Vàng vs Đô la: Tại sao USD mạnh không còn giết chết vàng
Đồng đô la đang ở mức mạnh nhất trong nhiều thập kỷ. Và tôi đã ngừng bán khống vàng.
Năm năm trước, câu nói đó có thể khiến tôi bị cười ra khỏi phòng giao dịch của chính mình. Mối quan hệ này từng là bất khả xâm phạm. USD tăng, vàng giảm. In tiền, mua vàng. Thắt chặt chính sách, bán khống vàng. Nó đã hoạt động. Hầu hết thời gian.
Sau đó, nó ngừng hoạt động. Và tôi đã mất tiền thật để khám phá ra điều đó.
Nếu bạn vẫn đang bán khống vàng dựa trên sức mạnh của đồng đô la như cách tôi từng làm, bài viết này dành cho bạn. Không phải vì đồng đô la yếu. Nó không yếu. Mà vì mô hình gắn kết vàng với đô la không còn mô tả đúng thị trường trước mắt chúng ta. Mối tương quan nghịch truyền thống giữa vàng và đô la đã phá vỡ. Vàng hiện được giao dịch như một công cụ phòng ngừa rủi ro trước sự mở rộng tài khóa, đa dạng hóa dự trữ và rủi ro phá giá tiền tệ. Không chỉ đơn giản là một đối trọng với đồng đô la.
Giao Dịch Đã Phá Vỡ Mô Hình
Quan điểm này đã khiến tôi mất tiền, vì vậy tôi sẽ cho bạn thấy giao dịch cụ thể.
Giữa tháng Bảy năm nay. Vàng đã điều chỉnh mạnh và đang ép xuống vùng $3,980. Đồng đô la vững chắc. Fed vừa đưa ra quyết định giữ nguyên lãi suất với quan điểm diều hâu, và mọi tiêu đề đều nói cùng một điều: đô la mạnh gây áp lực lên vàng. Tôi đặt lệnh bán khống. Khối lượng nhỏ, cắt lỗ chặt. Tôi đang chờ đợi sự phá vỡ sạch sẽ dưới $4,000 để xác nhận kịch bản giảm giá.
Thay vào đó, tôi nhận được một cú quét thanh khoản. Giá quét đáy quanh $3,983, bắt được mọi lệnh bán khống muộn, và đảo chiều mạnh trở lại vùng $4,120 trong vòng vài ngày. Tôi ngồi đó nhìn chằm chằm vào khung H4, bực bội. Số liệu nói rằng tôi nên đúng. Cấu trúc nói rằng tôi đã sai.
Đó là lúc tôi bắt đầu đặt một câu hỏi khác. Không phải "vàng nên làm gì vì đô la mạnh?" mà là "vàng thực sự đang phản ánh điều gì ngay lúc này?"
Mô hình cũ bảo tôi bán khống. Thị trường nói với tôi điều khác. Bạn nghĩ cái nào đúng?
Mô Hình Cũ Từng Kiếm Tiền Cho Tôi. Sau Đó Nó Ngừng Hoạt Động.
Hãy để tôi ghi nhận công lao của mô hình cũ trước khi chôn vùi nó.
Trong nhiều thập kỷ, mối tương quan giữa vàng và đô la là một trong những giao dịch vĩ mô đáng tin cậy nhất. Vàng được định giá bằng đô la. Khi đồng đô la mạnh lên, vàng trở nên đắt hơn đối với những người nắm giữ đồng tiền khác. Đó là cơ chế thực sự, không phải chuyện hoang đường. Và lợi suất thực đã làm phần việc nặng nhọc bên dưới. Lãi suất thực cao đồng nghĩa với việc nắm giữ vàng tốn kém hơn về chi phí cơ hội. Vì vậy bạn bán nó. Đơn giản, sạch sẽ, lặp lại được.
Nhưng mô hình cũ âm thầm giả định rằng đồng đô la là biến số duy nhất quan trọng, và nhu cầu vàng chủ yếu là nhu cầu đầu tư từ phương Tây, phản ứng với lợi suất và sức mua của đồng đô la.
