01
第 01 章
亞洲低點為 3,978，歐洲收復 4,000，紐約時段為 35.26 美元，然後下跌 3.27，無結算報告
亞洲時段創下低點3,978.01，歐洲時段收復4,000美元，紐約現貨開盤價為3,991.42美元，隨後市場上漲至當日高點4,026.68美元，然後在北京時間00:17:37下跌3.27美元至4,019.70美元。這是即時列印，而不是收盤：10 月 26 日 16:00 ET 結算尚不存在
晚間版，北京10月27日星期二00:25出版，紐約10月26日星期一中午12:25出版。亞洲時段和歐洲時段已結束；紐約現貨交易時段於美國東部時間 09:30 開盤，此版本是在大約三個小時後撰寫的，因此 10 月 26 日東部時間 16:00 沒有結算，此處也沒有報告。 可用的最後價格是該網站自己的結構化報價文件，北京時間 00:17:37：現貨黃金 4,019.70 美元每盎司，較該文件自己的參考收盤價上漲 21.99 美元或 0.55%。 3,997.71，會話範圍為 3,978 至 4,026.68。該區間設定在極端位置：低點出現在亞洲早盤，高點出現在紐約時段，金價從 09:30 ET 現金開盤價 3,991.42 上漲到該高點，然後在該窗口最後一次下跌 3.27 美元。在該視窗內發布的兩項美國數據都包含在其發佈時間和共識數據中，因為它們是在截止時間之前發布的。 9月份芝加哥聯邦儲備銀行全國活動指數於美國東部時間 08:30 或北京時間 20:30 發布，為 0.07，而共識值為負 0.1，先期值為負 0.08（從負 0.04 向下修正）；達拉斯聯邦儲備銀行 10 月份製造業調查於美國東部時間公佈 10:30 10 月 20 月13.4，而市場普遍預期為 8.8，另一市場為 7.0，此前為 9.8。兩者均強於預期，在金價上漲的同一交易日內，12 月利率路徑明顯走高而不是走低。本版進行了三處更正，它們是被命名的，而不是悄悄應用的。 本文件23:05版本作為1月合約攜帶的114.50美元布蘭特原油印刷的是2026年12月合約，2027年1月合約為109.62美元；今天的十年期盈虧平衡和實際利率的劃分無法根據此時財政部的數據計算出來，因為財政部 10 月 26 日尚未公佈的膨的版本顯示這一劃分是事實；其他部門報出的 12 月份加價幅度也從 78% 至 83% 重新調整為 77% 至 80%，這是指定委員會實際的幅度。 故意缺席的是尚不存在的東西。 沒有紐約結算價，沒有上海夜盤 10 月 26 日收盤價，沒有涵蓋本週清算的 CFTC 報告，也沒有明確註明 10 月 26 日日期的 SPDR 噸位數據。此頁面上的每個價格都是即時或最後發布的印刷品，帶有自己的時間戳，如果兩個董事會意見不一致，則披露差異，而不是平均掉。
每個點都是已發布的印刷品，有自己的來源和時間戳，沒有一個刻度，並且他們所描述的會議沒有結算。 亞洲開盤價 3,995.14 和早盤高點 4,003.99 以及低點 3,991.49 是 CNGOLD 板，因為它在北京時間 06:40 ； 3,996.93 高點、3,986.55 列印點和 3,996.93 高點、3,986.55 列印中國市場摘要所載的同一板； 3,986.16點是路透社香港電訊的早期修訂，其後來的修訂印刷為4,014； 3,998.63點是北京時間10點39分的數據，3,986.59點是北京時間11點47分的數據，而3,978.01點是該網站自己的結構化文件中與結算相關的極端值，中國板塊的誤差在40美分之內； 4,009.61的印刷和4,016.59的高點是該網站自己的12:14和12:24北京快照； 4,015.00點為14:49北京報，4,016.00點為16:12北京報，4,017.089416.50972020點3,991.42 點是 09:30 ET 紐約現金開盤價，來自該網站自己的報價文件； 4,001.51點是22:10北京打印，4,022.97點是23:00:21北京打印最後一點是北京時間 00:17:37 報 4,019.70，也承載 4,026.68 的日內高點。橫向參考是上一版本使用的周五結算價 3,995.54；在該網站自己的 3,997.71 參考收盤價上，同一路徑的收盤價為 21.99 美元，而不是 24.16 美元。 值得一讀的形狀是最後五個點：紐約開盤價為 3,991.42，然後是 4,001.51，然後是 4,022.97，五十分鐘內美元走勢為 31.55，然後是 4,019.70，在最後一小時內美元走勢為 3.55，然後是 4,019.70，在亞洲時段最後一小時內回升了 3.27事實上提前 17事實上提前 17事實上提前 17事實上提前的低點是在亞洲時段，17個小時而不是在紐約時段設定的，即應該承擔風險。
02
第 02 章
鷹派停電：12 月 76.2%，而聯準會本身已連續第九天保持沉默
聯準會自 10 月 17 日以來一直處於停電狀態，並於美國東部時間 10 月 28 日星期三 14:00 做出決定，主席沃什於美國東部時間 14:30 做出決定，因此沒有官方聲音來解釋今天早上的數據。該網站自己的 CME FedWatch 綜合指數中公佈的 12 月機率升至 76.2%，其他交易台的機率在 77% 至 80% 之間，而 10 月 23 日收盤價為 74.2%，一周前為 93.6%
本頁上最有用的事實是，12 月走勢和今天金價走勢相同，而且聯準會官員根本沒有發表演說。 聯準會自 10 月 17 日週末以來一直處於停電狀態，並於美國東部時間 10 月 28 日星期三 14:00 做出決定，沃什主席於美國東部時間 14:30 發表講話，因此該報告窗口中唯一的新信息是數據、市場定價和一項與政策無關的財政部公告。北京時間 05:57，該網站自己的 CME FedWatch 綜合指數顯示，10 月會議定價不變的可能性為 90%，12 月會議定價不變的可能性為 23.8%，而累計加息 25 個基點的可能性為 68.9%，50 個基點或累計加息 25 個基點的可能性為 68.9%，50 個基點或以上的可能性為息 7.3%，而至少 3%日收盤時的可能性為 74.2%。這與上一版本記錄的方向相反，當時相同的衡量標準在三次會議中從 93.6% 削減到 74.2%。 其他部門引用 12 月的衡量標準在 77% 到 80% 之間，這些是不同的罷工日期和不同的提要，並且是陳述的而不是平均的；本頁的 23:05 版本將這一範圍設定為 78% 至 83%，但沒有指定的委員會公佈這一範圍。美國東部時間 08:30 發布的兩份美國數據均強於預期：芝加哥聯邦儲備銀行全國經濟活動指數為 0.07，預期為負 0.1，此前於東部時間 08:30 發布，預期為負 0.08；達拉斯聯儲製造業指數為 13.4，預期為 7.0 至 8.8，預期為 10:30 發佈時間。建設性的解讀來自能源方面：據報道，卡達調解員在德黑蘭表示通膨衝動正在緩和，而經濟活動卻保持不變，布蘭特原油 12 月合約下跌近 2%，至約 114.48 美元，這使得聯準會能夠按兵不動而不升息。對於屢次未能對利率路徑做出反應的金屬來說，重要的後果是，今天的反彈是用石油買來的，而美元除了降低貼現率之外沒有任何貢獻。 本頁 23:05 版本表示，整個名目下跌來自盈虧平衡通膨，而實際收益率在 2.65% 附近保持不變；該說法已被撤回，因為財政部僅在美國收盤後公佈其每日通膨保值曲線，而當時並不存在 10 月 26 日實際收益率。 前副主席艾倫·布林德 (Alan Blinder) 並非美聯儲代言人，他在 10 月 26 日主張前瞻性指引，暗示美聯儲在準備再次加息的同時暫停，而報告的預測摘要中仍有四名成員希望在年底前進一步收緊 50 個基點，因此無法達成一致聲明。週三的聲明對能源衝擊的處理才是重要的，而不是大家已經同意保留的 25 個基點。
數據
| 時間 | 人物/機構 | 核心表態 | 方向 |
|---|---|---|---|
| Oct 28, Washington | Kevin Warsh聯準會主席 - 記者會安排 | 停電期間發布了兩份活動報告，均強於預期：芝加哥聯邦儲備銀行全國活動指數為 0.07，預期為負 0.1；達拉斯聯邦儲備銀行製造業指數為 13.4，預期為 7.0 至 8.8。其中一項非發佈公告是財政部宣佈在 10 月 27 日以 20 至 30 年期名義票息回購高達 60 億美元的流動性支持，這不是一個政策信號。聯準會前副主席、明確不代表聯準會發言的艾倫‧布林德 (Alan Blinder) 10 月 26 日表示，現在是發布前瞻性指引的時刻，雖然他沒有明說，但強烈暗示聯準會現在正在暫停，同時準備再次升息。 所報告的預測摘要仍有四位成員預計年底前將進一步實行 50 個基點的累積緊縮政策，因此無法達成一致聲明。 市場的預期是他不會提供指導，而對於剛剛證明其不響應利率路徑的金屬，風險在於有一句話在 12 月向任一方向重新定價，而沒有錨定它。 | 中性 |
