Altın haftayı tamamladı ve düşük-yüksek paternini kırdı ve bunu mümkün kılan tahvil yükselişi, enflasyon ticaretinden ziyade riskten kaçış akışıydı. Kapanış, bu raporun tüm hafta boyunca kendi içinde yaşadığı tartışmayı çözüme kavuşturuyor.

Altın, TÜFE düşüşünün başladığı haftayı kapattı ve kapanıştan çok oraya nasıl ulaştığı önemli. Spot, seansta %1,56 artışla ve önceki 4.105,17'lik kapanışa göre 64,16 dolar artışla 4.169,33'e yerleşti; kalan 8 dolar ile Çarşamba günkü 55,80 dolarlık düşüşün tamamen toparlanması gerçekleşti. Birbiriyle ilgisiz iki masa, kapanışı 1,25 dolar farkla gerçekleştirdi; Sina üzerinden NBD 4.169,33'te ve FX678 ise 4.170,58'de, bu da bu raporun tüm hafta boyunca kaydettiği en sıkı altın kapanışı.

Yapı bir ralli değildi. Bu, Asya ve Avrupa oturumlarında New York sıkışmasıyla kurtarılan başarısız bir kırılmaydı. İki Çin masası aynı diziyi aynı terimlerle anlatıyor: Asya'nın 4.161'e doğru itişi reddedildi, Avrupa'da 4.160'lık yeniden test de reddedildi, veriler geldiğinde 4.130'a düşüş, ardından kapanışa doğru geç bir yükseliş.COMEX Aralık ayı %2,06 artışla 4.192,50 seviyesinde gerçekleşti; vadeli işlem sözleşmeleri sahiplerine hemen teslimat talep etmek yerine beklemeleri için ödeme yapıyor.

Daha önceki baskıların başarısız bir çıkış olarak işaretlediği şey artık altının lehine çözümlendi ve düzeltmenin sessizce düşürülmek yerine belirtilmesi gerekiyor. 23:00 GMT+8 baskısı, 4.168,92'lik bir yüksek seviyeyi düne karşı daha düşük bir zirve olarak kaydetti. 4.172,83'ten önce ve bunu çok haftalık bir bant boyunca ilk denemede standart başarısızlık modeli olarak adlandırdı. Altın takas penceresinde 4.172,83 seviyesinin üzerinde 4.177,43 seviyesinde işlem gördü. Bu çağrı yanlıştı. Düşük-yüksek formasyon kırıldı ve bu raporun 10-13 edisyonundan bu yana taşıdığı direnç seviyesi artık destek seviyesinde.

İki itiraz ve bunlar ciddi. Birincisi, kırılma aralığın en dar kısmında ve uzlaşma penceresinin son doksan dakikasında akış olmadan gerçekleşti: SPDR Gold Trust, üst üste birikimsiz üçüncü seansta 0,285 ton düşerek 1.053,911 tona düştü ve CFTC tarafından yönetilen para 111.000 lot civarında ve altıncı haftadır da düşüşte.İkincisi, gümüş altını ikiye bir oranında geride bıraktı; spot gümüş %3,30 artışla 57,3969'a yerleşti ve altın madencileri daha hızlı koştu, Philadelphia Altın ve Gümüş endeksi %3,81 ve NYSE ARCA altın madencileri endeksi %3,16 arttı. Gümüşün altını ikiye bir geride bırakması spekülatif bir imzadır, savunma amaçlı değil. Güvenli liman teklifi, en uzun geçmişi olan metali satın alır; spekülatif bir teklif, en fazla işletme kaldıracı olan metali satın alıyor ve bugün bu ikinci teklif oldu. Değişmeyen şey ise tavan: 100 günlük hareketli ortalama 4.245-4.250 seviyesinde bulunuyor ve seansın en yüksek seviyesi 68 doların yakınına gelmedi.

Bunların arkasında veri paketi vardı: Üretici fiyatları yıllık %6,3 artışla Aralık 2022'den bu yana en büyük yıllık artış ve aylık %1,3 artışla Mart 2022'den bu yana en büyük artış, çekirdek yıllık %5,0 ve aylık %0,7 ile her iki ufukta da hızlandı ve BLS altı aylık ileriye yönelik fiyat beklentileri endeksi 2022'den bu yana en yüksek seviyesindeydi. Perakende satışlar %0,8 arttı, ancak kontrol grubu ağustos ayındaki %1,2'den %0,1 arttı. Empire State imalat endeksi 17,9 puan artarak 25,5'e çıkarken, Philadelphia Fed 37,8'den 20,9'a düştü.

