Төв Банкууд Доллараа Алтаар Сольж Байна. Тэдний Харж Буй Зүйлийг Та Хардаггүй
Хүн бүр долларын хүчийг хөөцөлдөж байхад төв банкууд чимээгүйхэн доллараа алтаар сольж байна. Тэдний жинхэнэ шалтгаан энд байна.
Би энэ үзэгдлийг 18 сарын турш ажиглаж байна. Мэдээнд биш. Бүтцэд.
Гол ойлголт: 2023 онд төв банкууд 1,037 тонн алт худалдан авсан. Түүхэн дэх хоёр дахь хамгийн өндөр жилийн худалдан авалт. 2024 онд үүнийг давна гэсэн төлөвтэй байна. Тэд бүх цаг үеийн хамгийн өндөр үнээр худалдан авч байна.
Ихэнх жижиг арилжаачид үүнийг хараад "алтны үнэ өсч байна, алт авах" гэж боддог.
Залхуу сэтгэлгээ. Залхуу сэтгэлгээ таныг стоп лоссоор гаргадаг.
Жинхэнэ асуулт бол "алтны үнэ өсөх үү?" биш. Харин энэ: триллион долларын нөөц удирдаж буй хүмүүс яагаад ямар ч өгөөж өгдөггүй, хадгалахад мөнгө шаарддаг, түүхэн хугацаанд хувьцаанаас доогуур ажилласан хөрөнгийг худалдан авч байна вэ?
Шууд хэлье: энэ нь инфляцийн тухай биш. Газарзүйн улс төрийн тухай биш. Бүр алтны тухай ч биш.
Энэ бол долларын тухай. Мөн төв банкууд долларын талаар ихэнх хүмүүсийн мэддэггүй зүйлийг мэддэг.
Хууралтгүй Тоо Баримтууд
Би өөрийн дүгнэлтээ өгөхөөс өмнө бодит байдал дээр юу болсныг харцгаая.
| Он | Төв Банкуудын Алт Худалдан Авалт (тонн) | Долларын Дэлхийн Нөөцөд Эзлэх Хувь |
|----|----------------------------------------|--------------------------------------|
| 2000 | ~40 | 71% |
| 2008 | ~160 | 64% |
| 2015 | ~560 | 65% |
| 2020 | ~255 | 59% |
| 2022 | 1,082 | 58% |
| 2023 | 1,037 | 58% |
| 2024 (I хагас) | ~483 | ~57% (тооцоолол) |
Эх сурвалж: Дэлхийн Алтны Зөвлөл, ОУВС-ийн COFER өгөгдөл
Хоёр зүйл анхаарал татдаг.
Нэгдүгээрт, хурдац нэмэгдэж байна. 2000-2020 он хүртэл төв банкууд тогтвортой хурдацтай алт худалдан авч байв. Дараа нь 2022 он ирж, 1,082 тонн. Энэ бол чиг хандлага биш. Энэ бол дэглэмийн өөрчлөлт.
Хоёрдугаарт, долларын эзлэх хувь. 23 жилийн дотор 71% -аас 58% болж буурсан. 13 пунктийн уналт. Гайхалтай сонсогдохгүй байна уу? Бид 12 триллион долларын нөөцийн тухай ярьж байна. Пункт бүрийн өөрчлөлт нь 170 тэрбум доллар доллараас гарч байна гэсэн үг.
Миний анхаарлыг татдаг хэсэг энд байна, мөн ихэнх шинжилгээ алдаа гаргадаг газар.
Стандарт Өгүүллэг Буруу Байна
Санхүүгийн мэдээний сайт бүрийг нээ. Нэг л түүх: "Төв банкууд инфляци, газарзүйн улс төрийн эрсдэлээс хамгаалах зорилгоор алт худалдан авч байна."
Буруу биш. Зүгээр л бүрэн бус. Мэргэжлийн боксчин "эрүүл байхын тулд" бэлтгэл хийж байна гэж хэлэхтэй адил. Техникийн хувьд үнэн. Гэхдээ гол санааг бүрэн алддаг.
Танд өөр нэг хүрээг өгье.
Би таамагладаггүй. Би бэлддэг. Төв банкуудын зан төрхийг харахдаа би "тэд юу худалдан авч байна?" гэж асуудаггүй. Харин "тэд үүнийг худалдан авахын тулд юу зарж байна?" гэж асуудаг.
Хариулт нь тодорхой: доллар.
