你知道那種在一小時內一切驟變的時刻嗎？
本週就是這樣。CPI 報 3.5%，遠低於市場預期的 3.8%——這是兩年來首次月線下滑。當時黃金在 3,996 美元，走勢搖搖欲墜。四十五分鐘後，我們已經來到 4,035 美元。
來談談剛剛發生了什麼，以及接下來該怎麼走。
CPI 交易
6 月 CPI 月減 0.4%，核心 CPI 持平。兩項數據均明顯低於預期。對比一下：上一次整體 CPI 月線下滑是在 2024 年中。這不是雜訊——這是真正的降溫趨勢。
市場的反應說明了一切。CPI 公布前，在 Waller 鷹派發言後，7 月 28-29 日 FOMC 升息機率一度飆升至近 50%。他說聯準會需要考慮「短期內」緊縮，並警告不要重蹈 2021-2022 年等待過久的錯誤。CPI 公布後？這些機率瞬間崩潰。美元回吐漲幅。黃金暴漲。
但問題是——單一 CPI 數據不代表趨勢。Waller 明確表示他在觀察模式，而非單一數據點。7 月 FOMC 會議仍充滿變數。而 Warsh 今晚將首次以主席身份出席國會聽證。這可能再次翻轉一切。
荷姆茲變數
當所有人都在關注 CPI 時，中東正在醞釀更大的風暴。美國恢復對伊朗的海上封鎖，並對通過荷姆茲海峽的貨物徵收 20% 費用。布蘭特原油單日飆漲 9%。兩艘油輪遭到攻擊。
通常這類地緣政治衝擊會推動黃金急漲。避險買盤，對吧？但這次並非如此。黃金實際上先下跌——跌至 3,983 美元——因為市場將此解讀為通膨故事，而非避險故事。油價飆升意味著更高的通膨，這代表聯準會維持鷹派，進而打壓黃金。
但微妙之處在於：如果荷姆茲危機進一步升級——如果我們看到石油供應持續中斷——通膨計算就會改變。聯準會無法在油價衝擊下升息而不引發問題。這為利率預期設定了天花板，最終對黃金有利。我以前就看過這種情況。2022 年，美元和黃金同步上漲，因為真正的驅動力不是利率，而是恐懼。
央行不在乎波動
當交易員為 CPI 和荷姆茲恐慌時，各國央行持續做著他們一整年都在做的事：買黃金。波蘭 5 月增持 18 噸，總持有量達 614 噸——現為全球第十大持有國，超越荷蘭。中國 6 月增持 15 噸，連續第 20 個月買入。中國人民銀行總持有量：2,346 噸。
這是大多數散戶交易員忽略的結構性買盤。過去三年，各國央行每年買入超過 1,000 噸。他們不交易 CPI 數據。他們正在分散美元資產，而這個趨勢不會逆轉。每次金價下跌，他們就買入。
技術面現況
CPI 反彈後，黃金目前徘徊在 4,020-4,035 美元附近。這是我關注的價位：
- 3,975 美元——關鍵防線。如果跌破這個價位，我會清倉。
- 4,050 美元——第一個實質阻力。需要突破此處才能持續上漲。
- 4,138 美元——決戰點。突破此處，短線趨勢轉多。
- 4,206 美元——硬天花板。突破此處，我們談的是真正的復甦。
- 3,920 美元——如果跌破這裡，修正將加深。
日線 RSI 在 CPI 反彈前觸及 26。無論以何種標準衡量，這都是深度超賣。從歷史上看，這些水準通常會先出現技術性反彈。能否發展成更大行情，取決於 Warsh 今晚的發言以及荷姆茲局勢的發展。
我的看法
我在 3,992 美元進場做多 CPI 交易。停損設在 3,975 美元，第一目標 4,050 美元。停損設得窄是有原因的——市場仍然脆弱。Warsh 一句鷹派發言，就可能讓今天的漲幅全部回吐。
但我本週的傾向是：我認為阻力最小的路徑是向上。CPI 數據改變了敘事。它給了聯準會維持觀望的空間。它將「緊急升息」情境從檯面上移除。結合央行買盤和地緣政治不確定性，黃金的布局比過去幾週都要好。
當然，我可能錯了。我錯過很多次。這就是停損存在的原因。你不是交易你的觀點——你是交易價位。而現在，價位告訴我 3,975 美元是關鍵防線。
保持警覺。