ทองคำเหนือ $4,000: ทำไมกับดักทะลุสุดคลาสสิกนี้ อาจกวาดล้างนักเทรดกระทิงรายย่อย
การทะลุ $4,000 เกิดขึ้นเร็วมากจนมือถือผมแทบตามไม่ทัน สามสัปดาห์ก่อน เรายังเถียงกันว่า $4,100 จะยืนอยู่ได้ไหม ตอนนี้พาดหัวข่าวกรีดร้องเรื่อง $4,240 และนักลงทุนไม่เคย bullish ต่อทองคำและเงินมากเท่านี้มาก่อน ตามการสำรวจล่าสุดของ BullionVault
และนั่นคือสิ่งที่ทำให้ผมกลัว
ทุกคนมองว่าการพุ่งทะลุ $4,000 ของทองคำคือการวิ่งของกระทิง แต่สัญญาณจริงซ่อนอยู่ในการสะสมเงียบๆ ที่กำลังจะพลิกกลับการ Rally นี้
ขอพูดตรงๆ กับคุณนะครับ โครงสร้างที่ระดับเหล่านี้ดูไม่ถูกต้อง ผมจ้องกราฟ D1 ตั้งแต่การพุ่งขึ้นเมื่อวันที่ 21 กรกฎาคม จาก $4,007 ไป $4,127 และมีบางอย่างผิดปกติ ไม่ใช่เพราะทองคำขึ้นไปไม่ได้อีก แต่เพราะวิธีที่มันไปถึงจุดนั้นบอกผมว่าการเคลื่อนไหวนี้ถูกยืมมา ไม่ได้ถูกสร้างขึ้นมา
สิ่งที่พาดหัวข่าวไม่บอกคุณ
เรื่องเล่ากระแสหลักนั้นง่าย: ธนาคารกลางกำลังซื้อ ดอลลาร์อ่อนแอ ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์มีอยู่ทุกหนแห่ง ทองคำจึงขึ้นไปตลอดกาล
คุณอ่านแบบนี้ร้อยครั้งแล้ว ผมก็อ่านร้อยครั้ง มันสบายใจ มันยืนยันสถานะที่คุณเปิดไว้แล้ว
นี่คือสิ่งที่พาดหัวข่าวละเว้น
การสำรวจ BullionVault เดียวกันที่แสดงความ bullish สูงสุดเป็นประวัติการณ์ ยังแสดงอีกอย่างหนึ่ง: การวางสถานะของรายย่อยอยู่ในระดับสุดขั้ว เมื่อฝูงชน long อย่างเป็นเอกฉันท์ขนาดนี้ ตลาดมีวิธีตลกๆ ในการค้นหาว่าใครคือผู้ซื้อรายสุดท้าย
ผมจำเดือนมีนาคม 2020 ได้ เมื่อทองคำพุ่งไปที่ประมาณ $1,700 ด้วยความตื่นตระหนก จากนั้นใช้เวลาห้าเดือนถัดมาแกว่งตัวระหว่าง $1,680 และ $1,750 ทุกคนที่ซื้อตอนทะลุที่ $1,700 นั่งรอสี่เดือนโดยไม่มีอะไรเกิดขึ้น ขณะที่ดอลลาร์ทำอะไรของมัน
การทะลุไม่ได้ผิด แต่จังหวะต่างหากที่ผิด
นั่นคือรูปแบบที่ผมเห็นกำลังซ้ำรอยที่นี่ แค่ตัวเลขที่ใหญ่ขึ้น
ปัญหาสภาพคล่องที่ไม่มีใครอยากพูดถึง
นี่คือสิ่งที่ผมเห็นจริงๆ บนกราฟ
การ Rally เดือนกรกฎาคมจาก $4,048 ไป $4,277 เกิดขึ้นเป็นเส้นตรง ตรงเกินไป การสะสมจริงต้องใช้เวลา โดยมีการย่อตัวที่ยืนได้และปริมาณที่ยืนยัน แต่สิ่งที่เราได้กลับคือสุญญากาศสภาพคล่องที่ดูดราคาขึ้นไป เพราะมีผู้ขายไม่เพียงพอ
ดูข้อมูลรายวันของ PAXG ตั้งแต่วันที่ 3 กรกฎาคมถึง 23 กรกฎาคม ช่วงกว้างมหาศาล: $4,277 ลงไป $3,960 แล้วกลับไป $4,127 นั่นไม่ใช่แนวโน้มที่ดีต่อสุขภาพ นั่นคือตลาดที่ถูกเข็นไปมาโดยใครก็ตามที่มี order book ใหญ่ที่สุดในขณะนั้น
เมื่อผมเห็นการเคลื่อนไหวแบบนี้ ผมถามคำถามหนึ่ง: ใครเหลือที่จะซื้อ?