Mekanizma, bu raporun dün belirlediği mekanizmadır ve şimdi üçüncü bir bağımsız ses tarafından da onaylanmıştır. Zaner Metals'den Peter Grant: Piyasa büyük ölçüde sıcak ÜFE'yi fiyatladı ve mali durumun Fed'i kısıtladığını anlamaya başladı. Aynı gün, ABD Hazine Bakanı'nın danışmanı IMF'nin borç uyarısını açıkça çürüttü; masanın diğer tarafında da aynı argüman vardı.Tahvil piyasası ve vadeli işlem piyasası artık aynı şeyi fiyatlamıyor ve Goolsbee'nin fiyatlandırılmamış yıllık %4'lük çekirdek eşiği, kimsenin fiyatlamadığı şahin tuzaktır.

Bir veri, bu dosyanın daha önceki sürümlerinin gözden kaçırdığını, düşmek yerine buraya kaydedildiğini doğruluyor. 23:00 GMT+8 baskısı ilk iddiaları 199.000 olarak listeledi ancak dört haftalık ortalama, arka arkaya beş haftalık düşüşün ardından 250'den 198.500'e yükseldi ve Philadelphia Fed'i hiç rapor etmedi - beklenen 28.4'e karşı 37.8'den 20.9'a düşüş, nötr bir baskı değil, gerçek bir ıskalamadır. Empire State'in 25,5 seviyesinde ve Philadelphia Fed'in 20,9 seviyesinde zıt yönlerde hareket etmesi, bu veri paketinde iki taraflı bir ABD imalat sektörünün en açık ifadesidir.

Düzeltilmek yerine iki kaynak çatışması kaydedildi. Ekim ayında TÜFE sonrası zirve fiyatlamaları çeşitli şekillerde %50, %55 ve %58 olarak veriliyor; uzlaşma %28-31 oranında sıkı, dolayısıyla çatışma zirvede ve sonucu etkilemiyor. Aylık çekirdek ÜFE, Xinhua Finance, Yuanta ve bu raporun 23:00 GMT+8 baskısında %0,7 ve Xueqiu makro özetinde %0,5 oldu.Her ikisinde de uzlaşma girişiminde bulunulmadı.

Dolar endeksi %0,49 düşüşle 102,055'e geriledi ve TÜFE kazancının tamamını geri verdi ve altı majörden beşi buna karşı hareket etti. Xinhua New York kapanışına karşı dört bağımsız aracı tarafından taşındı: EUR/USD 1,1153'ten 1,1212, GBP/USD 1,3181'den, USD/CHF 0,8271'den 0,8345, 1,4247'den USD/CAD 1,4190, 10,0321'den USD/SEK 9,9597. Bunun istisnası yen 158,20'den 158,14'te.

USD/CHF, 74 pip düşüşle önemli olan rakam ve şu ana kadar tahtadaki en büyük tek hareket. Bu rapor, kendi iç politika faiz oranı olmayan bir para biriminin tek bir faiz oranıyla çarpıtılması mümkün olmadığından, ABD'nin bir hareketinin bir dolar hareketi mi yoksa bir risk hareketi mi olduğuna dair en net hakem olarak frangı beş baskı boyunca taşıdı. Philadelphia Semiconductor endeksinin art arda yedinci seansta düştüğü ve AI kredisinin yeniden fiyatlandığı gün, frank %0,89 arttı. Bu temiz bir sığınak teklifi.

Ve dürüst bir raporda yer alan rahatsız edici kısım da şu: Frankın %0,89 yükseldiği gün altın %1,56 arttı. İki güvenli liman varlığı aynı anda teklif verdi.Bu kombinasyon genellikle bunlardan birinin korkudan başka bir şey için satın alındığı anlamına geliyor - ve 20 yıllık 14,6 baz puanlık yükseliş ve reel getirilerin düştüğü bir bantta, en muhtemel cevap sıfır getirili taşıma ticaretidir. Altın, dünya alıcıyı korkuttuğu için değil, tutma maliyeti düştüğü için tutuluyor. Bu, güvenli liman teklifinden maddi olarak daha az dayanıklı bir temeldir ve 10 yıllık hamlesini geri verdiği anda tersine döner. Bir frank teklifi dünyayla ilgili bir oylamadır; taşıma teklifi, oran farkıyla ilgili bir oylamadır ve oran farkı tek bir doksan saniyelik konuşmada değişebilir.

Yen'in katılmaması ikinci bulgudur ve bu ikisi arasında daha fazla yükselişe işaret eder. 12,6 baz puanlık tahvil yükselişindeki altı pip, yen'in risk taşıma konusunda azaldığı anlamına gelir. Yapay zeka kredi stresi sektörel değil de sistemik olsaydı, USD/JPY basılacak yer olurdu ama basılmadı.Bugünkü tablonun tutarlı okunması sektörel özsermaye stresi artı dönem primi teklifidir: Yen, ilk kısmın kontrol altında olduğunu söylüyor, bu da düzensiz bir tasfiye olasılığını maddi olarak azaltıyor ve 20 yıllık kısım, ikinci kısmın ticaret olduğunu söylüyor.

