Lin · xaulx.comCAPÍTULO 01 · Preço do ouro
O contrato de dezembro foi liquidado em 3.885,30, uma queda de 2,88 por cento, e o fez com o contrato oficial de dez anos em 5,10 por cento.
A primeira sessão completa de títulos após o Dia dos Veteranos, um mínimo de 3.856,70 e uma recuperação asiática que não retrocedeu
O intervalo que começou na quarta-feira foi concluído na quinta-feira, e desta vez o mercado de títulos estava aberto para assiná-lo. O contrato COMEX de dezembro de 2026 foi liquidado em 3.885,30 dólares em 12 de novembro, queda de 115,20 dólares ou 2,88 por cento em relação ao fechamento de 11 de novembro de 4.000,50, em uma faixa de sessão de 3.856,70 a 4.005,90. A máxima dessa sessão foi impressa às 01h15 UTC do dia 12 de novembro, ainda perto da liquidação anterior, e a mínima foi impressa às 15h15 UTC, que são 10h15 em Nova York, na mesma hora em que Kitco coloca a mínima da sessão à vista em 3.852,10. O ouro à vista fechou em 3.877,04 dólares por onça na transferência da Reuters, queda de 2,77 por cento, e em 3.876,40, queda de 110,60 dólares ou 2,77 por cento, na leitura do final da sessão de Kitco. Esses dois fechamentos divergem em 0,64 dólares, uma diferença muito menor do que a divergência de 18,42 dólares em 11 de novembro, e ainda não calculei a média deles. A referência de 11 de novembro que estou transportando continua sendo o fechamento da Reuters em 3.986,79, com a tabela diária baseada na Swissquote em 4.005,21 ainda não conciliada com a edição 323.A impressão ao vivo é de 3.902,10 dólares às 06:14 UTC, e o contrato de dezembro foi cotado a 3.914,80 às 02:35 UTC, um aumento de 29,50 dólares ou 0,76% em relação ao fechamento de 3.885,30, após uma alta da sessão asiática de 3.920,40 às 01:15 UTC e uma baixa da sessão de 3.920,40 às 01:15 UTC. 3.879,10. Isso representa um salto de cerca de 25 dólares em relação ao fechamento da Reuters e não levou o metal de volta até 3.946,00, o fechamento de 2 de novembro que a edição 323 já estava testando, ou até 4.000,50. Quero ser preciso sobre o que isso não é. Não é uma oferta de fuga para a segurança sendo desenrolada por si só, porque o Brent no mesmo contrato que foi liquidado em 92,76 em 11 de novembro foi liquidado em 95,82, uma alta de 3,06 dólares ou 3,3%, depois que o presidente Trump disse que os Estados Unidos não precisam de um acordo com o Irã, e o contrato do WTI de dezembro de 2026 foi liquidado em 88,74, uma alta. 2,21 dólares ou 2,6 por cento. Também não é uma repetição clara do que “as ações subiram, então não é uma liquidação” de quarta-feira: o S&P 500 fechou em 7.592,40, queda de 26,98 pontos ou 0,35 por cento, o Nasdaq em 25.366,09, queda de 0,39 por cento, e o Dow em 52.297,09, queda de 0,36 por cento, depois que a Nvidia fechou em queda de 4,3 por cento com a demissão do seu principal executivo.Um declínio de 2,8% no ouro, próximo de um declínio de 0,35% no S&P 500 e um preço mais elevado do petróleo ainda é uma sessão de taxa de desconto. As vendas de casas existentes, que a Associação Nacional de Corretores de Imóveis estimou em outubro em uma taxa anual ajustada sazonalmente de 3,75 milhões, uma queda de 5,5% em relação a setembro e de 8,8% em relação ao ano anterior, e o ritmo mais fraco desde agosto de 2010, indicam que o rendimento mais elevado já está atuando na parte da economia sensível às taxas de juros; eles não dizem que o Fed terminou a caminhada.
A linha de referência é a liquidação de 11 de novembro de 4.000,50 dólares no mesmo contrato de dezembro de 2026. As barras são o contrato COMEX de dezembro de 2026 no serviço gráfico do Yahoo Finance, portanto, cada nível neste gráfico fica alguns dólares acima do preço à vista cotado nesta edição. A última barra é 3.914,80 às 02:35 UTC de 13 de novembro, quatorze minutos antes do ponto de corte às 06:14 UTC.