คำตอบ จากข้อมูลการวางสถานะ คือรายย่อย สถาบันที่สะสมทองคำที่ $1,800 และ $2,200 ไม่ได้เพิ่มที่ $4,200 พวกเขากำลังกระจายออก อย่างช้าๆ เงียบๆ ท่ามกลางความแข็งแกร่ง และรายย่อยก็ยินดีรับอีกฝั่ง เพราะเรื่องเล่ารู้สึกดีมาก
คุณไม่ได้ซื้อทองคำที่ $4,200 คุณกำลังซื้อเรื่องราวที่ว่าทองคำจะขึ้นไปตลอดกาล สองอย่างนี้เป็นการเทรดที่ต่างกันมาก
ปัญหาผลตอบแทนจริง
ขอลงรายละเอียดกลไก เพราะนี่คือจุดที่เหตุผลฝั่งกระทิงพังทลาย
ทองคำไม่มีผลตอบแทน มันไม่จ่ายอะไรให้คุณเพื่อถือมัน ดังนั้นต้นทุนโอกาสของการถือทองคำคือสิ่งที่คุณจะได้จากสินทรัพย์ปลอดความเสี่ยงแทน เมื่อผลตอบแทนจริงสูงขึ้น ทองคำน่าสนใจน้อยลง เมื่อผลตอบแทนจริงลดลง ทองคำก็ส่องแสง
การ Rally ปัจจุบันสร้างบนความคาดหวังที่ว่า Fed จะลดดอกเบี้ย ตลาดกำลัง pricing การลดที่ aggressive แต่ StoneX เพิ่งชี้ประเด็นที่ผมคิดว่ายังไม่ได้รับความสำคัญเพียงพอ: ตลาดกำลังประเมินโอกาสการขึ้นและลดดอกเบี้ยของ Fed สูงเกินไป และทองคำกับเงินน่าจะติดอยู่ในช่วงปัจจุบันจนกว่าจะคลี่คลาย
นี่คือความจริงที่อึดอัด ถ้าเงินเฟ้อยังเหนียวแน่นและ Fed ไม่ลดตามที่ pricing ตลาด ผลตอบแทนจริงจะสูงขึ้น และทองคำจะปรับฐาน อย่างหนัก
ผมเคยเห็นหนังเรื่องนี้มาก่อน ปลายปี 2022 ทองคำทะลุ $2,000 ด้วยความหวังเรื่อง Fed pivot มันแตะ $2,070 แล้วใช้เวลาเก้าเดือนถัดมาค่อยๆ ไหลลง ถึง $1,800 ขณะที่ Fed คงดอกเบี้ยสูงนานกว่าที่ใครอยากเชื่อ นักเทรด breakout ถูกทำลาย ไม่ใช่เพราะทองคำเป็นสินทรัพย์ไม่ดี แต่เพราะพวกเขาซื้อเรื่องเล่าแทนโครงสร้าง
ตัวแปรธนาคารกลาง
เสาหลักอีกอันของเหตุผลฝั่งกระทิงคือการซื้อของธนาคารกลาง มันจริง มันมีนัยสำคัญ และมันกำลังชะลอตัว
เมื่อธนาคารกลางซื้อที่ $1,800 พวกเขาได้ของถูก ที่ $4,200 การคำนวณเปลี่ยนไป ธนาคารกลางบางแห่งเป็นผู้ซื้อที่ไวต่อราคา พวกเขาสะสมในช่วงอ่อนแอ ไม่ใช่ช่วงแข็งแกร่ง
การสะสมเงียบๆ ที่ผมพูดถึงตอนต้น? นั่นเกิดขึ้นที่ $2,400, $2,800, $3,200 นั่นคือจุดที่ bid เชิงโครงสร้างถูกสร้างขึ้น ผู้ซื้อที่ระดับเหล่านั้นนั่งอยู่บนกำไรที่ยังไม่รับรู้มหาศาล และหลายคนเริ่มทำกำไรท่ามกลางความแข็งแกร่งนี้