| Oct 26, Washington | Alan Blinder前聯準會副主席 - 不是聯準會的聲音 | 唯一一位在 10 月 26 日發表的具有明確政策觀點的經濟學家，也是當天報道中最具可操作性的一句話。 布林德預計會出現鷹派停頓，並認為現在需要澄清：這是前瞻性指引的最佳時機，雖然沒有完全明示，但強烈暗示，美聯儲現在正在暫停，同時準備再次加息，甚至暗示下次會議可能是下一次加息。 他是前副主席和普林斯頓大學教授，不是投票成員，所以這是一個外部預測，並被標記為預測。 這很重要，因為它決定了市場必須定價的決定：不是每個人都同意保留的 25 個基點，而是之後的路徑形狀。一份將能源衝擊視為暫時現象的聲明將 12 月的情況保持不變；一份聲明將本次會議收盤時 12 月的機率以及 2027 年的定價視為持續走勢。 | 利空 |
| Oct 26, Chicago and Dallas | Chicago Fed National Activity Index and Dallas Fed manufacturing survey區域和國家活動調查—數據，而非政策聲音 | 在報道窗口內發布的兩份報告，以及它們的發佈時間和共識數據，因為它們是 12 月路徑在同一交易日黃金上漲的原因。 9 月芝加哥聯邦儲備銀行全國活動指數於美國東部時間 08:30 或北京時間 20:30 發布，為 0.07，共識為負 0.1，先前的修正值從負 0.04 下調至負 0.08；生產指標貢獻0.13，而8月9月份該指數的三個月移動平均值為0.03。達拉斯聯邦儲備銀行 10 月製造業調查於美國東部時間 10:30（北京時間 22:30）發布，公佈價格為 13.4，而市場普遍預期為 8.8，另一市場為 7.0，之前為 9.8，9 月份生產指數為 29.5。這兩個驚喜都是強勢的一面，對它們的建設性解讀來自能源方面，而不是成長方面。 據報道，卡達調解員在德黑蘭進行調解後，2026 年 12 月合約的布蘭特原油價格下跌近 2%，至約 114.48 美元，這意味著即使經濟活動保持穩定，通膨衝動仍在下降，這種組合使央行無需加息即可持有資產。這就是盈虧平衡通膨率下降的定價，也是 12 月機率上升而金價隨之上漲的原因。 | 利空 |
| Oct 26, New York | The October 2026 Fed funds market市場定價－無人投票 | 定價本身就是新聞，當天它的走勢與金屬的走勢相同，這一事實使得本版值得仔細閱讀。 在該網站自己的 CME FedWatch 綜合指數（北京時間 05:57）上，10 月 27 日至 28 日的會議定價為 90% 不變，累計加息 25 個基點的可能性為 10%，12 月定價為 23.8% 不變，累計加息68.9%升息25個基點，升息50個基點或以上為7.3%，至少升息一次為76.2%。相比之下，10 月 24 日的同一三桶價格分別上漲了 25.8%、67.5 和 6.7%，上一版 10 月 23 日收盤價至少上漲了 74.2%。其他部門對 12 月會議的預測結果在 77% 至 80% 之間，而一位基於 CME 的監測機構則表示 10 月會議的擱置機率為 90.6%。 這些並沒有協調一致，也沒有被平均。 上一版在相反的方向上提出了同樣的觀點，當時至少一個價格在三個交易日內從 93.6% 下調至 74.2%，而聯準會沒有發表任何言論。對於這種金屬來說，利率預期現在是一種雙向風險，而不是單向逆風，這是當天產生的結構性變化。 據報導，上一版中由 100 名經濟學家組成的路透社小組一致預計 12 月升息，100 名經濟學家中的 94 人預計 10 月 28 日將維持在 3.75% 至 4.00% 的水平，其中約 60% 的人預計將達到 4.00% 至 4.00% 的人預計的最終峰值利率將達到 4.00%。 4.25%。 | 利空 |
| Oct 26, Frankfurt and New York | ING economists and the October projection summary外在預測－不是聯準會的聲音 | 10 月 26 日最直接的看空論點與前一版相比沒有變化，它沒有被淘汰的原因是當天的數據中沒有任何內容與它相矛盾。 ING 判斷，美聯儲將在 10 月份暫停收集信息，特別是關於中東燃油價格衝擊對通脹的影響程度，這是調查數據仍在推向另一方向的一個渠道，而且緊縮政策將在 12 月恢復，同樣的論點是十年期國債收益率不太可能出現下滑。維持在 5% 以下是因為通膨黏性、財政赤字和人工智慧資本支出熱潮都在向相反的方向發展。高盛(Goldman Sachs)首席美國經濟學家大衛·梅里克(David Mericle)解讀了最近的官方評論，稱大多數官員支持每隔一次會議加息25個基點，這將導致接下來的兩次加息將在12月和3月舉行。丹斯克銀行預計，有兩到三票贊成升息的情況下將維持利率不變，隨後在 2026 年 12 月和 2027 年 3 月升息 25 個基點。10 月 26 日，第一個預測不僅沒有改變，而且得到了強化，因為燃油價格衝擊確實緩解了，而第二個預測則得到了強化，因為經濟活動並未緩解。 報告的預測摘要已經有四名成員預計年底前將進一步實行 50 個基點的累積緊縮政策，其中 Hammack、Kashkari 和 Logan 反對 7 月加息，Williams、Jefferson 和 Bowman 希望獲得更多數據。 | 利空 |
10 月 27-28 日會議－維持在 3.75-4.00%（CME FedWatch 綜合指數，北京 10 月 26 日 05:57）90.0%
0%50%100%
10 月 27 日至 28 日會議 - 累積升息 25 個基點（10 月 26 日的綜合資料相同）10.0%
0%50%100%
10 月持有定價為 10 月 23 日收盤價，以便比較90.6%
0%50%100%
12 月 9 日會議 - 不變（CME FedWatch 綜合數據，10 月 26 日）23.8%
0%50%100%
12 月 9 日會議 - 累積升息 25 個基點（10 月 26 日綜合資料相同）68.9%
0%50%100%
12 月 9 日會議 - 累積上漲 50 個基點或更多（10 月 26 日的綜合數據相同）7.3%
0%50%100%
12 月 9 日會議 - 同一綜合指數至少暗示一次加息，而 10 月 23 日收盤價為 74.2%76.2%
0%50%100%
10 月 26 日其他交易台報出的 12 月價格至少上漲一次，對於不同的行使日期和不同的提要，上漲幅度在 77% 到 80% 之間77-80%
0%50%100%
路透社由 100 名經濟學家組成的小組預計 12 月升息（外部調查，而非市場定價）100%
0%50%100%
03
第 03 章
美元止漲黃金上漲：DXY跌至101.61，歐元回吐升級升勢
美元指數ICE連續合約報101.89，中國收盤報101.61，口徑衝突而非四捨五入，歐元路透香港報1.1218，中盤報1.1223，北京時間00:17回落至1.1177，英鎊報1.3379，北京時間00:17回落至1.1177，英鎊報1.3379，北京時間00:17回落至1.1177，英鎊報1.3379，日幣報告1575.95元。歐元提振的原因是法國擺脫了穆迪的降級，而不是政策路徑的轉變
10 月 26 日最重要的貨幣事實是，美元對黃金的上漲沒有任何貢獻，這消除了上一版用來解釋金價疲軟的機制，委員會甚至不同意美元的走勢。 CNGOLD 收盤時美元指數為 101.6062，較前紐約收盤價 101.8100 下跌 0.2002%，而路透社的報道則幾乎沒有變化。 101.65，而 ICE 美元指數連續合約交易價格為 101.91，然後為 101.89，較 ICE 之前的參考水準上漲 0.10% 和 0.07%。 這是同一指數的兩種不同口徑，誠實的解讀是美元當天持平甚至小幅走高，而不是下跌。 這對本頁的論點很重要：如果美元下跌，黃金的復甦將有第二個原因，而石油部分將承擔一半的工作。在合約提要上，它正在完成所有這一切。歐洲時段，歐元報1.1223，英鎊報1.3385，法國擺脫穆迪降級，評級維持在Aa3，儘管社會動盪，但前景仍為負面，這對歐元和英鎊都有幫助；路透社香港版報道歐元報1.1218，根據北京時間00:17:37該網站自己的報價文件，歐元回升至1.1177，英鎊回升至1.3347，因此歐洲的緩解性反彈未能在紐約開盤後倖存下來。 例外的是帶有訊息的兩個：美元兌瑞士法郎為 0.8237，因此瑞郎堅挺，而股票和黃金都上漲，這不是以美元計價的追加保證金的行為；美元兌加元為 1.4001，基本上沒有變化，儘管布倫特 12 月合約下跌近 2% 至約 114.48 美元。 原油價格下跌 2% 是一個不將 114 美元視為通膨衝擊的市場，這正是讓盈虧平衡通膨壓縮而實際收益率不變的條件。日圓是個例外，在周五守住一個月低點156.08後，日圓下跌至157.575，參考收盤價156.818，這是一種融資貨幣在十年期名目殖利率跌至約4.97%時的表現。離岸人民幣報6.6702，在岸黃金合約收低，離岸金價上漲，延續了上期上海金價下跌速度快於國際金價的格局。國內的一個事實則相反，那就是上市股票市場，創業板收盤上漲 4.16%，而其中的黃金股則下跌 6% 至 9%。
數據
| 貨幣對 | 收盤 | 日變動 | 第四季預測與邏輯 |
|---|---|---|---|
