ดูสิ ทองคำที่ $4,100 เฟดคงดอกเบี้ยที่ 3.50%-3.75% พาดหัวข่าวกรีดร้องว่า "เสียงคัดค้านสายเหยี่ยวจุดชนวนความผันผวน" แต่ราคากลับบอกอะไรที่ต่างออกไปโดยสิ้นเชิง
ช่องว่างระหว่างสิ่งที่พาดหัวข่าวบอกคุณกับสิ่งที่ตลาดทำจริง—ตรงนั้นคือที่ที่เงินถูกสร้าง มันยังเป็นที่ที่เทรดเดอร์ส่วนใหญ่ถูกฆ่าตายอีกด้วย ทำไม? เพราะพวกเขายังคงเทรดตามโมเดลเศรษฐกิจมหภาคที่เลิกใช้ไปหลายปีแล้ว
การคงดอกเบี้ยของเฟดที่ทำให้ทุกคนสับสน
FOMC คงดอกเบี้ยในสัปดาห์นี้ Warsh เสียงเหยี่ยวที่ดังที่สุดของเฟด ทำให้ชัดเจนว่าสงครามเงินเฟ้อยังไม่จบ ตามตำราเก่าทุกเล่ม นี่ควรเป็นขาลงสำหรับทองคำ ดอกเบี้ยยังสูง ดอลลาร์ยังแข็ง ทองคำถูกบดขยี้ เรื่องพื้นฐานชัดเจน
แต่ทองคำพุ่งไปที่ $4,100 อยู่ดี
ทำไม? เพราะตำราเล่มนั้นถูกเขียนขึ้นสำหรับโลกที่ไม่มีอยู่อีกต่อไป โมเดลเศรษฐกิจมหภาคแบบเก่า—เงินเฟ้อขึ้น เฟดขึ้นดอกเบี้ย ทองคำลง—ล้าสมัยแล้ว มันไม่ใช่แค่ผิด มันแค่ไร้ความหมาย
อัตราผลตอบแทนจริงเลิกเป็นตัวยึดเหนี่ยว
เป็นเวลาหนึ่งทศวรรษ ที่ทุกคนเทรดโดยใช้ TIPS yield ระยะ 10 ปีเป็นเข็มทิศทองคำ มันพังแล้ว ธนาคารกลางกำลังซื้อทองคำในระดับที่ตลาดไม่เคยคิดราคาไว้ และพวกเขาไม่สนใจอัตราผลตอบแทนจริง World Gold Council เพิ่งรายงานไตรมาสที่แข็งแกร่งอีกครั้งของการซื้อของธนาคารกลาง ผู้ซื้อเหล่านี้ไม่ไวต่ออัตราดอกเบี้ย พวกเขากำลังกระจายความเสี่ยงออกจากทุนสำรองดอลลาร์ นี่คือโครงสร้าง ไม่ใช่วงจร
จำปี 2022 ได้ไหม? การขึ้นดอกเบี้ยทุกครั้งของเฟดควรจะทุบทองคำ สองสามครั้งแรกก็ทำได้ แต่แล้วทองคำก็เลิกสนใจ การซื้อของธนาคารกลางกลายเป็นผู้ซื้อส่วนเพิ่มอย่างเงียบ ๆ และความสัมพันธ์ระหว่างทองคำกับดอลลาร์สหรัฐในอดีตก็เริ่มเสื่อมลง ถ้าคุณเทรดปี 2022 ด้วยโมเดลเศรษฐกิจมหภาคล้วน ๆ คุณจะถูกสับเป็นชิ้น ๆ ผมเห็นมันเกิดขึ้นกับคนฉลาดมากมาย
ดูงบดุล ไม่ใช่แถลงข่าว
สภาพคล่องดอลลาร์สำคัญกว่าอัตราดอกเบี้ยพาดหัว การตัดสินใจเรื่องดอกเบี้ยเป็นแค่ละคร เมื่อ quantitative tightening สิ้นสุดลง หรือเมื่อบทสนทนาเปลี่ยนไปสู่การผ่อนคลาย นั่นคือสัญญาณที่แท้จริงสำหรับทองคำ
และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ก็กลับมาอีกครั้ง ความตึงเครียดสหรัฐฯ-อิหร่านปะทุขึ้นอีกครั้ง และทันใดนั้น $4,000 ก็ดูเหมือนเป็นพื้น ไม่ใช่เพดาน ไม่มี Taylor Rule ไหนจับการโจมตีด้วยโดรนได้