Тонн алт бүр өөр зүйлийг зарах шаардлагатай. Ихэнх тохиолдолд АНУ-ын Төрийн сангийн бонд. Хятад 2023 онд ганцаараа 50 тэрбум долларын АНУ-ын өрийг зарж, 225 тонн алт нэмсэн. Польш 30 тэрбум долларын Төрийн сангийн бондыг зарж, 130 тонн алт худалдан авсан.
Энэ бол төрөлжүүлэлт биш. Энэ бол эрсдэлийг бууруулах явдал юм.
Мөн ялгаа бий.
| Стратеги | Төрөлжүүлэлт | Эрсдэлийг бууруулах |
|----------|-----------------|----------------------|
| Зорилго | Эрсдэлийг хөрөнгөөр тараах | Тодорхой эрсдэлд өртөхийг багасгах |
| Цаг хугацаа | Аажмаар, мөчлөгт | Хурдасгасан, бүтцийн |
| Үнийн мэдрэмж | Өндөр, сайн үнийг хүлээнэ | Бага, ямар ч үнээр худалдаж авна |
| Одоогийн төв банкны зан төрх | | |
Төв банкууд бүх цаг үеийн хамгийн өндөр үнээр худалдан авч байгаа нь бүх зүйлийг хэлж байна. Хэрэв энэ нь ердийн багцын дахин тэнцвэржүүлэлт байсан бол тэд уналтыг хүлээх байсан. Тэд хүлээхгүй байна. Тэд $2,000, $2,100, $2,200 - хамаагүй үнээр худалдан авч байна.
Яагаад?
Учир нь тэдний хамгаалж буй эрсдэл нь алтны үнийн эрсдэл биш. Энэ бол долларын эрсдэл.
Төв Банкуудын Хардаг, Таны Хардаггүй Зүйл
Би эдийн засагч биш. Би үнийн бүтцийг уншдаг. Гэхдээ би макро урсгалыг ажиглахад хангалттай цаг зарцуулсан бөгөөд үндсэн өөрчлөлт хэзээ болж байгааг мэддэг.
Төв банкны стратегичид юу харж байна вэ:
1. Нөөц Валютын Урамшуулал Багасаж байна
АНУ-ын доллар "онцгой давуу эрх" эдэлсээр ирсэн - өөрийн валюттаар зээлэх, хямралгүйгээр алдагдал гаргах, инфляцийг экспортлох. Хүн бүр худалдаа, өрийн төлбөр, нөөцөд доллар хэрэгтэй.
Тэр давуу эрх буурч байна.
АНУ нуран унасан учраас биш. Учир нь хувилбарууд гарч ирж байна. Хятад одоо хил дамнасан худалдааныхаа 48%-ийг юаньд суурилсан хэлбэрээр гүйцэтгэж байна. Орос, Энэтхэг рупигээр худалдаа хийж байна. BRICS орнууд хувилбар төлбөрийн системүүдийг бүтээж байна.
Эдгээрийн аль нь ч долларыг шөнийн дотор орлож чадахгүй. Гэхдээ орлох шаардлагатай юу? Энэ нь долларыг бага зэрэг шаардлагагүй болгоход хангалттай. Та 1 триллион долларын нөөц удирдаж байх үед "бага зэрэг шаардлагагүй" гэдэг нь том асуудал юм.
2. Хоригийн Зэвсэг Хоёр Талдаа Хурц
Ихэнх америкчуудын боддоггүй нэг зүйл: хэрэв та доллар эзэмшдэг бол АНУ-ын засгийн газар таны хөрөнгийг царцааж болно.
2022 онд АНУ, ЕХ Оросын төв банкны 300 тэрбум долларын нөөцийг царцаасан. Бодлогын өнцгөөс үр дүнтэй. Нөөцийн менежментийн өнцгөөс аймшигтай.
Дэлхийн төв банк бүр үүнийг харж, "Хэрэв Оросыг хориглож чадвал намайг ч хориглож болно" гэж бодсон.
Хятад 3 триллион долларын нөөцтэй. Энэтхэг 600 тэрбум доллар. Саудын Араб 400 тэрбум доллар. Тэд тус бүр одоо "хэрэв бид доллартаа хандах боломжгүй бол яах вэ?" гэсэн онцгой байдлын төлөвлөгөөтэй байна.
Алт тийм асуудалгүй. Алтыг царцаах боломжгүй. Алтыг хориглох боломжгүй. Алт 48 цагийн дотор төлбөр тооцоо хийгддэг бөгөөд зөвшөөрөл асуудаггүй.