| EUR/USD | 1.1177 | ▼ | 歐元當日兩筆交易，第二筆取消了第一筆。 美元指數中國收盤報101.6062，跌幅0.2002%；ICE連續合約報101.89，漲0.07%；歐元北京時間18:45收盤報1.1223，漲0.20%。儘管社會動盪，法國並未被穆迪下調評級，評級維持在 Aa3，展望為負面。路透社香港版歐元報1.1218，上漲0.15%，歐洲下午其他盤顯示1.1222至1.1224。 根據北京時間00:17:37該網站自己的報價文件，歐元回到1.1177，較參考收盤價1.12004下跌0.21%。 這是一個更有趣的數字：當金價上漲時，美元兌歐元並沒有上漲，這消除了上一版本用來解釋黃金疲軟的機制，而石油價格是唯一改變的。請注意這次緩解的地理情況：法國10年期國債收益率為5.019%，而上週五收緊7個基點後德法利差為167個基點，這是一個財政問題，而不是貨幣問題，而前一版聲稱歐元疲軟是法國原因的說法是正確的，並在一個交易日內被一家評級機構修復，但這不是持久的修復。 |
| GBP/USD | 1.3347 | ▼ | 英鎊是市場上最乾淨的例子，它在評級上反彈，然後又回落，重要的是距離事件發生還有一天。 北京時間18:45，英鎊報價為1.3385，上漲0.09%，路透社香港版報價為1.3379，此前歐元/英鎊曾在17個月低點0.8360以下得到支撐週三公佈英國秋季預算。截至北京時間00:17最後印刷為1.3347，下跌0.16%。 英國 10 月零售餘額從五個月低點 -55 升至 -10，為 2025 年 4 月以來的最高水平，11 月份銷量預期也為 -10，預期為 -37，供應商訂單從創紀錄的負 62 降至 -36。 英國工業聯合會 (CBI) 呼籲財政大臣約翰希利 (John Healey) 在周三預算公佈前削減雇主社會安全繳款和財產稅。硬數據的改善和預算前的不確定性向相反的方向拉動，這就是為什麼英鎊的緩解性反彈未能在交易中倖存下來的原因。金邊債券風險溢價是值得關注的機制，Newsquawk 的觀察結果是：大量金邊債券的財政事件與央行的重大聲明同時發生，往往會讓金邊債券利率根據其自身的財政溢價進行交易。 |
| USD/JPY | 157.575 | ▲ | 日圓是告訴你債券市場走勢的貨幣，10 月 26 日日圓是唯一兌美元走弱的主要貨幣。 路透社香港版報道，美元兌日圓匯率為 156.92，週五從一個月低點 156.08 反彈，預計日本央行週五將維持在 1.25% 的水平，12 月升息 77%，重點關注其指引。根據北京時間 00:17:37 該網站自己的報價文件，美元兌美元匯率為 157.575，較參考收盤價 156.818 上漲 0.48%，最高交易至 157.636。 當十年期名目殖利率跌至約 4.967% 且美元指數下滑時，這是融資貨幣的正確行為，這與前一版所描述的相反，當時日圓是同一天最強勁的走勢。請注意例外：在歐洲時段，由於法國評級消息，美元兌歐元和英鎊也走弱，因此這是尾盤走勢，盤中走勢比收盤更重要。 |
| USD/CHF | 0.8237 | ▼ | 瑞郎是上一版用來證明追加保證金機制的工具，10月26日它的表現根本不像避險貨幣。 北京時間18:45，美元兌瑞郎盤中報0.8234，跌幅0.08%；另一盤報0.8237，跌幅0.16%，最高曾交投於0.8252。 因此，瑞郎堅挺，而股市上漲，黃金上漲，這不是以美元計價的追加保證金通知的樣子。 上一版的解讀是，在避險日與黃金一起拋售的避險貨幣是強制清算的標誌，而不是對瑞士看法的改變，週末給出了一個理由認為該機制可能會變得更糟。 10月26日該機制並未運作，避險情緒也未能發揮作用：美元指數下滑，歐洲股市高開，美元兌歐元和英鎊走弱。報告的 CFTC 頭寸仍顯示瑞士法郎淨空頭為 18,150 手，而歐元淨空頭為 134,524 手，因此結構性空頭沒有變化，儘管日常行為沒有變化。 |
| USD/CAD | 1.4001 | ▼ | 加幣是沒有變動的貨幣對，這就是石油通貨緊縮的全部論點。 美元兌加幣兩盤報1.4001，變動分別為-0.007%及-0.02%，基本不變，北市時間18:45盤內交易於1.3994至1.4033之間。 12 月合約布蘭特原油下跌約 1.9%，至約 114.48 美元，WTI 下跌約 2%，至約 100.90 美元，但進口貨幣並未走強。上一版週五曾闡述這一點，現在更加尖銳：原油價格下跌 2% 根本沒有導致加幣升值。 市場並未將每桶 114 美元視為通膨衝擊，因此也不將每桶 114 美元視為貿易條件衝擊。 加拿大央行將於週三做出決定，市場預期維持不變，紐西蘭聯邦儲備銀行預計當天升息 25 個基點，因此週三將出現全球事件集群，而不是北美事件。 12 月布蘭特原油兌加幣匯率為 116.72 美元，但沒有做出反應； 114.48 仍然沒有。 |
| USD/CNH | 6.6702 | ▼ | 離岸人民幣是中國實體買盤和國內股票買盤分開的地方，10月26日，它們的分開方向與上一版的描述相反。 美元兌人民幣單板報6.6702，當天沒有變化，在岸中點為6.7180，在岸收盤價為6.6704，離岸紐約收盤價為6.7592。在岸黃金合約收低，離岸黃金上漲，延續了上一版所指出的模式，即上海金價下跌速度快於國際金價。 但中國的股市走勢卻相反：境內A股市場收盤，上海漲0.89%，深圳漲2.79%，創業板漲4.16%，成交額19.73兆元，上漲4.31兆元，超4,500檔個漲幅上漲，而市場上的金銀黃金股漲幅下跌，而幾檔Kong和紫金礦業的股價均下跌超過6%。因此，中國實體買家出現在黃金 ETF 中，而在上市黃金股票被買入的同時卻缺席。這是金屬與其股票之間的分歧，這是一個關於定位而不是需求的事實。 |
04
第 04 章
資金流出只是一個包裝，買盤仍在買入：全球黃金 ETF 綜合體處於多年高點，而美國上市的信託基金被出售
實體黃金 ETF 連續第十四周流入接近 1.02 億盎司，為 2022 年中期以來的最高水平，而美國上市的單一信託基金單日流出量為 15.6 億美元，為 3 月 4 日以來的最大流出量。世界央行買家 8 月估計購買了 79 噸，是 2022 年之前月度平均水平的四倍，而解決爭端的頭寸要到 10 月 30 日週五才會公佈
與此相反，前一版用來證明 ETF 出價已停止對大盤做出反應的唯一工具——美國上市的 SPDR 信託基金單日流出 15.6 億美元，為 3 月 4 日以來的最大流出量，資產規模為 1,361 億美元，為 8 月 4 日以來的最低水平，而盛寶集團 1,361 億美元，為 8 月 4 日以來的最低水平，而盛寶集團統計 18. 持有量。 這兩個事實並不矛盾。地理是特定的，地理就是故事：不斷流入的資金來自在美國境外銷售的產品，其中包括連續第十三個交易日流入的中國國內資金，而美國包裝則被拋售。前一版本關於邊際買家已經改變身分的框架離錯誤只有一步之遙。它已經改變了地址。官方出價也在加速，而不僅僅是目前：高盛估計全球央行 8 月份購買量為 79 噸，是 2022 年之前約 17 噸的月平均購買量的四倍多，其中中國是最大的可識別買家，購買量約為 25 噸，世界黃金協會預計 9 月份全球黃金 ETF 持有量增加 67 噸，而 CFTC 貨幣約 84 噸。 解決爭論的部位要到 10 月 30 日星期五才會公佈。 上一份 CFTC 報告涵蓋了截至 10 月 20 日的一周，顯示管理資金淨多頭為 104,206 手，減少 2,883 手，未平倉合約總數增加 5,934 手，至 402,279 手，多頭減少 3,777 89 手淨25.90%未平倉合約比 9 月 1 日的水平低 32,565 手，因此大盤已經連續第五個交易日跑在持倉數據之前。與所有這些相反的是，一個指定的央行賣方哈薩克斯坦將386噸石油中的大約3%轉入美國國債，而導致今天上漲的石油溢價相對於主流模型公允價值94美元每桶大約價值20美元，並且可以通過一個頭條新聞撤回，因為週末胡塞武裝對沙特能源設施的襲擊仍在繼續。 關於口徑的進一步說明，本版已更正而不是繼承。 本頁的 23:05 版本載有 10 月 23 日十年期通膨保值實際收益率約為 2.76%，名義收盤價為 4.995%，盈虧平衡點為 2.32%，而這三者無法相互協調，因為 4.995 減去 2.76 等於 2.23，而不是 2.23。然後，它用不同的單一來源集合替換它們，名目利率為 4.9945%，實際利率為 2.6415%，盈虧平衡點約為 2.353%，並僅根據該集計算了本報告中的每個分解。財政部自己的面額曲線和市場收盤數據這兩個口徑都記錄在這裡，而且都不是 10 月 26 日的數據，因為 10 月 26 日的通膨保值曲線要等到美國收盤後才會公佈。
數據
多結構性利多4 條
- 全球 ETF 綜合體以盎司計處於多年高位，而價格本週下跌 4%，這是本系列中無法用情緒來解釋的證據。 實體黃金 ETF 連續第十四周流入接近 1.02 億盎司，為 2022 年中期以來的最高水平，Kitco 將全球持有量定為 1.014 億盎司，此前為 177,400 盎司。週四增加盎司，年初至今淨購買量為 243 萬盎司，年增 2.5%。 這位買家在價格下跌 4% 的同時補充了黃金，並獲得了自 6 月以來最糟糕的一周表現。 上一版本以資金外流為基礎，並使用 SPDR 噸位系列作為證據，而對新數據的誠實解讀是，該證據測量了錯誤的工具，世界黃金協會認為 9 月份全球資金流入為 100 億美元，中國基金增加了 11 噸：出售的信託是美國人在其經紀帳戶中持有的信託，而來自其他地方銷售的資金來源。