คุณรู้สึกไหมเวลาที่คุณถูกเรื่องทิศทางแต่ผิดเรื่องจังหวะ? นั่นคือทองคำที่ $4,200 แนวโน้มระยะยาวอาจยังขึ้นอยู่ แต่โครงสร้างระยะสั้นกำลังกรีดร้องว่าเราถึงเวลาแก้ไขครั้งใหญ่ และคนที่ซื้อตรงนี้จะกินดรอวดาวน์ทั้งหมด
โครงสร้างจริงแสดงอะไร
ขออธิบายกรอบแนวคิดของผมนะครับ เพราะนี่คือสิ่งที่เวลาหน้าจอสิบปีสอนผม
บน D1 แนวโน้มยังขึ้นในทางเทคนิค ราคาทำ higher high และ higher low ตลอดเดือนกรกฎาคม ผมยอมให้ฝั่งกระทิงตรงนั้น
แต่คุณภาพของการเคลื่อนไหวกำลังแย่ลง แท่งเทียนวันที่ 8 กรกฎาคม ที่ร่วงจาก $4,129 ไป $4,073 แสดงการขายจริง การร่วงวันที่ 13 กรกฎาคม ไป $3,988 แสดงว่าผู้ซื้อที่ $4,000 ไม่ได้ aggressive อย่างที่เรื่องเล่าบอก และการฟื้นตัวก็เหนื่อย ไม่ใช่ระเบิด
Fibonacci retracement จาก swing high ล่าสุดที่ $4,277 ถึง swing low ที่ $3,960 วางระดับ 61.8% ไว้ที่ประมาณ $4,156 ราคาลอยอยู่ในโซนนั้นมาหลายวัน นั่นไม่ใช่การสะสม นั่นคือความไม่ตัดสินใจ
เมื่อผมเห็นตลาดที่ยืดออก การวางสถานะรายย่อยสุดขั้ว ผลตอบแทนจริงมีแนวโน้มสูงขึ้น และการซื้อของธนาคารกลางชะลอตัว ผมไม่เห็นการทะลุ ผมเห็นการกระจายที่กำลังก่อตัวเป็นยอด
ผมอาจผิด ผมเคยผิดมาก่อน 61.8% retracement อาจยืนได้ และทองคำอาจดันไป $4,380 ซึ่งเป็นที่ที่นักวิเคราะห์บางคนเห็นเป้าหมายถัดไป แต่ผมยอมพลาดการเคลื่อนไหวนั้นดีกว่าซื้อยอดที่ไม่มีขอบเชิงโครงสร้าง
สัญญาณบอกเหตุ
นี่คือสัญญาณที่คนส่วนใหญ่พลาด
การทะลุจริงเกิดขึ้นกับปริมาณต่ำ ช่วงแคบ และย่อกลับมาทดสอบระดับก่อนจะเดินหน้าต่อ แล้วคิดว่าทองคำ behaved อย่างไรตอนข้าม $2,000 ครั้งแรกในปี 2020 มันแตะระดับ ย่อ รวมตัว แล้วสร้างฐานก่อนขึ้นต่อไป
ครั้งนี้ การเคลื่อนที่ผ่าน $4,200 เป็นการสไปก์ ปริมาณหนัก แต่ความผันผวนก็หนักด้วย และการ follow-through อ่อนแอ ทองคำแตะ $4,277 ในวันที่ 3 กรกฎาคม แล้วร่วงกลับไป $4,048 ทันทีในวันที่ 8 กรกฎาคม นั่นคือรอบ $229 ในห้าวัน นั่นไม่ใช่การทะลุ นั่นคือการดึงสภาพคล่อง
คนที่ซื้อที่ $4,277 กำลังจมอยู่ใต้น้ำ คนที่ซื้อตอนย่อที่ $4,048 เกือบไม่เขียว และคนที่ซื้อตอนนี้ ที่ $4,200 หวังว่าครั้งนี้จะต่างออกไป
สิ่งที่ผมกำลังทำจริงๆ
ผมไม่ได้ช็อตทองคำ ขอพูดให้ชัด