CAPÍTULO 02 · Fed e juros
Reivindicações de 200.000, um leilão de 5,441 por cento em 30 anos e três funcionários que ainda queriam uma política mais rígida
A trajetória de dezembro ainda é uma história de alta, e a cauda de 50 pontos base é uma leitura de futuros no final da sessão, e não um novo instantâneo oficial do FedWatch
A impressão trabalhista não afrouxou o caso de aumento. O relatório semanal de sinistros do Departamento do Trabalho colocou os sinistros iniciais ajustados sazonalmente em 200.000 na semana encerrada em 7 de novembro, um aumento de 9.000 em relação ao nível revisado da semana anterior de 191.000, após uma revisão de 2.000 para cima em relação aos 189.000 impressos pela primeira vez na semana anterior, e a média móvel de quatro semanas permaneceu inalterada em 195.250. A Reuters tinha o consenso em 195.000, então isto foi uma falha no lado alto e ainda um nível historicamente baixo de demissões. As reivindicações contínuas foram relatadas pela Reuters em 1,697 milhão na semana que terminou em 31 de outubro, uma queda de 20 mil, e eu não confirmei de forma independente essa linha no próprio extrato da redação do Departamento do Trabalho, portanto ela aparece como um número único. A semana de reembolso terminou com uma cobertura mais suave. O TreasuryDirect publicou o título de 25 bilhões de dólares com prazo de 30 anos, CUSIP 912810UY2, com alto rendimento de 5,441%, cupom de 5,375%, preço de 99,028979, lance para cobertura de 2,36, rendimento médio de 5,370%, rendimento baixo de 4,850 por cento e 21,29 por cento atribuídos ao alto rendimento.Os licitantes indiretos receberam 68,1% dos prêmios competitivos, os licitantes diretos 20,5% e os revendedores primários 11,4%, calculados a partir dos valores competitivos oficiais de 16,99, 5,11 e 2,84 bilhões de dólares contra 24,94 bilhões de prêmios competitivos, e a conta do sistema de mercado aberto recebeu 5,07 bilhões de dólares fora da oferta. O bid-to-cover de 2,36 está abaixo de 2,54 na reabertura de 8 de outubro e de 2,39 no novo prazo de 30 anos de 13 de agosto, ambos do mesmo arquivo do TreasuryDirect. O leilão de notas a dez anos de 10 de Novembro, já na edição 323, mantém-se nos 42 mil milhões de dólares com um high yield de 5,020 por cento e um lance para cobrir de 2,46. As três autoridades que pude verificar na quinta-feira não defenderam uma pausa. Hammack, eleitora este ano e dissidente a favor de um aumento em julho e outubro, disse que espera que a política monetária adote uma postura restritiva para trazer a inflação de volta a 2 por cento, prefere aumentos menores e mais frequentes e não acha que o Fed esteja atrasado hoje. A tendência de Daly é que será necessário um maior aperto porque a pressão está a aparecer fora dos sectores mais directamente afectados pelas tarifas ou pelo petróleo.Goolsbee disse que os Estados Unidos estão a avançar lentamente para uma situação historicamente difícil para um banco central e que fariam bem em evitar que a inflação piorasse, que é a mesma direcção que apontou em 10 de Novembro, quando disse que a inflação nos serviços não tinha descido e provavelmente não era principalmente transitória. A condição de Waller de 10 de Novembro, de que uma impressão do núcleo de Outubro de 0,3 por cento o levaria a considerar apoiar um aumento de 50 pontos base em Dezembro, ainda permanece na fita porque o núcleo imprimiu a 0,3 por cento, e nada na quinta-feira a retirou. Não tenho uma nova tabela oficial do FedWatch para substituir a cauda de 12,9 por cento de 50 pontos base da edição 323. A avaliação de futuros de Kitco no final da sessão foi de cerca de 85 por cento para 25 pontos base e 15 por cento para 50 na reunião de 8 a 9 de dezembro, e a Reuters descreveu os futuros dos fundos do Fed como precificando 29 pontos base dos aumentos de dezembro. Imprimi ambos e não calculei a média entre eles ou com o instantâneo anterior do FedWatch.
DADOS
| Data | Oficial | Declaração | Viés |
|---|---|---|---|
| Nov 12, Ohio State University | Beth HammackPresidente, Banco da Reserva Federal de Cleveland | Ela quer uma política restritiva e quer chegar lá em passos menores. Hammack disse que espera que a Reserva Federal adote uma postura política restritiva para trazer a inflação de volta ao objetivo de 2 por cento, que as pressões inflacionistas estão a mover-se na direção errada e que aumentos menores e mais frequentes são menos perturbadores do que medidas mais bruscas. Ela também disse que não acredita que o Fed esteja atrasado hoje e que essas observações não eram promessas ou orientações futuras. Ela votou este ano e discordou a favor de uma caminhada em julho e outubro, então este é um falcão que está discutindo sobre ritmo, não sobre direção. | Baixista |
| Nov 12, Stanford Institute for Economic Policy Research | Mary DalyPresidente, Federal Reserve Bank de São Francisco | A sua tendência é para um maior aperto, e ela disse por que não se trata apenas do petróleo e das tarifas. Daly disse que provavelmente serão necessários mais aumentos nas taxas de juro, que a sua tendência é que será necessário um maior aperto porque a pressão sobre a inflação não está apenas nos sectores mais directamente afectados pelas tarifas ou pelo petróleo, e que as empresas estão cada vez mais a ponderar transferir custos mais elevados de factores de produção para os consumidores. A Reuters também informou que não sugeriu que o Fed deveria ter pressa com isso e que apontou para um mercado de trabalho estável. Para o metal que ainda é uma tendência de alta, não é apenas um apelo a uma mudança de 50 pontos base. | Baixista |
| Nov 12, Yahoo Finance interview | Austan GoolsbeePresidente, Banco da Reserva Federal de Chicago | Ele usou a mesma direção que usou em 10 de novembro e a aperfeiçoou. Goolsbee disse que os Estados Unidos estão avançando lentamente em um território que é historicamente uma situação difícil para qualquer banco central se livrar da inflação, e que o Fed faria bem em evitar que a situação piorasse. Em 10 de Novembro, ele disse que a inflação nos serviços não diminuiu e provavelmente não está a ser impulsionada principalmente pelo petróleo, tarifas ou outros factores possivelmente transitórios. Não há uma leitura pacífica dessa sequência, e o mercado de títulos também não encontrou nenhuma na quinta-feira. | Baixista |
| Nov 10, before the October CPI print | Christopher WallerGovernador, Conselho da Reserva Federal | A sua condição ainda está registada, porque foi cumprida e quinta-feira não a retirou. Antes dos dados sobre a inflação, Waller disse que se a inflação subjacente de Outubro chegasse a 0,3 por cento, consideraria apoiar um aumento de 50 pontos base na reunião de Dezembro, e que não é um super-falcão que subiria 150 ou 200 pontos base. O núcleo ficou em 0,3 por cento. Essa frase ainda é a fonte da cauda de 50 pontos base que está sendo discutida nos futuros do final da sessão, e não vi nenhum comentário posterior de Waller nesta janela que a retome. | Baixista |
| Oct 28, 14:00 ET | FOMC statementComitê Federal de Mercado Aberto, decisão e declaração | A estrutura contra a qual o metal está sendo negociado ainda é mantida em 3,75 a 4,00 por cento em uma votação de 10 a 2. A Governadora Cook discordou em sua primeira dissidência como governador e o Presidente Hammack discordou em favor de um aumento de um quarto de ponto. 12 de novembro não quebrou esse quadro; custou mais do aumento que Hammack já queria. | Baixista |
CAPÍTULO 03 · Dólar e câmbio
O índice do dólar fechou em 103,17, uma nova máxima desde abril de 2025, e o índice oficial de dez anos em 5,10 por cento foi de 12 pontos base do nominal e 8 do real.