Cả hai giả định này giờ đã lỗi thời. Và bằng chứng không nằm trên biểu đồ. Nó nằm ở khu vực chính thức.
Tôi biết điều này nghe có vẻ như thế nào. Tôi là một người nhìn chằm chằm vào nến cả ngày, không phải nhà kinh tế học. Nhưng bạn không cần bằng tiến sĩ vĩ mô để thấy điều đang xảy ra. Bạn cần theo dõi ai đang mua.
Ngân Hàng Trung Ương Là Người Mua Biên Mới
Các ngân hàng trung ương đã tích lũy vàng với tốc độ kỷ lục trong nhiều năm, và không có dấu hiệu chậm lại.
Đây là lực mua cấu trúc không xuất hiện trên biểu đồ H4 của bạn. Reuters đã theo dõi sát sao điều này, lưu ý rằng ngay cả khi dự báo giá vàng bị cắt giảm, hoạt động mua của ngân hàng trung ương được kỳ vọng sẽ làm giảm bớt bất kỳ sự thoái lui nào. BMO đã cắt giảm dự báo giá vàng năm nay do sự thay đổi quan điểm diều hâu của Fed, và ngay cả những người theo phe giảm giá cũng thừa nhận nhu cầu từ khu vực chính thức đang tạo ra một mức sàn dưới giá.
Tại sao các ngân hàng trung ương lại mua? Bởi vì họ đang đa dạng hóa khỏi dự trữ đô la. Đó không phải là thuyết âm mưu. Đó là điều các nhà quản lý dự trữ làm khi thâm hụt tài khóa của Mỹ tiếp tục tăng và họ không muốn bỏ tất cả trứng vào một giỏ tiền tệ. Quá trình phi đô la hóa là một quá trình chậm, nhưng nó có thật, và vàng là một trong số ít tài sản không phải là nghĩa vụ nợ của bất kỳ ai khác.
Đây là phần mà hầu hết các nhà giao dịch bỏ lỡ. Nhu cầu của ngân hàng trung ương không phản ứng với đồng đô la như nhu cầu ETF. Một nhà quản lý dự trữ ở châu Á không theo dõi DXY để xác định thời điểm vào lệnh. Họ hoạt động trên tầm nhìn hai mươi năm, phòng ngừa rủi ro trước một chế độ tiền tệ mà họ không còn hoàn toàn tin tưởng.
Vì vậy, khi bạn bán khống vàng vì đồng đô la mạnh, bạn đang đặt cược chống lại một người mua không quan tâm đến đồng đô la. Đó không phải là một giao dịch. Đó là một cuộc chiến với lực mua cấu trúc. Và lực mua cấu trúc có xu hướng chiến thắng cuối cùng. Đó là cách các đợt siết bán khống vàng xảy ra.
Đây cũng là nơi cuộc tranh luận giữa vàng và bitcoin về việc lưu trữ tiền mặt liên tục được nhắc đến. Mọi người hỏi liệu bitcoin có thay thế vàng như một kênh phòng ngừa phá giá tiền tệ hay không. Tôi giao dịch vàng, không phải bitcoin, vì vậy tôi sẽ giữ quan điểm đó ngắn gọn. Điều thú vị là chính câu hỏi đó đã chứng minh quan điểm: các nhà đầu tư đang săn lùng những tài sản không phải là nghĩa vụ nợ của bất kỳ ai khác. Vàng chỉ là phiên bản mà các ngân hàng trung ương thực sự có thể mua.
Lãi Suất Thực, Không Phải Đô La, Là Động Lực Của Vàng
Tôi nghĩ mô hình cũ đã hiểu sai một điều.
