在这个报道窗口内，在本页23:05版本发布之后：最多60亿美元的名义票息，到期时间为20至30年，将于10月27日操作并于10月结算28. 这是长期的流动性支持操作，而不是政策信号，上一版本明确指出了这一点，当追加保证金机制是推动抛售的因素时，这一点很重要。该机制在 10 月 26 日并未发挥作用，法郎坚挺，而黄金和股市上涨，因此回购现在是流动性管道问题，而不是谁需要出售的问题。 690 亿美元的两年期国债拍卖将于北京时间 01:00 进行，相关基准不是水平，而是买入覆盖率和尾部，因为软两年期国债拍卖是 12 月鹰派重新定价首先体现在货币价格而不是金价中的地方。达拉斯联储制造业调查结果为 13.4，市场普遍预期为 7.0 至 8.8，这一数据已经印出，而且本版无法报告的东部时间 16:00 结算结果还不存在，因此美国时段收盘时的磁带是本报告中缺失的部分，而不是其中的一个事件。
- 210 月 27 日星期二 - 耐用品、消费者信心、议会投票和 9000 亿元 MLF 到期周二数据密集，附有一个地缘政治日期，而该数据是可以改变 12 月走势的部分。 美国日历包含 9 月耐用品订单、10 月世界大型企业联合会消费者信心指数、9 月新屋销售、10 月里士满联储制造业调查、8 月 FHFA 房价指数以及 8 月 S&P 和 CoreLogic 20 城市指数。消费者信心值得关注，因为10月数据已为48，为有记录以来第二低，一年期通胀预期为4.7%，为5月以来最高，长期预期为3.5%，为五个月以来最高。第二个低于 50 的读数加上一年期预期为 4.7%，即使经济活动疲软，12 月份的价格也能保持在原位。中国央行9000亿元一年期中期借贷便利到期，二十届中央委员会第五次全体会议将于10月26日至29日在北京召开。在以色列，议会由选举产生，围绕3.25%的门槛和获得多数席位所需的61个席位的算术决定了哪个政府将继承与伊朗的对抗，国防部长在投票前几天对以色列进行了一次未经宣布的访问，而彭博社报道称，内塔尼亚胡的失败使得在他的继任者的领导下重启战争的可能性较小。
- 310 月 28 日星期三 - 联邦公开市场委员会 (FOMC)、英国预算案、加拿大央行和新西兰储备银行已为 12 月定价 76.2%美联储在数据公布前唯一能够影响黄金走势的声音，这一天还有另外三项决定，而市场目前的定位是鹰派结果，而不是鸽派结果。FOMC 于美国东部时间 14:00 做出决定，沃什主席于美国东部时间 14:30 发表讲话，并且没有新的预测来锚定 12 月份的路径，而报告的预测摘要已经有四名成员预计到年底将进一步累积紧缩 50 个基点，所以无法达成一致的声明。英国秋季预算于同一天公布，英国国债的财政溢价本身就是风险事件，而英镑的头寸也取决于它。加拿大央行和新西兰央行也做出了决定，新西兰央行预计将加息25个基点，而上周公布的路透调查显示，加拿大央行将加息至2.50%，这对于根本没有对原油下跌2%做出反应的货币来说是一个强硬的意外。声明中值得关注的项目是对能源冲击的处理，而不是决策本身：暂时离开 12 月（76.2% 的综合指数），持续将油价交给美联储并推高油价。 由于周一的反弹伴随着实际收益率不变而不是下降，鹰派的读数没有贴现率缓冲来吸收它。
- 410 月 29 日星期四 - 第三季度 GDP 和 9 月 PCE 在美联储发表讲话后公布，同晚欧洲央行公布这一顺序不同寻常，它改变了数据的用途。 第三季度 GDP 和 9 月 PCE 均于周四北京时间 20:30 公布，即美联储周三发表讲话之后，Newsquawk 指出，这种顺序将数据的权重从决策输入转移到了刚刚给出的指导的验证或矛盾上。市场一致认为，第三季度GDP年化增长率为2.8%至3.0%，该季度核心PCE价格指数上涨2.4%，假设当天上午发布的9月核心PCE上涨0.3%，总体指数为0.5%，截至10月24日当周的初请失业金人数和9月个人支出，以及同一窗口的5年期TIPS拍卖和30年期拍卖。第三季度GDP也是测试亚特兰大联储GDP的第一个硬性数据，丹斯克银行所依赖的GDPNow追踪3.5％。欧洲央行于北京时间21点15分与拉加德于21点45分做出决定，对比法国财政溢价，仅因为市场不会接受降级而确认法国评级，以及原油下跌2％而不是七个月高点，这是可以移动的组合交易的美元部分独立于美联储。