- 官方出價現在正在加速，而不僅僅是目前，而且估計低估了它。 高盛預計，8月全球央行購買量為79噸，是2022年之前約17噸的月平均購買量的四倍多，其中中國是最大的可識別買家，購買量約為25噸。世界黃金協會的數據顯示，9月全球黃金ETF持有量增加了67噸，而COMEX管理貨幣淨多頭減少了約84噸。中國人民銀行已連續第 23 個月購買黃金，其中 9 月是該週期中最大的月份，購買量為 74 萬盎司，儲備量達到約 2,410 噸。 官方部門的邊際買家的增加速度與上一版9月份的數據一樣會成為頭條新聞，而且是在CFTC定位顯示期貨資金離開的同一個月。
- 盤中實體報價出現，果然出現在了正確的位置。 北京時間20:00上海黃金T+D夜盤開盤，22:23報862.88元/克，上漲0.34%，日內收盤Au99.99低點855.00，報859.90、862.99，主力期貨合約報 862.58，成交量手。據報道，週末深圳市場成交量為 1,023 元/克，純度 999，而回收價為 850，品牌零售價約為 1,200 元，因此人們正在接受原料價格的折扣，而不是等待。越南金條報價為138.7至1.417億盾，泰國黃金開盤較當時現貨價格低200泰銖，協會主席預計反彈1,000至2,000泰銖。 印度在 Dhanteras 和排燈節期間的實體需求是季節性平衡本頁其他所有內容的因素。
- 導致這次牛市失敗的部位尚未公佈，這與看漲不同。 上一份 CFTC 報告涵蓋了截至 10 月 20 日的一周，顯示管理資金淨多頭為 104,206 手，減少 2,883 手，總持倉量增加 5,934 手至 402,279 手，多頭減少 3,777 手頭25.90%，而一週前為 27.02%，在連續八週削減之後，目前的合約數量比 9 月 1 日的水平低 32,565 張。下一份報告將於 10 月 30 日星期五提交，將是第一份包含本週清算的報告。 在此之前，磁帶將連續第五個交易日領先於數據，而誠實的立場是，所報告的管理資金帳簿相對於 ETF 綜合體一直累積的總持倉規模較小。
空結構性利空4 條
- 一家指定央行正在趁着这次涨势进行抛售，而且是本周期中第一个这么说的央行。 哈薩克國家銀行將出售其 386 噸黃金中的大約 3%，將黃金儲備比例從約 78% 提高到既定的年底目標 75%，其中一半通過黃金期權，一半通過實物出售，原因是美國 10 年期國債收益率已達到該銀行長期以來未曾見過的水平。土耳其3月份兩週內減產約118.4噸，為2013年以來最大兩週減產幅度，降至約702噸，俄羅斯截至8月1日較年初減產160萬盎司，彭博經濟研究估計印度儲備銀行在截至5月22日的兩週內可能已拋售了約120億美元的黃金。 上一版聲稱結構性出價現在是雙邊的市場而非單向支撐在這一天得到了證實，而不是被駁斥，現在重要的原因是，20 美元一桶的風險溢價解除正是那種會降低官方賣家採取行動的頭條新聞。
- 实际利率没有下降，因此涨势没有贴现率支撑，12 月路径在周三的定价更高。 名目十年期利率下跌了 2 到 4 個基點，約為 4.97%，但這一走勢的差異無法從此時公佈的數據計算出來，因為財政部僅在美國收盤後公佈其每日通脹保值曲線，而公佈的調查證據卻相反：家庭一年期通脹預期為 4.7%，而實際利率則為 4.7%。五年到十年的涨幅为 3.5%，均为五个月高位，标普全球闪购价格达到 2022 年 8 月以来的最高水平。該網站自己的綜合指數上，12 月至少一次升息的價格上漲至 76.2%，其他交易台的漲幅在 77% 至 80% 之間，而 10 月 23 日收盤價為 74.2%，一周前為 93.6%。週三鷹派的沃什沒有實際利率緩衝來吸收它，如果12月價格重新定價到10月20日定價的93.6%，那麼這次反彈幾乎沒有什麼支撐。 芝加哥聯邦儲備銀行活動為0.07，預期為負0.1，達拉斯聯邦儲備銀行製造業為13.4，預期為7.0至8.8，均高於趨勢，這是聯準會必須回答石油問題而不是忽視的條件它。
- 水平预测是错误的，错误的水平预测是一种成本，而不是麻烦。 上一版本稱 4,000 已經成為間接供應，比結算價高出 46 美元，這是周一交易這種金屬的人首先會看到的最接近間接供應的價格，並且第一個小時將確定市場認為其交易在 4,000 的哪一側。它还表示，3,970 是唯一尚未成交的出价。 實際情況是，金價開盤於 3,995.14，跌至 3,978.01，然後在餘下的時間內收復 4,000，並在紐約時段最高交易至 4,026.68，其中 3,970 從未測試過。 任何建立在 4,000 為上限的前提下的級別圖都有錯誤的標誌，上一版自己的說法是4,000 點同時是支撐位和觸發點，原因是：寫為兩者的水平不能用作其中任何一個。
- 石油溢價現在是一個雙向變量，其升級的一面並不平靜。 從布蘭特原油中奪走2%的調解管道與胡塞武裝襲擊沙烏地阿拉伯能源設施和伊朗防空發射器襲擊錫里克所面對的管道相同。胡塞武裝表示，他們週六向沙烏地阿拉伯發射了數十枚彈道飛彈，目標是哈立德國王國際機場、哈米斯穆謝特的哈立德國王空軍基地、吉贊南部海軍基地和延布的阿美石油公司設施，而沙烏地阿拉伯則表示攔截了更多飛彈和無人機，並在其主要機場重新啟動了部分行動。與主流模型公允價值 94 美元相比，溢價約為每桶 20 美元，遠期曲線將 22.49 美元置於 2026 年 12 月合約和 2027 年 8 月之間，因此重新升級的標題不需要很大，價值就超過全天。 罷工計畫推遲到 11 月 3 日中期選舉之後，據報道擴大了包括能源和經濟基礎設施在內的目標清單，伊朗外交部長表示10月25日，霍爾木茲海峽的管理將與以前不同，12月至少一項76.2%的價格是決定石油通道是否繼續為黃金工作的過時過時。
- 高盛（8月央行預測）3,995-0.61%不是價格目標，而是確定下限參數的數字，它是流量估計而不是預測，這就是它屬於此表的原因以及它的日期為 8 月的原因。 高盛估計 8 月份全球央行購買量為 79 噸，是 2022 年之前月均購買量約 17 噸的四倍多，其中中國是最大的可識別買家，約為 25 噸，其論點是儲備多元化動機並不取決於價格。這是對上一版本熊市情況的最簡潔的答案，因為所測試的價格正是買家以舊速度四倍累積的價格所不關心的。世界黃金協會的調查顯示，89% 的儲備經理預計全球黃金持有量將在 12 個月內持續成長。請注意，此處的 Delta 是根據實時 4,019.70 的打印數據來衡量的，該水平是對實際需求的估計，因此它是一個刻度標記，而不是一個價格目標，並且不應將其視為一個。
- 盛寶銀行（漢森，確認級別）4,230+5.23%面板中對交易者來說最有用的數字，對估值來說最沒有用處，因為它根本不是目標：Ole Hansen 表示，高於該水平則反彈確認修正已經結束。 10 月 26 日，金屬交易價高達 4,026.68，位於該水準的 4.8% 以內，是自突破以來最接近確認的水準。他將市場描述為短期投機者在疲軟時拋售，而長期投資者則穩步買入，週四突破 4,065 點後，拋售因止損而放大。他將 3,970 點視為下一個重要支撐位，這一點值得注意，因為週一低點 3,978.01 點距離該支撐位還差 8 美元，他表示確認需要回到 4,230 點上方。這是一個很寬的區間，它是衡量在損害正式結束之前市場需要走多遠的真實指標。
- 美國銀行（全年平均值，附有熊市案例）4,360+8.47%面板中唯一的下行數字來自主要房屋而不是技術部門，其附加方式是重點。 該房屋的 2026 年全年平均價格為 4,360 美元，而 3,750 美元的熊市情景專門與 12 月加息情況相關，這種情況今天變得更加昂貴，至少有 76.2% 的概率。重要的細節是降價的具體內容：全年平均價格從 5,093 美元下降，而季度平均價格已達到 4,000 美元，這意味著該公司下調了全年價格，而不是四分之一。這張桌子也是四家公司獨立登陸的 4,000 個支援電話的來源，而且該水準在 10 月 23 日突破，因此它的電話在水平問題上應該有折扣，而其修正演算法不應該有折扣。
- 摩根大通（年底目標，從約6,000人削減）4,500+11.95%該系列一週前拒絕的數字已被證明是被削減的數字，這是賣方修訂流程如何運作的最清晰的證據。 摩根大通的年終目標從約 6,000 降至 4,500，10 月 21 日的版本將 6,000 數字命名並拒絕為一個孤立的匯總數字，無法與初步研究相匹配。 10 月 23 日至 26 日的報告顯示，目前的即時數字為 4,500 人。該機構還公佈了一個完全不同且更有趣的數字：2029 年的情景是，外國持有的美國資產將 0.5% 重新配置為黃金，價值約 2,736 億美元和 2,500 噸，使金價升至 6,000 美元，理由是供應缺乏彈性，需求的邊際變化會大幅推動金價。這是一個附加了顯式條件而不是預測的場景，並且有意將其與目標行分開。
- 瑞銀財富管理（2026 年 12 月路徑）4,600+14.44%面板中的最短期限，這使其與價格最直接可比，並且其兩個聲明可以直接根據本次交易的磁帶進行測試。 已發布的路徑為2026年12月4,600噸，2027年3月5,000噸，2027年6月5,200噸和2027年9月5,400噸，支撐邏輯是央行購買750至1,000噸一年來，公共擔憂、美元長期疲軟和中國經濟需求。 首先，該機構預計金價將再次測試 4,000 點區域，並表示結構性需求應該會在那裡形成底部，這正是 10 月 23 日突破且週一反彈的水平。 其次，該機構認為黃金對實際利率的敏感度已經下降，結構性需求現在提供了比之前週期更強的緩衝。第二個說法與實際收益率保持在 4,000 點附近 2.65% 附近的水平一致，但與一周金價下跌 4.07% 而十年期名義收益率下跌 10.4 個基點相矛盾。要嘛是敏感度在下降，要嘛是流量壓倒了敏感度，週五是一次考驗，光是敏感度是過不了的。該機構還預計白銀將連續第六年出現赤字，並預計到 2027 年 9 月白銀價格將達到 80 美元。