Dois dólares fecham com um centavo de diferença, dois anos em 4,86% e uma curva que se achatou em mais um ponto base
O arquivo oficial do Tesouro é a série dura do governo, e não vou substituí-la por uma cotação de mercado. Em 12 de novembro, o prazo de dois anos fechou em 4,86%, um aumento de 13 pontos base em relação aos 4,73% de 10 de novembro, o de dez anos em 5,10%, um aumento de 12 em relação a 4,98, e o de trinta anos em 5,43%, um aumento de 8 em relação a 5,35. O rendimento real de dez anos fechou em 2,86 por cento, um aumento de 8 pontos base em relação a 2,78, e a inflação de equilíbrio de dez anos é de 2,24 por cento, um aumento de 4 pontos base em relação a 2,20. Esta é uma combinação diferente da de 10 de Novembro, quando o rendimento real subiu 12 pontos base e a inflação de equilíbrio caiu 2: os 12 pontos base nominais de quinta-feira eram 8 da taxa real e 4 da compensação da inflação. A Reuters divulgou cotações de mercado de 4,867 por cento no período de dois anos, um aumento de 13,96 pontos base, e 5,105 por cento no período de dez anos, um aumento de 11,58, com uma alta intradiária de 5,1169 por cento; esses não são os valores oficiais e não calculei a média deles com o arquivo do Tesouro.O dólar fez o mesmo trabalho que fez na quarta-feira, apenas a partir de um ponto inicial mais alto. O índice dólar ICE fechou 12 de novembro em 103,17 na barra diária do Yahoo Finance, acima de 102,91, em uma faixa de sessão de 102,80 a 103,24; A Reuters imprimiu o fechamento em 103,18, alta de 0,3 por cento, e classificou-o como uma nova alta em 19 meses. Os dois fechamentos discordam em um centavo e não se reconciliam. O euro estava cotado a 1,1053, queda de 0,32 por cento, e o dólar estava cotado a 159,85 ienes, alta de 0,05 por cento, no mesmo fechamento da Reuters. No início das negociações asiáticas, o índice do dólar do Yahoo foi impresso em 103,173 às 02:39 UTC, essencialmente inalterado em relação ao fechamento de 103,17, portanto, a recuperação do ouro esta manhã não é uma reversão do dólar. Um euro fraco e um iene em dólar firme numa taxa de dois anos de 4,86% é a mesma configuração de diferencial de taxas que prejudica um metal cotado em dólares para compradores que não sejam dólares, e eu não interpretaria nenhum dos pares como um sinal de porto seguro.
DADOS
| Par | Fechamento | Variação | Perspectiva Q4 |
|---|---|---|---|
| EUR/USD | 1.1053 | ▼ -0.32 | O euro é a perna de financiamento, não a história, e eu não o negociaria como um sinal. Ele fechou 12 de novembro em 1,1053, uma queda de 0,32%, no relatório da Reuters, após 1,11689 em 11 de novembro e 1,1094 no comércio asiático na edição 323. Todo o movimento é o diferencial de taxa fazendo o que os diferenciais de taxa fazem quando o período oficial de dois anos passou de 4,56% em diante. 9 de novembro, para 4,86% em 12 de novembro. Nada aqui é um sinal de porto seguro, porque o ouro caiu e o dólar subiu em relação ao euro no mesmo dia. |
| USD/JPY | 159.85 | ▲ +0.05 | O iene mal se moveu no fecho, depois de anteriormente ter tocado a zona onde normalmente começa a conversa sobre intervenção, e estou a descrever isso, não a prever uma intervenção. A Reuters colocou o dólar em 159,85 ienes, um aumento de 0,05%, e esse é o fecho utilizado nesta tabela. Um iene-dólar firme em um Fed agressivo ainda é a configuração que prejudica um metal cotado em dólar para compradores não-dólares. |
| Dollar index (DXY) | 103.17 | ▲ +0.25 | Este é o segundo dia de altas do dólar desde abril de 2025, e os dois fechamentos estão separados por um centavo. O índice do dólar ICE fechou 12 de novembro em 103,17 na barra diária do Yahoo, acima dos 102,91, após uma máxima de 103,24 e uma mínima de 102,80, e a Reuters imprimiu 103,18, um aumento de 0,3%. Ambos ficam sem reconciliação. A impressão do Yahoo foi 103.173 às 02:39 UTC, então a recuperação asiática do ouro não vem de um dólar mais barato. O ouro ultrapassou os 3.900 num dia em que o prazo oficial de dez anos também foi impresso, e o dólar fez o mesmo trabalho que tinha feito na quarta-feira, quando o mercado de títulos estava fechado. |
CAPÍTULO 04 · Oferta, demanda e fluxos
O mínimo de 3.900 foi negociado, o livro de futuros visíveis ainda tem uma semana e as compras oficiais não imprimiram um novo número
A prata seguiu a queda do ouro desta vez, o petróleo não, e a diferença para o final de ano mais pessimista publicado é agora de 6,13%.