- 510 月 30 日星期五 - 日本央行和 CFTC 报告最终包含了本周的清算对于刚刚表现出对利率路径没有反应的金属，头寸系列已成为该市场中价值最高的数据集，并且其公布的滞后时间现在比交易时间更长。日本央行于同一天与 Ueda 在北京 14:30 发表讲话做出决定，期货市场已重新定价至 1.25%，可能上调通胀预测，12 月定价上涨 77%，东京核心 CPI 预期从 2.7% 升至 2.6%。
- 6站立 - 决定石油通道是否继续为黄金服务的三个过时的项目这些是附有日期的项目，位于下周的日历之外，每个项目都有到期日，而不是概率。首先，相对于主流模型公允价值 94 美元，地缘政治溢价约为每桶 20 美元，远期曲线将 22.49 美元置于 2026 年 12 月合约和 2027 年 8 月之间，因此它是该市场中没有结算价和到期日的最大单一数字。 10 月 26 日的调解标题或接近周末的罢工标题可以逆转这一局面，胡塞武装声称哈立德国王国际机场、海米斯穆谢特的哈立德国王空军基地、吉赞南部海军基地和延布的阿美石油公司设施有数十枚弹道导弹，以及位于锡里克的伊朗防空发射器在向伊朗发射导弹数分钟后被一架身份不明的战斗机发射的导弹击中。霍尔木兹海峡。其次，报道的罢工计划推迟到 11 月 3 日中期选举之后，并扩大了包括能源和经济基础设施在内的目标清单，这是一个过时的地缘政治责任，而不是预测。第三，伊朗外长10月25日表示，霍尔木兹海峡的管理将与以前不同，中国人民银行的月度储备数据，央行已连续二十三个月买入，9月为周期最大买入74万盎司；如果该系列破裂，结构性买盘将在哈萨克斯坦出售的同时失去最明显的表现。 三件事的顺序：前两件事是已知的且可对冲的，第三件事是仅可观察的。
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数据来源 · 61›
- 1Federal Reserve Bank of Chicago, National Activity Index for September, released October 26 at 08:30 ET: 0.07 against a consensus of -0.1, with the prior revised from -0.04 to -0.08, production indicators contributing 0.13 against -0.06 in August, employment-related indicators neutral and the personal consumption and housing category down.
- 2Federal Reserve Bank of Dallas, manufacturing survey for October, released October 26 at 10:30 ET: 13.4 against a consensus of 7.0 to 8.8, from a prior of 9.8 and a production index of 29.5 in September.
- 3CME FedWatch tool via the site data package, October 26 at 05:57 Beijing: a 90 percent probability of no change at the October 27-28 meeting and 10 percent for a cumulative 25 basis point hike, with December at 23.8 percent unchanged, 68.9 percent for a cumulative 25 basis point hike and 7.3 percent for 50 basis points or more, against an at-least-one-hike price of 74.2 percent on the October 23 close.