- 法國興業銀行（下行預測）3,830-4.72%來自主要房屋的唯一下行情況，包括在內，因此面板不是單方面的，其順序是有用的部分而不是終點。 該交易台將 4,065 點描述為第一個支撐位，如果失敗，則將 6 月低點 3,960 至 3,940 點，然後是預計的 3,830 點，其中 4,200 至 4,225 點被確定為本月早些時候形成的範圍內的短期阻力區。 週一的行情顯示了順序而非終點：市場在 4,026.68 點突破了該阻力區的頂部，但沒有達到 4,065，也沒有測試 3,970。 Adrian Day 資產管理公司的 Adrian Day 持相反觀點，預計金價將繼續在當前水平附近波動，即使金價略跌至下方，4,000 點也可能成為支撐位，而 Bannockburn 的 Marc Chandler全球外匯確定最近的阻力區為 4,065 至 4,075，動能盤未見高點。
此表中的距離是根據北京 00:17:37 的實時 4,019.70 打印測量的，因此會隨市場變化；它們不是以結算為錨定的距離，並且在水平上與 10 月 25 日版中印刷的距離沒有可比性，該距離是根據週五結算價 3,995.54 來衡量的。 高盛行是對央行 8 月購買的實物流量估計，顯示為刻度標記，而不是價格目標，並且不應將其視為一個。盛寶行是技術確認水平，而不是估價。美國銀行的 3,750 點熊市情景和摩根大通 2029 年的 6,000 點情景並未出現在表中，因為兩者都不是該範圍的目標，而且都出現在附註中。 小組成員資格與 10 月 25 日版本相比沒有變化，只是高盛行取代了包含被拒絕數字的高盛行，並且被拒絕聚合器數字的年鑑仍然有效。
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05
第 05 章
4,000 被測試為下限而不是上限，3,970 從未達到，地圖現在指向上方 4,026 至 4,033 和下方 4,017
週末版的倒置地圖未能通過自己的測試。金價開盤於3,995.14，亞洲早盤觸及3,978.01，隨後收復4,000，紐約時段升至4,026.68，留下3,970未受考驗。上方，4,033.58 為 10 月 23 日高點，4,060 至 4,075 為錢德勒區域；下面，4,016.91 是最後一次列印，3,978 是重要的低點
週末版的地圖沒有經受住自己的測試，其失敗的方式值得一提，因為它與上一版本在金屬本身中已診斷出的故障模式相同。 該版本表示 4,000 已成為間接供應，比結算價高出 46 美元，這是周一交易這種金屬的任何人首先會看到的最接近間接供應的東西，並且第一個小時將確定市場認為其交易在 4,000 的哪一側。它還表示，3,970 是唯一尚未交易的出價，這使得它既重要又脆弱。 週一實際做的是開盤於3,995.14，亞洲早盤打印3,978.01，然後在餘下的交易時段收回4,000，在紐約時段最高升至4,026.68，其中3,970從未測試過。 寫為上限的水平在上漲過程中得到了捍衛，而寫為未測試的買盤並未達到，原因是出於同樣的原因，金屬本身在一個月內很難確定：同時作為支撐和觸發因素的水平不能用作任何一個。樞軸本身已上漲 24 美元，從 3,995 區間升至 4,019.70，這就是結構性批評現在適用的地方，因為新的樞軸是由實時打印而不是由結算確定的，因此在其下方沒有交易量，就像 3,970 一樣。上面，第一級現在是市場今天已經交易過一次的數字，4,033.58 是 10 月 23 日的高點，2027 年 1 月 COMEX 合約的價格為 4,049.40，10 月 22 日的參考價 4,060.40 位於其上方，錢的隱約4,075，這是延續的位置必須成為 Saxo 音階 4,230 的確認。道明證券將系統性趨勢追隨者可以開始回補空頭的水平定為 4,092 點，該水平高於所有這些水平，也是這一走勢的下一段拍賣必須清除的數字。下面的序列是 3,978，然後是未測試的 3,970，然後是 10 月 23 日低點 3,975.70，6 月低點 3,960 至 3,940 以及今年低點 3,942.43。新的結構水準是 SPDR 信託 7 月 17 日的低點 999.02 噸，FXEmpire 櫃檯將其視為 3,560 美元情景的相關點。上海主力合約收在862.58，T+D收在859.90，離岸金上漲，夜盤22:23反沖至862.88，離岸後國內買盤到來，上市黃金股下跌6%至9%，而創業板A股大盤上漲4.16%。收盤時需要考慮的一個事實是，本交易日的低點是在其高點之前 11 小時出現的，是在亞洲而不是紐約，因此風險是在亞洲時段承擔的，而資金則到達美國時段。
數據
| 類型 | 價位 | 依據與含義 |
|---|---|---|
| 強阻力 | 4,027 / 4,034 / 4,049 / 4,065 | 第一級現在是列印而不是投影，這改變了該水平的含義。 時段高點 4,026.68 是在紐約時段設定的，因此市場在延續時必須清除的數字是今天已經交易過的數字。在此之上，4,033.58 是 10 月 23 日的高點，也是賣家最後活躍的區間頂部，而 2027 年 1 月 COMEX 合約的 4,049.40 是該交易所自己的下一個日期梯級，班諾克本全球外匯公司 (Bannockburn Global Forexler 的阻力4,075，動量指標未改善，市場已經突破該水準一次不持有。最重要的是 4,092 點，道明證券認為系統性趨勢追隨者可以開始回補空頭，這是下一步行動必須清除的數字。 10 月 25 日版關於舊區間的警告值得以正確的形式繼續下去：4,000 點同時是支撐位和觸發點，因此既不能用作支撐位，也不能用作觸發位，而這正是周一的表現，因為它是在上漲過程中受到防守，而不是在下跌過程中受到防守。另請注意期貨參考：10 月 22 日 12 月合約參考 4,060.40 位於 4,033.58 高點上方並位於錢德勒區域內，而 1 月合約 4,049.40 位於其下方，這使得 4,049 至 4,060 階段之間的任何地方 |
| 中樞 | 3,995 / 4,020 | 樞軸點在一個交易日內上漲了 24 美元，而舊的現在是支撐位而不是決定點。 3,995 區間是週末的全部爭論點，因為結算價比整數低 4.46 美元，而整數是市場崩盤的原因。週一開盤於3,995.14，並在亞洲早盤打印出3,978.01，因此該通道在數小時內受到上方測試，隨後市場將重心移至4,019.70，這是該覆蓋窗口中的最後一個打印。 必須明確指出的是，新的樞軸是透過即時列印而不是透過結算來設定的，因此它根本沒有任何卷，這與上一版出於完全相同的原因對 3,970 所做的結構性批評相同。可以更有信心地說的一件事是順序：當天的低點是在高點之前 11 小時形成的，低點在亞洲，高點在紐約，所以這個交易日的風險是在亞洲時段承擔的，資金到達了美國時段。 |
| 強支撐 | 3,978 / 3,970 / 3,942 | 3,970 未經測試，這是頁面上最重要的一條級別信息，因為它是周末地圖上唯一沒有交易量的出價。 盛寶銀行的 Ole Hansen 將其稱為下一個重要支撐位，而上一版本觀察到它從未被交易過，這使得它變得重要，也使它變得脆弱。週一的低點為 3,978.01，比該點高出 8 美元，該低點是在歐洲反彈和紐約高點之前的亞洲早盤創下的。其下方，第一條線為10月23日低點3,975.70，第二條線為6月低點3,960至3,940，全年最低點為3,942.43，這是今年表現從高點上漲29.7%轉向跌幅超過7%的地方。 Global X 將 3,900 點稱為低於該點的論點，當地一家評論台稱其為針對 3,500 至 3,550 點的技術關口，即 200 日移動平均線和上半年央行吸籌所在地。結構性出價現在附加了週末地圖上沒有的數字：FXEmpire 櫃檯將 SPDR 信託 7 月 17 日的低點 999.02 噸視為其 3,560 美元情景的相關水平。 |
| T+D 支撐 | 859 / 863 / 865 | 全盤在岸離岸走勢相反，晚間國內報價上揚。 上海主力12月合約收在862.58元/克，跌幅0.76%，成交量249,122手，持倉量194,392手，區間波動856.28至868.86，結算價861.88； Au99.99收盤報862.00，下跌0.23%，低點855.00，黃金T+D日內收盤報859.90，下跌0.40%，最低點854.32，最高點866.79。 北京20:00開盤的夜盤隨後反其道而行之，22:23至862.88，上漲0.34%，上海黃金交易所T+D夜盤報價開盤863.50，參考收盤859.96。 這是上一版本確定的模式，現在是衡量而不是斷言：上海價格的下跌速度快於國際價格，因此國內溢價正在收窄因為在岸市場遲到了，而不是因為實物買家已經離開。更廣泛的國內情況也支持同樣的解讀：品牌零售價約為每克 1,200 元，回收價為 850，而深圳樓盤擁擠的價格為 1,023，純度為 999，因此實物買盤是打折而不是等待，而同一市場的上市黃金股票下跌 6% 至 9%，而創業板是打折而不是等待，而同一市場的上市黃金股票下跌 6% 至 9%，而創業板是打折而不是等待，而同一市場的上市黃金股票上漲 6% 至 9%，而創業板是打折而不是等待，而同一市場的上市黃金股票上漲 6% 至 9%，而創業板是打折而不是等待，而同一市場的上市黃金股票上漲 6% 至 9%，而創業板是打折而不是等待，而同一市場的上市黃金股票上漲 6% 至 9%，而創業板是打折而不是等待，而同一市場的上市黃金股票上漲 6% 至 9%，而創業板是打折而不是等待，而同一市場的上市黃金股票上漲 6% 至 9%，而創業板價格上漲。 |