Todas as vendas ainda têm um comprador do outro lado, e ainda não consigo ver se esse comprador apareceu no livro de futuros, porque o relatório da CFTC de 10 de Novembro ainda não foi divulgado. O dinheiro gerido líquido por muito tempo permanece 103.614 contratos no relatório de 3 de Novembro, uma redução de 1.948, e não vou inventar um número de sexta-feira. O sector oficial também se mantém inalterado no único número concreto que tenho: 321 toneladas de compras líquidas no terceiro trimestre, um aumento de 42% em termos anuais, e 675 toneladas no acumulado do ano, a partir do relatório do Conselho Mundial do Ouro de 3 de Novembro. O que mudou foi a distância até os pisos publicados. O mínimo revisado do Deutsche Bank de cerca de 3.900 dólares é 2,10 dólares, ou 0,05%, abaixo da impressão ao vivo de 3.902,10, e tanto o mínimo do contrato de dezembro de 3.856,70 quanto o mínimo à vista de Kitco de 3.852,10 foram negociados através dele. O nível de 3.886 do Standard Chartered para defender está abaixo da Reuters e a vaga da Kitco fecha.O Goldman Sachs ainda tem o número de final de ano mais baixo de um grande banco, 4.150, que é agora 247,90 dólares ou 6,35 por cento acima da impressão ao vivo, uma percentagem mais elevada do que a diferença de 5,26 por cento na edição 323 apenas porque o preço caiu. A média de 4.000 do Bank of America no quarto trimestre é de 97,90 dólares, ou 2,51%, acima da impressão ao vivo, e seu cenário de risco de 3.750 é de 152,10 dólares, ou 3,90%, abaixo dela. Os metais preciosos não se dividiram como na quarta-feira. O contrato de prata COMEX de dezembro de 2026 foi fechado em 49,97 dólares, uma queda de 3,68% em relação a 51,88, e a impressão final de prata à vista de Kitco foi de 49,930, uma queda de 3,13%, então a prata seguiu o ouro desta vez. Não tenho um fechamento de paládio confirmado de forma independente para 12 de novembro e não vou levar adiante a impressão de 1.043 dólares de quarta-feira como se fosse de quinta-feira. O petróleo é o outro lado dessa divisão: um preço mais elevado do petróleo num dia em que o ouro caiu ainda é a cadeia que pode alimentar as expectativas de inflação, que são exactamente os 4 pontos base de equilíbrio extra que já tenho no ficheiro oficial.
DADOS
- Os compradores oficiais não leem os resultados do leilão e seu último número concreto não foi revisado para baixo. O Conselho Mundial do Ouro estimou as compras líquidas oficiais e do banco central no terceiro trimestre em 321 toneladas, um aumento anual de 42% e o melhor valor trimestral desde o quarto trimestre de 2024, com 675 toneladas compradas no acumulado do ano, o que mantém o ritmo anual na faixa de 900 a 950 toneladas que os bancos têm chamado de pregão.
- O aumento de dezembro já está no preço do metal, então o próximo movimento ainda terá que vir de uma surpresa, e não de uma decisão de 25 pontos base que os futuros do final da sessão já tratam como totalmente precificados. A avaliação de Kitco no final da sessão colocou 25 pontos base em cerca de 85 por cento e 50 pontos base em 15 por cento, e a Reuters descreveu os futuros dos fundos do Fed como precificando 29 pontos base dos aumentos de dezembro.
- Não foi demonstrado que o livro de futuros visíveis se esvaziou, porque o relatório que o mostraria não foi divulgado. O dinheiro gerido líquido comprado no relatório da CFTC de 3 de Novembro ainda se situa em 103.614 contratos, uma queda de 1.948, e o relatório de 10 de Novembro não tinha sido publicado no ponto de corte.
- O petróleo subiu no mesmo dia em que o ouro caiu, e as ações caíram apenas 0,35%, então quinta-feira ainda é mais fácil de ler como uma sessão de taxa de desconto do que como uma liquidação ampla. 0,35 por cento.
- A impressão ao vivo de 3.902,10 já representa um salto de cerca de 25 dólares em relação ao fechamento da Reuters na quinta-feira, e o contrato de dezembro voltou de 3.856,70 para 3.914,80. Isso não repara a quebra, mas é uma evidência de que o mercado não saiu da sessão em baixa.
- O mínimo publicado de 3.900 foi negociado, o que é o oposto de um piso que está sendo defendido. O mínimo revisado de 2026 do Deutsche Bank de cerca de 3.900 dólares está apenas 2,10 dólares, ou 0,05 por cento, abaixo da impressão ao vivo, e tanto o mínimo do contrato de dezembro de 3.856,70 quanto o mínimo à vista de Kitco de 3.852,10 impressos nele.
- O nível de 3.886 do Standard Chartered para defender está abaixo de ambos os fechamentos de quinta-feira que estou disposto a imprimir. A Reuters fechou o ponto em 3.877,04 e Kitco em 3.876,40, e um nível que é descrito como um para defender não está fazendo esse trabalho se o fechamento já estiver abaixo dele.
- A curva oficial subiu tanto em termos reais como de inflação, e o dólar atingiu um novo máximo desde Abril de 2025. O rendimento real a dez anos fechou em 2,86 por cento, um aumento de 8 pontos base, a inflação de equilíbrio em 2,24 por cento, um aumento de 4, e o índice do dólar em 103,17 ou 103,18.