- 4US Department of the Treasury auction schedule via Schwab Network, week of October 26: Chicago Fed national activity index at 08:30 ET, Dallas Fed manufacturing at 10:30 ET, a two-year note auction at 13:00 ET on October 26, and on October 27 durable goods at 08:30 ET, FHFA and Case-Shiller at 09:00 ET, new home sales and consumer confidence at 10:00 ET and a five-year note auction at 13:00 ET, with no Monday CPI, PPI, payrolls, retail sales, housing, GDP, PCE or ISM release.
- 5Reuters via the AOL syndication, October 26: the dollar index little changed at 101.65, the euro up 0.15 percent at $1.1218 on relief that France was spared a Moody's downgrade despite social unrest, sterling up 0.1 percent at $1.3379, the yen steady at 156.92, and gold slightly higher at $4,014 an ounce.
- 6Reuters via NewsBreak, October 26: Brent crude futures down nearly 2 percent at $114.50 after hitting a six-month high last week, on a report that Qatari mediators were in Tehran on Sunday to de-escalate regional tensions in coordination with the United States, with 10-year Treasury yields last down to 4.974 percent and 30-year notes at 5.299 percent near one-month lows.
- 7Reuters via Newsquawk, October 26 European and US opening notes: France's Moody's Aa3 negative outlook affirmed despite civil unrest lifting French assets, senior Saudi, Turkish and Pakistani officials expected to meet Iranian officials in Tehran on Monday, a US Treasury buyback operation in liquidity support for the 20 to 30 year sector, Brent January down 1.6 percent, and spot gold up 0.5 percent.
- 8Reuters, October 26: German IFO business climate rose to 90.2 in October from 89.9, above the Reuters poll of 90.0, with the current assessment index falling to 88.8 from 89.5 and expectations rising to 91.6 from 90.4, a sixth consecutive monthly gain, and the German government raising its 2026 growth forecast to 1.3 percent from 0.5 percent.
- 9Reuters, October 26: the CBI monthly retail sales volume balance rose to -10 in October from a five-month low of -55, its highest since April 2025, with sales volume expectations for November also at -10 against -37 expected and the balance for orders placed with suppliers at -36 from a record low of -62.
- 10Reuters via Yahoo Finance live coverage, October 26: Alan Blinder, a former Federal Reserve vice chair and Princeton economics professor, expecting a hawkish pause and calling for forward guidance that strongly hints the Fed is pausing while standing ready to raise again, plus Verizon third-quarter revenue of $34.31 billion against $34.77 billion expected and an Anthropic S-1 filing at 9:00am ET.
- 11Kitco Commentary by Neils Christensen, October 26: global gold ETF holdings climbed to 101.4 million ounces on Thursday, their highest since August 2022, with 177,400 troy ounces added in the latest session and year-to-date net purchases of 2.43 million ounces, while GLD recorded a net $1.56 billion outflow, its largest one-day withdrawal since March 4, leaving assets down 1.1 percent at $136.1 billion, their lowest since August 4.
- 12Kitco via ForexWaveExpert, October 26: Kitco's spot gold quote of $4,005.20 at 12:18 GMT+6, Friday's close at $3,994.90, CME FedWatch showing about a 90.6 percent hold probability for October 28 and about 79.7 percent for a December hike, the dollar index near 101.6 on Investing.com's data page and the ten-year Treasury yield about 4.98 percent according to CNBC.
- 13FXEmpire and OilDesk by Brandon O'Neil, October 26: managed money cut its gold net long by about 101 tonnes between September 1 and October 20, leaving it at the 24th percentile of three years, while the SPDR trust finished the same stretch 13.5 tonnes heavier and lost 18.5 tonnes from October 21 to 23 to end 5 tonnes below where it started, with a $4,012 target on the December 14 fix, a fair entry at $3,952 to $4,075, and $3,560 flagged if the trust's holdings fall below its 17 July low of 999.02 tonnes.