Chỉ số đô la là một đại diện, không phải nguyên nhân. Động lực thực sự của vàng là lãi suất thực. Nó luôn luôn như vậy. Lãi suất thực là chi phí cơ hội của việc nắm giữ một tài sản không trả lãi. Khi lợi suất thực tăng, vàng chịu áp lực. Khi chúng giảm hoặc xuống sâu âm, vàng phát triển mạnh, bất kể đồng đô la đang làm gì.
Bạn có thể có một đồng đô la mạnh và một môi trường lãi suất thực hỗ trợ vàng cùng một lúc. Nghe có vẻ mâu thuẫn cho đến khi bạn nhớ rằng đồng đô la có thể mạnh vì một nhóm lý do này trong khi lãi suất thực biến động vì một nhóm lý do hoàn toàn khác.
Lập trường diều hâu của Fed trong năm nay là một cơn gió ngược thực sự. Tôi không phủ nhận điều đó. Vàng đã điều chỉnh. Dự báo bị cắt giảm. BMO đã hạ số liệu của họ. Tuy nhiên, hãy nhìn vào nơi các dự báo dài hạn đang hướng tới. Một số nhà phân tích hiện đang nói về vàng $7,000 vào năm 2026. Tôi chưa sẵn sàng đưa con số đó vào kế hoạch giao dịch của mình, nhưng thực tế là nó đang được thảo luận cho bạn biết triển vọng vĩ mô đã thay đổi. Cuộc tranh luận không còn là "vàng có sống sót được với đồng đô la mạnh không?" mà là "điều gì xảy ra khi sức mạnh của đồng đô la phai nhạt và lãi suất thực đảo chiều?"
Cấu trúc trên biểu đồ kể cùng một câu chuyện. Vàng đã dành nhiều tuần ép vào mức $4,000, hình thành một cái nêm thắt chặt với các đáy tăng dần. Mọi đợt bán tháo vào cái nêm đó đều bị hấp thụ. Đó là dấu hiệu của sự gom hàng, không phải phân phối. Đồng đô la mạnh không thể phá vỡ nó, bởi vì đồng đô la mạnh chưa bao giờ là động lực thực sự. Lãi suất thực mới là. Và lãi suất thực, mặc dù ở mức cao, không đủ cao để bóp nghẹt lực mua cấu trúc bên dưới.
Đây là phần khiến tôi ngừng bán khống. Nếu vàng không còn chỉ là một đối trọng với đồng đô la, thì một đồng đô la mạnh không còn là tín hiệu bán khống. Nó là một cơn gió ngược. Và gió ngược không phải là tín hiệu giao dịch. Chúng là những điều kiện bạn tôn trọng, sau đó ghi đè khi cấu trúc nói với bạn điều ngược lại.
Kịch Bản Giảm Giá Mà Tôi Tôn Trọng
Tôi không muốn nghe như thể tôi đã tìm thấy một tôn giáo mới. Có một kịch bản giảm giá hợp lý, và tôi đã giao dịch theo phe đó nhiều lần hơn tôi muốn thừa nhận.
Vàng đã đi từ khoảng $2,000 lên trên $4,300 trong vài năm. Đó là một biến động lịch sử. Vị thế đang quá đông đúc. Các quỹ vĩ mô đang giữ vị thế mua. Tâm lý nhà đầu tư bán lẻ lạc quan. Khảo sát mới nhất của BullionVault cho thấy các nhà đầu tư chưa bao giờ lạc quan về vàng và bạc hơn hiện tại. Tôi thừa nhận, loại tâm lý đó thường khiến tôi lo lắng. Nhưng khi tâm lý phù hợp với lực mua cấu trúc từ các ngân hàng trung ương, đó không phải là bong bóng. Đó là sự công nhận.
Sự biến động rất khắc nghiệt, và quản lý nó là một kỹ năng thực sự, không phải một khẩu hiệu. Nếu Fed giữ lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn, lợi suất thực vẫn ở mức cao, chi phí cơ hội tiếp tục tăng, và đồng đô la mạnh thêm một lớp áp lực nữa. Đó là một kịch bản thực tế, không phải là một mô hình rơm.