- O leilão de 30 anos parou em 5,441 por cento, com uma oferta de cobertura de 2,36, mais suave do que a reabertura de outubro, e as reivindicações iniciais de 200.000 ainda descrevem um mercado de trabalho apertado. Nada nesse par argumenta que o Fed tem que parar de aumentar porque a demanda quebrou.
- A prata acompanhou a queda do ouro, então a contagem mais limpa de quarta-feira não se repetiu. O contrato de prata de dezembro de 2026 foi fechado em 49,97, queda de 3,68%, e a impressão final da prata à vista de Kitco foi de 49,930, queda de 3,13%, no mesmo dia em que o ouro caiu 2,77%.
- Goldman Sachs, final do ano de 2026 (5 de novembro)4,150+6.35%Este ainda é o número de final de ano mais baixo que qualquer grande banco está publicando atualmente. O Goldman elevou a previsão para o final de 2026 de 4.650 para 4.150 dólares por onça e a previsão para o final de 2027 de 5.400 para 4.800, e a razão declarada foi que o Federal Reserve se tornou mais agressivo. O banco também disse que as compras globais do banco central ainda fornecem um forte apoio estrutural e que não espera que a restrição da taxa sobre o ouro diminua até que os cortes cheguem no final de 2027 ou no início de 2028. Contra a impressão ao vivo de 3.902,10, isto é 247,90 dólares, ou +6,35%, acima do metal.
- Bank of America, média do quarto trimestre de 2026 (12 de outubro)4,000+2.51%O metal está agora 97,90 dólares abaixo desta média, e o Bank of America já disse que o preço teria dificuldades para se manter acima de 4.000 durante três meses. A nota referia-se à fraca procura física e às compras mais lentas do banco central, e apresentava um cenário de risco de 3.750 dólares, o que é 152,10 dólares, ou 3,90 por cento, abaixo da impressão ao vivo. A mesma nota assinalou que se os preços da energia continuarem a subir e aumentarem as expectativas de inflação, o ouro poderá continuar a cair em busca de um fundo; Os 4 pontos base de equilíbrio extra de quinta-feira e o aumento de 3,3% no Brent são os primeiros números oficiais que se parecem com essa frase.
- Pesquisa da Reuters com 30 analistas e traders, mediana de 2026 (27 de outubro)4,495+15.19%A mediana da rua foi cortada por dois trimestres consecutivos e não foi atualizada nesta janela. A pesquisa colocou a mediana de 2026 em 4.495 dólares por onça, contra 4.509 três meses antes e em 2027 em cerca de 4.650 dólares. Isso representa 584,70 dólares, ou +14,95%, acima do metal.
- Morgan Stanley, quarto trimestre de 2026 (20 de outubro)4,450+14.04%Atingido antecipadamente, e o banco já disse que 4.000 era um piso forte, ao mesmo tempo em que alertava que o impulso de curto prazo poderia cair primeiro. A meta do quarto trimestre é de 4.450 dólares por onça, o que é 539,70 dólares, ou +13,80%, acima da impressão ao vivo. O fechamento de quinta-feira já está abaixo do piso de 4.000 que o banco descreveu como forte.
- UBS, dezembro de 2026 (9 de outubro)4,600+17.89%Eles consideraram uma queda para 4.000 uma janela de compra; o metal agora passou por aquela janela e não vou transformar a nota de outubro em uma nova chamada. O número de dezembro de 2026 é 4.600 dólares, o que equivale a 697,90 dólares, ou +17,89%, acima da impressão ao vivo.
- Standard Chartered, média do quarto trimestre de 2026 (28 de outubro)4,650+19.17%O caso base mais otimista, e o nível que ele nomeou para defender foi retirado no fechamento. A média do quarto trimestre foi de 4.650 dólares, ou seja, 739,70 dólares, ou +18,92%, acima da impressão ao vivo, e 3.886 foi nomeado como o nível a defender. Os fechamentos à vista da Reuters e Kitco de 3.877,04 e 3.876,40 estão ambos abaixo desse número.
- Deutsche Bank, cenário revisado de 2026 (4 de agosto)3,900-0.05%Este é o número mais útil na mesa, e a sessão de quinta-feira foi negociada através dele. O Deutsche Bank reiterou uma meta de 4.600 dólares para o final de 2026, mas revisou sua estimativa mínima para cerca de 3.900 dólares. A 3.902,10, o metal está 2,10 dólares, ou +0,05%, acima desse mínimo, e o mínimo do contrato de dezembro de 3.856,70 e o mínimo à vista de Kitco de 3.852,10 estão ambos abaixo dele. Um mínimo que foi negociado não é mais um número silenciosamente abaixo do mercado e ainda não é uma recomendação.
- Wells Fargo Investment Institute, cenário negativo de curto prazo (22 de julho)3,500-10.30%O caso do urso, publicado, e ainda é o único número aqui que exigiria mais do que o caminho de caminhada já no preço. O Wells Fargo manteve uma faixa de 5.300 a 5.500 dólares no final de 2026 na tese de desdolarização e compra do banco central, mas escreveu que é difícil argumentar que o fundo está dentro e que o preço corre o risco de cair para 3.500 dólares no curto prazo. 402,10 dólares, ou -10,30%, abaixo da impressão ao vivo.
A sondagem da Reuters a 30 analistas e traders colocou a mediana de 2026 em 4.495 dólares por onça em 27 de outubro, o seu segundo corte trimestral consecutivo, e cada linha abaixo é o número de uma instituição com a sua própria data e a sua própria direção de revisão. Nenhuma dessas casas publicou uma nova meta na vitrine desta edição, portanto os números permanecem inalterados e as porcentagens foram recalculadas em relação à nova impressão ao vivo.