- 14FXStreet, October 26: the German IFO business climate index unexpectedly improved to 90.2 in October against a consensus of 89.8, with the current assessment index down to 88.8 and expectations up to 91.6, and the euro holding above 1.1212 after the release.
- 15Saxo Bank market note, October 26: Brent reversed lower in Asian trading to trade near $114 after surging above $117 on Friday, gold ETFs saw holdings decline by 12.8 tonnes towards the end of the week, EUR/USD traded near 1.1220, EUR/GBP bounced to near 0.8390 from a 17-month low below 0.8360 ahead of the UK Budget, USD/JPY found support at a one-month low of 156.08, and the Reserve Bank of New Zealand and Bank of Canada are expected to hike 25 basis points this week while the Fed holds.
- 16Morningstar and Dow Jones Newswires, October 26 at 08:44 ET: the Chicago Fed national activity index rose to 0.07 in September from a revised -0.08, with production indicators contributing 0.13 against -0.06 in August.
- 17Federal Reserve Bank of Chicago data via FRED, October 26: the three-month moving average of the National Activity Index at 0.03 for September 2026, updated at 7:35 AM CDT on October 26.
- 18World Gold Council data via the 10jqka morning review, October 26: September global gold ETF holdings up 67 tonnes and COMEX gold managed-money net longs down about 84 tonnes, a reversal against August.
- 19Goldman Sachs estimate via International Finance News, October 26: global central bank purchases of 79 tonnes in August, more than four times the pre-2022 monthly average of about 17 tonnes, with China the largest identifiable buyer at approximately 25 tonnes.
- 20DailyFX live currency board, October 26 at 01:14 UTC: USD/CAD at 1.4001, USD/CHF at 0.8237, USD/CNY at 6.6702 and USD/JPY at 156.9290.
- 21金十数据 site data package, October 26 radar pm.json: gold at 4,009.61 against a reference close of 3,998.02, a high of 4,016.59 and a low of 3,978 as of 12:14 Beijing, and CFTC managed-money net long at 104,206 hands for the week ended October 20 with a change of -2,883.
- 22金十数据 flash items, October 26: the Shanghai Gold Exchange gold T+D opened down 1.04 percent at 856.0 yuan a gram and silver T+D down 0.58 percent at 13,014 yuan a kilogram, major bank and brand gold bar quotes mostly lower with the Agricultural Bank of China down 14.4 yuan a gram, Hong Kong listed gold equities lower with Chifeng Gold down more than 9 percent and Zijin Mining down more than 6 percent, and the weekly calendar listing the German IFO, the UK CBI, the Dallas Fed survey and China's fifth plenary session.
- 23金投网 CNGOLD live spot board, October 26 at 22:23 Beijing: spot gold at 4,011.21, up 15.67 dollars or 0.39 percent, with a session high of 4,025.41, a low of 3,978.01, an open of 3,995.14 and a reference close of 3,995.54, and the gold T+D night session at 862.88 yuan a gram against a 859.96 reference close.
- 24金投网 forex closing board, October 26: the dollar index at 101.6062, down 0.2002 percent, with a previous New York close of 101.8100 and the euro, sterling, yen, Australian dollar, Swiss franc, Canadian dollar and Swedish krona closes listed at 1.1201, 1.3373, 156.8600, 0.7033, 0.8241, 1.4002 and 9.9233.
- 25金投网 US futures review, October 26: the Shanghai main gold contract at 862.58 yuan a gram, down 0.76 percent, on volume of 249,122 lots and open interest of 194,392 lots, with an open of 867.00, a previous close of 869.20, a settlement of 861.88 and a range of 856.28 to 868.86.
- 26金价查询网 huangjinjiage, October 26 at 16:32 Beijing: Shanghai Au99.99 closed at 862.00 yuan a gram, down 0.23 percent, with a low of 855.00 and a high of 872.99, gold T+D closed at 859.90, down 0.40 percent, with a low of 854.32 and a high of 866.79, and the Shanghai futures main contract at 862.58, down 0.76 percent.