Nhân tiện, tôi đã bán khống vàng ba tuần trước. Nếu tôi nói với bạn rằng tôi hoàn toàn thoải mái khi giữ vị thế mua bây giờ, tôi đang nói dối. Tôi đã từng sai về thị trường này trước đây. Học phí đã được trả đầy đủ.
Nhưng hãy hiểu sự khác biệt giữa một giao dịch và một luận điểm. Một giao dịch là về các phiên tiếp theo, các mức tiếp theo, điểm vào lệnh tiếp theo. Một luận điểm là về cấu trúc liên tục đặt lực mua dưới thị trường này bất kể đồng đô la làm gì. Kịch bản giảm giá mạnh ở điều đầu tiên. Nó yếu ở điều thứ hai.
Cách Tôi Giao Dịch Vàng Với Đồng Đô La Mạnh Bây Giờ
Vậy điều gì thực sự thay đổi trong thực tế?
Tôi vẫn giao dịch theo cấu trúc trước tiên. Xu hướng D1, Fibonacci thoái lui từ các đáy swing, các vùng hỗ trợ và kháng cự chính. Tôi đánh dấu các mức của mình giống như cách tôi luôn làm. Sự thay đổi nằm ở xu hướng ưu tiên.
Khi đồng đô la tăng vọt và vàng bán tháo vào một vùng hỗ trợ đã biết, phản ứng đầu tiên của tôi không còn là "bán khống cú bật tăng." Nó là "chờ phiên Mỹ, theo dõi cú quét thanh khoản được mua vào." Hành động giá cuối tháng Bảy chính xác là điều đó: một cú quét dưới $4,000, một loạt tiếng ồn giảm giá, sau đó là một sự đảo chiều dữ dội tại phiên New York. Nếu tôi vẫn gắn bó với mối tương quan cũ, tôi đã ở sai phe của biến động đó ba lần.
Tôi cũng không mù quáng giữ vị thế mua. Nếu vàng phá vỡ xuống dưới các đáy tháng Bảy đó với sự xác nhận thực sự, tôi sẽ tôn trọng nó và đứng ngoài. Tôi cần thấy một sự phá vỡ cấu trúc thực sự, không phải một câu chuyện về sức mạnh đồng đô la, trước khi tôi bán khống thị trường này lần nữa. Các mức là giống nhau. Sự tôn trọng rủi ro là giống nhau. Chỉ có xu hướng ưu tiên mặc định đã thay đổi.
Nếu bạn đang xây dựng một chiến lược đầu tư vàng cho vài năm tới, kịch bản "bán khống khi đô la mạnh" cần được cập nhật. Triển vọng vĩ mô của kim loại quý không còn là một hàm số của chỉ số đô la đơn thuần. Mọi phân tích XAU/USD bắt đầu với DXY và kết thúc bằng lệnh bán khống đều đang bỏ lỡ câu chuyện.
Tôi đã dành một thập kỷ xây dựng cách tiếp cận của mình xoay quanh mối quan hệ đô la-vàng. Nó đã kiếm tiền cho tôi. Và tôi nói với bạn rằng nó giờ đã không còn đầy đủ, bởi vì người mua biên của vàng đã thay đổi. Mô hình đã kiếm tiền cho tôi trong nhiều năm chính là mô hình đã khiến tôi mất tiền trong quý này. Đó không phải là sự trùng hợp. Đó là một tín hiệu.
Tôi đã ngừng đặt cược chống lại vàng dù đồng đô la mạnh bởi vì kịch bản cũ không còn mô tả đúng thị trường. Đồng đô la sẽ vẫn có những ngày của nó. Vàng sẽ vẫn có những đợt điều chỉnh. Nhưng bán khống vàng chỉ vì đồng đô la mạnh?
Đó không phải là một góc nhìn vĩ mô. Đó là một cuốn sách lịch sử.
Bạn đang giao dịch thị trường trước mắt, hay thị trường bạn đã học cách giao dịch?