3. Өгөөжийн Аргумент Эвдэрч байна
Алтны эсрэг стандарт аргумент: "Алт ямар ч өгөөж өгдөггүй. 5%-ийн өгөөжтэй Төрийн сангийн бонд эзэмшиж болох үед яагаад алт эзэмших ёстой гэж?"
Энэ аргумент хоёр зүйлийг таамагладаг: Төрийн сангийн бонд эрсдэлгүй, 5% бодит өгөөж тогтвортой.
Би аль алинд нь итгэлтэй биш байна.
АНУ-ын үндэсний өр дөнгөж 35 триллион долларыг давлаа. Хүүгийн төлбөр одоо жилд 1 триллион доллараас давж байна - цэргийн зардлаас илүү. Хэзээ нэгэн цагт математик ажиллахаа болино. Холбооны нөөцийн систем өрийг үйлчлэх мөнгө хэвлэх (энэ нь долларыг сулруулдаг) эсвэл АНУ анхдагч ашигтай ажиллах (1970 оноос хойш яг нэг удаа тохиолдсон) шаардлагатай.
Аль ч зам доллар эзэмшигчдэд ээлтэй биш.
Үүний зэрэгцээ алт нь эсрэг талын эрсдэлгүй. Энэ нь хэн нэгний төлөх чадвараас хамаардаггүй. Энэ бол өөрийн өр төлбөр болох цорын ганц хөрөнгө юм.
Миний Ажиглаж Буй Бүтцийн Дохио
Энд би макро-оос арилжаа руу шилждэг. Би макро арилжаа хийдэггүй. Би бүтцийг арилжаалдаг.
Алтны график надад мэдээний хэлдэггүй зүйлийг хэлж байна:
2011-2015 оны консолидаци нь хуримтлал байсан.
2011-2015 он хүртэл алт $1,920-оос $1,050 болж унасан. Жижиг арилжаачид сандарсан. Хедж сангууд үүнийг "гэрийн тэжээвэр чулуу" гэж нэрлэсэн. Уул уурхайн компаниуд дампуурсан.
Гэхдээ хэмжээг хар. Институциональ урсгалыг хар. Төв банкууд энэ бүх хугацаанд худалдан авч байсан. Чимээгүй. Тогтвортой. Бага үнээр.
Жижиг арилжаачдад сүйрэл мэт санагдсан зүйл нь чухал хүмүүст хуримтлал байсан.
2020 оны breakout нь анхны дохио байсан.
Алт 2020 онд $1,920-ийг эвдэх үед 9 жил консолидацид байсан. Энэ бол breakout биш. Энэ бол бүтцийн өөрчлөлт. 9 жилийн консолидаци бүтэлгүйтдэггүй. Тэд институциональ урсгалын чиглэлд шийдэгддэг.
2024 оны $2,000-$2,400 дахь консолидаци нь дахин хуримтлалын үе юм.
Гол цэг: алт буурахгүй байна. 20 жилийн хамгийн хүчтэй доллар, 5% бодит өгөөж, хувьцааны бүх цаг үеийн дээд түвшинг үл харгалзан $2,000-аас дээш түвшинд байна.
Ердийн зах зээлийн орчинд алт одоо $1,500 байх ёстой. $2,300 дээр байгаа нь хүүгийн хүлээлт эсвэл инфляцийн мэдээлэлтэй ямар ч холбоогүй бүтцийн худалдан авалт байгааг харуулж байна.
Тэр бүтцийн худалдан авалт нь төв банкууд юм.
| Үнийн түвшин | Жижиг Арилжаачдын Хийх Зүйл | Төв Банкуудын Хийх Зүйл |
|-------------|------------------|----------------------|
| $1,050 (2015) | Сандарч зарах | Түрэмгий худалдан авах |
| $1,500 (2019) | Бага үнэ хүлээх | Тогтвортой худалдан авах |
| $2,000 (2020) | FOMO худалдан авах | Үргэлжлүүлэн худалдан авах |
| $2,400 (2024) | Ашигаа авах | Илүү их худалдан авах |
Хэн зөв гэж та бодож байна?
Доллараас Гарах Цаг Хугацааны Хуваарь
Би таамагладаггүй. Би бэлддэг. Миний ажиглаж буй зүйл энд байна.
Богино хугацаа (1-2 жил): Төв банкууд өндөр үнээр худалдан авалтаа үргэлжлүүлнэ. Долларын нөөцийн эзлэх хувь 55% хүртэл буурна. Алт $2,000-ыг дэмжлэг болгон хадгална. Хамгийн их магадлалтай хувилбар.