- 27汇通网 fx678, October 26: spot gold rebounded 0.4 percent to 4,012.09 dollars an ounce, Brent fell 1.6 percent to about $114, physical gold ETFs took a fourteenth consecutive week of inflow to near 102 million ounces, the highest since mid-2022, Asian landed crude costs rose from $116 to $131 while pre-shipment averages fell from $106 to $93, and mainstream institutional models put Brent's fair value at $94, roughly $20 above the market price.
- 28东方财富 international markets wrap, October 26: Friday's close with the Dow down 1.23 percent at 52,215.16, the S&P 500 down 0.52 percent at 7,623.68, COMEX gold down 1.24 percent at 4,010, silver down 1.90 percent at 53.96, WTI up 3.99 percent at 103.44, Brent up 3.72 percent at 117.38, the ten-year Treasury up 4.15 basis points at 4.995 percent and the 30-year up 4.07 basis points at 5.320 percent.
- 29东方财富 财经早餐, October 26: the full Friday US Treasury curve including the ten-year TIPS yield down 8.05 basis points to 2.6415 percent, the 30-year TIPS at 3.0899 percent and the two-year TIPS at 2.0819 percent, the two-to-ten year spread at plus 30.845 basis points and the two-to-thirty at plus 63.821 basis points.
- 30每日经济新闻 and the 10jqka morning review, October 26: gold broke below its twenty-month moving average for the first time since the bull market began, with the Shanghai and ChiNext markets closing up 0.89 percent and 4.16 percent on turnover of 19.73 trillion yuan.
- 31腾讯新闻 and 新京报, October 26: spot gold at 3,986.59 during the Asian morning with a session low of 3,978.19, brand gold jewellery quotes in China falling with several brands below 1,200 yuan a gram, and domestic gold ETF inflows continuing while listed gold miners fell.
- 32越通网 and 老东网, October 26: Saigon SJC gold bars quoted at 138.7 to 141.7 million dong a tael, unchanged from the October 24 update, with a 3 million dong bid-ask spread and July buyers losing up to 5.4 million dong a tael.
- 33Thairath and the Gold Traders Association, October 26: Thai gold opened 200 baht lower with bars at 63,700 baht buying and 63,900 selling per baht-weight and 96.5 percent jewellery at 64,700 selling, against a global spot price of $3,992 an ounce, with the association's president expecting a possible 1,000 to 2,000 baht rebound.
- 34GoldPriceIndia and MarketsHost, October 26: Turkish gold price pages quoting 24-karat gram gold between 5,668 and 6,919 lira, and a converted 24-karat ounce figure of 199,991 lira, against Indian 24-karat at 142,184 rupees per 10 grams.
- 35sgxnifty world market signals, October 26: the Dow at 52,215.20, the S&P 500 at 7,623.68, the Nasdaq Composite at 25,955.30, the VIX at 19.58, gold at 4,029.40, silver at 54.255, Brent at 115.07 and WTI at 101.30.
- 36Moomoo and MarketWatch via the Reuters calendar, October 26: the US economic calendar listing the Chicago Fed national activity index for September at a -0.1 expectation against a -0.04 prior and the Dallas Fed manufacturing activity index for October at a 9.8 prior.
- 37REJECTED - the 同花顺 futures commodity table published for October 26, which reports spot gold at 4,024.33 with a 115.185 dollar daily swing, the COMEX GC main contract at 4,039.8, the Shanghai main contract at 881.46, global gold ETF holdings at 4,047.0 tonnes with a 73.83 tonne fall, the ten-year yield at 4.949, ten-year TIPS at 2.8 and the dollar index at 101.6183: every one of these figures belongs to an earlier session, the 4,024.33 close is the October 22 settlement the previous edition already documented, and the ETF tonnage figure is the same recycled 4,047 tonne number rejected in the October 15 edition.