- 1今晚—紐約時段剩餘時間，北京時間 23:11 宣布回購，北京時間 01:00 發行 690 億美元兩年票據當天結束前有兩個預定項目落下，而且都不是方向性的，這是用時間而不是形容詞來提及它們的要點。 國債回購公告不再懸而未決，因為它在北京時間23:11到達，在這個報道窗口內，在本頁23:05版本發布之後：最多60億美元的名義票息，到期時間為20至30年，將於10月27日操作並於10月結算28.這是長期的流動性支援操作，而不是政策訊號，上一版本明確指出了這一點，當追加保證金機制是推動拋售的因素時，這一點很重要。該機制在 10 月 26 日並未發揮作用，法郎堅挺，而黃金和股市上漲，因此回購現在是流動性管道問題，而不是誰需要出售的問題。 690 億美元的兩年期公債拍賣將於北京時間 01:00 進行，相關基準不是水平，而是買入覆蓋率和尾部，因為軟兩年期國債拍賣是 12 月鷹派重新定價首先體現在貨幣價格而不是金價中的地方。達拉斯聯邦儲備銀行製造業調查結果為 13.4，市場普遍預期為 7.0 至 8.8，這一數據已經印出，而且本版無法報告的東部時間 16:00 結算結果還不存在，因此美國時段收盤時的磁帶是本報告中缺少的部分，而不是其中的一個事件。
- 210 月 27 日星期二 - 耐用品、消費者信心、議會投票和 9000 億元 MLF 到期週二資料密集，附有地緣政治日期，而該資料是可以改變 12 月走勢的部分。 美國日曆包含 9 月耐用品訂單、10 月世界大型企業聯合會消費者信心指數、9 月新屋銷售、10 月里士滿聯邦儲備銀行製造業調查、8 月 FHFA 房價指數以及 8 月 S&P 和 CoreLogic 20 城市指數。消費者信心值得關注，因為10月數據已為48，為有記錄以來第二低，一年期通膨預期為4.7%，為5月以來最高，長期預期為3.5%，為五個月以來最高。第二個低於 50 的讀數加上一年預期為 4.7%，即使經濟活動疲軟，12 月的價格也能保持在原位。中國央行9000億元一年期中期借貸便利到期，二十屆中央委員會第五次全體會議將於10月26日至29日在北京召開。在以色列，議會由選舉產生，圍繞3.25%的門檻和獲得多數席位所需的61個席位的算術決定了哪個政府將繼承與伊朗的對抗，國防部長在投票前幾天對以色列進行了一次未經宣布的訪問，而彭博社報道稱，內塔尼亞胡的失敗使得在他的繼任者的領導下重啟戰爭的可能性較小。
- 310 月 28 日星期三 - 聯邦公開市場委員會 (FOMC)、英國預算案、加拿大央行和紐西蘭儲備銀行已為 12 月定價 76.2%聯準會在數據公佈前唯一能夠影響黃金走勢的聲音，這一天還有另外三項決定，而市場目前的定位是鷹派結果，而不是鴿派結果。 FOMC 於美國東部時間 14:00 做出決定，沃什主席於美國東部時間 14:30 發表講話，並且沒有新的預測來錨定 12 月份的路徑，而報告的預測摘要已經有四名成員預計到年底將進一步累積緊縮 50 個基點，所以無法達成一致的聲明。英國秋季預算於同一天公佈，英國國債的財政溢價本身就是風險事件，而英鎊的部位也取決於它。加拿大央行和紐西蘭央行也做出了決定，紐西蘭央行預計將升息25個基點，而上周公布的路透調查顯示，加拿大央行將升息至2.50%，這對於根本沒有對原油下跌2%做出反應的貨幣來說是一個強硬的意外。聲明中值得關注的項目是對能源衝擊的處理，而不是決策本身：暫時離開 12 月（76.2% 的綜合指數），持續將油價交給聯準會並推高油價。 由於週一的反彈伴隨著實際收益率不變而不是下降，鷹派的讀數沒有貼現率緩衝來吸收它。
- 410 月 29 日星期四 - 第三季 GDP 和 9 月 PCE 在聯準會發表演說後公佈，同晚歐洲央行公佈這一順序不同尋常，它改變了數據的用途。 第三季 GDP 和 9 月 PCE 均於週四北京時間 20:30 公佈，即美聯儲週三發表講話之後，Newsquawk 指出，這種順序將數據的權重從決策輸入轉移到了剛剛給出的指導的驗證或矛盾上。市場一致認為，第三季GDP年化成長率為2.8%至3.0%，該季度核心PCE物價指數上漲2.4%，假設當天上午發布的9月核心PCE上漲0.3%，總體指數為0.5%，截至10月24日當年的初請失業金人數和9月個人支出，以及同一年限時的50月TIPS拍賣和30年窗口。第三季GDP也是測試亞特蘭大聯邦儲備銀行GDP的第一個硬性數據，丹斯克銀行所依賴的GDPNow追蹤3.5％。 歐洲央行於北京時間21點15分與拉加德於21點45分做出決定，對比法國財政溢價，僅因為市場不會接受降級而確認法國評級，以及原油下跌2％而不是七個月高點，這是可以移動的組合交易的美元部分獨立於美聯儲。
- 510 月 30 日星期五 - 日本央行和 CFTC 報告最終包含了本週的清算對於剛剛表現出對利率路徑沒有反應的金屬，頭寸系列已成為該市場中價值最高的數據集，並且其公佈的滯後時間現在比交易時間更長。 日本央行於同一天與 Ueda 在北京 14:30 發表講話做出決定，期貨市場已重新定價至 1.25%，可能上調通膨預測，12 月定價上漲 77%，東京核心 CPI 預期從 2.7% 升至 2.6%。
- 6站立 - 決定石油通道是否繼續為黃金服務的三個過時的項目Third, Iran's foreign minister saying on October 25 that the management of the Strait of Hormuz will not be the same as before, and the People's Bank of China's monthly reserve data, with the central bank having bought for a twenty-third consecutive month and September the largest of the cycle at 740,000 ounces;如果该系列破裂，结构性买盘将在哈萨克斯坦出售的同时失去最明显的表现。 三件事的顺序：前两件事是已知的且可对冲的，第三件事是仅可观察的。
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資料來源 · 61›
- 1Federal Reserve Bank of Chicago, National Activity Index for September, released October 26 at 08:30 ET: 0.07 against a consensus of -0.1, with the prior revised from -0.04 to -0.08, production indicators contributing 0.13 against -0.06 in August, employment-related indicators neutral and the personal consumption and housing category down.
- 2Federal Reserve Bank of Dallas, manufacturing survey for October, released October 26 at 10:30 ET: 13.4 against a consensus of 7.0 to 8.8, from a prior of 9.8 and a production index of 29.5 in September.
- 3CME FedWatch tool via the site data package, October 26 at 05:57 Beijing: a 90 percent probability of no change at the October 27-28 meeting and 10 percent for a cumulative 25 basis point hike, with December at 23.8 percent unchanged, 68.9 percent for a cumulative 25 basis point hike and 7.3 percent for 50 basis points or more, against an at-least-one-hike price of 74.2 percent on the October 23 close.
