わかる？1時間で全部がひっくり返る瞬間。
今週、まさにそれが起きた。
CPI、コンセンサス3.8%に対して実績3.5%——2年ぶりの月間低下だ。金は3,996ドルでウロウロしてて、不安定そのもの。45分後には4,035ドルまで跳ねてた。
何が起きたか、そしてこの先どうなるか。話そう。
CPIトレード
6月CPI、前月比0.4%下落。コアは横ばい。両方とも予想を大きく下回った。背景を説明すると、ヘッドラインCPIが月間ベースで下がったのは2024年半ば以来だ。これはノイズじゃない——本物の冷え込みトレンドだ。
市場の反応で、私が知る必要のあることは全部わかった。CPI発表前は、ウォーラーのタカ派スピーチで7月28-29日のFOMC利上げ確率が50%近くまで急上昇してた。彼はFRBが「近いうちに」引き締めを検討する必要があると言い、2021-2022年のように待ちすぎる過ちを繰り返すなと警告してた。CPI後は？その確率は崩壊した。ドルは上げ幅を失い、金は急騰。
でも、ここが肝心だ——1回のCPIでトレンドは決まらない。ウォーラーは単一のデータポイントじゃなく、パターンを見てると明言してる。7月のFOMCはまだ十分に生きてる。そして今夜、ウォーシュがFRB議長として初の議会証言を行う。これで全部がまた変わる可能性がある。
ホルムズのワイルドカード
誰もがCPIに釘付けの間、中東ではもっと大きなことが進行してた。米国はイランに対する海上封鎖を再開し、ホルムズ海峡通過の貨物に20%の手数料を課した。ブレント原油は1セッションで9%急騰。タンカー2隻が攻撃を受けた。
普通、こういう地政学ショックは金を急騰させる。安全資産への逃避需要、そうだろ？でも、実際は違った。金はむしろ最初に売られた——3,983ドルまで下落——なぜなら市場はこれを逃避ストーリーじゃなく、インフレストーリーと読んだからだ。原油高はインフレ上昇を意味し、FRBはタカ派を維持、金は押し潰される。
でも、ここにニュアンスがある：ホルムズ危機がさらにエスカレートすれば——石油の流れに持続的な混乱が生じれば——インフレの計算式が変わる。FRBは何かを壊さずに石油ショックの中では利上げできない。これが金利期待に上限を作り、最終的には金にとって強気材料になる。私はこれが以前に展開するのを見たことがある。2022年、ドルと金が一緒に上昇したのは、本当の原動力が金利じゃなく恐怖だったからだ。
中央銀行はボラティリティを気にしない
トレーダーたちがCPIとホルムズにパニックになってる間、中央銀行は今年ずっとやってきたことを続けてた：金を買うことだ。ポーランドは5月に18トン追加、総保有量614トン——オランダを抜いて世界第10位。中国は6月に15トン追加、購入期間を20ヶ月連続に延ばした。中国人民銀行の総保有量：2,346トン。
これがほとんどの個人トレーダーが無視する構造的な買い需要だ。中央銀行は過去3年間、毎年1,000トン以上を購入してきた。彼らはCPI発表をトレードしてるわけじゃない。ドルからの分散を進めてて、そのトレンドは逆転しない。金が下落するたびに、彼らは買う。
テクニカルな現在地
CPI上昇後、金は4,020-4,035ドル付近で推移してる。私が注目してる水準は以下の通り：
- 3,975ドル——譲れないライン。これを失えば、ポジションを閉じる。
- 4,050ドル——最初の重要なレジスタンス。持続的な上昇にはこれを超える必要がある。
- 4,138ドル——攻防戦の場。これを超えれば、短期トレンドは強気に転換する。
- 4,206ドル——硬い天井。これを超えれば、本当の回復について話してる。
- 3,920ドル——これを下回れば、調整が深まる。
日足RSIはCPIバウンス前に26に達してた。これはどんな基準でも深い売られ過ぎだ。歴史的に、これらの水準は少なくともテクニカルなバウンスの前兆になってきた。それがさらに大きなものになるかどうかは、今夜のウォーシュの発言とホルムズ情勢の展開次第だ。
私の見解
私はCPIトレードで3,992ドルでロングに入った。ストップは3,975ドル、最初のターゲットは4,050ドル。タイトなストップには理由がある——市場はまだ脆弱だ。ウォーシュからのタカ派発言が一つあれば、今日の上昇分を全部失う可能性がある。
でも、今週の私のバイアスはこうだ：抵抗の少ない経路は上方向だと思う。CPI発表は物語を変える。FRBに様子見を続ける余地を与える。「緊急利上げ」シナリオをテーブルから取り除く。中央銀行の買い需要と地政学的な不確実性を組み合わせると、金のセットアップはここ数週間で最も良い状態にある。
もちろん、私が間違ってる可能性もある。何度も間違えてきた。だからストップが存在するんだ。自分の意見をトレードするんじゃなく、水準をトレードする。そして今、その水準は3,975ドルがラインだと示してる。
油断するな。