- 38REJECTED - the cngold futures review headline quoting the Shanghai main contract at 872.58 yuan a gram with a 11.59 yuan discount to a 860.99 yuan spot price, when the same publisher's own futures board, the SHFE-sourced table at 100ppi and the 16:32 Beijing market report all carry 862.58 for the same contract on the same volume and open interest, and a spot price of 860.99 that appears in no other board.
- 39REJECTED - the 163.com claim that the ten-year Treasury yield and the ten-year real yield both fell during the same stretch that broke 4,000, used there to argue that the fall in gold was not rate-driven: the same article's own figures put the ten-year below 5.00 percent only after the break and give a real yield of about 2.66 percent, which is above the 2.6415 percent October 23 close, so the real yield rose rather than fell.
- 40MarketWatch ICE Brent contract table, October 26: December 2026 Brent at 114.48 dollars, down 2.24, with January 2027 at 109.62, February 2027 at 105.57, March 2027 at 102.30 and August 2027 at 91.99, and the October 23 December settlement at 116.72.
- 41CME Group COMEX gold quotes, October 26: December 2026 gold at 4,032.50, up 24.60 dollars or 0.61 percent, against a prior settlement of 4,007.90 with a high of 4,036.20 and a low of 3,990.90 on volume of 51,499 lots, and October at 3,993.50, November 2026 at 4,018.70, January 2027 at 4,049.40 and February 2027 at 4,066.80.
- 42US Department of the Treasury daily par yield curve, October 23: the ten-year nominal at 5.00 percent, the thirty-year at 5.33, the ten-year inflation-protected real yield at 2.66 percent and the thirty-year real at 3.08 percent, with the October 26 curve not yet published at the time of writing.
- 43US Department of the Treasury preliminary announcement, October 26 at 23:11 Beijing: a liquidity support buyback of up to 6 billion dollars of nominal coupon securities with maturities between November 15, 2046 and August 15, 2056, to be operated on October 27 with settlement on October 28.
- 44US Central Command statement, October 25: the United States military has assisted Gulf partners in exporting more than 1.5 billion barrels of crude oil since the summer, with more than 3,000 merchant vessels passing with assistance and more than 95 percent of Strait of Hormuz transits completed safely, and the primary transit routes remaining clear of Iranian sea mines.
- 45Bloomberg via The Star, October 26: President Trump saying it is getting to be decision time whether to finish it off or make a deal, that there will not be a strike today, that strikes could resume after the November 3 midterms, that a third aircraft carrier group has been sent to the Persian Gulf, that Iran is preparing retaliation including against Israel and the United Arab Emirates, and that Defence Secretary Hegseth made an unannounced visit to Israel days before the election.
- 46Bloomberg via Lianhe Zaobao, October 26: Kpler data showing September crude exports already back to pre-war levels with Middle Eastern crude outflows excluding Iran at no less than 16.5 million barrels a day, and US Central Command commander Brad Cooper visiting the Strait of Hormuz on October 25.
- 47Reuters via The Edge Malaysia, October 26: spot gold up 0.4 percent to 4,010.51 dollars at 0544 GMT, December gold futures up 0.4 percent to 4,024.00, spot silver up 0.6 percent to 54.19, and expectations for a December rate hike at 77 percent according to the CME FedWatch tool.
- 48CNBC via Finwire, October 26: United States ten-year Treasury yields standing at 4.963 percent on Monday, with the 10-year below the recent break above 5.25 percent and 18 percent higher year to date.
- 49FXStreet via EconoTimes, October 26: TD Securities strategists seeing 4,092 dollars an ounce as the level at which commodity trading advisers could start covering gold shorts, with Reuters quoting spot gold at 4,007.57 at 9:23 a.m. ET and December futures up 0.4 percent at 4,021.80.