- 4US Department of the Treasury auction schedule via Schwab Network, week of October 26: Chicago Fed national activity index at 08:30 ET, Dallas Fed manufacturing at 10:30 ET, a two-year note auction at 13:00 ET on October 26, and on October 27 durable goods at 08:30 ET, FHFA and Case-Shiller at 09:00 ET, new home sales and consumer confidence at 10:00 ET and a five-year note auction at 13:00 ET, with no Monday CPI, PPI, payrolls, retail sales, housing, GDP, PCE or ISM release.
- 5Reuters via the AOL syndication, October 26: the dollar index little changed at 101.65, the euro up 0.15 percent at $1.1218 on relief that France was spared a Moody's downgrade despite social unrest, sterling up 0.1 percent at $1.3379, the yen steady at 156.92, and gold slightly higher at $4,014 an ounce.
- 6Reuters via NewsBreak, October 26: Brent crude futures down nearly 2 percent at $114.50 after hitting a six-month high last week, on a report that Qatari mediators were in Tehran on Sunday to de-escalate regional tensions in coordination with the United States, with 10-year Treasury yields last down to 4.974 percent and 30-year notes at 5.299 percent near one-month lows.
- 7Reuters via Newsquawk, October 26 European and US opening notes: France's Moody's Aa3 negative outlook affirmed despite civil unrest lifting French assets, senior Saudi, Turkish and Pakistani officials expected to meet Iranian officials in Tehran on Monday, a US Treasury buyback operation in liquidity support for the 20 to 30 year sector, Brent January down 1.6 percent, and spot gold up 0.5 percent.
- 8Reuters, October 26: German IFO business climate rose to 90.2 in October from 89.9, above the Reuters poll of 90.0, with the current assessment index falling to 88.8 from 89.5 and expectations rising to 91.6 from 90.4, a sixth consecutive monthly gain, and the German government raising its 2026 growth forecast to 1.3 percent from 0.5 percent.
- 9Reuters, October 26: the CBI monthly retail sales volume balance rose to -10 in October from a five-month low of -55, its highest since April 2025, with sales volume expectations for November also at -10 against -37 expected and the balance for orders placed with suppliers at -36 from a record low of -62.
- 10Reuters via Yahoo Finance live coverage, October 26: Alan Blinder, a former Federal Reserve vice chair and Princeton economics professor, expecting a hawkish pause and calling for forward guidance that strongly hints the Fed is pausing while standing ready to raise again, plus Verizon third-quarter revenue of $34.31 billion against $34.77 billion expected and an Anthropic S-1 filing at 9:00am ET.
- 11Kitco Commentary by Neils Christensen, October 26: global gold ETF holdings climbed to 101.4 million ounces on Thursday, their highest since August 2022, with 177,400 troy ounces added in the latest session and year-to-date net purchases of 2.43 million ounces, while GLD recorded a net $1.56 billion outflow, its largest one-day withdrawal since March 4, leaving assets down 1.1 percent at $136.1 billion, their lowest since August 4.
- 12Kitco via ForexWaveExpert, October 26: Kitco's spot gold quote of $4,005.20 at 12:18 GMT+6, Friday's close at $3,994.90, CME FedWatch showing about a 90.6 percent hold probability for October 28 and about 79.7 percent for a December hike, the dollar index near 101.6 on Investing.com's data page and the ten-year Treasury yield about 4.98 percent according to CNBC.
- 13FXEmpire and OilDesk by Brandon O'Neil, October 26: managed money cut its gold net long by about 101 tonnes between September 1 and October 20, leaving it at the 24th percentile of three years, while the SPDR trust finished the same stretch 13.5 tonnes heavier and lost 18.5 tonnes from October 21 to 23 to end 5 tonnes below where it started, with a $4,012 target on the December 14 fix, a fair entry at $3,952 to $4,075, and $3,560 flagged if the trust's holdings fall below its 17 July low of 999.02 tonnes.
- 14FXStreet, October 26: the German IFO business climate index unexpectedly improved to 90.2 in October against a consensus of 89.8, with the current assessment index down to 88.8 and expectations up to 91.6, and the euro holding above 1.1212 after the release.
- 15Saxo Bank market note, October 26: Brent reversed lower in Asian trading to trade near $114 after surging above $117 on Friday, gold ETFs saw holdings decline by 12.8 tonnes towards the end of the week, EUR/USD traded near 1.1220, EUR/GBP bounced to near 0.8390 from a 17-month low below 0.8360 ahead of the UK Budget, USD/JPY found support at a one-month low of 156.08, and the Reserve Bank of New Zealand and Bank of Canada are expected to hike 25 basis points this week while the Fed holds.
- 16Morningstar and Dow Jones Newswires, October 26 at 08:44 ET: the Chicago Fed national activity index rose to 0.07 in September from a revised -0.08, with production indicators contributing 0.13 against -0.06 in August.
- 17Federal Reserve Bank of Chicago data via FRED, October 26: the three-month moving average of the National Activity Index at 0.03 for September 2026, updated at 7:35 AM CDT on October 26.
- 18World Gold Council data via the 10jqka morning review, October 26: September global gold ETF holdings up 67 tonnes and COMEX gold managed-money net longs down about 84 tonnes, a reversal against August.
- 19Goldman Sachs estimate via International Finance News, October 26: global central bank purchases of 79 tonnes in August, more than four times the pre-2022 monthly average of about 17 tonnes, with China the largest identifiable buyer at approximately 25 tonnes.
- 20DailyFX live currency board, October 26 at 01:14 UTC: USD/CAD at 1.4001, USD/CHF at 0.8237, USD/CNY at 6.6702 and USD/JPY at 156.9290.
- 21金十数据 site data package, October 26 radar pm.json: gold at 4,009.61 against a reference close of 3,998.02, a high of 4,016.59 and a low of 3,978 as of 12:14 Beijing, and CFTC managed-money net long at 104,206 hands for the week ended October 20 with a change of -2,883.
- 22金十数据 flash items, October 26: the Shanghai Gold Exchange gold T+D opened down 1.04 percent at 856.0 yuan a gram and silver T+D down 0.58 percent at 13,014 yuan a kilogram, major bank and brand gold bar quotes mostly lower with the Agricultural Bank of China down 14.4 yuan a gram, Hong Kong listed gold equities lower with Chifeng Gold down more than 9 percent and Zijin Mining down more than 6 percent, and the weekly calendar listing the German IFO, the UK CBI, the Dallas Fed survey and China's fifth plenary session.
- 23金投网 CNGOLD live spot board, October 26 at 22:23 Beijing: spot gold at 4,011.21, up 15.67 dollars or 0.39 percent, with a session high of 4,025.41, a low of 3,978.01, an open of 3,995.14 and a reference close of 3,995.54, and the gold T+D night session at 862.88 yuan a gram against a 859.96 reference close.
- 24金投网 forex closing board, October 26: the dollar index at 101.6062, down 0.2002 percent, with a previous New York close of 101.8100 and the euro, sterling, yen, Australian dollar, Swiss franc, Canadian dollar and Swedish krona closes listed at 1.1201, 1.3373, 156.8600, 0.7033, 0.8241, 1.4002 and 9.9233.
- 25金投网 US futures review, October 26: the Shanghai main gold contract at 862.58 yuan a gram, down 0.76 percent, on volume of 249,122 lots and open interest of 194,392 lots, with an open of 867.00, a previous close of 869.20, a settlement of 861.88 and a range of 856.28 to 868.86.
- 26金价查询网 huangjinjiage, October 26 at 16:32 Beijing: Shanghai Au99.99 closed at 862.00 yuan a gram, down 0.23 percent, with a low of 855.00 and a high of 872.99, gold T+D closed at 859.90, down 0.40 percent, with a low of 854.32 and a high of 866.79, and the Shanghai futures main contract at 862.58, down 0.76 percent.
- 27汇通网 fx678, October 26: spot gold rebounded 0.4 percent to 4,012.09 dollars an ounce, Brent fell 1.6 percent to about $114, physical gold ETFs took a fourteenth consecutive week of inflow to near 102 million ounces, the highest since mid-2022, Asian landed crude costs rose from $116 to $131 while pre-shipment averages fell from $106 to $93, and mainstream institutional models put Brent's fair value at $94, roughly $20 above the market price.
- 28东方财富 international markets wrap, October 26: Friday's close with the Dow down 1.23 percent at 52,215.16, the S&P 500 down 0.52 percent at 7,623.68, COMEX gold down 1.24 percent at 4,010, silver down 1.90 percent at 53.96, WTI up 3.99 percent at 103.44, Brent up 3.72 percent at 117.38, the ten-year Treasury up 4.15 basis points at 4.995 percent and the 30-year up 4.07 basis points at 5.320 percent.
- 29东方财富 财经早餐, October 26: the full Friday US Treasury curve including the ten-year TIPS yield down 8.05 basis points to 2.6415 percent, the 30-year TIPS at 3.0899 percent and the two-year TIPS at 2.0819 percent, the two-to-ten year spread at plus 30.845 basis points and the two-to-thirty at plus 63.821 basis points.
- 30每日经济新闻 and the 10jqka morning review, October 26: gold broke below its twenty-month moving average for the first time since the bull market began, with the Shanghai and ChiNext markets closing up 0.89 percent and 4.16 percent on turnover of 19.73 trillion yuan.
- 31腾讯新闻 and 新京报, October 26: spot gold at 3,986.59 during the Asian morning with a session low of 3,978.19, brand gold jewellery quotes in China falling with several brands below 1,200 yuan a gram, and domestic gold ETF inflows continuing while listed gold miners fell.