Sterlin çapraz varlıklar kanıtı sağlıyor. GBP/USD, 10 yıllık yaldızlı düşüşle birlikte her manşette geride kalan Birleşik Krallık Ağustos GSYİH'sına göre 91 pip arttı 9 baz puanla %5,3364'e yükseldi. İyi büyüme verileri, şahin bir merkez bankası ve bir ülkedeki toparlanan tahvil piyasası, ABD ise sıcak enflasyon ve yükselişler yayınlıyor - bu kombinasyonun bir büyüme hikayesiyle açıklanması çok zor ve vadeli prim hikayesiyle açıklanması kolaydır. Bu, GMT+8 18:00 baskısından bu yana bu raporun savunduğu mekanizma için mevcut en güçlü destektir ve tamamen ayrı bir ekonomiden gelmektedir.

Bir argümanı kapatan ve diğerini açan kapanış, bu tablonun her iki tarafı da bu konuda dürüst. Boğa durumu, bu raporun üç seans boyunca taşıdığı 4.172,83'lük direncin artık destek olduğu yönünde: altın, uzlaşma penceresinde 4.177,43'te işlem gördükten sonra 4.169,33'e yerleşti ve çubuk içi baskı yerine kapanış bazında seviyeyi temizledi. Ayı senaryosu, SPDR Gold Trust'ın aynı seansta 0,285 ton düşüşle 1.053,911 tona gerilediği, COMEX Gold Trust'ın 26.312 ons kaybettiği, CFTC'nin yönetilen parasının altıncı hafta boyunca düşüşte olduğu ve kırılmanın uzlaşma penceresinin son doksan dakikasında gerçekleştiği yönünde.

Bu iki gerçek hiçbir anlatıyla bağdaşmıyor ve raporda aksi iddia edilmemeli. Akış olmadan geçilen bir seviye, ya akışların bir gecikmeyle onayladığı gerçek bir yeniden derecelendirmedir ya da geri verilen bir stop-run'dur.Hangisi olduğu bu akşamki konuşmanın bir veya iki oturumunda görünür hale gelecek ve bu da Warsh'u Ekim kararı kadar bu tablonun çözümü haline getiriyor.

Vade yapısı en önemli tek girdidir ve politika faizi değildir. Çarşamba günü Bank of America eğrisinde TÜFE'de 2 yıllık getiriler yükselirken 30 yıllık getiriler düştü; uzun vadeli satın alma mali riskine karşı şahin bir ön uç. Bugün tüm eğri uzun uç önde olacak şekilde toparlandı ve 2 yıllık -6,2 baz puan, 20 yıllık -14,6 baz puanın yarısından az. Altın uzun uçta işlem görüyor. Uzun uç devam ederken, şahin Warsh'ta 2 yıllık düşük performans daha da düşük performans gösterirse, bu, bu konfigürasyonda altın için mevcut en iyi sonuçtur; her iki uç da birlikte satılırsa 4.177,43'lük baskı daha düşük bir zirveye dönüşür ve bu raporun temel uyarısı doğrulanır.

Seviye yapısı bugün değişti ve değişiklik gerçek; dolayısıyla bu bölüm, onu gömmek yerine onunla birlikte yol alıyor. Bu rapor, üç baskı için kırılmamış direnç olarak 4.172,83'ü ve başarısızlık modelini doğrulayan alt yüksek seviye olarak 4.168,92'yi taşıdı. Altın, takas penceresinde 4.177,43 seviyesinde işlem gördükten sonra 4.169,33 seviyesinde yer aldı. Düşük tepe kırıldı ve seviye artık destek.

Değişen şey, gerçek direncin hâlâ ne kadar uzakta olduğu. 100 saatlik hareketli ortalama, kabaca bugünün en yüksek noktası olan 4.177-4.185 bölgesinde bulunuyor - yani bu kırılmanın ilk gerçek testi beklemede değil şu anda gerçekleşiyor - ve 100 günlük hareketli ortalama şu noktada bulunuyor: 4,245-4,250. Bugünün en yüksek seviyesi 100 günün 68 dolarına yaklaşamadı. Üç haftalık bir aralığın aşılması ve 200 günün altında kalması bir sıçramadır, henüz herhangi bir zaman diliminde bir trend değişikliği değil.

En önemli destek 4.096,85, %6,3'lük ÜFE'nin ardından basılan ve Çarşamba günü TÜFE'yi düşük seviyede tutan New York seansının en düşük seviyesi 4.096,85 4.073,29'u 23 dolar tarafından test edilmedi.Bu, haftanın yapısal iyileşmesi ve 12,6 baz puanlık getiri yükselişinin mücadele etmek yerine özümsenmesinin nedeni.

Ve tüm bunların çözülmesinin bundan yaklaşık iki saat sonra yapılması planlanıyor. Warsh 23:30 ET'de konuşuyor. Bu sayfadaki her seviye onun söylediklerine bağlıdır ve o olaya göre ölçülen bir konum, bilgi içermeyen bir konumdur.