Cada porcentagem nesta tabela é calculada em relação à impressão spot ao vivo de 3.902,10 dólares por onça às 06:14 UTC de 13 de novembro. As duas linhas que ficam abaixo do preço de mercado não são previsões, são os cenários negativos que essas casas publicaram junto com seus casos base. A linha mais útil aqui é a mínima do Deutsche Bank em cerca de 3.900 dólares, que está agora apenas 2,10 dólares e 0,05 por cento abaixo de onde o metal está sendo negociado, e que a sessão de quinta-feira já foi negociada. Nada nesta mesa é uma recomendação e nada nela é uma promessa sobre o que qualquer uma destas instituições irá publicar a seguir.
CAPÍTULO 05 · Níveis para observar
O spot está 25 dólares acima do fechamento da Reuters na quinta-feira e 2 dólares acima do mínimo publicado de 3.900, e o índice de preços ao produtor de sexta-feira não está nesta edição
O que estou assistindo, em ordem, e o que me faria mudar de ideia, com o corte dos dados às 06h14 UTC
Deixe-me colocar tudo em um parágrafo para que eu possa ver se realmente acredito nisso. O metal perdeu o resto dos 4.000 na quinta-feira porque a primeira sessão completa do Tesouro após o Dia dos Veteranos elevou o índice oficial de dez anos para 5,10 por cento, o rendimento real oficial de dez anos para 2,86 por cento e a inflação de equilíbrio de dez anos para 2,24 por cento, enquanto o índice do dólar fechou em 103,17 ou 103,18, o leilão de 30 anos parou em 5,441 por cento em um lance para cobrir de 2,36, e as reivindicações iniciais foram impressas em 200.000. Trata-se de uma sessão de taxas e de dólar, com uma oferta de petróleo no topo, em vez de uma oferta de porto seguro no metal, e os oradores que posso verificar ainda queriam uma política mais restritiva. O contrato de dezembro de 2026 foi liquidado em 3.885,30 após uma baixa de 3.856,70, a posição fechou em 3.877,04 na Reuters e 3.876,40 na Kitco, e a impressão ao vivo de 3.902,10 às 06:14 UTC é um salto, não uma recuperação de 3.946,00 ou 4.000,50. O mínimo de cerca de 3.900 do Deutsche Bank foi negociado e já não é um número silenciosamente abaixo do mercado, e o livro da CFTC que posso ver ainda é o relatório de 3 de Novembro.O que estou observando, em ordem, é se o contrato de dezembro mantém o mínimo da sessão de 3.856,70 e se o spot mantém o mínimo do Kitco de 3.852,10; se o índice de preços ao produtor com vencimento às 13h30 UTC de 13 de novembro, que não está nesta edição, altera a cauda de 50 pontos base; e se o relatório da CFTC de 10 de Novembro, também ainda não publicado, mostra que a carteira de futuros foi cortada ou esvaziada durante a descida. Um fecho acima do acordo de 11 de Novembro de 4.000,50 no contrato de Dezembro seria a primeira evidência de que a quebra de quinta-feira falhou. Um novo aumento oficial dos rendimentos, totalmente real, ou um índice do dólar próximo claramente acima de 103,24, o máximo de 12 de Novembro, seriam a primeira evidência de que a reavaliação dos preços ainda está em curso. A ata do FOMC de outubro é de 18 de novembro e a do FOMC de 9 de dezembro ainda traz as projeções atualizadas. Nada nesta edição é uma recomendação, um sinal ou uma previsão do que qualquer instituição publicará a seguir.
DADOS
| Tipo | Nível | Base e significado |
|---|---|---|
| Resistência forte | 3,920.40 / 3,946.00 / 4,000.50 | Três impressões, nenhuma delas é um palpite. A primeira é 3.920,40, o máximo até agora no comércio asiático no contrato de dezembro de 2026, impresso às 01h15 UTC de 13 de novembro, e é o primeiro nível que o salto precisa passar para se tornar mais do que um salto. O segundo é 3.946,00, fechamento de 2 de novembro da edição 323, que já estava sendo testada na manhã de quinta-feira e agora está suspensa. O terceiro é 4.000,50, o acordo de dezembro de 2026 em 11 de novembro, e um fechamento acima dele é o que transformaria o intervalo de quinta-feira em um intervalo fracassado. Vale a pena carregar um quarto número e não é uma meta: 4.005,90, a máxima da sessão de 12 de novembro no mesmo contrato, é o topo do dia que quebrou o metal. |
| Suporte forte | 3,885.30 / 3,877.04 and 3,876.40 / 3,856.70 and 3,852.10 | O primeiro é 3.885,30, o acordo de 12 de novembro no contrato de dezembro de 2026, e a impressão do contrato ao vivo de 3.914,80 está 29,50 dólares acima dele. O segundo é o par de fechamentos à vista de 12 de novembro, 3.877,04 na Reuters e 3.876,40 na Kitco, que discordam em 0,64 dólares e não são calculados em média. O terceiro é o par mais baixo da sessão: 3.856,70 no contrato de dezembro às 15h15 UTC e 3.852,10 no ponto mínimo de Kitco. O valor mínimo de cerca de 3.900 do Deutsche Bank e os 3.886 do Standard Chartered estão dentro deste cluster, e ambos foram negociados na quinta-feira, por isso não os listo como suportes que se mantiveram. |
- 1O índice de preços ao produtor, que não está nesta ediçãoO índice de preços ao produtor de outubro está agendado para 13h30 UTC de 13 de novembro, 08h30 ET, e não foi divulgado no ponto de corte às 06h14 UTC, portanto não está nesta edição e não vou visualizar um número para ele. É a próxima impressão de inflação após o índice de preços ao consumidor de outubro e é o primeiro ponto de dados que poderia mover razoavelmente a cauda de 50 pontos base descrita nos futuros do final da sessão lê. Uma versão deste relatório escrita após 13h30 UTC terá que dizer se aquela impressão confirmou ou enfraqueceu a trajetória de caminhada já no preço. Incluí-lo em um rascunho das 06:14 UTC seria inventar um lançamento que não aconteceu.