- 32越通网 and 老东网, October 26: Saigon SJC gold bars quoted at 138.7 to 141.7 million dong a tael, unchanged from the October 24 update, with a 3 million dong bid-ask spread and July buyers losing up to 5.4 million dong a tael.
- 33Thairath and the Gold Traders Association, October 26: Thai gold opened 200 baht lower with bars at 63,700 baht buying and 63,900 selling per baht-weight and 96.5 percent jewellery at 64,700 selling, against a global spot price of $3,992 an ounce, with the association's president expecting a possible 1,000 to 2,000 baht rebound.
- 34GoldPriceIndia and MarketsHost, October 26: Turkish gold price pages quoting 24-karat gram gold between 5,668 and 6,919 lira, and a converted 24-karat ounce figure of 199,991 lira, against Indian 24-karat at 142,184 rupees per 10 grams.
- 35sgxnifty world market signals, October 26: the Dow at 52,215.20, the S&P 500 at 7,623.68, the Nasdaq Composite at 25,955.30, the VIX at 19.58, gold at 4,029.40, silver at 54.255, Brent at 115.07 and WTI at 101.30.
- 36Moomoo and MarketWatch via the Reuters calendar, October 26: the US economic calendar listing the Chicago Fed national activity index for September at a -0.1 expectation against a -0.04 prior and the Dallas Fed manufacturing activity index for October at a 9.8 prior.
- 37REJECTED - the 同花顺 futures commodity table published for October 26, which reports spot gold at 4,024.33 with a 115.185 dollar daily swing, the COMEX GC main contract at 4,039.8, the Shanghai main contract at 881.46, global gold ETF holdings at 4,047.0 tonnes with a 73.83 tonne fall, the ten-year yield at 4.949, ten-year TIPS at 2.8 and the dollar index at 101.6183: every one of these figures belongs to an earlier session, the 4,024.33 close is the October 22 settlement the previous edition already documented, and the ETF tonnage figure is the same recycled 4,047 tonne number rejected in the October 15 edition.
- 38REJECTED - the cngold futures review headline quoting the Shanghai main contract at 872.58 yuan a gram with a 11.59 yuan discount to a 860.99 yuan spot price, when the same publisher's own futures board, the SHFE-sourced table at 100ppi and the 16:32 Beijing market report all carry 862.58 for the same contract on the same volume and open interest, and a spot price of 860.99 that appears in no other board.
- 39REJECTED - the 163.com claim that the ten-year Treasury yield and the ten-year real yield both fell during the same stretch that broke 4,000, used there to argue that the fall in gold was not rate-driven: the same article's own figures put the ten-year below 5.00 percent only after the break and give a real yield of about 2.66 percent, which is above the 2.6415 percent October 23 close, so the real yield rose rather than fell.
- 40MarketWatch ICE Brent contract table, October 26: December 2026 Brent at 114.48 dollars, down 2.24, with January 2027 at 109.62, February 2027 at 105.57, March 2027 at 102.30 and August 2027 at 91.99, and the October 23 December settlement at 116.72.
- 41CME Group COMEX gold quotes, October 26: December 2026 gold at 4,032.50, up 24.60 dollars or 0.61 percent, against a prior settlement of 4,007.90 with a high of 4,036.20 and a low of 3,990.90 on volume of 51,499 lots, and October at 3,993.50, November 2026 at 4,018.70, January 2027 at 4,049.40 and February 2027 at 4,066.80.
- 42US Department of the Treasury daily par yield curve, October 23: the ten-year nominal at 5.00 percent, the thirty-year at 5.33, the ten-year inflation-protected real yield at 2.66 percent and the thirty-year real at 3.08 percent, with the October 26 curve not yet published at the time of writing.
- 43US Department of the Treasury preliminary announcement, October 26 at 23:11 Beijing: a liquidity support buyback of up to 6 billion dollars of nominal coupon securities with maturities between November 15, 2046 and August 15, 2056, to be operated on October 27 with settlement on October 28.
- 44US Central Command statement, October 25: the United States military has assisted Gulf partners in exporting more than 1.5 billion barrels of crude oil since the summer, with more than 3,000 merchant vessels passing with assistance and more than 95 percent of Strait of Hormuz transits completed safely, and the primary transit routes remaining clear of Iranian sea mines.
- 45Bloomberg via The Star, October 26: President Trump saying it is getting to be decision time whether to finish it off or make a deal, that there will not be a strike today, that strikes could resume after the November 3 midterms, that a third aircraft carrier group has been sent to the Persian Gulf, that Iran is preparing retaliation including against Israel and the United Arab Emirates, and that Defence Secretary Hegseth made an unannounced visit to Israel days before the election.
- 46Bloomberg via Lianhe Zaobao, October 26: Kpler data showing September crude exports already back to pre-war levels with Middle Eastern crude outflows excluding Iran at no less than 16.5 million barrels a day, and US Central Command commander Brad Cooper visiting the Strait of Hormuz on October 25.
- 47Reuters via The Edge Malaysia, October 26: spot gold up 0.4 percent to 4,010.51 dollars at 0544 GMT, December gold futures up 0.4 percent to 4,024.00, spot silver up 0.6 percent to 54.19, and expectations for a December rate hike at 77 percent according to the CME FedWatch tool.
- 48CNBC via Finwire, October 26: United States ten-year Treasury yields standing at 4.963 percent on Monday, with the 10-year below the recent break above 5.25 percent and 18 percent higher year to date.
- 49FXStreet via EconoTimes, October 26: TD Securities strategists seeing 4,092 dollars an ounce as the level at which commodity trading advisers could start covering gold shorts, with Reuters quoting spot gold at 4,007.57 at 9:23 a.m. ET and December futures up 0.4 percent at 4,021.80.
- 50CFTC Disaggregated Commitments of Traders via Bloodstone Capital, October 26: gold managed money net length down 2,883 contracts to 104,206 for the week ended October 20, with 3,777 longs liquidated and 894 shorts covered, silver net down 2,114 to 3,505, platinum net down 454 to 6,589, and palladium gross shorts at 70.0 percent of open interest.
- 51CFTC Commitments of Traders via WorldWideBullionNews, October 24: gold managed money held 120,970 long and 16,764 short contracts in the October 20 futures-only report, open interest rose 5,934 contracts to 402,279, and calculated managed-money net length represented 25.90 percent of gold open interest against 27.02 percent a week earlier.
- 52FXEmpire and OilDesk by Brandon O'Neil, October 26: managed money net long 32,565 contracts below its September 1 report after eight consecutive weekly cuts, gold fixing at 4,013.30 on October 23, SPDR holdings at 1,041.65 tonnes after an 11.98 tonne outflow on October 22, and a 3,560 dollar scenario if the trust's holdings fall below its 17 July low of 999.02 tonnes.
- 53University of Michigan Surveys of Consumers via Xinhua Finance, October 26: the October consumer sentiment final at 48.0 against 48.1 in September and a five-month low, with one-year inflation expectations at 4.7 percent and the five-to-ten-year expectation at 3.5 percent, both the highest since May, the current conditions index at 46.7 the second lowest on record, and nearly 70 percent of respondents expecting rates to rise over the next year.
- 54S&P Global via Xinhua Finance, October 26: the October flash United States composite PMI at 57.6 against 58.4 in September, with manufacturing at 56.0 the highest in 53 months and services at 57.9, and selling prices the highest since August 2022.
- 55CCTV via International Finance News, October 26: Iran's National Security Council deputy secretary Ali Bagheri Kani confirming that Saudi Arabia's defence minister, Pakistan's army chief and Turkey's intelligence chief will meet Iranian officials in Tehran, and foreign minister Abbas Araghchi saying the management and shipping lanes of the Strait of Hormuz will not be the same as before.
- 56The Edge for Economic Consultancy commodity wrap, October 26 at 12:05 and 12:52 GMT: the ICE dollar index continuous contract at 101.91 and then 101.89 against the feed's own previous reference level, WTI December 2026 at 101.16, Brent December 2026 at 115.15, and the ICE Brent forward curve running from 114.97 in December 2026 to 91.99 in August 2027.
- 57Kitco live board, October 26 at 01:39 New York time: spot gold bid 4,012.90 and ask 4,014.90 with a low of 3,977.90 and a high of 4,020.20, and spot silver at 54.15.
- 58Alphatradernews and OneTrader week-ahead calendar, October 26: a 69 billion dollar two-year note auction at 13:00 ET, 70 billion of five-year notes on October 27 and 44 billion of seven-year notes on October 29 for a weekly 183 billion, with a 20-to-30-year liquidity support buyback on October 27, and consensus figures of 0.6 percent for September durable goods orders, 80.5 for October consumer confidence and 645,000 for September new home sales.
- 59Yonhap Infomax weekly bond report, October 26: the September headline PCE price index expected at 0.5 percent month-on-month against 0.3 percent in August and core PCE at 0.3 percent against 0.2 percent, with third-quarter GDP, durable goods orders, new home sales, consumer confidence and the August house price indexes all inside the same window.
- 60Kitco News via Reuters, October 23: spot gold fell 0.6 percent to 3,998.35 dollars by 11:20 a.m. EDT for a session low of 3,975.23, December gold futures settled 1.3 percent lower at 4,007.90, and the CME FedWatch tool showing a 92 percent chance of an October hold against a 78 percent probability of a December hike.
- 61REJECTED - the worldoilmonitor oil price page for October 26, which carries Brent at 110.64 dollars on its daily settlement series while the same page's forward-curve block puts front-month December Brent at 114.97 and the exchange contract table puts December at 114.48, so the two figures inside one source cannot both be the front month.