Дунд хугацаа (3-5 жил): Холбооны нөөцийн систем хүүгээ бууруулж, төсвийн алдагдал нэмэгдэхийн хэрээр доллар суларна. Алт $3,000-ийг эвдэнэ. Хожимдсон хүмүүс сандарч байгаа тул төв банкуудын худалдан авалт хурдасна. Боломжтой боловч тодорхой биш.
Урт хугацаа (5-10 жил): Дэлхийн нөөцийн систем олон туйлт болно. Долларын эзлэх хувь 40-45% хүртэл буурна. Алт доллар, евро, юаньтай хамт 1-р түвшний нөөц хөрөнгө болно. Миний үндсэн хувилбар.
Гэхдээ нэг зүйл байна - би 10 жилийн үзэл бодлоор арилжаа хийдэггүй. Би өдрийн график дээр харж буй зүйлээ арилжаалдаг.
Одоогийн байдлаар миний харж буй зүйл бол бүтцийн хувьд худалдан авалттай зах зээл юм. Уналт бүр худалдан авагддаг. Бууралт бүр эргэдэг. Хамгийн бага эсэргүүцэлтэй зам бол дээшээ.
Энэ нь зах зээлээр худалдан авах гэсэн үг биш. Энэ нь бүтцийг хүлээх гэсэн үг. Зах зээл танд ирэхийг зөвшөөр.
Энэ нь Таны Багцад Юу Гэсэн Үг Вэ
Би танд алт худалдан авахыг хэлэхгүй. Таны шийдвэр. Таны эрсдэл.
Гэхдээ би юу хийж байгаагаа хэлье, та хүлээн авах эсвэл үл тоомсорлож болно.
Би биет алт эзэмшдэг. ETF биш. Фьючерс биш. Биет. Хүргэгдсэн. Хадгалуулсан. Учир нь гол зүйл бол хөшүүрэг биш. Гол зүйл бол даатгал.
Би үүнийг арилжаа биш, хедж болгон хэмждэг. Миний хөрвөх чадвартай цэвэр хөрөнгийн 10-15%. Долларын хямрал гарвал чухал байх хангалттай. Хэрэв би буруу бол миний өгөөжийг устгахгүй байх хангалттай.
Би төв банкны өгүүллэгээр арилжаа хийдэггүй. Би бүтцээр арилжаалдаг. Хэрэв алт долоо хоногийн хаалтаар $2,000-ыг эвдвэл би дахин бодох болно. Тэр болтол би лонг байна, тэвчээртэй байна.
Эвгүй үнэн энд байна: ихэнх хүмүүс үүнийг буруу ойлгох болно. Тэд дээд хэсэгт худалдаж авч, доод хэсэгт сандарч, жинхэнэ хөдөлгөөнийг алдах болно. Тэд үргэлж ингэдэг.
Асуулт бол та тэдний нэг болох эсэх юм.
Гол Дүгнэлт
Төв банкууд инфляциас айсандаа алт худалдан авахгүй байна.
Тэд доллар цорын ганц тоглогч биш болсон ертөнцөд бэлдэж байгаа учраас алт худалдан авч байна.
Энэ бол арилжаа биш. Энэ бол бүтцийн өөрчлөлт. Бүтцийн өөрчлөлтүүд хэдэн жил үргэлжилдэг.
Алт хэзээ $3,000 хүрэхийг би мэдэхгүй. Доллар хэзээ сулрахийг би мэдэхгүй. Гэхдээ институциональ урсгал аль чиглэлд хөдөлж байгааг би мэднэ, мөн түүнд хэрхэн байр сууриа олохоо мэднэ.
Үлдсэн нь зүгээр л чимээ шуугиан.
Таны хувьд? Та хуучин тоглоомын дүрмийн дагуу арилжаа хийсээр байна уу, эсвэл миний харж буй дохиог ажиглаж байна уу? Сэтгэгдэл хэсэгт бодлоо хуваалцаарай.
*Татгалзах: Би арилжаачин, санхүүгийн зөвлөх биш. Миний бичсэн бүхэн миний туршлагад үндэслэсэн хувийн үзэл бодол юм. Өөрийн судалгааг хийж, өөрийн эрсдэлийг удирдаж, алдахад бэлэн биш мөнгөөр хэзээ ч арилжаа хийхгүй байх.*