- 50CFTC Disaggregated Commitments of Traders via Bloodstone Capital, October 26: gold managed money net length down 2,883 contracts to 104,206 for the week ended October 20, with 3,777 longs liquidated and 894 shorts covered, silver net down 2,114 to 3,505, platinum net down 454 to 6,589, and palladium gross shorts at 70.0 percent of open interest.
- 51CFTC Commitments of Traders via WorldWideBullionNews, October 24: gold managed money held 120,970 long and 16,764 short contracts in the October 20 futures-only report, open interest rose 5,934 contracts to 402,279, and calculated managed-money net length represented 25.90 percent of gold open interest against 27.02 percent a week earlier.
- 52FXEmpire and OilDesk by Brandon O'Neil, October 26: managed money net long 32,565 contracts below its September 1 report after eight consecutive weekly cuts, gold fixing at 4,013.30 on October 23, SPDR holdings at 1,041.65 tonnes after an 11.98 tonne outflow on October 22, and a 3,560 dollar scenario if the trust's holdings fall below its 17 July low of 999.02 tonnes.
- 53University of Michigan Surveys of Consumers via Xinhua Finance, October 26: the October consumer sentiment final at 48.0 against 48.1 in September and a five-month low, with one-year inflation expectations at 4.7 percent and the five-to-ten-year expectation at 3.5 percent, both the highest since May, the current conditions index at 46.7 the second lowest on record, and nearly 70 percent of respondents expecting rates to rise over the next year.
- 54S&P Global via Xinhua Finance, October 26: the October flash United States composite PMI at 57.6 against 58.4 in September, with manufacturing at 56.0 the highest in 53 months and services at 57.9, and selling prices the highest since August 2022.
- 55CCTV via International Finance News, October 26: Iran's National Security Council deputy secretary Ali Bagheri Kani confirming that Saudi Arabia's defence minister, Pakistan's army chief and Turkey's intelligence chief will meet Iranian officials in Tehran, and foreign minister Abbas Araghchi saying the management and shipping lanes of the Strait of Hormuz will not be the same as before.
- 56The Edge for Economic Consultancy commodity wrap, October 26 at 12:05 and 12:52 GMT: the ICE dollar index continuous contract at 101.91 and then 101.89 against the feed's own previous reference level, WTI December 2026 at 101.16, Brent December 2026 at 115.15, and the ICE Brent forward curve running from 114.97 in December 2026 to 91.99 in August 2027.
- 57Kitco live board, October 26 at 01:39 New York time: spot gold bid 4,012.90 and ask 4,014.90 with a low of 3,977.90 and a high of 4,020.20, and spot silver at 54.15.
- 58Alphatradernews and OneTrader week-ahead calendar, October 26: a 69 billion dollar two-year note auction at 13:00 ET, 70 billion of five-year notes on October 27 and 44 billion of seven-year notes on October 29 for a weekly 183 billion, with a 20-to-30-year liquidity support buyback on October 27, and consensus figures of 0.6 percent for September durable goods orders, 80.5 for October consumer confidence and 645,000 for September new home sales.
- 59Yonhap Infomax weekly bond report, October 26: the September headline PCE price index expected at 0.5 percent month-on-month against 0.3 percent in August and core PCE at 0.3 percent against 0.2 percent, with third-quarter GDP, durable goods orders, new home sales, consumer confidence and the August house price indexes all inside the same window.
- 60Kitco News via Reuters, October 23: spot gold fell 0.6 percent to 3,998.35 dollars by 11:20 a.m. EDT for a session low of 3,975.23, December gold futures settled 1.3 percent lower at 4,007.90, and the CME FedWatch tool showing a 92 percent chance of an October hold against a 78 percent probability of a December hike.
- 61REJECTED - the worldoilmonitor oil price page for October 26, which carries Brent at 110.64 dollars on its daily settlement series while the same page's forward-curve block puts front-month December Brent at 114.97 and the exchange contract table puts December at 114.48, so the two figures inside one source cannot both be the front month.