ลองคิดดูว่าดอลลาร์ทำอะไรในช่วงทั้งหมดนี้ ดัชนีดอลลาร์ยังคงแข็ง และตำราเก่าบอกว่าทองคำควรจะร่วง แต่มันไม่ร่วง นั่นคือความสัมพันธ์ที่แตกหักแบบเรียลไทม์ คุณจะอ่านรายงานธนาคารกลาง หรือจะแค่ดูการพังทลายบนหน้าจอแล้วยอมรับว่ามีบางอย่างเปลี่ยนไปในเชิงโครงสร้างก็ได้
สิ่งที่ตลาดเข้าใจผิดเกี่ยวกับเสียงคัดค้านสายเหยี่ยว
ตลาดได้ยิน "เสียงคัดค้านสายเหยี่ยว" แล้วสรุปว่าทองคำควรถูกลงโทษ อ่านอีกครั้ง
ผู้คัดค้านสายเหยี่ยวในขณะที่เงินเฟ้อกำลังชะลอตัว บอกคุณว่าสงครามเงินเฟ้อยังไม่จบ ถ้า Warsh ส่งสัญญาณว่าสงครามยังไม่จบ เฟดก็ประกาศชัยชนะไม่ได้ และเฟดที่ประกาศชัยชนะไม่ได้ ก็ขึ้นดอกเบี้ยแบบรุนแรงไม่ได้โดยไม่ทำให้เศรษฐกิจพัง
所以你ได้ความขัดแย้งที่สวยงาม StoneX พูดได้ดีในสัปดาห์นี้: ตลาดประเมินโอกาสการขึ้นดอกเบี้ยของเฟดสูงเกินไป และทองคำยังคงติดอยู่ในกรอบ แต่ทุกการย่อตัวมีคนซื้อ แรงซื้อเชิงโครงสร้างจากธนาคารกลางไม่เคยหายไป
ผมเทรดมานานสิบปีแล้ว และเรียนรู้บทเรียนนี้แบบเจ็บปวด กรอบที่บอกว่า "ข้อมูลงานร้อน ทองคำขายออก" ใช้ได้จนถึงจุดที่มันใช้ไม่ได้ เมื่อมันหยุดทำงาน คนที่ยึดติดกับมันจะถูกทำลาย
ดูการเคลื่อนไหวราคาล่าสุด ช็อกงานแข็งแกร่งเข้ามา ทองคำลบกำไรปี 2026 ทั้งหมด เทรดเดอร์โมเดลกรีดร้อง "เห็นไหม โมเดลมหภาคยังใช้ได้" จากนั้นเฟดคงดอกเบี้ย และทองคำดีดขึ้นไปที่ $4,100 โมเดลเดียวกันไม่สามารถอธิบายการเคลื่อนไหวทั้งสองได้
หยุดบังคับให้โมเดลเข้ากับข้อมูล โมเดลพังแล้ว
สิ่งที่ผมเทรดจริงแทน
การคาดการณ์ราคาทองคำปีนี้ปั่นป่วนไปหมด Reuters ตั้งข้อสังเกตว่านักวิเคราะห์ลดเป้าหมายลงเรื่อย ๆ ในขณะที่การซื้อของธนาคารกลางช่วยรองรับ downside นั่นคือสัญญาณ นักคาดการณ์ปรับลดลง แต่ราคายังคงทรงตัว การวิเคราะห์ XAUUSD ที่เริ่มต้นและจบด้วย dot plot ของเฟดคือการเดาที่แต่งตัวเป็นวิทยาศาสตร์
ผมไม่เทรดตามการคาดการณ์ ผมเทรดตามระดับ
ผมดูกราฟรายวันและ 4 ชั่วโมง ผมไม่ถามว่า "เฟดจะทำอะไรต่อไป?" ผมถามว่า "การสะสมเกิดขึ้นที่ไหน?" เมื่อธนาคารกลางเป็นผู้ซื้อเชิงโครงสร้าง คุณจะเห็นมันในการเคลื่อนไหวของราคา การย่อตัวตื้นขึ้น กรอบสูงขึ้น $4,000 พลิกจากแนวต้านเป็นแนวรับ
ผมผิดได้ไหม? แน่นอน ทองคำอาจพังลงสัปดาห์หน้าและทำให้ผมดูโง่ ไม่เป็นไร ผมไม่ผูกติดกับเรื่องเล่า ผมผูกติดกับระดับและโครงสร้าง
เรื่องเล่าเศรษฐกิจมหภาคคือรายงานสภาพอากาศ กราฟคือพายุจริง
ทองคำที่ $4,100 หลังเฟดคงดอกเบี้ยแบบเหยี่ยวไม่ใช่ความขัดแย้ง มันคือตลาดกำลังบอกคุณว่ากฎเก่า死了 คำถามคือคุณกำลังฟังอยู่ หรือยังเทรดเหมือนปี 2015
บอกผมที คุณเทรดตามตัวเลข CPI หรือโครงสร้างราคาที่อยู่ตรงหน้าคุณ?