- 2O relatório da CFTC de 10 de novembro, também ainda não divulgadoO relatório Compromissos dos Comerciantes de 10 de novembro será entregue na sexta-feira, 13 de novembro, e não foi publicado neste ponto de corte. O livro visível ainda é o número de 3 de novembro de 103.614 contratos, uma queda de 1.948, o que não inclui a quebra de 4.000 ou a quebra de 3.900. Esse relatório de sexta-feira é o primeiro número concreto que pode me dizer se o dinheiro gerenciado foi cortado na movimentação ou esvaziado o livro, e não vou adivinhar qual é. Até que seja divulgada, qualquer frase sobre posicionamento na quinta-feira é uma frase sem provas.
- 3Se os mínimos de quinta-feira se mantêm e o calendário depois de sexta-feiraO mínimo do contrato de dezembro de 2026 de 3.856,70 e o mínimo à vista de Kitco de 3.852,10 são os níveis que decidem se quinta-feira foi um rompimento completo ou a primeira etapa de um rompimento maior. Um fechamento acima do acordo de 11 de novembro de 4.000,50 no contrato de dezembro seria a primeira evidência de que o rompimento falhou. As atas do FOMC de outubro são de 18 de novembro, e o FOMC de 9 de dezembro ainda traz as projeções atualizadas, contra uma mediana de setembro de 4,1% para o final de 2027, que não foi revisada em um conjunto oficial de pontos desde então. A página pública de 12 de novembro ainda mostrando a edição 322 e uma capa de 4.045,80 é um problema de cache, não um nível de mercado, e não pertence a esta lista de preços.
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Fontes de dados · 37›
- 1US Treasury, 2026-11-12: the daily nominal yield curve closes at 4.86 percent for the two-year, 4.95 for the five-year, 5.02 for the seven-year, 5.10 for the ten-year, 5.48 for the twenty-year and 5.43 for the thirty-year, against November 10 closes of 4.73, 4.81, 4.89, 4.98, 5.39 and 5.35.
- 2US Treasury, 2026-11-12: the daily real yield curve closes at 2.64 percent for the five-year, 2.74 for the seven-year, 2.86 for the ten-year, 3.11 for the twenty-year and 3.24 for the thirty-year, against November 10 closes of 2.56, 2.66, 2.78, 3.03 and 3.17.
- 3US Treasury, 2026-11-12: ten-year breakeven inflation, computed as the official nominal 5.10 percent minus the official real 2.86 percent, is 2.24 percent, against 2.20 percent on November 10, so Thursday's 12 basis point nominal rise was 8 basis points of real yield and 4 basis points of inflation compensation.
- 4US Treasury, 2026-11-10: there is no November 11 row in either the nominal or the real yield curve, because the United States bond market was shut for the Veterans Day holiday, so the comparisons in this edition are November 12 against November 10.
- 5TreasuryDirect, 2026-11-12: the 30-year bond auction of 25 billion dollars, CUSIP 912810UY2, stopped at a 5.441 percent high yield with a 5.375 percent coupon, a price of 99.028979, a 2.36 bid-to-cover, a median yield of 5.370 percent, a low yield of 4.850 percent and 21.29 percent allotted at the high yield, as published in the official results file R_20261112_4.
- 6TreasuryDirect, 2026-11-12: of 24.94 billion dollars in competitive awards on the 30-year auction, indirect bidders were awarded 16.99 billion dollars, or 68.1 percent, direct bidders 5.11 billion, or 20.5 percent, and primary dealers 2.84 billion, or 11.4 percent, and the System Open Market Account was awarded 5.07 billion dollars outside the offering amount.
- 7TreasuryDirect, 2026-10-08: the prior 30-year reopening, a 22 billion dollar 29-year 10-month sale of CUSIP 912810UW6, stopped at a 5.618 percent high yield with a 2.54 bid-to-cover.
- 8TreasuryDirect, 2026-08-13: the prior new 30-year issue of 25 billion dollars, CUSIP 912810UW6, stopped at a 5.216 percent high yield with a 2.39 bid-to-cover.
- 9TreasuryDirect, 2026-11-10: the 10-year note auction was 42 billion dollars and cleared at a 5.020 percent high yield with a 2.46 bid-to-cover, CUSIP 91282CRX1.
- 10US Department of Labor, 2026-11-12: in the week ending November 7, the advance figure for seasonally adjusted initial claims was 200,000, an increase of 9,000 from the previous week's revised level of 191,000, after a 2,000 upward revision from 189,000, and the four-week moving average was 195,250, unchanged.
- 11Reuters, 2026-11-12: economists polled by Reuters had forecast 195,000 initial claims for the week ending November 7, and the same report put continuing claims at 1.697 million in the week ending October 31, down 20,000.
- 12Associated Press, 2026-11-12: the Labor Department reported that jobless claims ticked up to 200,000, remaining at historically low levels.
- 13Reuters, 2026-11-12: spot gold fell 2.77 percent to 3,877.04 dollars an ounce, the dollar index rose 0.3 percent to 103.18, the euro was down 0.32 percent at 1.1053, and the dollar was at 159.85 yen, up 0.05 percent.
