黄金后市怎么走：CPI核心三连0.3%，4000是关键位

今天早上这盘，被问得最多的是同一个问题：4000 会不会破。 先给结论：我不认为它第一批就破干净。但这不是赌，是把三条线摆在一起看出来的。 一、数据：多出来的那 0.1 个百分点 11 月 10 日 22:30，美国 10 月 CPI 出来：环比 0.4%，市场预期 0.3%，9 月是 0.6%。核心环比 0.3%，预期 0.2%，8 月和 9 月也都是 0.3%。同比没有公布，因为去年 10 月政府停摆，劳工统计局没收集到可比的基数。 很多人在"0.4 超预期"这一句上就停住了。真正硌人的是核心连着三个月 0.3——按这个速度年化 3.6%，差不多是美联储 2% 目标的两倍。总量超预期，你还能解释成油价；核心连着三个月不掉，就没法拿油价解释了。 分项里，能源 +0.7%（汽油 +1%，天然气 -0.8%），食品 +0.5%（粮食 +1%、牛肉 +0.9%），住房 +0.3%（劳工统计局说这一项贡献了整体涨幅 30 美元以上），运输服务 +0.8%，医疗保健商品 +0.5%，机票 +0.4%。对关税敏感的服装只涨 0.1%，二手车反而跌了 1.2%。 牛津经济研究院的读法是：能源如预期缓和了，但把总量顶上去的主要是食品通胀，食品在平稳一段时间后明显加速，说明能源冲击传导到非能源消费品存在滞后。先锋集团则把 2026 年底的核心通胀预测上调到了 3.2%。 二、传导：一夜之间，定价换了档 数据出来之后：10 年期美债摸到 4.94%，2 年期从 4.55% 附近跳到 4.731%，单日 18.4 个基点；美元指数收 102.24，涨 0.58%。 股指：道指 52231.89 跌 0.30%，标普 7520.93 跌 0.38%，纳指 25065.87 跌 0.74%。英伟达跌 5.4%，两个交易日累计 9.6%。 CME FedWatch：12 月 8-9 日的会议，加 25 个基点已经百分百定价；加 50 个基点的概率从数据前的零，升到 10% 到 13.6% 这个区间（不同时点抓的数不一样，我按区间说）。 沃勒在数据出来之前就把话讲明了：他倾向 12 月加 25 个基点，但如果和最近几个月比没有改善，就该考虑 50 个基点，理由是"只加 25 个基点会让美联储的公信力冒险"。中金在 11 月 11 日 08:41 的研报里维持 25 个基点的基准判断，理由是政策没有明显落后于曲线，金融条件已经边际收紧。 两份判断摆在一起，其实说的是同一件事：25 是基准，50 是尾部。11 月 13 日发 PPI，那是下一个能把这份定价改掉的数。 三、油价在往反方向拉 这是我判断 4000 不会一次破掉的主要理由。 WTI 昨天收 86.44，盘中最低 83.88，两个月低点；布伦特 92.02。美国官员淡化了进一步对伊朗动武的必要性，原油这个月跌了 15% 左右。 能源在 CPI 里权重最大、传导最快。10 月的能源还在涨 0.7%，但这个月的油价已经先走完了。如果 11 月的能源项转负，核心又不再往上，12 月加 50 个基点的概率会掉得很快。 这不是猜。这是这轮定价里，唯一一条对黄金有利的链条。 四、技术面：双顶确认，位置很清楚 11 月 9 日高 4148.60，11 月 10 日高 4146.696，两个高点差 1.9 美元，中间隔一个交易日——双顶。 昨晚那根阴线：开 4140.93，高 4146.696，低 4013.20，收 4032.62，跌 2.62%，振幅 133.5 美元。收在 20 日布林中轨 4059 下方，没有收回去。 我昨天那篇里划的 4103 支撑，实盘直接跌穿并收在它下面。这就是支撑失效的标准走法——不是插一下就回来，是收下去。 现在的位置：今天 4048.74（11 月 11 日 09:44，同花顺伦敦金现），比昨天收盘回来 16 美元。日内高 4050.95，低 4026.24。 下方：4026（今晨低）、4013.20（昨日实盘低）、4000（整数关）、3970（WGC 列的支撑）、3858（WGC 说的 2015-2026 涨幅 38.2% 回撤位）。 上方：4059（20 日布林中轨）、4080（OANDA 订单簿卖单最密）、4147（WGC 第一阻力）。 五、两边怎么算 守 4000：在 4000 附近接，止损放 3970 下面，第一目标 4059，第二目标 4080。4000 进、3970 止、4080 出，80 换 30，盈亏比 2.7 比 1。 破 4000：不在下跌途中接。等反抽到 4080 附近再空，止损 4110，目标 4000，同样是 80 换 30。如果 4000 收盘站不回去，3858 是下一格。 两套都成立的前提是"不追"。昨晚振幅 133 美元，今天亚盘到现在只有 24 美元。这种缩量回抽，最容易被当成反转。 六、三个会让判断失效的东西 第一，11 月 13 日的 PPI。如果环比也超，50 个基点的定价会往 30% 走，那时候 4000 大概率守不住。 第二，美股继续跌。英伟达两天 9.6%，如果科技股开始系统性调整，避险资金会回流黄金——这跟利率上行是反着的力量，谁赢要看幅度。 第三，央行买盘。WGC 三季度 321 吨，同比增 42%，前三季度 675 吨。这个买盘不看点位，只看配置需求。它是底下那层垫子，但不接短期的刀子。 最后 你今天是在 4000 上面接，还是在等它破？说个你自己的位置和理由，比看我写什么都强。明天我把这里的留言整理成一份真实的成本分布，那比任何预测都有用。 以上是结构与位置的推演，不构成投资建议，也不承诺任何收益。

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