Você conhece aquele momento em que tudo muda em uma hora?
Esta semana teve um desses. O CPI veio em 3,5% contra um consenso de 3,8% — a primeira queda mensal em dois anos. O ouro estava em $3.996, parecendo instável. Quarenta e cinco minutos depois, estávamos em $4.035.
Vamos falar sobre o que aconteceu e para onde vamos daqui.
O Trade do CPI
O CPI de junho caiu 0,4% na comparação mensal. O CPI núcleo ficou estável. Ambos os números vieram abaixo das expectativas por uma margem significativa. Para contexto, a última vez que vimos uma queda mensal no CPI cheio foi em meados de 2024. Isso não é ruído — é uma tendência genuína de arrefecimento.
A reação do mercado me disse tudo o que eu precisava saber. Antes do CPI, a probabilidade de uma alta na reunião do FOMC de 28-29 de julho havia disparado para quase 50% após o discurso hawkish de Waller. Ele disse que o Fed precisa considerar apertar a política "no curto prazo" e alertou contra repetir o erro de 2021-2022 de esperar demais. Depois do CPI? Essas probabilidades desabaram. O dólar devolveu seus ganhos. O ouro disparou.
Mas aqui está o detalhe — um único dado do CPI não faz uma tendência. Waller deixou claro que está observando um padrão, não um ponto isolado. A reunião do FOMC de julho ainda está muito viva. E Warsh fará seu primeiro depoimento ao Congresso como Chair hoje à noite. Isso pode mudar tudo novamente.
O Elemento Surpresa de Hormuz
Enquanto todo mundo estava de olho no CPI, algo maior estava se formando no Oriente Médio. Os EUA restabeleceram um bloqueio naval ao Irã e impuseram uma taxa de 20% sobre cargas que transitam pelo Estreito de Hormuz. O petróleo Brent disparou 9% em uma única sessão. Dois petroleiros foram atacados.
Normalmente, esse tipo de choque geopolítico faz o ouro disparar. Busca por segurança, certo? Não foi o que aconteceu. O ouro na verdade caiu inicialmente — para $3.983 — porque o mercado interpretou isso como uma história de inflação, não de segurança. O pico do petróleo significa inflação mais alta, o que significa que o Fed permanece hawkish, o que significa que o ouro é esmagado.
Mas aqui está a nuance: se a crise de Hormuz escalar ainda mais — se virmos uma interrupção sustentada nos fluxos de petróleo — o cálculo da inflação muda. O Fed não pode aumentar os juros em meio a um choque do petróleo sem quebrar algo. Isso cria um teto nas expectativas de taxas, o que é, no fim das contas, altista para o ouro. Já vi isso acontecer antes. Em 2022, quando o dólar e o ouro subiram juntos porque o verdadeiro motor não eram as taxas, era o medo.
Bancos Centrais Não Se Importam com a Volatilidade
Enquanto os traders entravam em pânico com o CPI e Hormuz, os bancos centrais continuaram fazendo o que fizeram o ano todo: comprando ouro. A Polônia adicionou 18 toneladas em maio, elevando seu total para 614 toneladas — agora o 10º maior detentor global, ultrapassando a Holanda. A China adicionou 15 toneladas em junho, estendendo sua sequência de compras para 20 meses consecutivos. Total de participações do PBoC: 2.346 toneladas.
Esta é a demanda estrutural que a maioria dos traders de varejo ignora. Os bancos centrais compraram mais de 1.000 toneladas em cada um dos últimos três anos. Eles não negociam o dado do CPI. Eles estão se diversificando para longe do dólar, e essa tendência não está se revertendo. Toda vez que o ouro cai, eles compram.
Onde Estamos Tecnicamente
Após o rali do CPI, o ouro está por volta de $4.020-4.035. Aqui estão os níveis que estou observando:
- $3.975 — a linha na areia. Se perdermos isso, estou zerado.
- $4.050 — primeira resistência real. Precisa limpar isso para qualquer alta sustentada.
- $4.138 — o campo de batalha. Limpar isso, e a tendência de curto prazo vira altista.
- $4.206 — o teto duro. Acima disso, estamos falando de uma recuperação real.
- $3.920 — se cairmos abaixo disso, a correção se aprofunda.
O RSI diário atingiu 26 antes do salto do CPI. Isso é profundamente sobrevendido por qualquer medida. Historicamente, esses níveis precederam pelo menos um salto técnico. Se isso se torna algo mais depende do que Warsh disser hoje à noite e de como a situação de Hormuz se desenvolver.
Minha Opinião
Entrei comprado em $3.992 no trade do CPI. Stop em $3.975, primeiro alvo $4.050. É um stop apertado por um motivo — o mercado ainda está frágil. Um comentário hawkish de Warsh e podemos devolver todos os ganhos de hoje.
Mas aqui está meu viés para a semana: acho que o caminho de menor resistência é para cima. O dado do CPI muda a narrativa. Dá ao Fed cobertura para permanecer parado. Tira o cenário de "alta urgente" da mesa. Combinado com a demanda dos bancos centrais e a incerteza geopolítica, a configuração para o ouro é melhor do que tem sido em semanas.
Claro, posso estar errado. Já errei muitas vezes. É por isso que o stop existe. Você não negocia sua opinião — você negocia o nível. E agora, o nível diz que $3.975 é a linha.
Fiquem atentos.