- 14Reuters, 2026-11-12: the S&P 500 fell 26.98 points, or 0.35 percent, to 7,592.40, the Nasdaq Composite fell 100.10 points, or 0.39 percent, to 25,366.09, and the Dow Jones Industrial Average fell 189.40 points, or 0.36 percent, to 52,297.09, with Nvidia closing down 4.3 percent after the resignation of chief executive Jensen Huang.
- 15Reuters, 2026-11-12: Brent futures settled at 95.82 dollars a barrel, up 3.06 dollars or 3.3 percent, and West Texas Intermediate crude closed at 88.74 dollars, up 2.21 dollars or 2.6 percent.
- 16Reuters, 2026-11-12: Fed funds futures were described as pricing 29 basis points of hikes in December, the two-year yield was quoted at 4.867 percent, up 13.96 basis points, and the ten-year at 5.105 percent, up 11.58 basis points, after an intraday high of 5.1169 percent; those market quotes are not the official Treasury par closes.
- 17Kitco, 2026-11-12: the PM report put spot gold near 3,876.40 dollars an ounce, down 110.60 dollars or 2.77 percent, spot silver near 49.930, down 1.610 dollars or 3.13 percent, and the spot gold session low at 3,852.10.
- 18Kitco, 2026-11-12: late-session futures assessments indicated approximately an 85 percent probability of a 25 basis point increase at the December 8-9 meeting and a 15 percent probability of a 50 basis point move.
- 19Yahoo Finance, 2026-11-13: the COMEX December 2026 gold contract, short name Gold Dec 26, settled at 3,885.30 dollars on November 12 on a session range of 3,856.70 to 4,005.90, against a November 11 settlement of 4,000.50, and was last at 3,914.80 at 02:35 UTC on November 13 after an Asian session high of 3,920.40 and a session low of 3,879.10.
- 20Yahoo Finance, 2026-11-13: the COMEX December 2026 silver contract settled at 49.972 dollars on November 12, down from 51.881 on November 11, and was at 50.62 at 02:39 UTC on November 13.
- 21Yahoo Finance, 2026-11-13: the ICE dollar index closed at 103.17 on November 12, against 102.91 on November 11, on a session range of 102.80 to 103.24, and was at 103.173 at 02:39 UTC on November 13.
- 22Yahoo Finance, 2026-11-13: the NYMEX December 2026 WTI contract, short name Crude Oil Dec 26, settled at 88.74 dollars on November 12, up from 86.53 on November 11, and Brent futures settled at 95.82, up from 92.76.
- 23gold-api live spot feed, 2026-11-13: the spot gold price was 3,902.10 dollars an ounce at 06:14:28 UTC, which is the live print used as the reference price in this edition, from the endpoint https://api.gold-api.com/price/XAU; spot silver on the same feed was 49.92 dollars.
- 24Reuters, 2026-11-12: Cleveland Fed President Beth Hammack said policy needs to move to a restrictive stance to bring inflation back to 2 percent, that she prefers more frequent, smaller increases, and that she does not think the Fed is behind the curve today, speaking at Ohio State University.
- 25Reuters, 2026-11-12: San Francisco Fed President Mary Daly said her bias is that further tightening will be needed because inflation pressure is not confined to the sectors most directly affected by tariffs or oil, speaking at the Stanford Institute for Economic Policy Research.
- 26Bloomberg, 2026-11-12: Chicago Fed President Austan Goolsbee said the United States is inching into territory that is historically a tough spot for any central bank and that the Fed would do well to prevent inflation from getting worse, speaking in a Yahoo Finance interview.
- 27National Association of Realtors, 2026-11-12: existing-home sales decreased 5.5 percent to a seasonally adjusted annual rate of 3.75 million in October, down 8.8 percent year on year, the weakest pace since August 2010, with unsold inventory at 1.59 million units, a 5.1-month supply, and a median price of 416,700 dollars.
- 28Federal Reserve, 2026-10-28: the FOMC statement held the target range at 3.75 to 4.00 percent on a 10 to 2 vote, with Governor Cook dissenting and President Hammack dissenting in favour of a quarter point hike.
- 29Federal Reserve, 2026-11-10: Governor Christopher Waller said before the inflation data that if October core inflation came in at 0.3 percent he would consider supporting a 50 basis point increase at the December meeting.
- 30World Gold Council, 2026-11-03: the third-quarter gold demand report put central bank and official net purchases at 321 tonnes, up 42 percent year on year, with 675 tonnes bought year to date.
- 31CFTC, 2026-11-03: managed money net long positions stood at 103,614 contracts, a change of minus 1,948 contracts from the prior report; the report for November 10 had not been published at the cut-off of this edition.
- 32Goldman Sachs, 2026-11-05: the end-2026 gold forecast was cut to 4,150 dollars an ounce from 4,650 and the end-2027 forecast to 4,800 dollars from 5,400, citing a more hawkish Federal Reserve.
- 33Bank of America, 2026-10-12: the fourth-quarter gold average was put at 4,000 dollars an ounce with a risk scenario of 3,750 dollars.
- 34Deutsche Bank, 2026-08-04: the 4,600 dollar end-2026 target was reiterated with a revised trough estimate of about 3,900 dollars an ounce.
- 35Standard Chartered, 2026-10-28: the fourth-quarter gold average was forecast at 4,650 dollars an ounce and 3,886 dollars was named as the level to defend.
- 36Reuters poll of 30 analysts and traders, 2026-10-27: the 2026 median gold forecast was cut to 4,495 dollars an ounce from 4,509 three months earlier.
- 37Reuters, 2026-11-11: spot gold fell 1.1 percent to 3,986.79 dollars an ounce, the first close below 4,000 since October 30, a caliber that remains unreconciled with the Swissquote-based daily table close of 4,005.21 from edition 323.