ผมก็ไม่ได้ลองด้วย ความเสี่ยงต่อผลตอบแทนที่ระดับเหล่านี้แย่มากสำหรับการเปิดลองใหม่ คุณขอกำไร $100 ขณะเสี่ยงการปรับฐาน $300 นั่นไม่ใช่การเทรด นั่นคือการพนันด้วยอัตราต่อรองที่แย่กว่า
สิ่งที่ผมทำคือรอ ผมมีระดับที่ทำเครื่องหมายไว้แล้ว ถ้า D1 ปิดกลับใต้ $4,156 ซึ่งเป็น 61.8% retracement นั่นคือสัญญาณแรกของผมว่าโครงสร้างกำลังพัง ถ้าเราเสีย $4,048 ซึ่งเป็นจุดต่ำสุดวันที่ 8 กรกฎาคม ผมจะมองหาช็อตไปที่ $3,960 และอาจต่ำกว่านั้น
ถ้าทองคำกลับรวมตัวเหนือ $4,200 สองสามสัปดาห์ สร้างฐาน แล้วดันผ่าน $4,277 ด้วยปริมาณรอบนิวยอร์กที่แข็งแกร่ง ผมจะ reconsider ผมจะซื้อการทะลุที่ยืนได้จริง
แต่ผมจะไม่ซื้อสไปก์นี้ และคุณก็ไม่ควร
ปัญหาที่ลึกกว่า
ประเด็นจริงไม่ใช่ว่าทองคำจะขึ้นหรือลง แต่คือทำไมคุณถึงซื้อ
คนส่วนใหญ่ที่ซื้อทองคำที่ $4,200 ไม่ได้เทรดโครงสร้าง พวกเขาเทรดอารมณ์ พวกเขาเห็นพาดหัว รู้สึก FOMO อ่านว่าทองคำเป็น safe haven แล้วซื้อเพราะกลัวพลาด
คุณไม่ได้ซื้อทองคำ คุณกำลังซื้อการบรรเทาจากความวิตกกังวลที่ได้เห็นมันขึ้นไปโดยไม่มีคุณ
และนั่นคือการเทรดที่แพงที่สุดที่คุณจะเคยทำ
ตลาดไม่สนใจเรื่องเล่าของคุณ มันไม่สนใจพาดหัวข่าว มันสนใจราคา โครงสร้าง และการวางสถานะ และตอนนี้ ทั้งสามอย่างกำลังบอกผมว่าเงินง่ายถูกทำไปแล้ว
บรรทัดล่าง
ทองคำเหนือ $4,000 ไม่ใช่สัญญาณ bullish ที่ทุกคนคิด มันคือเหตุการณ์กระจายที่ปลอมตัวเป็นการทะลุ และผู้ซื้อรายย่อยที่ไล่ตามคือสภาพคล่องทางออกสำหรับสถาบันที่สะสมที่ราคาดีกว่ามาก
คำถามไม่ใช่ว่าทองคำจะขึ้นไปสูงกว่านี้ในที่สุดหรือไม่ มันอาจจะขึ้น คำถามคือคุณจะอยู่รอดการปรับฐานที่มาก่อนได้ไหม
คุณถือผ่านดรอวดาวน์ $300 ได้ไหม? คุณดูสถานะติดลบสามเดือนขณะที่เรื่องเล่าหันกลับมาต่อต้านคุณได้ไหม? คุณนั่งผ่านการกวาดล้างที่ถูกซื้อ โดยรู้ว่าคุณซื้อเร็วเกินไปได้ไหม?
ถ้าคำตอบคือไม่ การเทรดที่ฉลาดที่สุดตอนนี้คือไม่เทรด
ผมทำสิ่งนี้มาสิบปี และบทเรียนที่ยากที่สุดที่ผมเรียนรู้คือบางครั้งสถานะที่ดีที่สุดคือสถานะที่คุณไม่เปิด ตลาดจะให้โอกาสคุณอีกครั้ง มันให้เสมอ
คำถามคือคุณจะมีเงินทุนเหลือตอนนั้นหรือไม่
แผนของคุณคืออะไรถ้าทองคำร่วง $300 จากตรงนี้? คุณเตรียมพร้อมสำหรับสิ่งนั้น หรือแค่หวังว่ามันจะไม่เกิดขึ้น?